시장 상황

암호화폐 시장 자본금은 2조 7,500억 달러에 도달하여 올해 3월에 도달한 2조 7,700억 달러의 정점에 접근했습니다. 암호화폐 강세론자들의 다음 목표는 역사적 최고치인 2조 8,600억 달러, 그리고 아마도 다음 라운드 수준인 3조 달러가 될 것으로 보입니다.

비트코인은 상승 채널의 상단 경계를 깨고 역사적 고점의 갱신을 가속화했습니다. 이제 주요 기술적 목표이자 다음 이정표는 $100-110K 영역으로 보입니다. $73K에서 $50K로 5개월 동안 하락한 것은 2023년 9월에서 2024년 3월까지의 강세 모멘텀이 수정된 것처럼 보입니다. 새로운 고점으로의 돌파는 강세 모멘텀이 확장되었음을 확인하여 161.8% 수준이 다음 목표가 되었습니다. 다음으로, $100-110K 영역은 많은 사람이 인상적인 이익과 주요 라운드 수준에 도달한 후 이익을 실현하려고 하기 때문에 큰 흔들림을 받을 준비가 되어야 합니다.

비트코인은 역대 최고치와 암호화폐 시장에서의 비중으로 주목을 받고 있습니다. 그러나 도지코인과 카르다노와 같은 알트코인은 최고치와는 거리가 멀지만 트럼프의 승리 이후 5일 동안 가치가 두 배 이상 상승한 후 일요일 늦게 조정되었습니다. 두 코인 모두 일간 기준으로 매수 과다 상태로 보이지만 FOMO와 숏 스퀴즈에 의해 주도되고 있으며, 이는 앞으로 며칠 동안 더 혼란스러운 움직임을 약속합니다. 아마도 지금이 비트코인과 도지코인 사이에서 평균적인 성장률을 보인 알트코인을 매수할 때일 것입니다.

뉴스 배경

기본적인 관점에서 비트코인은 과열의 징후를 보이지 않습니다. Galaxy Digital은 영구 계약에 대한 자금 조달 비용의 급증이 없고 암호화폐 전반에 대한 미결제 약정(OI)이 적당히 증가했다고 지적합니다.

Fundstrat 공동 창립자 톰 리에 따르면, 비트코인 가격은 연말 전에 "6자리"로 상승할 것입니다. 그는 BTC에 대한 관심이 준비 자산으로서의 잠재력 때문일 가능성이 높다고 생각합니다. 트럼프는 이전에 국가 비트코인 준비금을 만들겠다고 약속했습니다.

기술 분석가 피터 브랜트는 비트코인을 사기에 가장 좋은 시기에 대해 언급했습니다. 그에 따르면, 이 자산은 73-100% 더 상승하여 2025년 8월 또는 9월에 사이클 탑을 형성할 것입니다.

미국 SEC는 NYSE의 옵션 기반 현물 Ethereum ETF 상장 제안에 대한 결정을 연기했습니다. NYSE는 8월 7일에 SEC에 이를 요청했습니다.

Tether의 투자 부문은 "최초의" 4,500만 달러 규모의 USDT 원유 거래에 자금을 지원했으며, 이는 다양한 분야에서 새로운 대출 기회를 제공한다고 회사 측은 밝혔습니다.

이더리움 재단(EF)은 유동 및 귀속 할당을 포함하여 9억 7,000만 달러의 현금 보유액을 보고했습니다. EF 보고서에 따르면, 2022-2023년에 이더리움 생태계의 스타트업은 4억 9,700만 달러의 자금을 지원받았습니다.

