พลังงาน – เติม SPR

แม้ว่าราคาน้ำมันจะพุ่งขึ้นเล็กน้อยหลังจากที่เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp แต่ตลาดกลับปรับตัวลดลงเล็กน้อยในวันนั้น ในการซื้อขายช่วงเช้าในเอเชีย ราคาน้ำมันยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันอีกครั้ง ความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจึงสะท้อนราคาในระดับสูงแล้ว

สำหรับน้ำมัน นั่นหมายความว่าความสนใจน่าจะหันกลับมาที่ความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์อีกครั้ง จีนถือเป็นข้อกังวลหลักเมื่อพูดถึงอุปสงค์ แต่ยังมีรายงานด้วยว่าโรงกลั่นในยุโรปลดอัตราการผลิตเนื่องจากอัตรากำไรที่ต่ำ

ตัวเลขรายสัปดาห์ของ EIA เมื่อวานนี้แสดงให้เห็นว่าปริมาณน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของสหรัฐฯ ลดลง 1.63 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว แตกต่างจากปริมาณที่ API รายงานไว้เมื่อวันก่อนซึ่งอยู่ที่ 1.96 ล้านบาร์เรล ปริมาณน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของสหรัฐฯ อยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบปีแล้ว ปริมาณน้ำมันดิบที่ Cushing ซึ่งเป็นจุดส่งมอบน้ำมันดิบของ WTI ก็ลดลง 1.98 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่ผ่านมา เหลือ 22.71 ล้านบาร์เรล ซึ่งจะส่งผลกระทบเล็กน้อยต่อปริมาณน้ำมันดิบที่ใกล้จะถึงจุดต่ำสุดของถัง และช่วยหนุนช่วงเวลาในการซื้อขายน้ำมันดิบของ WTI ได้บ้าง ปริมาณน้ำมันดิบที่ลดลงนั้นเกิดจากการค้า โดยการส่งออกน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น 1.28 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขณะที่การนำเข้าลดลง 545,000 บาร์เรลต่อวัน สำหรับผลิตภัณฑ์น้ำมันกลั่น มีรายงานว่ามีการผลิตเพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยปริมาณน้ำมันเบนซินและน้ำมันกลั่นเพิ่มขึ้น 69,000 บาร์เรลและ 125,000 บาร์เรลตามลำดับ ความต้องการน้ำมันเบนซินยังคงมีแนวโน้มลดลงหลังจากสิ้นสุดฤดูขับขี่ในช่วงฤดูร้อน ตัวเลขอุปสงค์โดยนัยเฉลี่ย 4 สัปดาห์ลดลง 104,000 บาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบเป็นรายปีเหลือ 8.88 ล้านบาร์เรลต่อวัน

รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังมองหาวิธีซื้อน้ำมันดิบจำนวน 6 ล้านบาร์เรลสำหรับสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ (SPR) ซึ่งจะส่งมอบในเดือนกุมภาพันธ์-พฤษภาคม 2025 เมื่อพิจารณาจากราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ จึงสมเหตุสมผลที่กระทรวงพลังงาน (DoE) จะเพิ่มการซื้อเพื่อเติม SPR ราคาเป้าหมายของกระทรวงพลังงานอยู่ต่ำกว่า 79.99 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาล่วงหน้าของ WTI ต้นปี 2025 ซื้อขายต่ำกว่า 69 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในปัจจุบัน

โลหะ – สังกะสีส่วนเกินลดลง

ข้อมูลล่าสุดจาก International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) แสดงให้เห็นว่าตลาดสังกะสีโลกมีส่วนเกิน 254,000 ตันในช่วงเจ็ดเดือนแรก ซึ่งต่ำกว่าส่วนเกิน 466,000 ตันในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน การผลิตสังกะสีบริสุทธิ์ทั่วโลกยังคงเกือบคงที่ที่ 8.1 ล้านตัน ในขณะที่การบริโภคทั้งหมดรายงานเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วที่ 7.8 ล้านตันระหว่างเดือนมกราคมถึงกรกฎาคม 2024 สำหรับตะกั่ว การผลิตทั้งหมดคงที่ที่ประมาณ 7.6 ล้านตัน ในขณะที่การบริโภคลดลง 1.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วที่ 7.5 ล้านตันในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี ตลาดตะกั่วโลกมีส่วนเกิน 59,000 ตันในช่วงเดือนมกราคม 24-กรกฎาคม 24 เมื่อเทียบกับการขาดแคลน 36,000 ตันในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน

ตัวเลขการค้าชุดล่าสุดจากกรมศุลกากรจีนแสดงให้เห็นว่าการนำเข้าอลูมิเนียมที่ยังไม่ได้ขึ้นรูปและผลิตภัณฑ์อลูมิเนียมเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วเป็น 280,000 ตันในเดือนสิงหาคม ในขณะที่ปริมาณการขนส่งรวมเพิ่มขึ้น 51% เป็น 2.6 ล้านตันในช่วงแปดเดือนแรกของปี 2024 สำหรับผลิตภัณฑ์เหล็ก การส่งออกเพิ่มขึ้นเกือบ 15% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วเป็น 9.5 ล้านตัน ซึ่งทำให้การส่งออกผลิตภัณฑ์เหล็กรวมอยู่ที่ 70.58 ล้านตันในช่วงแปดเดือนแรกของปี เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ความต้องการภายในประเทศที่ลดลงยังคงส่งผลให้การส่งออกเหล็กจากจีนเพิ่มขึ้น

การเกษตร – การส่งออกธัญพืชของยูเครน

ข้อมูลล่าสุดจากกระทรวงเกษตรของยูเครนแสดงให้เห็นว่าการส่งออกธัญพืชในฤดูกาล 2024/25 จนถึงขณะนี้เพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วเป็น 8.9 ล้านตัน ณ วันที่ 18 กันยายน ซึ่งรวมถึงการส่งออกข้าวสาลี 5 ล้านตัน (+76% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว) และการส่งออกข้าวโพด 2.5 ล้านตัน (เกือบเท่าเดิมเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว) เกษตรกรเก็บเกี่ยวธัญพืชไปแล้ว 30 ล้านตัน

ตัวเลขการค้าจากกรมศุลกากรจีนแสดงให้เห็นว่าการนำเข้าข้าวโพดลดลง 64% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (เป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน) เหลือ 430 ตันในเดือนสิงหาคม ขณะที่การนำเข้ารวมลดลง 15.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วเหลือ 12.6 ล้านตันในช่วงแปดเดือนแรกของปี จีนได้ดำเนินการเพื่อปกป้องเกษตรกรแล้วโดยจำกัดการซื้อจากต่างประเทศ โดยโกดังในประเทศมีเมล็ดพืชจำนวนมาก สำหรับข้าวสาลี การนำเข้ารายเดือนลดลง 51% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วเหลือ 410 ตัน อย่างไรก็ตาม การนำเข้ารวมยังคงเพิ่มขึ้น 9.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วเหลือ 10.5 ล้านตันในช่วงเดือนมกราคม 2567-สิงหาคม 2567

มาโคร:

คำแถลงนโยบายการเงิน

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ปรับลดช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางลง 50 จุดพื้นฐาน (bps) เหลือ 4.75% ถึง 5.00% และประกาศว่าจะดำเนินการปรับลดงบดุลต่อไป

เฟดระบุว่า "มีความเชื่อมั่นมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อจะเคลื่อนตัวไปสู่ระดับ 2 เปอร์เซ็นต์อย่างยั่งยืน" และ "ประเมินว่าความเสี่ยงต่อการบรรลุเป้าหมายการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่สมดุล"

สำหรับแนวทางนโยบายในอนาคตนั้น แถลงการณ์ดังกล่าวย้ำว่า “คณะกรรมการจะติดตามผลกระทบของข้อมูลที่เข้ามาต่อแนวโน้มเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง คณะกรรมการจะเตรียมปรับจุดยืนของนโยบายการเงินตามความเหมาะสม หากเกิดความเสี่ยงที่อาจขัดขวางการบรรลุเป้าหมายของคณะกรรมการ”

สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจของเฟดได้รับการอัปเดตเมื่อเดือนมิถุนายน:

ค่ามัธยฐานของการคาดการณ์สำหรับการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงนั้นแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.0% ในปี 2024, 2.0% ในปี 2025, 2.0% ในปี 2026 และ 1.8% ในระยะยาว

ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราการว่างงานเฉลี่ยเป็น 4.4% ในปี 2024, 4.4% ในปี 2025, 4.3% ในปี 2026 และ 4.2% ในระยะยาว (จาก 4.0%, 4.2%, 4.1% และ 4.2%) ตามลำดับ

ในด้านอัตราเงินเฟ้อ ค่าประมาณค่ามัธยฐานของ PCE พื้นฐานลดลงเหลือ 2.6% ในปี 2024, 2.2% ในปี 2025 และ 2.0% ในปี 2026 (จาก 2.8%, 2.3% และ 2.0%)

การคาดการณ์ค่ามัธยฐานสำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินทุนเฟดก็ลดลงเหลือ 4.4% ในปี 2567, 3.4% ในปี 2568, 2.9% ในปี 2569 และอัตราดอกเบี้ยกลางในระยะยาวคาดว่าจะอยู่ที่ 2.9% (จาก 5.1%, 4.1%, 3.1% และ 2.8%)

สมาชิก FOMC หนึ่งคนลงคะแนนเสียงคัดค้านการตัดสินใจดังกล่าว โดย Michelle W. Bowman ต้องการให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนลง 0.25 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งถือเป็นการไม่เห็นด้วยครั้งแรกของผู้ว่าการ Fed นับตั้งแต่ปี 2548

นัยสำคัญ

วันนี้เป็นวันที่มีการตัดสินใจของเฟดที่ไม่แน่นอนมากที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางอาจตัดสินใจได้ทั้งสองทางได้อย่างง่ายดาย แต่เนื่องจากเฟดเลือกที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงมากกว่า 50 จุดฐาน จึงชัดเจนว่าเฟดมีความเชื่อมั่นเพียงพอแล้วว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งไปที่ 2% ขณะนี้เฟดสามารถมุ่งเน้นไปที่ตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลง ซึ่งอัตราการว่างงานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์ของสมาชิกเฟดที่ปรับปรุงใหม่ "จุด" คาดการณ์ว่าเฟดจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกเพียง 50 จุดฐานในปีนี้ ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นอีก 50 จุดฐานในเดือนพฤศจิกายน หรืออาจหมายความว่าเฟดจะเคลื่อนไหวช้าลงในขณะนี้ เนื่องจากเฟดได้เริ่มดำเนินการอย่างรวดเร็วแล้ว โดยจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดในการประชุมที่เหลือของปีนี้ จากมุมมองของเรา นโยบายปัจจุบันของเฟดยังคงสูงกว่าระดับที่ควรจะเป็นอยู่ประมาณ 200 จุดฐานเมื่อพิจารณาจากสภาพเศรษฐกิจ นั่นหมายความว่าไม่ว่าจะมีจังหวะที่ชัดเจนเพียงใด นักลงทุนควรคาดหวังว่าเฟดจะยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปในช่วงที่เหลือของปีนี้และปีหน้า

[ข้อมูลโดยย่อ]

[รายละเอียดใหม่]

[ประเด็นวันนี้]

FOMC ผ่อนปรนรอบการโหลดด้านหน้า

ก่อนการประชุม FOMC ในวันนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลลัพธ์มากกว่าที่เคยมีมา การปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งถือเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 เป็นที่คาดการณ์กันโดยทั่วไป แต่คณะกรรมการจะลดช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลง 25 bps หรือ 50 bps หรือไม่ ในการประชุมดังกล่าว FOMC ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 bps โดยมีคะแนนเสียงเห็นด้วย 11 ต่อ 1 เสียง โดยผู้ว่าการ Michelle Bowman เป็นผู้ไม่เห็นด้วยเพียงคนเดียว การไม่เห็นด้วยเพียงครั้งเดียวถือเป็นเรื่องปกติ แต่การที่สมาชิกคณะกรรมการบริหารจะลงคะแนนเสียงไม่เห็นด้วยกับการตัดสินใจด้านนโยบายถือเป็นเรื่องที่ไม่ค่อยเกิดขึ้น วันนี้ถือเป็นผู้ว่าการคนแรกที่ไม่เห็นด้วยนับตั้งแต่ปี 2005 และเป็นผู้ว่าการคนแรกที่ไม่เห็นด้วยเพื่อสนับสนุนนโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นตั้งแต่ปี 1994

