쿠알라룸푸르(11월 20일): 민주주의와 경제 연구소(IDEAS)는 말레이시아가 무역 규정을 조화시키고 일관된 시행을 보장하여 규정 준수 비용을 낮추고, 절차를 간소화하고, 글로벌 시장에서 중소기업(MSME)이 동등한 경쟁 환경을 누릴 수 있도록 해야 한다고 밝혔습니다.

IDEAS는 "포용적 무역: ASEAN 내 중소기업의 규제 과제에 대한 관점"이라는 제목의 ASEAN 통합 보고서 2024에서, 이는 해당 국가에서 상당한 비용 부담을 부과하고 중소기업의 국제 무역 참여를 저해하는 비관세 조치(NTM)의 급증을 목격하고 있는 상황에서 발생했다고 강조했습니다.

관세에 대한 대체 무역 정책 도구로 자주 사용되는 NTM은 규정 준수, 절차적 요구 사항 및 정보 공개를 통해 수입 및 수출 제품을 규제합니다. 이러한 정책은 합법적인 것으로 간주되지만 무역을 왜곡하고 소규모 기업에 불균형하게 영향을 미칠 수 있다고 IDEAS는 지적했습니다.

IDEAS 경제 및 사업 부문 부매니저 샤르밀라 순테라세가룬은 "NTM은 공중 보건과 안전을 보호할 수 있지만, 제대로 시행되지 않은 규제는 제한된 자원과 좁은 이익 마진으로 운영되는 중소기업에 불균형적으로 방해가 됩니다."라고 말했습니다.

해당 싱크탱크는 2031년까지 아세안의 수출이 90% 성장할 것으로 전망하며, "중소기업이 글로벌 시장으로 확장할 수 있는 상당한 기회"를 제공한다고 밝혔습니다.

그럼에도 불구하고 연구소는 NTM의 증가(식품 부문의 라벨링, 엄격한 포장 및 인증 요구 사항 포함)가 상당한 장벽으로 부상했다고 지적했습니다.

"특히 식품 산업 분야의 중소기업은 영양 정보와 포장 앞면 라벨을 포함한 복잡한 라벨링 요구 사항으로 인해 높은 준수 비용에 직면해 있습니다." Universiti Malaya의 경영경제학부의 Evelyn Devadason 교수가 패널 토론에서 말했습니다.

"예를 들어, 태국과 같은 국가는 신호등이나 가이드라인 일일 양(GDA) 라벨과 같은 특정 포장 전면 형식을 의무화하여 중소기업의 시장 접근을 복잡하게 만듭니다." 에블린은 덧붙였습니다. 그녀는 말레이시아가 높은 준수 비용으로 인해 중소기업을 돕기 위한 요구 사항을 간소화하기 위해 통합 라벨링 프레임워크를 고려해야 한다고 지적했습니다.

패널 토론에는 여성 리더십 재단 설립자 Hafsah Hashim 박사, CIMT(인도네시아-말레이시아-태국 성장 삼각 지역 협력 센터)의 Amri Bukhari Bakhtiar 센터장, Asean Young Women Entrepreneurs Club 부회장 Shinta Melodi도 참석했습니다.

IDEAS 보고서에 따르면, 중소기업은 전체 사업체의 97%, 아세안 노동력의 85%를 차지하지만, 국경 간 무역에 참여하는 비율은 18%에 불과해 잠재력에 크게 못 미치는 수치입니다.

에블린은 "국내 차원의 구조 개혁이 매우 중요하다"고 말했다. "합리화된 적합성 평가 절차와 국가 디지털 시스템 간의 더 나은 상호 운용성은 국경 간 통합의 전제 조건이다. 국내 개혁 없이는 지역적 일치가 여전히 어려울 것이다."

출처: Theedgemarkets

지정학적 긴장이 어제 우크라이나가 백악관으로부터 2년간의 기다림 끝에 승인을 받고 러시아에 첫 번째 미국 미사일을 발사한 후 헤드라인을 장식했습니다. 그리고 크렘린은 자국 영토에 대한 공격이 있을 경우 핵무기를 사용할 수 있도록 하는 규칙을 완화했습니다. 결과적으로 세션은 안전 자산으로의 빠른 도피로 표시되었습니다. 금과 국채가 상승했고, 스위스 프랑은 200-DMA 아래로 살짝 떨어졌으며, 원유가 더 나은 매수가 되었습니다. 그러나 지정학적으로 주도된 랠리가 상위 매도자를 시장으로 다시 데려오면서 미국 원유 배럴은 70pb의 제안을 시험하지 못했습니다. 대부분 서방 경제권이 러시아 석유에 대한 노출을 줄였고, 오늘날 러시아 석유의 약 절반을 매수하는 중국의 약한 수요 전망으로 인해 곰들은 70pb 수준 아래에서 지배적인 위치를 유지했습니다.