에너지 - 천연가스 강점, 석유 약점

어제 유가는 더욱 하락 압력을 받았습니다. ICE 브렌트는 당일 2.8% 가까이 하락하여 배럴당 72달러 이하로 떨어졌습니다. 미국 대선 이후 계속된 주제인 USD 강세는 유가 시장뿐만 아니라 광범위한 상품 복합체에도 강력한 역풍을 제공했습니다. 또한 브렌트와 WTI의 즉시 시간 스프레드가 최근 폭락하여 컨탱고에 가까워져 실물 시장이 더 잘 공급될 것임을 시사합니다. 2025년까지의 유가 균형은 OPEC+가 현재 계획대로 감산을 해제하고 이란 수출량에 극적인 변화가 없다는 가정 하에 흑자를 보일 것입니다.

OPEC은 오늘 월별 석유 시장 보고서를 발표할 예정이며, 여기에는 2025년까지의 최신 시장 전망이 포함될 예정입니다. 이 그룹에서 추가적인 수요 수정 가능성이 있습니다. 지난달 OPEC은 2024년과 2025년에 대한 수요 증가 예측치를 각각 110k b/d와 100k b/d로 낮췄습니다. 그러나 이 그룹은 여전히 올해 수요가 1.93mb/d, 내년에는 1.74mb/d 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이는 1m b/d에 가까운 다른 수요 예측치와 비교하면 여전히 매우 공격적입니다.

천연가스 시장은 어제 상당한 강세를 보였습니다. Henry Hub는 그날 9.4% 상승하여 $2.90/MMBtu를 넘어섰습니다. 추운 날씨가 이러한 움직임에 기여했고, 숏 커버링도 이러한 움직임에 기여했습니다. 최신 CFTC 데이터에 따르면, 투기자들은 지난 화요일 현재 Henry Hub에서 약 146,000개의 순 숏을 보유하고 있었으며, 이는 상당한 숏으로, 적절한 촉매가 있다면 숏 커버링이 충분히 가능합니다.

유럽에서도 천연가스 가격이 상승했습니다. TTF는 어제 3.1% 이상 상승했습니다. 풍력 발전량 감소로 가스 가격이 상승했고, 예측에 따르면 이 지역의 날씨가 더 시원해져 난방 수요에 도움이 될 것으로 보입니다.

철광석 가격 100달러/t로 하락

철광석은 베이징의 최근 경기 부양책이 대부분 시장을 실망시킨 후 월요일에 100달러/톤 수준으로 하락했습니다. 철광석은 중국의 부동산 시장이 철강 수요의 대부분을 구성하기 때문에 중국의 경기 침체 위험에 가장 취약한 품목 중 하나입니다. 지금까지 베이징의 경기 부양책은 새로운 시작을 촉진하는 것보다 부동산 재고를 정리하는 데 초점을 맞추었는데, 이는 철강 수요를 가장 크게 견인하는 요인입니다. 게다가 중국의 철광석 항구 재고가 증가하면서 가격이 더욱 압박을 받고 있습니다. 현재 재고는 9월 초 이후 최고 수준입니다. 우리는 중국에서 철광석 공급이 많으면 가격에 계속 압박을 가할 것이라고 생각합니다.

[간단한 사실]

[뉴스 내용]

[오늘의 초점]

국내에서 가장 중요한 행사는 RBA의 11월 정책 회의였으며, 이사회는 다시 한번 현금 금리를 4.35%로 유지하기로 결정했습니다. 당일의 커뮤니케이션(결정 성명, 기자 회견, 통화 정책 성명)은 RBA의 예측 변경 사항에 대한 더 많은 정보를 제공했습니다. 가장 주목할 만한 것은 소비자 지출에 대한 단기적 하향 조정과 2026년 기본 인플레이션의 소폭 하락이었고, 고용 성장에 대한 전망은 상향 조정되었습니다.

전반적으로, 마지막 정책 회의 이후의 발전은 RBA의 관점을 실질적으로 바꾸지 않았으며, 국내 경제에 대한 엇갈린 그림은 당분간 "아무것도 배제하지 않는" 이사회의 인내심 있는 접근 방식을 강화했습니다. 이 요점을 반영하여, 11월 이사회 정책 논의는 9월과 유사하게, 보류 상태를 유지하는 것과 금리 인상이나 인하를 적극적으로 고려하는 것의 중심 사례를 둘러싼 위험의 균형을 고려했습니다.

