[간단한 사실]

[뉴스 내용]

[오늘의 초점]

에너지 - OPEC 공급 증가 지연

오늘 아침 원유 가격은 강세를 보이고 있으며, 주말에 OPEC+ 회원국 몇몇이 공급량 증가를 한 달 연기하기로 결정한 후 글을 쓰는 시점에 ICE 브렌트가 약 1.5% 상승했습니다. 회원국들은 12월 1일부터 2.2mb/d의 추가 자발적 공급량 감축을 점진적으로 해제하여 12개월 동안 약 180k b/d의 월별 공급량 증가로 전환할 예정이었습니다. 1월까지 연기하더라도 근본적인 변화는 없지만, 시장이 OPEC+의 전략을 재고해야 할 가능성이 있습니다. 최근 몇 주 동안 사우디 아라비아가 시장 점유율을 내주는 것에 불만을 품고 있으며 일부 OPEC+ 회원국의 준수 부족에 대해서도 불만을 품고 있다는 보고가 있었습니다. 이로 인해 최근 가격 약세에도 불구하고 그룹이 공급량 증가를 계속할 가능성이 있다는 의견이 나왔습니다. 이는 우리도 견지했던 견해였습니다. 그러나 공급량 증가가 지연되었다는 것은 그룹이 많은 사람들이 생각하는 것보다 가격을 지지할 의향이 더 강하다는 것을 의미합니다. 그러나 당사의 잔고는 OPEC+가 내년까지 감산을 지속하지 않는 한, 시장이 2025년까지 흑자를 유지할 것임을 계속 보여주고 있습니다.

OPEC의 10월 예비 생산량이 나오기 시작했습니다. Bloomberg 조사에 따르면, 이 그룹의 생산량은 전월 대비 370k b/d 증가하여 26.9mb/d에 달했습니다. 이 증가는 리비아에서 공급이 회복되어서 발생했는데, 리비아의 생산량은 전월 대비 500k b/d 증가했습니다. 한편, 이라크의 생산량은 전월 대비 90k b/d 감소하여 4.13mb/d에 달했지만, 여전히 이라크의 생산 목표인 4m b/d보다 높습니다.

최신 포지셔닝 데이터에 따르면 투기자들은 지난 보고 주에 ICE 브렌트에 대한 순매수를 40,674개 랏 줄여 지난 화요일 현재 93,907개 랏으로 줄였습니다. 이러한 움직임은 이스라엘의 이란에 대한 표적 대응이 긴장 완화의 문을 열었다는 견해를 취하면서 롱이 청산되면서 주로 주도되었습니다.

금요일에 유럽 천연가스 가격이 압박을 받았습니다. TTF는 유럽 구매자가 아제르바이잔과 거래를 향해 움직일 수 있다는 보도가 나온 후 하루 만에 3.48% 하락했습니다. 이 거래는 올해 말에 러시아-우크라이나 운송 계약이 만료된 후에도 우크라이나를 거쳐 EU로 가스가 계속 운송되는 것을 볼 수 있습니다. 시장은 이 거래가 만료되면 EU가 매년 약 150억 입방미터의 가스 공급을 잃을 것이라고 우려해 왔습니다.

비농업 고용은 10월에 12,000명 증가했는데, 이는 100,000명 증가를 예상했던 합의 예측치를 크게 밑돌았습니다. 지난 두 달 동안의 일자리 증가는 112,000명 감소했습니다.

노동통계국은 허리케인 헬렌과 밀턴이 일부 산업의 추정치에 "영향을 미쳤을 가능성이 크다"고 밝혔지만, 구체적인 추정치는 제공하지 않았습니다.

지난 3개월 동안 급여 증가율은 평균 10만 4천 달러로, 이전 12개월 동안의 평균 19만 4천 달러보다 훨씬 낮았습니다.

10월 민간 임금 명세서는 28,000명 감소했으며, 가장 큰 감소는 전문 비즈니스 서비스(-47,000명)에서 나타났습니다. 이는 모두 일시적 인력(-48.5k)의 감소와 관련이 있습니다. 그리고 제조업(-46,000명)에서 감소했지만, 이는 주로 보잉 파업이 진행 중이기 때문입니다. 한편, 교육, 의료(+57,000명) 및 정부(+40,000명)는 지난달 견고한 증가를 기록했습니다. 다른 대부분 산업의 일자리 창출은 비교적 평탄했습니다.

가구 조사에서 민간 고용의 급격한 감소(368k)는 노동력의 감소(-220k)를 크게 상쇄하여 실업률을 4.1%로 유지했습니다. 노동력 참여율은 0.1%포인트 하락하여 62.6%가 되었습니다.

평균 시간당 소득(AHE)은 전월 대비 0.4% 상승했으며, 9월 하향 수정된 수치인 0.3% m/m에서 약간 가속화되었습니다. 12개월 기준으로 AHE는 4.0% 상승했습니다(9월의 3.9%에서 상승).

주요 의미

현재 진행 중인 보잉 파업과 허리케인 헬렌과 밀턴의 파괴적인 영향으로 인해 우리는 이번 고용 보고서가 엉망이 될 것이라는 것을 알고 있었습니다. 노동통계국은 허리케인 영향에 대한 점 추정치를 제공하지 않았지만, 폭풍이 지난달 수치에 "아마도" 어느 정도 영향을 미쳤다고 언급했습니다. 이를 제쳐두고, 이전 달에 대한 수정치는 의미 있게 낮았고, 10월의 실망스러운 수치에 더해 3개월 이동 평균이 104,000명으로 떨어졌는데, 이는 노동력의 현재 성장을 충족하는 데 필요한 수치보다 훨씬 낮습니다. 그러나 지난달 수치에 영향을 미친 다양한 요인을 감안할 때, 지난주 보고서에서 의미 있는 결론을 내리기에는 너무 이릅니다.

