때로는 진실을 말하기 어렵고, 듣는 것은 더 어렵습니다. 연방준비제도(Fed)는 널리 예상되고 가격에 반영된 대로 25bp의 추가 인하를 발표했지만, 내년 내내 금리 인하가 두 번 정도 있을 것이라고 암시했습니다. 올해와 내년 GDP 예측은 상향 조정되었고, 실업률은 낮아졌으며, 더 중요한 것은 인플레이션 예측이 9월 예측에 비해 상당히 높았다는 것입니다. 판결은 분명했습니다. Fed는 속도를 늦춰야 합니다. 파월은 '추가 조정 속도를 늦추기에 적절한 시점에 도달했거나 그 근처에 있다'고 말했습니다. 재밌는 사실은, 그들은 불과 3개월 전에 금리를 인하하기 시작했다는 것입니다. 엄청난 인하입니다. Fed 팀이 이렇게 불규칙하게 행동하는 것을 본 적이 거의 없었던 것 같습니다.

물론 시장 반응은 매우 공격적이었습니다. 미국 2년 수익률은 4.35%를 돌파했고 10년 수익률은 4.50%를 돌파했습니다. SP500은 거의 3% 하락했고, Nasdaq 100의 금리에 더 민감한 성장주는 3.60% 하락했으며 Dow Jones는 2.50% 이상을 폭락했고 12월 초 이후 10회 연속으로 6% 이상의 손실을 확대했습니다. 1974년 이후 가장 긴 기간입니다. Dow Jones는 이달 초부터 기술 중심의 다른 지수와 부정적으로 차이를 보이고 있다는 점에 유의하세요. 이는 기술 주식에 대한 새로운 집중을 나타냅니다. 하지만 이번에는 기술 분야의 떠오르는 스타조차 조류에 맞서 헤엄칠 수 없었습니다. Broadcom은 어제 거의 7% 하락했고 Nvidia는 1.14% 하락했습니다. 전체적으로, 7대 주식은 연준의 발표 이후 무려 4.40% 하락했습니다.

Fed는 올해의 산타 랠리를 망쳤을 수도 있습니다. 강경한 태도로 돌아선 것이 미국 주식 시장에서 더 깊은 조정을 유발할 수 있기 때문입니다. 미국 주식 시장은 주로 Big Tech 덕분에 2년 동안 훌륭한 성과를 거두었습니다. 이러한 거대 기업을 제외하면 SP 493은 견고하지만 훨씬 덜 인상적인 성과를 보였습니다. 비기술 부문은 Fed의 금리 인하가 파이의 몫을 차지하기를 기다리고 있었습니다. 안타깝게도 최근 주식 랠리는 시장의 이러한 간과된 구석으로 확대되기 전에 사라질 수 있습니다.

외환과 상품에서 미국 달러는 전반적으로 공격적으로 상승했고, 달러 지수는 1% 이상 뛰었으며, 금은 온스당 2600달러와 100-DMA 아래로 살짝 떨어졌습니다. 미국 수익률이 높아지면 무이자 금을 보유하는 기회 비용이 증가하지만, 주식 시장의 가속적인 매도와 장기적 약세는 자본을 안전한 황금으로 몰고 갈 수 있습니다.

EURUSD는 Fed의 급격한 매파적 전환에 따라 1.0344로 떨어졌고, 곰들은 이제 패리티를 다음 큰 목표로 노리고 있습니다. 그 과정에서 팬데믹 이후 반등에 따른 1.02 - 61.8% 피보나치 수정이 EURUSD에 마지막 주요 지원을 제공할 것입니다.

일본에서 일본은행(BoJ)은 정책 금리를 그대로 유지했습니다. 오늘 9명의 위원 중 1명만 금리 인상에 투표했습니다. 다른 위원들은 트럼프 정책과 임금 전망의 위험을 평가하는 데 더 많은 시간이 필요하다고 말했습니다. 이에 따라 USDJPY는 155 수준을 넘어 상승했으며, 더 강경한 Fed와 덜 강경한 BoJ의 조합으로 뒷받침됩니다.

영국 중앙은행(BoE)은 오늘 늦게 정책 결정을 발표할 다음 주요 중앙은행입니다. 영국 정책 입안자들은 오늘의 MPC 회의에서 금리를 그대로 유지할 것으로 예상됩니다. BoE는 올해 초 가을 예산 발표 전에 비교적 약세로 돌아섰습니다. 하지만 정부 지출 계획이 높아지면서 베일리 씨는 겁을 먹고 '더 공격적인 금리 인하' 계획에서 즉시 물러났습니다. 문제는 정부 지출을 높이는 것의 이점이 이를 재정 지원하기 위한 세금 인상의 고통 이후에 나타날 가능성이 크다는 것입니다.