유럽 지수는 하락했고 주요 미국 지수는 어제 나쁜 분위기 속에서 시작했지만, 월마트가 예상을 뛰어넘는 매출과 연말 연시에 대한 강력한 전망으로 새로운 기록을 달성하고 오늘 엔비디아도 종가 이후에 같은 성과를 거둘 것이라는 기대에 힘입어 지정학적 우려는 점차 미국 내에서 낙관론으로 바뀌었습니다.

오늘 위험 심리가 개선되었습니다. 미국과 유럽 선물은 긍정적인 시작을 암시하고 안전 자산에 대한 수요가 둔화되었습니다.

엔비디아

가장 기대되는 실적 발표 시즌 중 하나인 엔비디아 실적 발표일이 마침내 왔습니다. 엔비디아는 지난 분기에 330억 달러 상당의 칩을 판매했을 것으로 예상됩니다. 이는 회사가 지난 분기에 발표한 매출보다 10% 높고, 작년 같은 기간의 매출의 80% 이상이며, 작년 초 AI 열풍이 시작되기 전에 벌어들였던 매출의 5배 이상입니다. CEO 젠슨 황이 말했듯이, 특히 엔비디아의 차세대 블랙웰 칩에 대한 엄청난 수요와 엔비디아 칩을 만드는 TSM의 탄탄한 실적을 감안하면, 실적이 이러한 기대치를 충족하고 희망적으로는 뛰어넘을 가능성이 큽니다. 엔비디아는 어제 거래 세션을 주당 147달러로 마감했는데, 이는 최고가 수준보다 약간 낮았으며, 랠리를 새로운 최고가로 확대하거나 이익 실현으로 하락할 것입니다. 11월 18일 기준, 30일 동안의 엔비디아 주식의 내재 변동성은 at-the-money 옵션 가격을 기준으로 약 58%로, 수익 발표 직후 주가가 약 8-10% 움직일 가능성이 있음을 암시합니다. 이는 SP500이 상승 또는 하락할 가능성이 약 1-2%임을 의미합니다.

하지만 좋은 결과가 좋은 시장 반응으로 이어질 것이라고 말하기는 어렵다. 지난 분기의 폭발적인 실적과 견고한 전망은 실적 발표 후 주가를 끌어올리기에 충분하지 않았다. 시간이 지나면서, 그리고 현재의 가치 평가에서 투자자들은 만족시키기 어려워졌고 무엇이 잘못될 수 있는지에 대해 점점 더 걱정하고 있다.

블랙웰 지연은 잘못될 수 있는 가장 명백한 일입니다. 하지만 이 회사는 지난 분기 실적에서 블랙웰 칩에 대한 우려를 성공적으로 진정시켰습니다. 그리고 저는 그들이 이번에도 똑같이 할 것이라고 믿습니다. 그들은 아마도 이런 종류의 기술 출시에 발생할 수 있는 지연을 축소하고 수요의 광기에 집중할 것입니다. 만약 이 회사가 투자자들에게 이 광기 어린 수요를 충족시키기 위해 진전을 이루고 있다고 확신시킬 수 있다면, 반응은 긍정적일 가능성이 큽니다.

다른 위험으로는 경쟁 심화와 Big Tech의 AI에 대한 미래 수요 둔화가 있습니다. AI 수요는 둔화되더라도 사라지지 않을 것입니다. 자본은 계속 AI 스타트업으로 유입되고 있으며, 특히 미국에서는 공공 또는 민간 부문의 많은 부문에서 생산성 수준을 개선하기 위해 AI 프로젝트를 고려하고 있습니다. 하지만 Big Tech 외부의 수요는 더 세분화될 것이고, 새로운 AI 고객은 확실히 Nvidia의 비싼 프리미엄 칩보다 더 저렴한 칩을 찾을 것입니다. 그렇긴 하지만 Nvidia는 지금 중요한 카드를 가지고 있으며, 바로 Balckwell이라고 합니다. 일부에서는 이 회사가 현재 분기에 이 칩을 최대 100,000개까지 출하할 것으로 예상합니다. 이는 매출 수익에 700만 달러가 추가되는 것입니다.