지난주에 나온 다른 데이터는 노동 시장이 둔화되고 있지만 반드시 악화되고 있는 것은 아니라는 것을 계속해서 지적했습니다. 9월에도 구인 공고는 계속 하락 추세를 보였으며, 고용 및 이탈률은 현재 팬데믹 이전 수준과 같거나 그 이하입니다. 이는 보상 증가를 낮추는 데 도움이 되었으며, 고용 비용 지수는 3분기에 1년 전 기준으로 3.9%로 둔화되었습니다. 생산성이 지속적으로 상승하는 가운데, 이는 연준이 선호하는 임금 지표가 이제 2% 인플레이션과 대체로 일치하는 속도로 성장하고 있음을 시사합니다. 이는 정책 입안자들에게 다가올 회의에서 정책 금리를 0.25%포인트씩 점진적으로 인하하는 데 필요한 모든 확신을 줄 것입니다.

지난주 데이터는 3분기에 미국과 유로존이 지속적인 성장을 보였으며, 미국 GDP는 SAAR 기준으로 2.8% q/q 상승했고 유로존 GDP는 0.4% q/q 상승하여 기대치를 넘어섰습니다. 유로존의 성장은 프랑스 올림픽과 독일의 2분기 GDP 개정의 영향을 받았습니다. 이러한 요인이 없다면 이러한 경제권의 성장은 정체되었지만 스페인은 강력한 성장을 보였습니다. 중국에서는 10월 복합 PMI가 50.8로 상승하여 제조업과 비제조업 부문 모두에서 이득을 얻어 여름 침체에서 회복되었음을 알렸습니다.

이스라엘이 10월 1일 이란 군사 기지에 대한 공격에 대한 보복으로 중동의 긴장이 고조되고 있습니다. 그러나 에너지 인프라를 피한 표적 대응은 덜 도발적이라고 여겨져 유가가 하락했습니다. 일본에서 여당 연합은 하원 다수당 지위를 상실하여 정치적 불확실성이 생겼습니다. 이제 다른 정당의 지지가 필요하기 때문입니다. 이들은 최근 일본은행(BoJ)의 금리 인상을 비판했습니다. 그럼에도 불구하고 지난주 회의에서 지적한 대로 금리가 변동이 없더라도 BoJ가 12월에 금리 인상을 계속할 것으로 예상합니다. 영국에서 노동당 정부의 첫 번째 예산은 향후 5년 동안 차입이 상당히 증가할 것이라고 밝혔고, 이로 인해 10년 국채 수익률이 20bp 상승했으며 영국은행이 12월에 연달아 금리를 인하할 것이라는 기대가 감소했습니다.

유로존 인플레이션은 10월에 에너지와 식품 인플레이션의 영향으로 y/y 2.0%로 증가했습니다(반대: 1.9%, 이전: 1.7%). 반면 핵심 인플레이션은 2.7%로 변동이 없었습니다. 핵심 인플레이션은 서비스 가격 상승률이 0.30% m/m sa로 여전히 높아 0.20% m/m sa 상승한 반면 상품 가격은 0.0% m/m sa로 변동이 없었습니다. 따라서 10월 데이터는 9월에 기록된 매우 약한 서비스 인플레이션이 "일시적"이었고 인플레이션 동향은 3분기 첫 달에 본 것과 동일하게 유지되었음을 보여주었습니다. 즉, 기본 인플레이션의 모멘텀이 천천히 올바른 방향으로 향하고 있습니다. 서비스 인플레이션은 임금 성장이 높아져 끈적끈적한 상태를 유지하고 있으며, 이는 실업률이 9월에 사상 최저인 6.3%로 떨어진 것에서도 알 수 있듯이 강력한 노동 시장에 의해 뒷받침됩니다.

이번 주에 모든 시선이 미국 선거에 쏠렸습니다. 첫 번째 주 결과는 유럽 시간으로 수요일 자정을 몇 시간 지난 후에 나올 것으로 예상되며, 아침까지 약 70%의 주에서 이전 2020년 선거 결과가 발표되었습니다. 예측 시장에 따르면 도널드 트럼프가 대선에서 승리할 것으로 예상되며, 공화당은 상원 선거에서 다수당을 차지할 것으로 예상되며 하원 선거는 여전히 매우 불확실합니다. 마지막 변동 주 여론 조사에 따르면 백악관 경쟁은 매우 치열할 것으로 보이며, 수요일 늦게 결과가 나올 가능성이 높은 펜실베이니아, 미시간, 위스콘신의 결과가 결과에 중요한 역할을 할 가능성이 높습니다. 11월 6일 수요일 아침에 두 개의 웨비나를 개최합니다. 여기 와 여기에서 등록할 수 있습니다.

목요일에는 Fed, BoE, Norges Bank, Riksbank가 회의를 하기 때문에 중앙은행에 초점이 맞춰집니다. Fed와 BoE가 모두 분석가 합의와 시장 가격에 따라 금리를 25bp 인하할 것으로 예상합니다. 두 곳 모두 최근 정부 예산으로 인한 불안 이후 특히 영국에서 미래 지향적 지침에 초점이 맞춰질 것입니다. 자세한 내용은 Fed preview: Navigating uncertainty waters(연준 미리보기: 불확실한 물길 항해), 11월 1일을 참조하세요. 금요일에는 마침내 중국의 재정 자극에 대한 실제 수치를 얻을 수 있을 것입니다. 지난주 Reuters 소식통은 향후 몇 년 동안 10조 위안의 추가 부채가 발생할 수 있다고 말했습니다.