오늘의 초점

오늘의 초점은 오늘 밤의 FOMC 회의에 맞춰질 것입니다. 우리는 25bp의 인하를 예상하는데, 이는 시장에서도 완전히 할인된 것입니다. 금리 결정 외에도 시장의 관심은 업데이트된 금리 전망, 특히 FOMC의 최종 금리 수준에 대한 최신 견해에 쏠릴 것입니다. 우리는 파월 의장이 그의 발언에서 중립적인 어조를 목표로 할 것이라고 생각하지만, 그는 여전히 인하 속도를 늦추기 위해 구두로 문을 열 가능성이 높습니다.

8:00 CET에 발표되는 영국 11월 인플레이션이 주시해야 할 데이터 발표입니다. 서비스 인플레이션에 초점을 맞추고 있으며, 이는 5% 마크 근처에서 지속될 것으로 예상됩니다. 이번 주에 강경한 데이터 놀라움과 함께, 이는 BoE가 내일 일시 중단할 것이라는 우리의 주장을 뒷받침할 것입니다.

오늘의 일정에는 11월 유로존 최종 인플레이션 수치도 포함되어 있으며, 이는 서비스 부문의 하락을 주도하는 요인에 대한 세부 정보를 제공합니다. 또한 ECB의 Lane과 Muller는 정오 전에 발표할 예정입니다.

경제 및 시장 뉴스

미국에서 소매 판매 수치는 통제 그룹(가장 변동성이 큰 구성 요소를 제거)으로 측정했을 때 11월에 전년 동기 대비 0.4%로 예상에 근접했습니다. 자동차 판매와 온라인 판매가 긍정적으로 기여한 반면, 다른 보다 재량적인 범주(가구, 전자 제품, 레스토랑)는 약하거나 부정적인 판매 성장을 보였습니다. 이는 조금 더 신중한 소비자의 신호일 수 있지만 물론 월별 데이터는 항상 그렇듯이 변동성이 있습니다.

독일에서 12월 IFO 지표는 85.7에서 84.7로 예상보다 크게 하락했는데, 이는 주로 경제에 대한 기대치가 낮아진 데 기인할 수 있습니다. 현재 상황에 대한 평가는 약간 상승했는데, 이는 이번 주 초에 비교 가능한 PMI 조사에서 나타난 것과 일치합니다. 전반적으로 독일 경제에 대한 부드러운 지표는 4분기에 활동이 위축되었음을 계속 나타냅니다.

프랑스에서는 지난주 정부 붕괴와 2025년 예산 거부로 인해 국가 등급이 하락한 데 이어 무디스가 어제 여러 주요 은행의 등급을 낮췄습니다. 10년 프랑스-독일 정부 수익률 스프레드는 현재 80bp로 거래되고 있지만, 내년 초에 스프레드가 100bp로 갈 가능성이 높습니다.

영국에서 임금 성장률(보너스 제외)은 10월까지 3개월 동안 5.0%에서 5.2%로 예상보다 크게 상승했습니다. 게다가 11월에는 급여가 35,000명 감소했고, 공석은 감소했으며, 실업률은 10월에 4.3%로 안정을 유지했습니다. 예상보다 강한 PMI와 함께, 이번 주 영국 데이터 발표는 지금까지 BoE가 완화 주기에서 유럽 경쟁자들보다 계속 뒤처질 이유를 강조했습니다.

주식: 글로벌 주식은 어제 하락세를 보였으며, 소비재 재량권이 의료와 함께 아웃퍼폼한 다소 이례적인 부문 로테이션이 있었습니다. 그러나 더 흥미로운 측면은 우리가 최근에 관찰한 매우 좁은 리더십입니다. 몇 가지 예를 더 들자면, 다우는 이제 9일 연속 하락했는데, 이는 45년 만에 처음 있는 일입니다. 동시에 나스닥은 어제 마감 시 최고 기록을 달성했습니다. 또한 테슬라는 지난 10개 세션 중 9개에서 상승하여 소비재 재량권 부문의 우수한 성과에 크게 기여했습니다. 여기서 요점은 이 로테이션을 설명하거나 정당화할 수 있는 거시경제적, 미시경제적 또는 통화 정책 뉴스가 없다는 것입니다. 그러나 미국에는 독특한 정치 및 CEO 상황이 있으며, 투자자들이 승자를 찾고 있는 과열된 시장이 있습니다. 어제 미국에서 다우는 0.6%, SP 500은 0.4%, 나스닥은 0.3%, 러셀 2000은 1.2% 하락했습니다. 오늘 아침 아시아 시장은 엇갈렸습니다. 유럽 ​​선물은 약간 낮은 반면, 다우를 포함한 미국 선물은 약간 높습니다.

