태국 중앙은행은 다시 압박에 직면해 있습니다. 이번에는 은행권의 유동성을 높여야 하는데, 여당의 수장은 이를 통해 대출을 촉진하고 새 총리에게 경제적 활주로를 마련해 주겠다고 말합니다.

지난 주, 푸타이당의 창립자이자 현 총리의 아버지인 전 총리 탁신 친나왓은 태국 중앙은행이 상업은행에서 징수하는 수수료를 인하할 것을 제안했습니다. 그는 이를 통해 대출 기관이 더 많은 대출을 하고 경제를 지원하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.

10년 이상의 자발적 망명 생활을 마치고 작년 8월 태국으로 돌아온 탁신은 "태국을 위한 비전"이라는 연설에서 이 같은 제안을 했습니다.

중앙은행은 매년 상업은행 예금의 0.46%, 즉 약 700억 바트(20억 달러)를 징수합니다.

탁신은 "수수료를 절반으로 줄이면" "[우리는] 나머지 절반을 사람들의 주택담보대출과 자동차대출을 줄이는 데 사용할 수 있다"고 말했다.

탁신의 아이디어는 국내총생산(GDP)의 91%에 달하는 가계부채로 인해 경제적 어려움을 겪고 있는 상황에서 나왔습니다.

탁신은 또 다른 증상에 초점을 맞춰 태국이 "대출 수축" 상태에 있으며, 이로 인해 중소기업(SME)이 유동성 위기에 처할 위험에 처해 있다고 덧붙였습니다.

중앙은행의 공식 자료에 따르면, 상업은행의 미결제 일반대출 잔액은 2023년 1분기에 약 17조 바트로 정점을 찍었고, 이 수치는 2024년 4월~6월 분기에 약 16.7조 바트로 감소했습니다.

BOT는 토요일에 이에 대응하여 수수료를 인하하기로 결정한 것이 아니며, 통화 정책을 처리하고 국가의 재정 안정에 주의를 기울이는 데 있어 독립성을 유지할 것이라고 강조했습니다.

Sethaput Suthiwartnarueput 주지사는 기자들에게 "[수수료에] 어떤 변경을 하기에는 너무 이르다"고 말했습니다.

BOT 부주지사 수와니 자차다삭은 "[상업] 은행은 대출하기 전에 비용과 대출 손실 준비금을 평가합니다. 수수료가 문제가 아닙니다."라고 말했습니다.

그녀는 0.46% 수수료가 재무부 채권, 특히 코로나19 팬데믹 기간 동안 발행된 채권을 상환하는 데 사용된다고 덧붙였다.

외부 분석가들은 수수료가 문제가 아니라는 데 동의합니다. InnovestX의 연구 부서 분석가인 키티마 사타야판은 "은행은 대출할 수 있는 유동성이 풍부합니다."라고 말했습니다. "그러나 그들은 경제 전망이 여전히 암울하다고 평가하고 고객의 지불 능력에 위험이 있다고 보기 때문에 돈을 빌려주는 데 매우 신중합니다."

탁신의 연설은 Pheu Thai 인물이 중앙은행에 구체적인 움직임을 공개적으로 요구한 것은 처음이 아니었다. 올해 초, 전 총리 스레타 타비신은 BOT가 대출과 경제 활동을 촉진하기 위해 정책 금리를 인하할 것을 강력히 요구했다.

중앙은행은 작년 9월 금리를 2.5%로 인상한 이후 현재까지 금리를 2.5%로 유지하고 있습니다.

Pheu Thai와 태국은 이제 새로운 총리, 탁신의 막내 딸, Paetongtarn Shinawatra를 두었고, 탁신은 경제 성장을 빠르게 촉진하고자 합니다. 태국의 GDP는 4월-6월 분기에 전년 대비 2.3% 성장하여 이전 분기보다 좋았지만 말레이시아와 베트남과 같은 이웃 국가보다 뒤처졌습니다.

탁신 총리는 목요일 연설에서 푸타이 정부는 경제 활성화를 위해 신규 투자와 민간 지출을 우선시할 것이라고 말하며, 은행 대출이 민간 지출을 촉진하는 데 중요하다고 덧붙였다.

BOT가 수수료를 즉시 변경하기를 거부했지만, Sethaput 주지사는 변화하는 경제 상황에 맞춰 통화 정책을 조정하고 경제를 지원하기 위해 재무부의 재정 정책과 협력할 준비가 되었다고 말했습니다.

"우리는 변화하는 경제 상황에 맞춰 요금 정책을 조정할 준비가 되어 있습니다." 세타풋이 말했다. "우리는 독립적이지만, 독립에는 책임도 따릅니다."

