지난주는 수익과 데이터로 가득했습니다. Magnificent 7 주식 중 5개는 훌륭한 수익을 발표했습니다. Google과 Amazon과 같은 일부는 투자자를 편들게 했지만 Microsoft와 Meta와 같은 다른 주식은 투자자들이 약한 예측과 발표한 추가 AI 지출을 극복하지 못해 인상을 남기지 못했습니다. Big Oil은 수익이 낮았지만 일부 주식의 자사주 매입과 더 높은 배당금은 나쁜 소식을 견뎌내는 데 도움이 되었습니다.

그런 다음, 미국 GDP 성장률은 분석가들이 예상했던 것보다 약간 낮은 3분기 2.8%를 기록했지만, 소비자 지출은 여전히 강세를 유지했습니다. 마지막으로 금요일에 미국은 공식 일자리 데이터를 발표했습니다. 미국 경제는 지난달 12,000개의 빈약한 일자리를 추가했고, 제조업과 민간 비농업 임금 명세서는 마이너스 수치를 기록했습니다. 하지만 밝은 소식은 실업률이 4.1%로 안정적으로 유지되었다는 것입니다. 즉, NFP 수치가 일회성 타격을 입었을 가능성이 높고 임금은 연간 4%씩 계속 증가했습니다. 연방준비제도(Fed)가 보고 싶어하는 수준에 비하면 높지만 시장 예상과 잘 일치합니다. 시장은 이제 Fed가 이번 주 회의에서 25bp의 추가 인하를 발표할 것이라고 확신하고 있습니다. 그 발표는 목요일에 예정되어 있으며, 그 전에는 화요일에 미국 대선이 있었습니다.

어쨌든 금요일의 NFP 수치는 반드시 관련 정보를 제공하지는 않았습니다. SP500, Nasdaq, Dow Jones는 금요일에 더 나은 입찰가를 받았지만, 세 곳 모두 이번 주를 부정적으로 마감했습니다. 발표 후 미국 2년 수익률은 약 4.20%, 10년 수익률은 약 4.30%로 통합되었습니다. 오늘 아침, 두 곳 모두 상승하고 있으며, 특히 10년 수익률은 아시아에서 4.38%로 급등했습니다. 투자자들이 미국 대선 전에 미국 국채 포지션을 청산하고 있기 때문입니다.

미국 대선

시계가 똑딱거리고, 곧 다음 미국 대통령이 누가 될지에 대한 긴장감이 터질 것입니다. 예측 시장은 트럼프의 승리를 지지하고 있지만, 오늘 아침 CNN 여론 조사에서는 해리스의 승리 확률이 48%로, 트럼프의 승리 확률은 47%로 평가되었습니다. 시장에 가장 나쁜 결과는 너무 접전이 되고 결과가 다투는 것입니다.

단기적으로 해리스의 승리는 재무부와 국제 시장에 안도감을 가져다줄 수 있고, 트럼프의 승리는 관세 위협으로 인해 유로와 유럽 시장에 더 큰 반향을 일으킬 수 있습니다. Stoxx 600 지수는 금요일에 반등했지만, 이 지수는 이번 주 후반에 트럼프의 승리로 인한 타격을 가장 크게 입을 수 있습니다.

중국에서는 전국인민대표대회가 5일간 회의를 시작하면서 중국 주식이 강세로 주를 시작했으며, 정책 입안자들은 성장을 되살리기 위한 부채와 재정 이니셔티브에 대한 자세한 내용을 제공할 것으로 예상됩니다. 중국이 경제를 부양하기 위해 10조 위안을 넘는 경기 부양책을 발표할 수 있다는 언론 보도가 있습니다. 중국이 얼마의 경기 부양책을 발표할지, 숫자를 정할지 저는 알 수 없습니다. 하지만 트럼프가 대통령이 되면 패키지 규모가 커지고 트럼프가 이길 경우 중국 투자자들에게 안전망이 제공될 수 있습니다.

미국 대선을 앞두고 USD가 제안됨

미국 달러는 이번 주를 약세로 시작했습니다. USD 지수는 아시아에서 200-DMA 아래로 떨어졌고, EURUSD는 이 글을 쓰는 시점에 1.09 수준을 시험하고 있으며, 지난주 예산에 압박을 받았던 Cable은 1.30 심리적 저항선에 근접하기 위해 급등했습니다. 가장 안전한 항구 중 하나는 금으로, 오늘 아침 ATH 근처에서 입찰되었습니다. 스위스 프랑과 스위스 주식 지수도 미국 선거 결과에 대한 논란과 단기 변동성 증가에 대비해 흥미로운 방어적 이름으로 여겨집니다.