แถลงการณ์หลังการประชุมเน้นย้ำถึงภาวะชะลอตัวของตลาดแรงงาน โดยระบุว่าการจ้างงานเพิ่มขึ้น “ช้าลง” ในแง่นั้น เศรษฐกิจสร้างงานได้ 267,000 ตำแหน่งต่อเดือนในไตรมาสแรกของปี แต่อัตราดังกล่าวลดลงเกือบครึ่งหนึ่งในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา (รูปที่ 1) แถลงการณ์ยังดูเหมือนจะบอกเป็นนัยว่าความกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานเป็นแรงผลักดันหลักในการเปลี่ยนแปลง 50 จุดฐาน โดยเส้นดังกล่าว “เมื่อพิจารณาจากความคืบหน้าของอัตราเงินเฟ้อและความสมดุลของความเสี่ยง [เน้นโดยเรา] คณะกรรมการจึงตัดสินใจลดช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลง 1/2 เปอร์เซ็นต์” แนวคิดที่ว่าความเสี่ยงนั้นเบี่ยงเบนไปทางด้านลบสำหรับตลาดแรงงานนั้นได้รับการเสริมความแข็งแกร่งเพิ่มเติมด้วยการเพิ่มเส้นที่ส่งสัญญาณว่าคณะกรรมการ “มุ่งมั่นอย่างยิ่ง” ที่จะสนับสนุนการจ้างงานสูงสุด นอกเหนือจากเส้นที่มีอยู่เกี่ยวกับการทำให้เงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่ 2%

สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจเน้นความเสี่ยงที่สมดุลมากขึ้น

การอัปเดตสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ (SEP) แสดงให้เห็นว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 bps ในวันนี้เป็นความพยายามในการผลักดันการยกเลิกข้อจำกัดด้านนโยบาย และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 50 bps อาจไม่เกิดขึ้นในการประชุมครั้งหน้าโดยที่เศรษฐกิจจะไม่ถดถอยอย่างมีนัยสำคัญ การคาดการณ์ของผู้เข้าร่วมโดยเฉลี่ยสำหรับอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดในช่วงปลายปีลดลงเหลือ 4.375% ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 bps สองครั้งหากมีการแบ่งผ่อนปรนเพิ่มเติมอย่างเท่าเทียมกันในการประชุมสองครั้งที่เหลือในปีนี้ (7 พฤศจิกายนและ 18 ธันวาคม) อย่างไรก็ตาม สมาชิกคณะกรรมการ 7 คนคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงอีกเพียง 25 bps ในปีนี้ ในขณะที่ 2 คนคาดการณ์ว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลง (รูปที่ 2) กล่าวอีกนัยหนึ่ง อาจมีผู้ลงคะแนนเสียงเพียงคนเดียวที่ไม่เห็นด้วยในเดือนกันยายน แต่คณะกรรมการจำนวนมากยังคงไม่รีบร้อนที่จะลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟด

ความไม่สอดคล้องกันระหว่างการดำเนินการในวันนี้และแนวโน้มการผ่อนคลายเพิ่มเติมในระยะใกล้ อาจเกิดจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการกำหนดนโยบายที่เป็นกลาง การประมาณค่ากลางของอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดในระยะยาวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.9% ในเดือนกันยายน แต่ช่วงยังคงกว้างที่ 2.4%-3.8% อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากการวัดดังกล่าว แม้แต่สมาชิกของคณะกรรมการที่มีท่าทีแข็งกร้าวมากขึ้นก็ดูเหมือนจะเห็นด้วยว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายก่อนหน้านี้ที่ 5.25%-5.50% นั้นเข้มงวดมาก ทำให้มีพื้นที่ในการลดช่วงเป้าหมายโดยไม่ก้าวเข้าสู่เขต "ผ่อนปรน" โดยไม่ได้ตั้งใจ