정치적 위험을 살펴보면, 새로운 트럼프 행정부가 중국과의 칩 전쟁을 더욱 부활시킬 수 있다는 기대는 더 이상 큰 걱정거리가 아니다. 왜냐하면 엔비디아가 과거보다 오늘날 중국에 노출된 부분이 상당히 줄어들었기 때문이다. 2021년에 이 회사는 매출의 25%를 중국에서 올렸다. 지난 분기에 중국에서 발생한 매출은 12%를 넘지 않았다. 하지만 관세가 중국을 넘어선다면, 지난 분기에 매출의 거의 3분의 2를 해외에서 올린 엔비디아에게 문제가 될 수 있다.

4개 차트의 최근 동향 :

채권 수익률 급등도 귀금속 매도의 이유로 여겨졌습니다. 그러나 이 약세는 트럼프 2.0 시대에 더 큰 재정적자로 이어질 수 있는 더 큰 부채 부담에 대한 우려에서 비롯되었다는 점에 주목할 가치가 있습니다. 미국은 국가 부채에 대한 이자 지불로 인해 상당한 재정적 어려움에 직면해 있으며, 전체 회계 연도에 약 1조 1,600억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 30% 증가한 수치입니다. 수익률 상승과 부채 상승이 합쳐지면 상황이 악화될 뿐이므로 수익률 상승에도 불구하고 금이 좋은 성과를 거둘 가능성이 있습니다.

"경제야, 바보야!" 정치 전략가 제임스 카빌이 만들어낸 이 유명한 주문은 빌 클린턴이 1992년 조지 H. W. 부시 대통령을 물리치는 데 도움이 되었고, 지금은 또 다른 선거를 설명합니다. 경제는 2024년 대선에서 중요한 역할을 했으며, 도널드 트럼프가 카말라 해리스를 무찌르고 공화당이 상원과 하원을 장악할 수 있는 조건을 만들었을 뿐만 아니라, 아마도 반 엘리트가 새로운 권력 구조를 이끌 수 있는 조건을 만들었습니다.

선거 결과는 경제에 대한 두 가지 상반되는 견해를 반영했는데, 둘 다 옳습니다. 두 견해 사이의 상호작용은 오늘날 미국에서 전문가 경제 커뮤니케이션의 상태에 대한 것만큼이나 두 정치 캠페인의 기본 경제 관련 전략, 좋고 나쁨에 대한 것에 대해서도 많은 것을 말해줍니다.

유권자 설문 조사의 메시지는 모호하지 않았습니다. 경제는 이번 선거의 두 가지 주요 이슈 중 하나였습니다(다른 하나는 불법 이민). 구체적인 내용을 묻자 많은 사람이 "인플레이션"이라고 답했고, 더 강하게 요구하면 가격이 지나치게 상승했고 가격이 떨어질 조짐이 전혀 보이지 않아 큰 영향을 받았다고 답했습니다.

트럼프 캠페인은 생활비에 대한 유권자들의 불만을 교묘히 이용했습니다. 1980년 로널드 레이건의 예를 따라 그들은 "4년 전보다 오늘이 더 나은가요?"라는 질문을 반복적으로 던졌습니다.

민주당이 대응하지 못한 한 가지 이유는 경제에 대한 또 다른 (아이러니하게도 정확한) 특징에 사로잡혔기 때문입니다. 해리스 캠페인은 미국의 "경제적 예외주의"를 강조하면서 많은 전문 경제학자들이 제기해 온 요점을 반영했습니다. 민주당은 G7의 나머지를 앞지른 강력한 미국 성장과 인플레이션율 감소로 인한 최근 실질 임금 증가를 지적했습니다. 그리고 물론 주식 시장에서 여러 차례 최고가를 기록했습니다.

하지만 이런 접근 방식은 많은 유권자들에게 민주당이 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하지 못하고, 근본적으로 현장에서의 주머니 속 현실과 단절되어 있다는 신호를 보냈습니다. 어떤 경우에는 그들이 오만함으로 가득 찬 것처럼 보이기도 했습니다.