출처: NikkeiAsia

밤새 무슨 일이 일어났나요?

어제 무슨 일이 있었나요?

USD: 이제 활동 데이터가 핵심이 될 것입니다.

제임스 나이틀리가 여기에서 논의했듯이, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 잭슨 홀 심포지엄에서 연설을 통해 9월에 연방준비제도이사회의 완화 주기가 시작될 것이라고 예고했습니다. 단기 미국 금리는 월요일 세션에서 약 15bp 하락했고 DXY 달러 지수는 약 1% 하락했습니다. 파월은 사실상 인플레이션 전투에서 승리했다고 선언했고, 이제 주목은 미국 노동 시장으로 향했습니다. 후자는 파월의 연설 에서 중요한 부분을 차지했습니다.

특히, 미국 1개월 OIS 금리는 2년 후 3.00%의 저점을 유지하고 있습니다. 이 가격은 소프트 랜딩과 일치하는 것으로 보이며, 2025년 가을까지 회의당 25bp의 질서 있는 Fed 금리 인하를 가정합니다. 100에 가까울 것으로 추정되는 DXY 가격은 이 시나리오에서 DXY가 100 이하로 설득력 있게 떨어지려면 미국 경기 침체에 대한 우려가 커져야 합니다. 그리고 이 모든 것의 중간에 11월 초에 미국 선거가 있습니다.

따라서 여기에서 달러 수준이 훨씬 낮아지려면 훨씬 약한 미국 활동 데이터가 필요하며, 여기서는 9월 6일 8월 일자리 보고서에 초점을 맞출 것입니다. 이번 주에는 소비자 신뢰도(오늘과 금요일 발표)의 형태로 2차 미국 활동 데이터와 주간 신규 신청 데이터(목요일) 및 개인 소득 및 지출 데이터(금요일)가 발표됩니다. 금요일에 파월이 연설한 것을 감안할 때, Fed가 선호하는 인플레이션 척도인 핵심 PCE 디플레이터의 발표는 이제 덜 중요한 역할을 할 것입니다. 그리고 월간 0.2% 발표는 시장을 크게 움직이지 않을 가능성이 큽니다.

달러가 상당한 중기적 지지 수준에 있다는 점에 주목합니다. 여기서 크게 랠리가 필요하다고 생각하지는 않지만, 마찬가지로 이번 주에는 주요 하락 돌파의 촉매가 존재하지 않을 수 있습니다. DXY는 현재 100.50-101.60 범위에서 통합될 것으로 보입니다.

EUR: 코일 스프링?

우리는 이번 달 에 EUR/USD에 대해 상당히 강세를 보였습니다. 그러나 문제는 1.12에 가까워진 움직임이 랠리의 끝을 나타내는지 아니면 더 많은 것이 올 것인지입니다. 기술적으로, 우리는 EUR/USD가 코일 스프링과 유사하다고 생각하고 1.12 위로 움직이면 투기 커뮤니티가 새로운 추세를 감지함에 따라 강력한 후속 매수가 발생할 수 있습니다. 그러나 이번 주에 돌파구의 촉매가 어디에서 올지는 분명하지 않습니다. 우리는 위에서 달러 투입에 대해 논의했고 유로존 측면에서 주요 후보는 잠재적으로 8월 플래시 CPI 데이터의 금요일 발표일 수 있습니다. 여기에 어떤 상승적 놀라움이 있다면 연말까지 2.5회의 ECB 금리 인하에 대한 시장의 가격 책정을 억제하고 EUR:USD 2년 스와프 차이를 더욱 좁히고 EUR/USD를 지원할 수 있습니다.

ECB 금리 인하 주제로, 두 매파인 클라스 노트와 요아힘 나겔이 오늘 연설할 때 무슨 말을 할지 살펴보겠습니다. 다른 곳에서는 중동 긴장 고조와 리비아 공급 문제 로 인한 유가 상승이 EUR/USD에 도움이 되지 않을 것입니다. 그리고 8월 초 이후 강력한 랠리를 보인 후, EUR/USD가 어느 정도 통합될 가능성이 있습니다. 우리는 지금으로서는 1.1100-1.1200 거래 범위를 선호합니다. 미국 활동 데이터가 실망스러울 때까지 기다리겠습니다.