그리고 BoE는 인플레이션을 부추기지 않고 이 기간 동안 지원을 해야 할 수도 있습니다. 지난 두 달 동안 인플레이션이 가열되기 시작했습니다. 복잡합니다. 파운드에 따르면, 케이블은 어제 전반적으로 강세를 보인 미국 달러에 타격을 입었습니다. BoE의 신중한 입장은 영국의 경제가 올해 놀라울 정도로 좋은 성과를 거두었지만, 개선된 성장의 혜택을 누리기 전에 세금 인상의 압박을 느낄 수 있다면 부정적인 추세를 늦출 수는 있지만 역전시키지는 못할 것입니다. '이익보다 고통'이라는 시나리오는 파운드 강세를 sidelines에 머물게 할 수 있습니다.

에너지 부문에서 Fed의 강경한 전환은 어제 유가의 조기 반등을 억제했습니다. 반등은 지난주 예상보다 낮은 미국의 원유 재고에 의해 뒷받침되었지만, 미국 원유 배럴은 배럴당 70달러로 다시 하락했습니다. Fed의 신중한 입장과 약한 수요 전망, 충분한 공급이 더해지면서 ​​곰들에게 더 많은 힘을 실어주었습니다. 우리는 배럴당 67~70달러 범위 내에서 범위 내 거래를 예상합니다.

매파적 결과: GBP/EUR의 새로운 최고치

위: 일별 GBP/EUR.

비둘기파 결과: 1.20으로의 후퇴

출처: Poundsterlinglive

GBP/JPY는 목요일 아시아 거래에서 195.50 근처에서 거래되며 이틀간의 하락 행진을 멈췄습니다. GBP/JPY 크로스는 일본 엔(JPY)이 일본은행(BoJ)의 금리 동결 결정 발표 후 어려움을 겪으면서 상승하고 있습니다.

일본은행은 2일간의 금융 정책 검토 후 단기 금리 목표를 0.15%~0.25% 범위 내에서 유지하며, 시장 예상과 일치하는 3차 회의 연속으로 정책 금리를 유지했습니다.

BoJ 정책 성명 요약에 따르면 인플레이션은 3년 예측 기간 후반에 BoJ의 가격 목표와 대체로 일치하는 수준에 도달할 것으로 예상되며, 이는 2026 회계연도까지 이어질 것입니다. 그러나 일본의 경제 및 가격 전망을 둘러싼 불확실성은 여전히 ​​상당합니다. 외환(FX) 변동성이 인플레이션에 미치는 영향은 기업 임금 및 가격 설정 행동의 변화로 인해 과거보다 더 두드러질 수 있습니다.

GBP/JPY 교차율의 상승세는 영국 파운드(GBP)의 개선으로 뒷받침되는데, 이는 영국 은행(BoE)이 국내 인플레이션 상승을 해결하는 데 주력하면서도 오늘 저녁에 금리를 유지할 가능성이 높아졌기 때문으로 분석됩니다.

수요일에 발표된 데이터에 따르면 영국 소비자물가지수(CPI)는 10월 2.3% 성장에 이어 11월에 전년 대비 2.6% 상승했습니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 품목을 제외한 핵심 CPI는 11월에 전년 대비 3.5% 상승했으며, 이는 이전 상승률인 3.3%에 비해 증가한 것입니다. 한편, 연간 ​​서비스 인플레이션은 5%로 안정세를 보였으며, 5.1%라는 예상치에는 못 미쳤지만 BoE의 추정치인 4.9%에는 못 미쳤습니다.

출처: FXSTREET

오늘의 초점

유럽 ​​중앙은행의 하루는 9:30 CET에 Riksbank의 결정으로 시작됩니다. 우리는 25bp 인하하여 2.50%가 될 것으로 예상하고, 중앙은행은 2025년 초에 추가 인하 메시지를 유지할 것으로 예상합니다. 11월에 50bp 인하하여 2.75%가 될 것이라는 결정에 따라, 9월 금리 경로가 대체로 유지된다는 의견이 나왔습니다. 우리는 새로운 금리 경로가 약 2.10%의 종착점을 알릴 것으로 예상합니다.

