우리가 서 있는 곳

앞을 내다보다

위: 50일 이동평균과 RSI를 보여주는 일별 GBP/EUR입니다.

출처: Poundsterlinglive

출처: FXSTREET

캐나다 - 캐나다의 이자율 난제: 좋은 것이 너무 많다

최근에 우리는 캐나다 은행이 50베이시스포인트의 엄청난 금리 인하를 단행하기로 한 결정에 대해 발표했습니다. 일부 고객은 모기지 갱신 위험을 피하기 위해 더 빠른 인하가 필요하다고 말했습니다. 이러한 우려는 팬데믹의 잔여 효과에 내재되어 있습니다. 2020년에 캐나다 은행이 정책 금리를 거의 0%로 인하하면서 주택 판매가 불과 12개월 만에 40%나 급증했습니다. 주택 구매자들은 모기지 금리에 대한 한 세대 만에 한 번의 거래에 반응했습니다. 이제 2025년이 다가오면서 캐나다에서 선호하는 기간인 5년 모기지를 갱신하는 사람들은 스티커 쇼크에 직면할 수 있습니다.

차트 1은 세 가지 핵심 메시지를 통해 어느 정도 위안을 제공합니다.

첫째, 약 4분의 1의 모기지가 더 낮은 이자율로 재설정된다는 사실에 많은 사람이 놀랄 것입니다. 지난 2년 동안 많은 주택 소유자가 캐나다 은행이 갱신 시 이자율을 인하할 것이라는 기대를 가지고 더 짧은 모기지 기간을 선택했습니다. 좋은 선택입니다! 엄청난 절감 효과가 있을 것입니다. 기관에 따라 현재 5년 모기지 금리는 4.0%~4.7%인 반면, 해당 사람들의 이전 평균 거래 금리는 5.8%~6.9%였습니다. 이는 가처분 소득을 자유롭게 할 수 있는 엄청난 하락입니다.

둘째, 내년과 2026년에 갱신되는 대부분의 모기지는 평균 2.5%의 금리를 기록하고 있습니다. 이 사람들의 월 상환액에 상향 압력이 가해질 것입니다. 하지만 여러분이 생각하는 만큼은 아닙니다. 2020년 이후 캐나다 주택 가격과 임금은 모두 30% 이상 상승했습니다. 그리고 5년간의 부채 상환으로 인해 주택 소유자가 상환 기간을 연장하여 월 모기지 상환액 증가를 완화하고자 하는 경우 다시 활용할 수 있는 자산 여유가 생겼습니다.

더 낮은 금리와 더 높은 자산 가치의 이점은 가변 금리 모기지 보유자에게도 해당됩니다. 가변 지불금을 가진 사람들은 지금까지 125베이시스포인트의 이자율 인하로 인해 이미 일부 금리 감면을 경험했습니다. 500,000달러 모기지의 경우 이는 월 지불금에서 370달러 감소로 이어집니다. 금리 변화에 따라 지불금이 조정되지 않는 차용인의 경우 이러한 감소는 갱신 시 월 지불금 감소 또는 더 짧은 상환 기간의 형태로 이점을 가져다줍니다. 게다가 이 그룹은 분석가들이 1년 전에 데이터를 살펴보았을 때 처음 예상했던 것보다 더 나은 성과를 거두고 있는 것으로 보입니다. 많은 차용인이 적극적으로 지불금을 늘려 평균 상환 기간을 1년 단축했습니다(차트 2).

마지막으로, 과거 거시경제적 신중성 규칙으로 인해 많은 캐나다인이 생각하는 것보다 재정적 위험이 더 낮아졌습니다. 캐나다의 모기지 스트레스 테스트는 모기지 신청자가 계약 금리가 아닌 2%포인트 더 높은 이자율 또는 5.25%의 최저 금리 중 더 높은 금리로 자격을 충족하도록 요구합니다. 5년 모기지 금리가 약 4%로 변동하면서 2020년에 2% 범위의 금리를 확보한 주택 소유자는 여전히 그 스트레스 테스트 범위에 포함됩니다. 그때 모기지 자격을 충족했다면 가계 소득 상태에 변화가 없다고 가정할 때 시간과 임금 증가의 혜택을 받으며 오늘날 더 나은 위치에 앉아 있어야 합니다. 일자리 시장에서 일자리 손실이 없다는 점을 감안할 때 이 가정은 대부분에게 해당됩니다.