GBP: 베일리 주지사, 아직 완전히 비둘기파로 변하지 않아

영국 금융 시장은 지난 금요일 영국 중앙은행 총재 앤드류 베일리의 연설 에 아직 완전히 반응하지 않았습니다. 파월과 달리 베일리 총재는 경제의 "본질적인" 인플레이션에 대해 우려를 표명했고, 또한 긴축 정책의 경제적 비용이 과거보다 적을 수 있다고 생각했습니다. 그의 발언은 미국과 영국의 금리 사이에 쐐기를 박을 것으로 보이며, 금융 시장은 BoE의 더 얕고 느린 완화 주기를 계속 가격에 반영하고 있습니다.

GBP/USD는 1.31-1.32 범위에서 약간의 통합을 보인 후 더 높아질 수 있습니다. EUR/GBP는 최근 0.8400 저점을 향해 달릴 수 있습니다. 그리고 중기 파운드 프로필을 더 높게 수정해야 할 것 같습니다.

HUF: 헝가리 국립은행, 오늘 보류 상태 유지

헝가리 국립은행(NBH)이 오늘 회의를 열어 금리를 정합니다. ING의 Peter Virovacz가 NBH 프리뷰 에서 논의했듯이, 그는 7월의 상승 인플레이션 놀라움과 국가의 위험 인식의 약간의 악화로 인해 중앙은행이 이번에는 신중한 쪽으로 기울어질 수 있다고 생각합니다. 결과적으로 기준 금리는 6.75%로 변동이 없을 것으로 예상하고, 2024년 최종 금리에 대한 우리의 예측은 6.25%로 유지됩니다.

포린트는 아마도 EUR/USD 상승의 이점을 충분히 활용하지 못했을 수 있지만, 오늘 보류 결정이 EUR/HUF를 392로 되돌리기에 충분할 수 있습니다. 그러나 전반적으로 EUR/HUF는 중기적으로 390-400 범위에서 계속 거래될 것으로 예상합니다.

출처: ING

올해 2분기 독일 GDP 성장률에 대한 두 번째 추정치는 경제가 다시 위축으로 돌아갔음을 확인시켜 주며, 1월과 3월의 +0.2% QoQ에서 분기별로 0.1% 감소했습니다. 연간 GDP 성장률은 0.3% 증가했습니다.

민간 소비는 전분기 대비 0.2% 감소했고 투자는 전분기 대비 2% 이상 급락했지만, 정부 소비는 전분기 대비 1% 증가했습니다. 순수출도 성장에 걸림돌이 되었습니다. 사실, 독일 경제의 2분기 실적은 1분기 실적의 역전처럼 보입니다.

즉각적인 반등은 보이지 않지만 낙관론을 포기하기에는 아직 너무 이릅니다.

독일 경제는 올해를 다소 낙관적으로 시작했습니다. 1분기 GDP 성장률은 긍정적인 놀라움이었고 신뢰 지표가 개선되어 지난 몇 년간의 비관주의가 끝났고 독일이 "유럽의 병자"인지 아닌지에 대한 논의는 접어둘 수 있을 것이라는 희망이 생겼습니다. 그러나 진실은 1분기 GDP 성장률이 온화한 겨울 날씨와 4분기 GDP 하향 수정에 의해 주도되었다는 것입니다. 따라서 지속 가능하고 건강한 성장 스토리라고 할 수는 없습니다.

실망스러운 2분기 성장과 거의 모든 신뢰심 지표가 하락세를 나타내면서 독일 경제는 현재 1년 전 수준으로 돌아갔습니다. 즉, 유로존 전체에서 성장이 뒤처져 침체에 빠진 것입니다.

그래도 우리는 아직 하반기에 대한 낙관론을 포기할 준비가 되지 않았습니다. 10년 만에 가장 높은 실질 임금 증가는 여전히 독일 소비자들의 지갑을 열 수 있으며, 재고 주기의 오래 지연된 전환을 가져오려면 산업 주문이 약간만 개선되면 됩니다. 인정하건대, 하반기에 소비자 중심의 회복에 대한 희망은 오늘 아침 소비자 신뢰가 떨어지면서 또다시 타격을 입었습니다.

사실 독일 경제는 현재 순환적 역풍과 구조적 변화의 한가운데에 있다는 것이 무엇을 의미하는지 힘들게 배우고 있습니다. 침체에 빠져 있습니다.

출처: ING

이번 주는 엇갈린 감정으로 시작되었습니다.

외환 및 상품

중국 문제

파월 의장은 잭슨 홀 회의에서 다른 중앙은행 총재들과 공식적으로 합류했는데, 이들은 유럽과 캐나다를 중심으로 추가 금리 인하를 시사해 왔습니다. 또한 지난 수요일에 7월 31일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록이 공개되었는데, "여러" FOMC 위원들이 작년 7월에 주요 금리를 0.25% 인하할 "합리적인 사례"를 보았다고 밝혔습니다.

