달러와 미국 수익률 모멘텀이 강세

합의된 미국 CPI 판독에서 약간의 완화가 있었지만 여전히 너무 높음

시장에서는 미국 CPI 수치가 더 나쁠 수도 있다는 우려를 분명히 품고 있었는데, 이는 광범위한 합의 결과에 따른 수익률 하락에서 입증되었습니다(비록 속삭이는 수치와는 약간 다르지만요).

그럼에도 불구하고, 3.3%의 연간 핵심 CPI는 여전히 너무 높기 때문에 지속적인 논의 주제로 남아 있습니다. 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 지난주 기자회견에서 이를 언급했습니다. 그럼에도 불구하고, 시장이 필요하다고 판단될 경우 잠재적인 연방준비제도이사회 금리 인하의 여지가 더 크다고 인식함에 따라 곡선의 앞부분이 낮아졌습니다.

트럼프가 유도한 금리 백업으로 인해 UST에 대해 약간 강세를 보이고 싶습니다. 지금은 상당히 높습니다. 하지만 먼저 촉매제가 필요합니다. 어제의 수치는 더 나쁠 수도 있었기 때문에 안도감을 주었습니다. 역사적으로 10년 수익률이 첫 번째 인하 이후 지속적으로 상승한 금리 인하 주기를 본 적이 없습니다. 약간의 상승은 예상되지만 지금처럼 지속적으로 상승하지는 않을 것입니다. 그 이유는 이해하지만, 수익률이 잠시 다시 하락할 수 있을 것 같습니다.

특히 프런트 엔드는 가치가 있는 듯합니다. 시장이 2026년 금리 인상을 가격에 반영하지 않는 한 왜 지속적으로 상승하는지 이해하기 어렵습니다. 물론 불가능한 일은 아닙니다. 하지만 지금 그걸 할인하는 건 꽤나 도약입니다.

유로 환율, 미국과 ECB 연설자들의 방향성 살펴보기

유로 환율은 당일 약간 변동했지만 합의된 미국 CPI 수치에서 약간의 안도감을 찾았습니다. 유로존 거시경제 데이터가 거의 없고 트럼프 관련 위험이 지금은 배경으로 이동하면서 미국 환율과의 상관관계가 계속 강할 것으로 예상합니다.

아마도 유럽 중앙은행 대변인은 가까운 미래에 50bp 인하 가능성에 대한 통찰력을 공유함으로써 어느 정도 방향을 제시할 수 있을 것입니다. 현재 시장은 12월에 50bp 인하 가능성이 20%라고 예상하고 있는데, 이는 성장 위험이 높아지는 것을 감안하면 타당한 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 그 가능성을 더 높이기 위해서는 경제적 약세의 징후가 더 필요합니다.

스왑에 대한 Bund 스프레드는 여전히 불안정한 상황에 있습니다.

수요일에는 스와프 대비 Bund가 눈에 띄게 부진한 또 다른 하루가 있었습니다. 10년 수익률은 스와프보다 4bp 상승했지만 지난주에 잠깐 도달했던 5bp 수준에서 후퇴했습니다. 지난주에 우리는 OIS 대비 역사적 수준을 기반으로 어느 정도 안정화가 가능할 수 있다고 제안했습니다. 지금은 대체로 QE 이전 수준으로 돌아갔는데, 2014년에 OIS보다 약 20bp 높았습니다(ESTR 조정 기준). 최근 며칠 동안 보였던 17.5bp의 최고치와 비교했을 때입니다. 그러나 전반적으로 Bund가 스와프보다 다시 성과가 좋을 이유는 거의 없다는 점을 강조하는 것이 중요합니다.

시장이 고려해야 할 한 가지 문제는 독일의 어떤 새 정부가 부채 브레이크를 어떻게 처리할 것인가이며, 현재로서는 독일의 투자 백로그와 구조적 문제를 해결하기 위해 더 많은 지출을 해야 한다는 좋은 사례가 있습니다. 결국 독일은 그러한 지출을 감당할 수 있는 국가 중 하나일 수 있습니다. 현재 수준에서 안정화하는 것은 가능해 보이지만, 시장 심리와 Bund 스프레드에 영향을 미치는 다른 구조적 및 순환적 요인의 관점에서 볼 때, 스와프 대비 저성과의 위험이 성과 초과의 위험보다 더 분명해 보입니다.