주중 비디오 업데이트에서 수석 경제학자 루시 엘리스는 RBA의 결정에서 얻은 주요 내용을 더 자세히 설명했습니다. 우리의 견해로는 RBA의 최근 데이터 흐름에 대한 해석이 우리보다 약간 더 강경하여 RBA 이사회가 올해 입장을 바꾸지 않을 것이라는 확신을 더 크게 제공합니다. 그러나 우리는 첫 번째 금리 인하가 2025년 2월에 이루어질 것이며, 그 후 2025년 4분기에 3.35%까지 분기당 25bp의 측정된 속도로 완화가 계속될 것이라는 견해를 고수합니다. 우리는 이 금리가 경제에 대해 광범위하게 중립적이라고 생각합니다.

해외에서는 재정 정책의 중기적 설정과 결과가 점점 불확실해지고 있지만, 통화 정책의 당장의 방향은 분명합니다.

일주일 내내 시장은 미국 대선과 의회 선거에 집중했습니다. 도널드 트럼프는 대통령으로서 두 번째 임기를 수행하는 데 필요한 270개의 선거인단 표를 여유 있게 넘어섰습니다. 일부 의회 경선은 아직 확정되지 않았지만 공화당은 상원과 하원에서 다수당을 차지할 것으로 보입니다. 이러한 결과는 트럼프 대통령 당선자에게 세금, 규제, 지출 및 무역에 걸쳐 제안된 정책 개혁을 제정할 수 있는 상당한 여지를 제공할 것입니다. 구체적인 정책 세부 사항은 1월 20일 취임 후까지 알 수 없지만 적자의 순 결과는 확장적일 것으로 예상되며 향후 10년 동안 발행될 연방 정부 부채의 상승 추세가 가파를 것입니다. 시장 참여자들은 계속해서 재정 의사 결정을 앞당길 가능성이 높으며, 국채 수익률을 현재 수준, 9월 최저치보다 거의 75bp 높은 수준으로 유지할 것입니다.

통화 정책에 대한 즉각적인 전망은 확실히 수익률 상승의 원인이 아닙니다. 지난주 FOMC는 9월의 50bp 인하에 이어 25bp를 인하하여 연방 기금 범위의 중간 지점을 4.625%로 끌어올렸습니다. 파월 의장은 기자 회견에서 위원회가 인플레이션이 목표치까지 계속 완화될 것으로 예상하며, 비주택 서비스 및 상품 인플레이션은 이미 2.0%yr의 헤드라인 인플레이션과 일치하고 주택 인플레이션의 강점은 현재 시장 역학이 아닌 과거 합의의 결과라고 분명히 밝혔습니다. 활동 및 고용에 대한 전망에 대해 긍정적이지만 FOMC가 이제 상승 가격 위험보다 노동 시장의 하락 위험에 더 관심을 갖고 있는 것은 분명합니다. 노동 시장의 추가 악화는 바람직하지 않을 것입니다.

특히 지난주 선거에서 파월 의장은 결과가 단기적으로 통화 정책에 영향을 미치지 않을 것이라고 분명히 했습니다. 정책이 공약되고 이행됨에 따라 시간이 지나야 경제적 영향이 명확해지고 통화 정책 대응을 결정할 수 있습니다. 12월 FOMC 회의는 위원회 위원들이 예측을 업데이트할 수 있는 첫 번째 기회가 될 것입니다. 그러나 이는 새 행정부가 취임하기 한 달 이상 전이며, 대통령 당선자와 새 의회가 정책에 대해 논의하기 시작할 때는 더더욱 그렇습니다. 그러나 2026년 말까지 FOMC는 수요 대비 공급을 지원하는 데 초점을 맞출 가능성이 높은 보다 확장적인 재정 정책의 누적된 인플레이션 결과에 대응하기 위해 정책을 강화할 필요성을 느낄 것으로 생각합니다. 예상되는 재정 정책 효과의 대부분이 이미 가격에 반영되어 있기 때문에, 기간 금리는 내년에 현재 수준에 가깝게 유지된 다음 2025년 말부터 상승하여 통화 정책 강화를 선제적으로 차단할 가능성이 높습니다.