그러나 FOMC 위원의 "대다수"는 "인플레이션 데이터가 예상대로 계속 나온다면 9월 18일인 다음 회의에서 정책을 완화하는 것이 적절할 가능성이 높다"는 데 동의했습니다.

또한 의사록은 "거의 모든 (FOMC) 참여자가 인플레이션과 관련된 유입 데이터는 고무적이지만, 금리를 낮추기에 적절하기 위해서는 추가 정보가 필요하다"고 언급했다고 밝혔습니다. 그 결과, 9월 18일에 인하하는 것은 사실상 확실해 보입니다.

경제학자 이언 셰퍼드슨은 7월 개인소비지출(PCE) 지수가 이번 금요일에 0.13%에 도달할 것으로 추정하고 있습니다. 이는 연준이 선호하는 인플레이션 지표이며, 연준의 인플레이션 목표에 매우 가까울 것으로 예상됩니다. PCE는 최근 0%(5월)와 0.1%(6월)로 변동이 없었으므로 7월 PCE가 0.1% 이하로 도달하면 PCE는 연준의 2% 인플레이션 목표율 내에 있을 것입니다.

노동절이 다가오고 노동절 다음 금요일에 월별 일자리 보고서가 나오는 가운데, 노동부는 지난 수요일에 일자리 데이터에 큰 통계적 "오류"가 발생했다고 발표했습니다. 작년(3월 말 기준)에 818,000개의 급여 명세 일자리가 사실상 사라졌다는 내용입니다. 이는 주로 사람들이 여러 직업을 가지고 있거나 세금이 원천징수되지 않았기 때문에 대폭 하향 조정된 것입니다.

BLS는 2024년 3월 31일까지의 12개월 동안 290만 개가 아닌 208만 개의 일자리만 창출되었다고 확인했습니다. 이는 2009년 이후 가장 큰 연간 급여 데이터 수정입니다! 이 엄청난 하향 수정은 민주당 전당대회에서 발표되었지만, 그들은 그것을 언급하지 않았습니다!

또 다른 당혹스러운 수정은 바이든 경제가 둔화되고 있다는 것입니다. 애틀랜타 연방준비은행은 지난주 3분기 GDP 추정치를 이전의 2.4% 추정치에서 2% 연간 속도로 수정했습니다.

해리스는 5조 달러에 달하는 세금 인상 외에도 전당대회 전 금요일에 "식품 및 식료품 가격 인상에 대한 연방 금지 조치"를 공개했습니다. "대기업이 식품 및 식료품에서 과도한 기업 이익을 올리기 위해 소비자를 부당하게 착취할 수 없도록 하기 위해서입니다."

하지만 이미 큰 문제가 나타나고 있는데, 호멜(HRL)과 타이슨 푸드(TSN)와 같은 대형 식품 생산업체가 이민 노동에 의존하고 이민 노동자들이 미국에서 합법적인 지위를 얻도록 적극적으로 돕고 있다는 것입니다. 다시 말해, 바이든 행정부의 개방 국경 정책의 가장 큰 수혜자 중 일부는 그린카드에 대한 이민 신청을 적극적으로 지원하는 대형 식품 가공업체입니다.

따라서 본질적으로 Harris 캠페인은 이민자들이 합법적 지위를 얻도록 적극적으로 돕는 식품 회사를 위협하고 있습니다. 그 결과, 저는 Harris의 주요 식품 회사를 처벌하려는 계획이 그녀의 강력한 정치적 지원 세력이 갈등을 빚으면서 무산될 것이라고 생각합니다.

해리스 팀은 또한 캐나다에서 목요일에 철도 파업이 시작되면서 노조와 문제에 직면할 수 있습니다. Teamsters Union이 회원들에게 더 높은 급여를 요구하고 있기 때문입니다. 이 철도 파업이 며칠 동안 지속된다면 캐나다와 미국 모두에서 경제 성장이 위축되기 시작할 수 있습니다.

Teamsters Union의 대표가 공화당 전당대회에서 연설했지만 DNC에서 연설하도록 초대받지 않았다는 것을 기억하실 겁니다. 음모론자들은 Teamsters Union이 도널드 트럼프의 당선을 돕기 위해 경제 성장을 방해하려 한다고 결론 내릴 수 있지만, 그것은 지나친 주장일 것입니다.

바이든 대통령은 경제에 큰 혼란을 줄 수 있다는 이유로 2022년 12월에 임박한 철도 파업을 금지했기 때문에, 바이든 행정부는 현재 선거에 영향력을 행사하고 있는 팀스터 노조를 소외시켰습니다.

출처: SEEKIN GALPHA