10년 국채금리 대 OIS 스프레드, QE 이전 수준으로 회복

출처: Refinitiv, ING

목요일 이벤트 및 시장 전망

미국 PPI 수치가 발표될 예정이며, 이는 2주 후 PCE 수치에 영향을 미치기 때문에 시장은 놀라움에 민감할 것입니다. 핵심 CPI가 뜨거워지면서 0.2%의 더 부드러운 PCE 수치(현재 예상)가 환영받을 것입니다. 또한 노동 시장에 대한 관심이 증가함에 따라 미국 실업 수당 신청이 주목을 끌 수 있습니다. 유로존에서는 3분기 2차 GDP 추정치와 9월 산업 생산 수치가 발표됩니다. ECB는 10월 회의록도 발표할 예정입니다. 중앙은행 연설자로는 ECB의 Schnabel, Fed의 Powell, 영국은행의 Bailey가 있습니다.

출처: AP

시장 의미

시장 의미

시장 의미

페루 리마(11월 13일): 말레이시아의 다툭 세리 안와르 이브라힘 총리는 수요일에 남반구와의 관계를 강화하는 것의 중요성을 강조하며, 이 지역의 광대한 미개발 잠재력과 새로운 기회를 강조했습니다.

그는 수요일에 말레이시아와 페루의 산업계 거물들과의 원탁회의에서 개회사를 하면서 "방향을 약간 바꾸고 남반구와의 협력을 강화하여 광대한 새로운 잠재력과 기회를 활용하는 것이 중요합니다."라고 말했습니다.

총리는 공식 방문과 Apec 경제 지도자 주간(AELW) 참석을 위해 여기에 왔습니다. 또한 말레이시아 외무부 장관 Datuk Seri Mohamad Hasan과 투자, 무역, 산업부 장관 Tengku Datuk Seri Zafrul Aziz도 참석했습니다.

재무부 장관이기도 한 안와르는 역사적으로 초점은 좁은 범위의 파트너에 맞춰져 왔지만, 변화하는 세계적 역학은 시야를 넓히고 제휴를 다각화해야 한다는 설득력 있는 사례를 제시한다고 말했습니다.

그는 미국이 여전히 말레이시아의 최대 투자자이지만, 푸트라자야는 중국과도 강력한 무역 파트너십을 맺고 있으며, "우리는 여러 분야에서 효과적으로 협력하고 있습니다. 그것이 앞으로 나아갈 길입니다"라고 거듭 강조했습니다.

"우리는 누구의 지시도 받아서는 안 됩니다. 오히려 우리 국민이 결정한, 우리 나라에 가장 좋은 것이 무엇인지에 따라 인도를 받아야 합니다.

"저는 말레이시아와 페루가 같은 관점을 공유한다고 믿습니다. 우리는 개방적이고 중립을 유지해야 합니다. ASEAN에서 우리는 그것을 중심성이라고 부릅니다."라고 그는 말했습니다.

안와르는 두 나라 모두 다인종 국가이기 때문에 여러 가지 주요 관심사를 공유하고 있으며, 각자의 국가 내에서 변화와 전환을 가져오기 위해 노력하고 있다고 말했습니다.

“페루는 에너지 전환, 환경 전환, 다자주의에 대한 정책과 투자, 무역, 거버넌스, 부패 방지 노력을 갖추고 있습니다.”

그는 "이 모든 영역이 중요하며, 지금이 구체적인 조치를 취할 때라고 표현합니다."라고 말했습니다.

그는 말레이시아와 페루가 모두 포괄적이고 진보적인 횡태평양 파트너십 협정(CPTPP)의 회원국이기 때문에 일부 정책을 일치시키는 것이 바람직하다고 말했습니다.

“우리는 이제 ASEAN과 아시아 태평양 경제 협력체(APEC)를 통해 긴밀하게 연결되었습니다.”

한편, 안와르는 또한 페루에 Yinson Holdings Bhd(KL: YINSON )의 Matarani 태양광 발전소를 시작했습니다.

Yinson Renewables는 Grenergy Renewables로부터 페루의 97MWp Matarani Solar Project 인수를 완료했습니다. Grenergy Renewables는 라틴 아메리카에서 우수한 실적을 보유한 국제적인 독립 전력 생산자, 개발업체이자 엔지니어링, 조달 및 건설 회사입니다.

이 프로젝트는 세계에서 가장 높은 일사량 지역 중 하나인 아레키파 지역의 몰렌도 사막에 위치하고 있습니다.

이 프로젝트의 대부분의 에너지는 향후 15년 동안 은행 대출이 가능한 매수자와의 전력 구매 계약을 통해 계약되었습니다.

마타라니 프로젝트는 최근 상업적 운영을 시작하여 매년 약 260기가와트시(GWh)의 재생 에너지를 페루 전력망에 공급합니다. 이는 약 62,000 가구의 에너지 수요를 충족시키고 매년 56,000톤 이상의 이산화탄소 배출을 방지하기에 충분한 양입니다.

출처: Theedgemarkets