결론적으로, 금리가 급등할 때, 모기지 갱신은 캐나다 은행이 경고해야 할 주요 위험으로 모든 사람의 마음에 떠올랐습니다. 하지만 더 이상 2025년의 잠복하는 괴물로 나타나지 않습니다. 확장해서, 지속적인 50베이시스포인트 금리 인하의 결정적인 증거가 아닙니다. 위험의 양면적 성격을 균형 있게 조절하는 것이 중요합니다. 다른 한 쪽은 의도치 않게 주택 시장을 회복시켜, 제한된 저렴성과 부채 축적의 새로운 주기를 초래합니다. 은행은 또한 지출 충동을 과소평가하는 것을 주의해야 합니다. 더 빠른 금리 인하 주기는 점진적 주기에 비해 소비자 지출을 앞당기거나 앞당길 것입니다. 데이터가 뒤떨어지기 때문에, 쉽게 관찰될 때까지 모멘텀 충동이 예상보다 강해져 진로 수정이 필요할 수 있습니다. 마지막으로, 미국에 대한 금리 차이가 너무 커지는 데는 신중함이 필요합니다. 캐나다 달러는 이미 72센트 이하로 떨어져 기술적 한계를 밑돌았습니다. 만성적인 경기 침체는 캐나다의 해외 구매력을 감소시키고, 이는 캐나다 기업이 다른 국가에서 상당량의 기계 및 장비를 조달하기 때문에 투자에 역효과를 낼 수 있습니다.

우리는 기억해야 할 것이 있습니다. 좋은 것도 지나치면 안 됩니다.

미국 – 미국 GDP 데이터는 훌륭하지만 급여 보고서는 속임수를 씁니다.

이번 주에는 모든 시선이 미국 대선과 연방준비제도이사회 회의에 집중될 것입니다. 그러나 지난주에는 미국 경제의 건강에 초점을 맞췄습니다. 이는 대선 후보와 연방준비제도이사회 모두에게 중요한 참고점입니다.

수요일의 선진 GDP 보고서는 미국 경제가 살아있고 건강하다는 것을 보여주었습니다. 2분기의 견고한 3% 성장에 이어, 경제는 3분기에 2.8%(분기 대비 연간화) 성장했습니다. 소비자는 무도회의 여왕이었고, 지출은 3.7%로 가속화되었으며, 2023년 1분기 이후 가장 빠른 속도입니다(차트 1).

이러한 지속적인 회복력은 9월 개인 소득 및 지출 보고서에서도 더욱 반영되었습니다. 이 보고서는 9월에 지출이 전월 대비 0.5% 증가하여 소득을 앞지르고 소비자들이 3분기가 끝나면서도 지갑끈을 열어두었음을 나타냈습니다. 최근 몇 주 동안 주유소 가격이 낮아져 자신감이 높아져 소비자들이 다른 곳에서 끊임없이 오르는 가격에서 어느 정도 휴식을 취했을 수 있습니다. 이 측면에서 식품과 에너지를 제외한 핵심 PCE 디플레이터는 9월에 전월 대비 0.3% 상승했습니다. 이로 인해 12개월 변화가 3개월 연속 2.7%로 유지되었지만 이는 주로 "기저 효과" 때문이었습니다. 중요한 점은 3개월 및 6개월 연간 변화율이 연준의 2% 인플레이션 목표보다 약간 위에 있어 앞으로 몇 달 동안 전년 대비 측정치에 대한 하향 압력이 더 커질 가능성이 있음을 시사합니다.

최근 보고서에서 언급했듯이, 소비자들이 이전에 예상했던 것보다 더 많은 추진력을 가질 수 있는 데에는 몇 가지 이유가 있습니다. 예를 들어 2024년 상반기 개인 소득이 눈에 띄게 상향 조정되고 저축 버퍼가 더 커질 것입니다. 그러나 저축 여유는 빠르게 줄어들고 있으며, 개인 저축률은 이제 3개월 연속 하락했습니다. 이는 앞으로 몇 달 동안 소비자 지출이 다소 완화되어 약 2%의 추세와 비슷한 속도로 더 일관될 가능성이 있음을 시사합니다.

그런 점에서 10월 급여 보고서는 약할 것으로 예상되었지만, 여전히 하락세에 놀랐습니다. 경제는 10월에 12,000개의 일자리를 추가했는데, 이는 100,000개의 증가에 대한 기대치를 크게 밑돌았고, 실망에 더해 하향 수정으로 인해 지난 두 달의 증가에서 112,000개가 깎였습니다. 현재 진행 중인 보잉 파업으로 인해 10월 헤드라인 수치에서 40,000개 이상이 감소했고, 허리케인 헬렌과 밀턴도 급여 수치를 크게 떨어뜨렸을 가능성이 큽니다.

결과적으로, Fed는 10월의 시끄러운 고용 데이터를 살펴보고, 대신 노동 시장이 둔화되고 있지만 반드시 악화되고 있지는 않다는 것을 보여주는 광범위한 추세에 더 집중할 가능성이 높습니다. 게다가 Fed가 선호하는 임금 지표인 고용 비용 지수가 임금 압박이 현재 2% 인플레이션과 거의 일치하는 속도로 증가하고 있음을 보여주면서, FOMC는 정책 금리를 점진적으로 인하하는 데 필요한 모든 확신을 가질 수 있을 것입니다. 우리는 Fed가 이번 주 회의에서 25베이시스포인트 인하할 것으로 예상합니다. 이 결정은 거의 확실해 보이지만, 미국 선거는 여전히 불확실한 카드로, 최종 투표가 집계될 때까지 모든 사람을 긴장 상태로 유지할 것을 약속합니다.