USDCHF는 중요한 피보나치 저항을 테스트해 왔습니다. 5월에서 9월 매도에서 38.2%의 주요 수정치이며, 이는 이 통화쌍이 약세 추세에 머물러야 할지 아니면 중기적으로 강세 통합 구역으로 들어가야 할지를 결정해야 합니다. 지난주 예상보다 부진한 스위스 인플레이션과 판매 데이터는 온건한 스위스 국립은행(SNB)의 기대치를 강화했고, 프랑 약세자들의 손을 약화시켰지만, 중요한 피보나치 저항은 제거되지 않았고, USDCHF 강세자들은 미국 선거의 먼지가 가라앉을 때까지 기다려야 프랑 약세에 대한 베팅을 계속할 수 있습니다. 주식의 경우, 스위스 시장은 의료, 제약, 소비재 및 금융에 집중되어 있습니다. 따라서 스위스 주식은 시장 변동성 증가를 견뎌내야 합니다.

다른 곳에서는, 석유는 OPEC이 석유 가격의 지속적인 매도에 힘입어 석유 생산량 증가를 12월로 한 달 이상 연기할 수 있다는 주말 뉴스에 힘입어 이번 주를 더 나은 입찰로 시작했습니다. 이는 수요 감소와 생산 전망의 긍정적 조합으로 인한 것입니다. 중동 소문은 또한 이란과 이스라엘 간의 긴장이 다시 고조될 가능성을 암시하는데, 이는 이번 주에 전략적 롱 포지션을 시장에 다시 가져오는 데 도움이 될 수 있는 요인입니다. 그러나 수요와 공급 간의 격차가 벌어지는 한 가격 상승은 흥미로운 최고 매도 기회로 간주됩니다.

이번 주에 주목하는 주제

오늘 유로존에서는 Sentix 투자자 신뢰도 지표를 받아 11월의 첫 심리 평가를 제공합니다. 10월 최종 제조업 PMI 데이터에도 주목합니다.

화요일에 미국 대선이 치러지고 이번 주의 주요 하이라이트가 됩니다. 예측 시장에 따르면 도널드 트럼프가 대선에서 승리할 가능성이 가장 낮고, 공화당이 상원 선거에서 다수당을 차지할 것으로 예상되며 하원 선거는 여전히 매우 불확실합니다.

수요일 아침, 미국 대선 결과가 발표되면 우리는 두 번의 컨퍼런스 콜을 개최하여 결과와 시장 및 경제에 미치는 영향에 대한 즉각적인 견해를 제시할 예정입니다. 8:40~9:10 CET에 미국 대선이 글로벌 및 스칸디나비아 시장에 미치는 영향에 대한 컨퍼런스 콜이 있고, 9:15~9:30 CET에 미국 대선 모닝 콜(거시경제에 대한 꼭 알아야 할 사항)이 있습니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

석유 시장에서는 OPEC+가 12월 생산량 증가를 내년 1월까지 연기한다고 발표한 후 석유 가격이 1달러 이상 상승했습니다. 최근 중국의 수요 감소, 외부 공급 증가, 중동 갈등 전망 개선으로 석유 가격이 압박을 받고 있습니다.

주말에 무슨 일이 있었나요?

금요일 아침에 발표된 10월 일자리 보고서에 따르면 미국에서 비농업 고용 증가는 사실상 멈췄습니다. NFP는 12,000명(부정: 113,000명, 이전: 254,000명)만 증가했습니다. 미국 국채 수익률과 EUR/USD는 상승했지만, 겉보기에 큰 부정적 놀라움에 비하면 다소 완만했습니다. 10월의 대부분 다른 노동 시장 지표는 여전히 다소 긍정적인 그림을 그렸으므로, 이 단일(잠재적으로 왜곡된) 판독에 너무 많은 가중치를 두지 않는 것이 좋습니다.

임금 측면에서, 평균 시간당 소득은 견고한 0.4% m/m SA로 증가했는데, 이는 약한 고용 수치에도 불구하고 임금 합계 성장이 지속되었음을 의미합니다. 가계 고용 측정은 고용에서 전면적인 감소(-368k)를 보였지만 노동력도 220k 감소했지만 실업률은 4.1%로 안정적으로 유지되었습니다.

마지막으로 ISM 제조업 지수는 엇갈린 모습을 보였습니다. 기업 활동은 46.5로 부진했지만(부진: 47.6%, 이전: 47.2%), 신규 주문, 고용, 지불 가격은 강세를 보였습니다.

스웨덴에서 제조업 부문 PMI는 53.1로 상승세를 보였습니다(이전: 51.3). 이 놀라운 수치는 지난주 NIER의 약한 조사와 모순되며, 목요일에 Riksbank가 50bp 인하를 단행할 수 있는 논거로는 적합하지 않습니다.