연못 건너편에서 영국 중앙은행도 지난주 금리를 25bp 인하하여 4.75%로 인하했습니다. 위원회는 새로운 정부 예산에 대한 평가를 제공하여 2025년 4분기에 정점을 찍을 때 GDP 프로필을 ¾% 더 높였습니다. 국민 생계 임금 인상과 고용주 국민보험료 변화로 인한 고용 비용 증가도 임금과 이익 마진, 그리고 궁극적으로 인플레이션에 영향을 미칠 것입니다. 인플레이션 전망은 2025년 3분기에서 상향 조정되었으며, 헤드라인 인플레이션은 이전 예측 세트보다 1년 늦은 2027년 2분기까지 목표에 도달하지 못할 것으로 예상됩니다. 영국 중앙은행의 핵심 주장은 인플레이션과 임금 역학을 정상화하기 위해 추가적인 경제적 여유가 필요하며, 제한적 정책을 제거하기 위한 '점진적 접근'이 필요하다는 것입니다. 여기에서 금리 인하의 정확한 속도는 회의마다 데이터 흐름에 따라 달라집니다. 은행 금리가 중립 수준에 가까워질수록 신중함을 유지할 정당성이 커집니다.

트럼프가 당신의 입장을 옹호하는 것은 강력한 입장입니다.

지난 주는 미국 주식 시장에 매우 긍정적인 분위기로 마감되었습니다. 모든 주요 지수가 상승했고, SP500은 1년 이상 만에 최고의 주간을 기록했으며 역사상 처음으로 6,000 수준을 돌파했습니다. 다우존스는 처음으로 44,000 수준을 돌파했고, 나스닥 100은 21,100 위에서 마감했으며, 일부 투자자들이 트럼프가 부추긴 미국 수익률이 소형 주식에 역효과를 낼 수 있다는 비관적인 견해에도 불구하고 소형 주식은 최고치에 접근했습니다. 소형 주식은 다른 경우보다 높은 차입 비용을 감당할 여유가 적기 때문입니다. 실제로 미니애폴리스 연방준비제도(Fed) 총재인 닐 카시카리는 은행이 이전에 예상했던 것보다 금리를 낮추지 않을 수 있다고 말했지만, 트럼프 정책보다는 미국 경제의 강점을 지적했습니다. 그는 트럼프 정책의 영향을 판단하기에는 너무 이르다고 말했습니다. 새 대통령이 관세보다 세금 인하를 선호한다면, 미국 주식은 낙관적 전망에 힘입어 계속 상승할 수 있지만, 세금 인하 전에 관세에 집중한다면 현재의 낙관적 전망 중 일부는 사라질 것입니다.

지금은 낙관론이 우세합니다. 주말 동안 트럼프의 낙관론은 비트코인 가격에 계속 나타났습니다. 코인 가격이 81,000달러 수준을 돌파했고, 그릴의 다음 자연스러운 목표는 100,000달러의 심리적 수준입니다.