FI: 화요일은 유럽 금리 시장에서 조용한 시간이었고, 대부분의 움직임은 영국 시장에서 이루어졌습니다. 예상보다 높은 영국 임금 수치로 인해 10년 국채 수익률이 8bp 상승했고, 2025년 말까지 BoE 은행 금리의 내재적 변화는 -70bp에서 -55bp로 상승했습니다. 당사의 예측은 -150bp로, 향후 12개월 동안 영국 금리에 상당한 하방 위험이 남았습니다. EGB 수익률은 어제 UST 곡선과 일치하여 만기별로 거의 변동이 없었습니다. 5년 5년 EUR 인플레이션 스와프 금리는 2%로 다시 이동했고, 세션 내내 3bp 하락했습니다.

FX: EUR/USD는 오늘 밤 연방준비제도이사회(Fed)를 앞두고 1.05에 근접한 거래를 계속하고 있으며 USD/JPY는 153-154 내에서 거래되고 있습니다. 파운드는 견고해졌고 케이블은 1.27로 돌아왔으며, 대척점은 USD에 대해 계속 하락하고 있습니다. 케이블은 1.27로 돌아왔습니다. USD/CAD는 1.43을 돌파하여 새로운 다년 최고치를 기록했습니다. EUR/SEK는 위험 감수성이 낮은 가운데 어제의 손실을 일부 상쇄하고 11.50에서 거래되고 있으며, EUR/NOK는 11.75에서 횡보했습니다.

출처: AP

USD: 트럼프 정책 공약은 FOMC에서 느낄 수 있을 것

오늘의 연방준비제도이사회 금리 발표에 대한 우리의 견해는 달러에 대한 위험이 전반적으로 균형을 이루고 있으며, 주요 환율 움직임을 주도하는 깜짝 이벤트의 범위가 제한적이라는 것입니다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선자가 약속한 다른 정책들 중 재정 자극책의 전망은, 우리의 견해로는, 금리가 25bp 인하되면서, 도트 플롯 예측에 포함된 예상 금리 인하를 일부 축소하도록 강요할 것입니다. 이는 가격과 컨센서스와 일치합니다.

의사소통의 뉘앙스가 결국 비둘기파적 놀라움을 가져다주더라도, 우리는 Fed가 지침에 대한 일반적으로 신중한 자세에서 벗어나지 않을 것이라고 의심합니다. 이는 필연적으로 트럼프의 정책 믹스에 대한 시장 자체의 (매파적 의미의) 기대치를 금리 기대치의 주요 동인으로 이끕니다. 즉, 잠재적인 USD 수정은 긴 다리가 없을 것입니다. 또한 1월은 그린백에 계절적으로 강한 달이며, 시장은 트럼프의 임기가 시작됨에 따라 전략적 강세 USD 포지션을 구축하도록 유혹을 받을 수 있습니다.

오늘의 기본 견해는 Fed 커뮤니케이션에서 온건한 강경 조정이 시장이 추가 Fed 회의에 대한 현재 가격에 만족하게 만들 것이라는 것입니다. 1월에는 보류하고 3월에는 약 50%의 암묵적 이동 가능성이 있습니다. 궁극적으로 2년 USD OIS는 4.0% 수준에 머물고 DXY는 크리스마스까지 107.0에 가까워질 수 있습니다.

EUR: 독일 스토리, 더 좋아지기 전에 부진할 듯

유로존 성장 스토리에 대한 최신 입력 - 독일 Ifo 지수의 또 다른 하락 -은 유럽 중앙 은행 가격 책정에서 시장의 비둘기파적 경향을 그대로 유지할 것입니다. 다가오는 독일 선거가 어느 정도의 재정 지원을 창출할 것이라는 합의가 형성되고 있음에도 불구하고 말입니다. 궁극적으로, 매우 넓은 대서양 스프레드의 재조정은 단기적으로는 불가능해 보입니다.

EUR/USD는 1.050 중력선 주변을 계속 맴돌고 있으며, 이 상황이 이번 달 말까지 지속될 가능성이 크다고 봅니다. 그래도 우리는 트럼프의 2기 임기가 시작되면서 약세를 유지할 수 있는 여러 가지 이유가 있을 것으로 예상되는 새해까지 이 통화쌍에 대한 부정적인 편향을 유지하는 데는 문제가 없습니다.

영국에서 오늘 아침 발표된 CPI 데이터는 전년 대비 2.3%에서 2.6%로 증가했고, 월별 둔화는 시장 컨센서스와 일치하여 0.6%에서 0.1%로 이동했습니다. 변동성이 큰 모든 요소와 임대료/호텔(즉, 영국 중앙은행이 덜 신경 쓰는 요소)을 제외한 핵심 서비스 지표는 4.5%에서 4.7%로 상승했습니다. EUR/GBP에 대한 우리의 견해는 단기적으로는 전반적으로 변동이 없지만, 내년에 BoE가 완화를 가속화하면 일부 지원이 제공될 수 있습니다.