노르웨이에서 10월 NSA 실업률은 1.9%로 떨어졌습니다(반대: 2.1%, 이전: 2.0%). 시장 예상치를 뛰어넘고 이미 촉박한 노동 시장을 더욱 긴축시켰습니다. 또한, 1년 이상 비교적 약한 성장에 따라 새로운 공석 수가 감소했습니다.

스위스에서 10월 인플레이션은 헤드라인이 0.6% y/y(단점: 0.8%, 이전: 0.8%), 코어가 0.8% y/y(단점: 1.0%, 이전: 1.0%)로 급격히 하락했습니다. 발표 전 시장은 12월 12일 회의에서 37bp 인하를 예상했습니다. 발표 당시 EUR/CHF는 에너지 가격, 호텔, 국제 패키지 휴가의 변동성 요인에 의해 급등했습니다. 기본 시나리오는 12월과 3월에 25bp 인하이지만, 이는 12월에 50bp 인하 가능성을 상당히 높입니다.

주식. 글로벌 주식은 금요일에 상승했지만 지난주에는 여전히 하락했습니다. 지난주에 여러 번 언급했듯이 현재 여러 요인이 작용하고 있어 진정한 원동력과 단순한 잡음을 구별하기 어렵습니다. 그럼에도 불구하고 지난주, 특히 금요일에는 매우 흥미로운 결과가 나타났습니다. 채권 수익률은 금요일에 비농업 고용(NFP)이 낮은 수치를 기록한 직후 급락했지만 세션 내내 상승세를 보이며 하루를 더 높은 수준으로 마감했습니다. 단기적으로 다가올 선거에서 붉은색 싹쓸이의 위험이 거시경제적 요인보다 채권 시장에 더 중요한 것으로 보입니다.

지난주에 가장 실적이 좋았던 스타일은 수익률이 높았음에도 불구하고 소형주였습니다. 빨간색 스윕은 규제 감소, 또는 더 정확히 말해서 규제에 대한 두려움 감소를 의미할 가능성이 높으며, 이는 일반적으로 소형주에 이롭습니다. 또한 이번 시즌 소형주의 수익은 인상적이지 않았습니다. 다시 말하지만, 단기적으로는 선거가 수익률보다 소형주에 더 큰 영향을 미치는 것으로 보입니다.

은행은 마지막으로 매우 좋은 성과를 거두었는데, 이는 강력한 수익과 높은 수익률을 감안하면 당연한 일입니다. 그러나 우리에게 은행은 적자 폭락의 가장 큰 수혜자 중 하나입니다. 재정 지출 증가, 대출 활동 증가, 높은 수익률, 규제 완화는 모두 이점입니다. 이민 및 무역 정책은 은행에 거의 영향을 미치지 않습니다. 따라서 기본과 정치를 모두 고려하면 은행이 최근에 예외적으로 좋은 성과를 거두는 것은 논리적입니다.

금요일 미국 주요 주식 지수는 다음과 같습니다: Dow +0.7%, SP 500 +0.4%, Nasdaq +0.8%, Russell 2000 +0.6%. 아시아 시장은 오늘 아침 대부분 상승했고 일본은 마감했습니다.

FI: 금요일에 예상보다 약한 NFP가 발표된 후 글로벌 수익률이 급등하여 10월에 12,000개의 신규 일자리가 생겼습니다. 그러나 시장이 허리케인과 일치하는 여론 조사 시점과 미국 ISM의 강력한 지불 가격 수치를 소화하면서 시장은 수익률을 빠르게 다시 책정했습니다. 10년 UST는 10bp 상승하여 4.38%로 마감하여 약세 가파른 움직임을 보였습니다. 독일 수익률은 그날 거의 변동이 없었습니다. 독일 ASW 스프레드는 계속 좁아져 지금은 5.8bp에 불과합니다.

FX: EUR/USD는 NFP 발표 후 1.0900 위로 상승했습니다. 그러나 왜곡된 데이터는 지속적인 영향을 미치지 못했으며, 금요일 세션을 일중 최저치로 마감했습니다. 미국 대선 하루 전인 월요일 아침, 이 교차점은 1.09로 돌아왔습니다. 마찬가지로 USD/JPY는 NFP 발표 후 잠시 하락하여 주간 최고치로 마감한 후 오늘 아침 152 아래로 돌아왔습니다. 약한 스위스 인플레이션 수치가 CHF에 부담을 주었습니다. 스칸디나비아는 여전히 압박을 받고 있습니다. EUR/NOK는 2개월 최고치인 12.00에 도전하고 EUR/SEK는 3개월 최고치인 11.65에 도전합니다. 두 교차점 모두 미국 대선 결과에 민감하며, 후자는 목요일 Riksbank 결정에도 민감합니다.

우리가 서 있는 곳

앞을 내다보다

위: 50일 이동평균과 RSI를 보여주는 일별 GBP/EUR입니다.

출처: Poundsterlinglive