노르웨이 중앙은행이 정책 금리를 4.5%로 유지하고 첫 번째 인하가 3월에 이루어질 가능성이 가장 높다고 신호를 보낼 것으로 예상합니다. 결정은 중부유럽 표준시 기준 오전 10시에 발표됩니다. 금리 경로가 약간 상향 조정될 것으로 예상하고 내년에 3~4회의 금리 인하와 예측 기간이 끝날 무렵 2.5%가 조금 넘는 정책 금리를 나타낼 것으로 보입니다. 이는 내년의 현재 시장 가격과 잘 일치하지만 2026-27년에는 상당히 낮습니다.

13:00 CET에 영국 중앙은행(BoE)이 결정할 때, 우리는 합의와 시장 가격에 따라 은행 금리가 4.75%로 변동 없이 유지될 것으로 예상합니다. 우리는 8-1의 투표 분할을 예상합니다. 이 회의에는 업데이트된 예측이나 기자 회견이 포함되지 않습니다. 2025년에는 2월부터 시작하여 2025년 하반기까지 모든 회의에서 인하가 있을 것으로 예상하며, 그 이후에는 분기별 인하로만 둔화될 것으로 예상합니다. 이렇게 되면 2025년 말까지 은행 금리는 3.25%가 됩니다.

오늘의 데이터 달력은 가볍습니다. 12월 미국 필라델피아 연방준비은행 기업 심리 지표가 몇 가지 하이라이트 중 하나입니다. 스웨덴에서는 산업 내 사회적 파트너가 오늘 아침 2025년 임금 협상에 대한 요구를 교환했습니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

일본은행(BoJ)은 금리를 그대로 유지하기로 결정했는데, 이는 시장 가격과 우리의 예측과 일치했습니다. 투표 결과는 8대 1이었습니다. 일본의 경제 회복은 궤도에 오른 듯하고, 실질 임금은 적어도 하락을 멈췄으며 인플레이션은 목표에 가깝습니다. 따라서 금리를 인상해야 할 타당한 이유가 있습니다. 그러나 엔화 지원의 필요성은 덜 절실해 보였고 1월로 연기하는 데 드는 비용은 줄었습니다. 적어도 어제 Fed가 강경하게 돌아서기 전까지는 그랬습니다. 엔화는 몇 차례 힘든 시간을 보냈고, FOMC 회의에서 그리고 BoJ 발표에서 USD 대비 1%가 더 하락했습니다. 오히려 우에다 총재는 엔화 하락을 더 심화시키지 않기 위해 기자 회견에서 강경한 어조를 취할 가능성이 큽니다. 우리는 BoJ가 1월에 25bp 인상할 것으로 예상합니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

연방준비제도는 어젯밤 회의에서 정책 금리 목표를 25bp 인하하여 4.25-4.50%로 했지만, 파월 의장은 전망에 대해 매우 강경한 어조를 보였습니다. 정책은 '새로운 단계'에 접어들었고, 주요 하락 데이터 깜짝 놀랄 일이 없다면, 연방준비제도는 1월부터 시작되는 금리 인하 속도가 느려질 것으로 예상합니다. 업데이트된 중간값 도트는 이제 향후 2.5년 동안 6개월마다 25bp씩 단 한 번만 인하할 것으로 예상하는 반면, 장기 도트는 0.1pp 인상되어 3.0%가 되었습니다. 연방기금금리에 대한 예측을 수정했고, 3월 25일부터 분기별 25bp 인하만 예상합니다. 최종 금리 예측은 3.00-3.25%로 유지합니다(3월 26일에 도달, 9월 25일 이전). 참조: 연방준비제도이사회 검토: 새로운 단계, 12월 18일.

영국에서 11월 인플레이션은 약간 하락했지만 BoE의 예측을 넘어섰습니다. 헤드라인은 2.6% y/y(컨센서스: 2.6%, 이전: 2.3%, BoE: 2.4%), 코어는 3.5% y/y(컨센서스: 3.6%, 이전: 3.3%), 서비스는 5.0% y/y(컨센서스: 5.1%, 이전: 5.0%, BoE. 4.9%)였습니다. 서비스 인플레이션 모멘텀이 둔화된 반면, 변동성 있는 구성 요소를 제외한 핵심 서비스에 대한 자체 측정은 지난 몇 달 동안 약간 하락한 후 약간 증가했습니다. 서비스 인플레이션은 향후 몇 달 동안 5% 정도로 유지될 가능성이 높으며, BoE가 보다 점진적인 접근 방식을 취해야 한다는 주장을 뒷받침합니다.