BRL: 문제의 근원을 해결하지 못함

지난주에 지역 중앙은행이 과도한 금리 인상으로 '곡선보다 앞서 나가려' 했지만, 브라질 헤알은 여전히 큰 압박을 받고 있습니다. 여기서 중앙은행은 여러 차례의 달러 매도 개입에 연루되었는데, 어제는 총 30억 달러가 넘는 두 차례가 포함되었습니다. 현재 금융 시장은 BACEN이 향후 6~12개월 동안 12.25% 정책 금리를 16% 이상으로 인상할 것으로 예상하고 있으며, 중앙은행은 헤알을 방어하는 데 있어 큰 역할을 해야 합니다. 다행히도 중앙은행은 외환 보유고(3,300억 달러)가 많고, 이 단계에서는 BRL을 방어할 수 있는 자원이 부족하다는 우려는 없습니다.

그러나 현재 진행 중인 BRL 매도의 근원적 이유는 재정 측면입니다. 여기서 의심되는 점은 룰라 정부가 2026년 선거까지 재정 정책을 느슨하게 유지하고 브라질 자산 시장의 압력에 흔들리지 않을 것이라는 것입니다. 정부가 진정한 재정 통합을 가져올 준비가 될 때까지 BRL이 크게 반등할 것이라고 보기는 어렵습니다.

BRL은 얼마나 떨어질 수 있을까? 지난 FX Talking에서 우리는 6.50 구역에 외부 위험이 있다고 느꼈습니다. 브라질 자산을 가진 사람들에게는 힘든 시기입니다. 그러나 이 나라에 비용 기반이 있는 상품 생산자들은 이제 6.60 위의 1년 아웃라이트 포워드에서 매력적인 수준을 보고 있습니다.

CEE: 시장이 크리스마스 분위기로 전환

예상대로 헝가리 국립은행은 어제 금리를 그대로 유지했고, 포워드 가이던스도 크게 바뀌지 않았습니다. 11월처럼 한 위원이 금리 인하에 찬성했습니다. 하지만 동시에 기자회견에서는 인하 주기를 장기간 중단하려고 했습니다. 새로운 예측은 내년에 약간 더 높은 인플레이션 프로필을 보였지만, 올해 경제는 9월 예측에 비해 약할 것입니다.

NBH는 오늘 회의에 대한 시장 반응이 다소 침체된 것을 발견했습니다. CEE 동료들과 마찬가지로 EUR/HUF는 기자 회견 후 거의 오르지 않았습니다. CEE 동료들과 마찬가지로 HUF 시장은 이미 크리스마스 모드로 전환된 듯하며, 오늘의 NBH 회의에서 나오는 소식이 거의 없어 큰 시장 전망을 기대하기 어렵습니다. EUR/HUF는 현재 408-410에서 안정된 듯합니다.

오늘의 지역 일정은 공란이며, 일정에는 올해 마지막인 채권 경매만 몇 차례 있습니다. 금리 시장은 유동성과 CTA 흐름이 낮은 데에 지배되는 듯하며, 이는 금리를 상승시키고 있으며, 특히 PLN 시장에서 FX에 다시 활력을 불어넣을 수 있습니다. 반면, CZK 금리는 며칠간의 상승 움직임 이후 너무 공격적으로 강경한 듯 보이며, 금리 급등에도 불구하고 어제는 하락 마감하여, 내일 체코 중앙은행 회의에서 CZK가 약세를 보일 것임을 시사합니다.

주요 하이라이트

금은 2,725달러의 저항선을 돌파하지 못하고 상승세가 조정되었습니다.

4시간 차트에서 2,630달러에 지지선이 형성되어 상승 ​​추세선이 형성되고 있습니다.

원유 가격은 71.50달러의 저항선을 돌파하기 위해 고군분투하고 있습니다.

EUR/USD는 1.0450 지원 수준을 깨면 하락할 수 있습니다.

금 가격 기술 분석

금 가격은 미국 달러 대비 $2,615 구역 근처에서 좋은 입찰가를 유지했습니다. 가격은 기반을 형성하고 $2,640과 $2,680 위로 새로운 상승을 시작했습니다.

XAU/USD의 4시간 차트는 가격이 $2,700 위로도 올랐지만 $2,725 레벨을 돌파하는 데 어려움을 겪었음을 나타냅니다. 결과적으로 $2,700과 $2,680 레벨 아래에서 약세 반응이 나타났습니다. 가격은 $2,613 스윙 로우에서 $2,726 하이로의 상승 움직임의 50% 피보나치 수정 레벨 아래로 떨어졌습니다.

심지어 100 Simple Moving Average(빨간색, 4시간)와 200 Simple Moving Average(녹색, 4시간) 아래에도 정착했습니다. 하락세로, 초기 지지선은 $2,630 근처에 있습니다.