결국, "K자형 경제"는 견고한 성장과 관련된 개선 사항이 균등하게 공유되지 않는다는 것을 의미합니다. 일부 부문과 가구는 번영하고 다른 부문과 가구는 어려움을 겪습니다. 가장 어려움을 겪는 가구 중에는 팬데믹 저축이 고갈되고, 신용카드 한도를 초과하고, 재정적 완충 장치가 없어서 불안정한 수준의 경제적 불안정성을 안고 사는 매우 저소득 가구가 있습니다.

노벨 경제학상 수상자 마이클 스펜스는 최근 케임브리지 대학교 경영대학원에서 한 강의에서 이를 잘 표현했습니다. 소득 분배 하위 절반의 재정적 취약성을 보여주는 데이터를 지적하면서, 그는 기존 미디어에서 경제적 예외주의에 대해 듣는 그런 가구는 다음과 같은 반응 중 하나 이상을 보일 수 있다고 지적했습니다. "미디어가 무슨 말을 하는지 모른다", "미디어가 편향되어 있다" 또는 "미디어를 신뢰할 수 없다". 이러한 출발점에서 경제가 잘 돌아가고 있다고 말하는 사람은 단순히 자신의 이익을 이해하지 못하거나 대변하지 않는다는 믿음에 쉽게 도달할 수 있습니다.

민주당은 또한 인플레이션에 대한 이야기의 통제력을 잃었습니다. 가격 상승률이 여전히 긍정적이기는 하지만, 그들이 전반적인 가격 수준에 대해 우려하고 있을 때 2022년 최고치에서 급격히 떨어졌다고 사람들에게 말하는 것은 별로 도움이 되지 않았습니다. 인플레이션의 누적 효과는 생활비를 증가시켜 삶의 질을 저하시켰습니다.

마찬가지로, 기록적인 주식 시장 폭등은 주식을 거의 또는 전혀 소유하지 않은 가구에게는 별 의미가 없습니다. 한편, 주택 가격 폭등은 첫 주택을 구매하려는 사람들에게는 축복과는 거리가 멉니다.

하지만 문제는 각 정당이 유권자에게 어떻게 소통했느냐는 것만이 아닙니다. 전통적인 전문가 경제 합의도 부족함이 드러났는데, 특히 이 두 견해 사이의 상호작용을 명확하고 광범위하게 설명하지 못했다는 점에서 그렇습니다. 주류 경제학자들도 이번 선거에서 다른 큰 문제인 이민에 대한 유권자의 생각을 바꿀 가능성이 거의 없었습니다.

불법 이민은 미국 경제의 공급 측면을 강화함으로써 실제로 성장을 뒷받침했습니다. 그러나 합의된 경제적 의견을 형성하는 전문가들은 회의적인 유권자들에게 이를 전달할 수 없었을 것이며, 특히 지난 16년 동안 신뢰성에 타격을 입은 클럽에 속해 있기 때문에 더욱 그렇습니다.

그것은 2008년 세계 금융 위기와 그에 따른 대공황을 예상하지 못한 데서 시작되었는데, 이는 거의 훨씬 더 파괴적인 불황으로 이어졌습니다. 마찬가지로, 2021년에 주류 전문가 경제 합의는 미국 인플레이션율 상승이 "일시적"일 것이라고 주장했습니다. 즉, 일시적이고 가역적일 것이라고 주장했습니다. 하지만 이 견해는 인플레이션이 계속 상승하여 이듬해 6월에 9%를 돌파하면서 뒤집혔습니다.

이 사가는 또한 특이한 사실을 상기시켜줍니다. 세계에서 가장 강력한 중앙은행인 미국 연방준비제도의 수장은 경제학자가 아니라 변호사입니다. 정식 의료 교육을 받지 못한 사람을 국립보건원 책임자로 임명할까요?

이 모든 스레드는 이번 선거에서 분명하게 드러난 더 광범위한 주제와 일치합니다. 기존 미디어를 포함한 "기득권"이 큰 타격을 입었을 뿐만 아니라, 이 기득권을 이끈 현직 엘리트들은 반 엘리트의 부상으로 심각한 위협을 받고 있습니다. 역사가 니얼 퍼거슨이 말했듯이, 이번 선거는 또한 "자폐증적 남성적 자질을 지닌 [일론] 머스크의 새로운 세대 건설자들"의 승리이기도 했습니다.

트럼프의 결정적인 승리와 하위 투표 결과에는 중요한 메시지가 많이 있습니다. 민주당과 경제 전문가들은 이를 잘 경청해야 할 것입니다. — Project Syndicate

출처: Theedgemarkets