미국 정치에서, 트럼프 대통령은 공화당 동료들에게 하원 의장 존슨의 양당 합의 자금 법안을 지지하기로 선택하면 축출될 가능성이 있다고 경고했습니다. 이 법안은 현재 자금 논의를 3월 중순까지 연장할 것입니다. 트럼프는 이 법안에 부채 상한을 인상해야 한다고 주장합니다. 토요일까지 새로운 자금에 합의하지 못하면 미국 정부가 부분적으로 폐쇄될 수 있습니다.

주식: 글로벌 주식은 어제 미국과 연방준비제도의 강경한 금리 인하로 인해 급락했고, 경제 전망 요약(SEP)에서 인플레이션 기대치가 눈에 띄게 상승했습니다. 미국 주식 시장이 어제 모든 주목을 받았는데, 대부분 지수가 8월 초 혼란 이후 최악의 세션을 경험했고 연방준비제도 회의 후 당일 최저치에 가깝게 마감되었습니다. 상당한 반전으로 인해 과거 승자 중 일부가 가장 많이 매도되었는데, 특히 소비재 재량권 및 자동차 부품 부문에서 테슬라가 8% 하락하며 하락을 주도했습니다. 또한 인플레이션 우려가 다시 나타나 성장주와 특히 소형주에 영향을 미쳤으며, 러셀 2000은 어제 4.4% 하락했습니다. VIX는 16에서 28로 상승했는데, 이는 어제의 연방준비제도의 변화보다는 투자자의 입장에 대해 더 잘 보여줍니다. 크리스마스가 다가오면서 이 상황은 더욱 미묘해지고 있습니다. 많은 투자자가 2018년 12월에 주식이 폭락하고 크리스마스 이브에 가까워지면서 급락한 후 그 다음 3개월 동안 손실을 회복했던 것을 기억할 것입니다. 이번에는 다른 거시경제 및 통화 환경에 있지만, 투자자들이 위험에 많이 노출되어 있고 휴가철을 앞두고 위험을 감수하고 싶어할 수 있으므로 시장에 위험이 있다고 생각합니다. 어제 미국에서는 Dow가 -2.6%, SP 500이 -3.0%, Nasdaq이 -3.6%, Russell 2000이 -4.4%였습니다. 오늘 아침 아시아 시장은 하락했지만 어제 월가에서 일어난 일에 비하면 움직임이 다소 제한적입니다. 미국 선물은 엇갈리고 있고 유럽 선물은 1-1.5% 하락했습니다.

FI: 미국 금리는 어제 파월의 강경한 신호에 따라 상당히 상승했습니다. UST 커브는 오늘 아침 약 13-15bp 더 높게 거래되고 있으며, 이는 물론 오늘 EUR 금리 시장에 영향을 미칠 것입니다. 시장 기반 인플레이션 기대치 측정치가 (거의 변동 없음) 어제 수익률이 크게 상승하고 주식이 크게 하락하면서 미국 금융 상황이 상당히 긴축되었습니다. 이것이 EUR 시장으로 확대되면 다가올 기간에 ECB가 더 부드러운 톤을 보일 수 있습니다. 내년 Fed 인하 가격은 약 20bp 낮아지고 2025년 말까지 35bp만 가격이 책정됩니다. EUR 커브는 거의 변동이 없었고 마감 후 조치가 발생했습니다.

FX: FOMC는 예상대로 연방 기금 목표 범위를 25bp 인하하여 4.25-4.50%로 결정했습니다. 이는 2025년과 2026년에 모두 금리 경로가 0.5% 포인트 상승했기 때문에 강경한 인하였으며, 따라서 여기에서 더 느린 완화 속도를 예고했습니다. USD는 미국 수익률과 함께 급등했습니다. EUR/USD는 1.04를 크게 밑돌았고 USD/JPY는 154.50으로 떨어졌으며, 일본은행이 오늘 아침 금리를 그대로 유지한 후 USD/JPY는 155.50으로 또 다른 수치가 상승했습니다. EUR/Scandies의 전반적인 반응은 약했지만 약간 상승했습니다. 오늘 Riksbank의 금리 결정과 관련하여, 금리 경로를 포함한 지침과 함께 시장을 움직이는 놀라움이 있을 수 있습니다. 우리는 영국은행과 노르웨이은행 모두에서 시장 가격에 따라 금리가 변하지 않을 것으로 예상하므로 FX 반응도 약할 것으로 예상합니다.

출처: ACTIONFOREX