같은 차트에서 $2,630의 지지선과 함께 연결된 강세 추세선이 형성되고 있습니다. 첫 번째 주요 지지선은 $2,610 수준 근처에 있습니다. 주요 지지선은 현재 $2,600입니다. $2,600 지지선 아래로 하락하면 더 많은 하락이 발생할 수 있습니다.

다음 주요 지지선은 $2,575 수준 근처에 있습니다. 상승세에서 즉각적인 저항선은 $2,665 수준 근처에 있습니다. 첫 번째 주요 저항선은 $2,670 수준 근처에 있습니다.

$2,670 저항선을 확실히 넘어선다면 더 많은 상승의 문을 열 수 있습니다. 다음 주요 저항선은 $2,700일 수 있으며, 그 위로 가격이 $2,720 수준으로 상승할 수 있습니다.

원유를 살펴보면, 상당한 상승세를 보였지만, 강세장은 71.50달러 수준 근처에서 난관에 부딪힌 것으로 보입니다.

오늘 주목해야 할 경제 발표

2024년 11월 유로존 CPI(연간) – 예측치 +2.3%, 이전 +2.3% 대비.

2024년 11월 유로존 CPI(MoM) – 예측 -0.3%, 이전 -0.3% 대비.

2024년 11월 미국 주택 착공 건수(MoM) – 이전 1311만 건 대비 1340만 건으로 예측.

2024년 11월 미국 건축 허가 건수(MoM) – 예상 1,430,000건(기존 1,419,000건 대비)

싱가포르(12월 18일): 수요일 초반 유가는 미국 연방준비제도의 금리 인하가 예상됨에 따라 투자자들이 신중한 입장을 유지하는 가운데, 러시아에 대한 더욱 엄격한 제재가 공급에 미칠 수 있는 영향을 고려하면서 좁은 범위 내에서 거래되었습니다.

브렌트유 선물은 04시 20분 GMT 기준 배럴당 1센트 상승한 73.20달러에 거래됐고, 미국 서부 텍사스 중질유는 1센트 상승한 배럴당 70.08달러에 거래됐습니다.

분석가들은 수요일 늦게 끝나는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 이후 시장이 2025년 금리 변동에 대한 단서를 주목하고 있다고 말했습니다.

IG의 시장 전략가인 Yeap Jun Rong은 "서방의 추가 제재로 오늘 세션에서 일부 손실이 제한될 수 있지만 FOMC 회의를 앞두고 신중한 분위기가 지속되고 있다"고 말했습니다.

Yeap은 "앞으로 원유 가격은 현재 범위 내에서 제한될 가능성이 높으며, 연말까지 가격 움직임이 약화될 것으로 예상됩니다."라고 덧붙였습니다.

연방준비제도이사회(Fed)는 수요일에 정책 완화 주기를 시작한 이래 세 번째로 금리를 인하할 것으로 널리 예상됩니다.

필립 노바의 수석 시장 분석가인 프리양카 사흐데바는 "트럼프가 1월 20일에 복귀할 계획이기 때문에 2025년 금리 인하 전망은 재고되고 있다"고 말했다.

그녀는 "트럼프의 정책이 인플레이션으로 이어질 수 있다는 여론이 우세하고, 연방준비제도의 자율권에 대한 잠재적 간섭에 대한 우려가 더해져 석유 투자자들이 신중한 입장을 보이고 있다"고 덧붙였다.

금리가 낮아지면 차입 비용이 감소하여 경제 성장과 석유 수요가 늘어날 수 있습니다.

한편, 유럽연합은 화요일에 우크라이나 침공에 대한 러시아에 대한 15번째 제재 패키지를 채택하여 원유나 석유 제품을 운송하는 데 사용되는 러시아의 그림자 함대에서 33척의 선박을 추가했습니다. 영국은 또한 불법 러시아 석유를 운반한 혐의로 20척의 선박에 제재를 가했습니다.

새로운 제재는 원유 가격의 변동성을 더욱 키울 수 있지만, 지금까지는 러시아를 세계 석유 무역에서 배제하는 데 성공하지 못했습니다.

미국에서는 화요일에 American Petroleum Institute 데이터에 따르면 12월 13일로 끝난 주에 원유 재고가 469만 배럴 감소했다고 소식통이 전했습니다. 소식통에 따르면 가솔린 재고는 245만 배럴 증가했고 증류유 재고는 744,000배럴 증가했습니다.

로이터가 화요일에 실시한 여론조사에 따르면 분석가들은 미국의 에너지 회사들이 12월 13일로 끝난 주에 약 160만 배럴의 원유를 저장고에서 꺼냈을 것으로 예상했습니다.

미국 에너지 정보청은 수요일에 석유 저장 데이터를 발표할 예정이다.

출처: Theedgemarkets