이것이 이야기의 미국적 측면입니다. 미국 주식에 대한 그림은 여전히 강세입니다. 다른 곳에서는 우려가 커지고 있습니다. FTSE 100과 유럽 Stoxx 600 지수는 모두 지난주에 국제 무역 환경의 격화에 대한 우려로 200-DMA 아래에서 마감했으며, 이야기의 중국적 측면도 훨씬 덜 꿈같습니다. 중국은 투자자들이 예상했듯이 지방 정부 부채를 재융자하기 위해 10조 위안을 투입한다고 발표했습니다. 아쉽게도 이 발표는 많은 사람들이 트럼프 대통령에 대한 대응으로 더 큰 조치가 취해지기를 바랐기 때문에 낙관주의를 되살리는 데 실패했습니다. 트럼프는 이제 중국 상품에 대한 관세를 60%로 인상할 것으로 예상됩니다. 따라서 대형 은행들은 중국에 대한 성장 예측치를 다시 낮추고 있습니다. Standard Chartered와 Macquarie는 미국 관세 인상으로 연간 성장률이 2%포인트 감소할 것으로 예상합니다. UBS는 성장 예측치를 4.5%에서 4%로 낮췄습니다.

주말에 발표된 데이터도 고무적이지 않았습니다. 중국의 소비자 물가 상승률은 예상과 일치했지만, 생산자 물가 하락률은 예상치 못하게 지난달 연간 -2.9%로 가속화되었고, 이는 중국 경제에 대한 경기 부양책의 영향에 대한 엇갈린 신호로 나타났습니다. 따라서 CSI 300은 금요일에 하락하여 중국의 경기 부양책이 이번에는 만족스러울 것이라는 낙관론에 기반을 둔 지난주 상승의 일부를 상쇄했습니다.

그리고 원유는 금요일 이후 중국이 재정 자극책으로 투자자들의 식욕을 돋우지 못한 데 따라 다시 압박을 받고 있습니다. 미국 원유 배럴은 지난주에 지정학적 우려와 OPEC이 생산 제한 종료를 최소한 한 달 연기할 것이라는 암시에 의해 뒷받침되었던 상승세를 지워버리고, 하방으로 70pb의 지지를 다시 시험하고 있습니다. 철광석도 압박을 받고 있으며, 현물 가격은 100-DMA 아래로 떨어졌고 후자는 호주 달러에 부담을 주고 있습니다.

다른 곳에서는 FX에서 미국 달러 지수는 Fed의 완화 경로에 대한 불확실성이 커지면서 계속 상승하고 있습니다. 현재로서는 시장에서는 Fed가 연말 전에 25bp를 더 인하할 것으로 예상하지만, 그 가능성은 70% 이상에서 65% 미만으로 떨어졌습니다. 데이터, 특히 인플레이션 데이터는 앞으로 중요성이 커질 것입니다. 트럼프 정책(세금 인하 및 관세)이 인플레이션을 유발하고 Fed가 전면적으로 완화할 수 있는 능력을 확실히 제한할 것이기 때문입니다. 이번 주에 투자자들은 수요일에 발표될 다음 미국 CPI 업데이트에 집중할 것입니다. 헤드라인 인플레이션은 2.4%로 안정되고 핵심 인플레이션은 3.3%로 변동이 없을 것으로 예상됩니다. 예상보다 높은 수치는 Fed 매파를 더욱 각성시키고 주요 통화에 대한 달러 강세를 뒷받침할 수 있습니다.

주요 통화에 대해 말하자면 EURUSD는 1.07 지지를 하향 테스트하고 있습니다. 트럼프의 유럽 수입품에 대한 관세 위협은 여기에서도 주요 원동력 중 하나가 되었고, 프랑스의 재정 위기와 독일의 조기 선거에 대한 소문이 합쳐졌습니다. 미국 인플레이션이 깜짝 놀랄 만큼 완화되지 않는 한, 추가 하락이 예상됩니다. 해협을 가로질러 케이블은 1.30 수준 아래에서 통합되었습니다. 영국 예산 이후 영국 중앙은행(BoE)의 덜 비둘기파적인 입장은 광범위한 달러 강세로 상쇄되었지만, EURGBP의 감정은 ECB의 더 비둘기파적인 기대와 BoE의 덜 비둘기파적인 기대 사이의 차이를 잘 반영합니다. 그리고 후자는 EURGBP가 0.80/0.82 영역으로 가능하고 지속 가능한 진전을 가리킵니다.