ผู้เข้าร่วมคาดหวังว่าจะมีการผ่อนปรนเพิ่มเติมในปี 2568 แม้ว่าอาจจะช้าลงก็ตาม จุดมัธยฐานสำหรับปี 2568 เลื่อนลงมาที่ 3.375% ซึ่งบ่งชี้ว่าจะมีการผ่อนคลายเพิ่มเติมอีก 100 bps ในปีหน้า

ความเสี่ยงที่สมดุลมากขึ้นระหว่างเงินเฟ้อและการจ้างงานในภารกิจของเฟดนั้นเห็นได้ชัดในส่วนการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ ประมาณการค่ามัธยฐานสำหรับอัตราการว่างงาน ณ สิ้นปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% จาก 4.0% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งสูงกว่าประมาณการในระยะยาวของผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เล็กน้อย และคาดว่าจะคงอยู่ที่ 4.4% ในปี 2025 (รูปที่ 3) ในขณะเดียวกัน สมาชิกคณะกรรมการดูเหมือนจะสร้างสรรค์มากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ ประมาณการค่ามัธยฐานสำหรับเงินเฟ้อทั่วไปในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 ลดลงจาก 2.6% เป็น 2.3% นอกจากนี้ คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ยังคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะลดลงเร็วกว่าที่เคยเป็นใน SEP ครั้งล่าสุดเล็กน้อย โดยประมาณการค่ามัธยฐานลดลงเหลือ 2.6% สำหรับปี 2024 และ 2.2% สำหรับปี 2025 เมื่อเทียบกับ 2.8% และ 2.3% ก่อนหน้านี้ ที่น่าสังเกตคือ ผู้เข้าร่วม 16 คนจาก 19 คนมองว่าความเสี่ยงต่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ในระดับที่สมดุล เมื่อเทียบกับเพียง 7 คนในการประชุมเดือนมิถุนายน (รูปที่ 4) ในขณะเดียวกัน คณะกรรมการส่วนใหญ่ (ผู้เข้าร่วม 12 คน) เชื่อว่าความเสี่ยงต่ออัตราการว่างงานอยู่ในระดับที่พอรับไหว เมื่อเทียบกับเพียง 4 คนในการประชุมคณะกรรมการในเดือนมิถุนายน

ก่อนการประชุมในวันนี้ เราคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 bps ในวันนี้ ตามด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 bps สองครั้งในการประชุมเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม ทำให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลดลงรวม 125 bps ภายในสิ้นปีนี้ จากการตัดสินใจของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินในวันนี้ การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 bps เกิดขึ้นเร็วกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย แต่มุมมองโดยรวมของเราที่ว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินจะผ่อนปรนลงอย่างมากในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้ายังคงไม่เปลี่ยนแปลง เราคงต้องลุ้นกันอย่างสูสีว่าเราจะได้เห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 50 bps ภายในสิ้นปีนี้หรือไม่ หรือคณะกรรมการจะชะลอการปรับลดลงมาเหลือ 25 bps ซึ่งเป็นระดับที่วัดได้ชัดเจนกว่า รายงานการจ้างงานที่กำหนดให้เผยแพร่ในอีกสามเดือนข้างหน้าจะเป็นข้อมูลสำคัญในการตัดสินใจของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินในการประชุมเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม เราจะอัปเดตการคาดการณ์กองทุนของรัฐบาลกลางอย่างเป็นทางการในแต่ละการประชุมในอีกไม่กี่วันข้างหน้า แต่เรายังคงมีมุมมองว่านโยบายการเงินจะกลับมาอยู่ในระดับเกือบเป็นกลางภายในหนึ่งปีข้างหน้า นั่นคือ เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางจะอยู่ที่ประมาณ 3.00%-3.25% หรือประมาณนั้นภายในปีหน้า