โอกาสที่สหรัฐฯ จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีหน้าลดลงเหลือ 15%

เศรษฐกิจ

สรุป:

แนวโน้มที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะถดถอยในปีหน้ามีลดลง ท่ามกลางสัญญาณที่บ่งชี้ว่าตลาดงานยังคงแข็งแกร่ง ตามการวิจัยของ Goldman Sachs

นักเศรษฐศาสตร์ของเรากล่าวว่ามีโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย 15% ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งลดลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 20% ซึ่งสอดคล้องกับความน่าจะเป็นเฉลี่ยในระยะยาวที่ไม่มีเงื่อนไขที่ 15% Jan Hatzius หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Goldman Sachs และหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัท เขียนไว้ในรายงานของทีม

The Probability of a US Recession in the Next Year has Fallen to 15%_1

เหตุผลที่สำคัญที่สุดสำหรับการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์คืออัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 4.051% ในเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าระดับในเดือนกรกฎาคมที่อัตราเพิ่มขึ้นเป็น 4.253% และต่ำกว่าระดับ 4.054% ในเดือนมิถุนายนเพียงเล็กน้อย นอกจากนี้ อัตราการว่างงานยังต่ำกว่าเกณฑ์ที่กระตุ้นให้เกิด “กฎ Sahm” ซึ่งระบุสัญญาณที่อาจบ่งชี้ถึงการเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอย กฎนี้จะเริ่มทำงานเมื่ออัตราการว่างงานเฉลี่ยสามเดือนของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.50% หรือมากกว่าจากระดับต่ำสุดในช่วง 12 เดือนก่อนหน้า

Hatzius เขียนว่า "แรงกดดันพื้นฐานต่ออัตราการว่างงานอาจสิ้นสุดลงเนื่องจากความต้องการแรงงานเติบโตอย่างรวดเร็วและอุปทานแรงงานเติบโตช้าลง (เนื่องจากการย้ายถิ่นฐานที่ชะลอตัว)"

การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 254,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดเมื่อเทียบกับที่นักเศรษฐศาสตร์คาดไว้ รายงานการจ้างงานในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมามีการปรับเพิ่มขึ้น และข้อมูลการจ้างงานของครัวเรือนก็แข็งแกร่งเช่นกัน แนวโน้ม การเติบโตของการ จ้างงานรายเดือนโดยพื้นฐานอยู่ที่ 196,000 ตำแหน่ง ตามข้อมูลของ Goldman Sachs Research ซึ่งสูงกว่าประมาณการก่อนการจ้างงานที่ 140,000 ตำแหน่ง และสูงกว่าอัตราจุดคุ้มทุนที่ประมาณการไว้เล็กน้อย (จำนวนงานใหม่ที่จำเป็นเพื่อป้องกันการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงาน) ที่ 150,000-180,000 ตำแหน่ง

“สิ่งนี้ทำให้สัญญาณตลาดงานกลับมาสอดคล้องกับข้อมูลการเติบโตในวงกว้างอีกครั้ง” Hatzius เขียน

GDP ที่แท้จริงเติบโต 3% ในไตรมาสที่ 2 และประมาณ 3.2% ในไตรมาสที่ 3 การปรับปรุงบัญชีแห่งชาติประจำปีในเดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่ารายได้รวมในประเทศที่แท้จริง (GDI) ซึ่งเป็นการวัดผลผลิตที่แท้จริงที่เทียบเท่าในเชิงแนวคิด ได้เติบโตเร็วกว่า GDP ที่แท้จริง (ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ) ในช่วงไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา การปรับขึ้นของรายได้ยังส่งผลให้มีการปรับขึ้นของอัตราการออมส่วนบุคคล ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ 5% แม้ว่าตัวเลขนี้จะยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโรคระบาดที่ 6% เล็กน้อย แต่ช่องว่างนี้อธิบายได้ด้วยความแข็งแกร่งของงบดุลครัวเรือน โดยเฉพาะอัตราส่วนมูลค่าสุทธิของครัวเรือนต่อรายได้สุทธิที่ใช้จ่ายได้ที่เพิ่มขึ้น

“การแก้ไข GDI และอัตราการออมไม่ได้ทำให้เราประหลาดใจ แต่ช่วยเสริมความเชื่อมั่นของเราว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคสามารถเติบโตต่อไปในอัตราที่มั่นคงได้” Hatzius เขียน

ข้อมูลกิจกรรมที่แข็งแกร่งและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้จากความกลัวว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะทวีความรุนแรงขึ้นไม่ได้เปลี่ยนความเชื่อมั่นของ Goldman Sach Research ที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงอีก หลังจากช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นเล็กน้อย ตัวบ่งชี้ค่าเช่าทางเลือกก็ลดลงอีกครั้ง ซึ่งตอกย้ำการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ของเราที่ว่าค่าเช่าและค่าเช่าเทียบเท่าของเจ้าของ (OER) จะยังคงชะลอตัวลงต่อไป

รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเติบโตเร็วกว่าที่คาดไว้ที่ 0.4% ในเดือนกันยายน แต่สัญญาณโดยรวมยังคงน่าพอใจ แม้ว่าตัวติดตามค่าจ้างของ Goldman Sachs Research จะอยู่ที่ 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี และอัตราที่สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐาน 2% คาดว่าจะอยู่ที่ 3.5% ดัชนีต้นทุนการจ้างงานแสดงให้เห็นว่าการเกินนั้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับค่าจ้างที่สหภาพแรงงาน ซึ่งมักจะตามหลังแนวโน้มโดยรวม ในบันทึกที่เกี่ยวข้อง การแก้ปัญหาเบื้องต้นของการหยุดงานประท้วงที่ท่าเรือชายฝั่งตะวันออกและอ่าวเม็กซิโกได้ขจัดความเสี่ยงต่อราคาในระยะใกล้

The Probability of a US Recession in the Next Year has Fallen to 15%_2

หากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้น คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลางอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในวันที่ 18 กันยายน แทนที่จะเป็น 50 จุดพื้นฐาน Hatzius เขียน แต่ไม่ได้หมายความว่า เป็นความผิดพลาด Hatzius เขียนว่า "เราคิดว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลางมาช้าเกินไปที่จะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนให้ใกล้เคียงกับระดับประมาณ 4% ตามที่กฎนโยบายมาตรฐานกำหนดไว้ก็สมเหตุสมผลแม้จะมองย้อนกลับไปแล้วก็ตาม"

ข้อมูลการจ้างงานล่าสุดทำให้ Goldman Sachs Research เชื่อมั่นว่าการประชุม FOMC ครั้งต่อไป (รวมถึงวันที่ 6-7 พฤศจิกายน) จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน นักเศรษฐศาสตร์คาดว่า Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยลงมาอยู่ที่ 3.25% - 3.5% ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยกองทุนสุดท้าย

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

การกระจายอำนาจอาจช่วยให้มนุษยชาติหลีกเลี่ยงสถานการณ์วันสิ้นโลกจาก AI ได้

Owen Li

สกุลเงินดิจิทัล

ลองคิดดูสักครู่ว่ามีข้อเท็จจริงทางประวัติศาสตร์กี่ประการที่เรายอมรับว่าเป็นความจริงโดยไม่ตั้งคำถามถึงความถูกต้องของข้อเท็จจริงเหล่านั้น ตัวอย่างเช่น หากหนังสือในศตวรรษที่ 7 ซึ่งเล่ารายละเอียดเกี่ยวกับการสู้รบครั้งสำคัญถูกเขียนขึ้นใหม่โดยใครบางคนจากศตวรรษที่ 9 อาจเป็นไปได้ว่าผู้นำในศตวรรษที่ 9 ได้ให้นักเขียนเขียนเรื่องราวดังกล่าวใหม่เพื่อตอบสนองความทะเยอทะยานทางการเมืองหรือส่วนตัวของพวกเขา ทำให้พวกเขามีอำนาจมากขึ้นหรือสร้างมรดกจากข้ออ้างที่เป็นเท็จ

แน่นอนว่าฉันไม่ได้เสนอว่าข้อเท็จจริงทางประวัติศาสตร์ที่ยอมรับกันโดยทั่วไปนั้นเป็นเท็จหรือถูกบิดเบือน อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้เน้นย้ำถึงความยากลำบากในการตรวจสอบข้อมูลทางประวัติศาสตร์ที่เกิดขึ้นก่อนยุคปัจจุบัน ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ที่แสดงให้เห็นถึงปัญหาที่การพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ในอนาคตที่ไม่ได้รับการตรวจสอบอาจนำกลับมาอีกครั้ง

สถานะปัจจุบันของ AI เกิดขึ้นในไซโลแบบกล่องดำซึ่งส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยกลุ่มผู้มีอำนาจที่ทำให้เราเสี่ยงต่ออนาคตที่เลวร้ายซึ่งความจริงอาจถูกเขียนขึ้นใหม่ การเปลี่ยนแปลงของ Open AI ไปสู่รูปแบบที่ปิดมากขึ้นหลังจากส่งเสริมแนวทางโอเพนซอร์สสำหรับการพัฒนา AI ได้จุดชนวนความกลัวเหล่านี้และเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความโปร่งใสและความไว้วางใจของสาธารณะ

หากแนวโน้มนี้กลายเป็นทิศทางหลักของ AI ผู้ที่สะสมพลังการประมวลผลและพัฒนาเทคโนโลยีและแอปพลิเคชัน AI ขั้นสูงก็สามารถสร้างความเป็นจริงทางเลือกได้ รวมถึงการสร้างเรื่องเล่าทางประวัติศาสตร์

ตอนนี้ถึงเวลาสำหรับการกำกับดูแล AI แล้ว

ตราบใดที่หน่วยงานรวมอำนาจยังซ่อนอัลกอริทึมของตนจากสาธารณะ ภัยคุกคามร่วมกันของการจัดการข้อมูลและความสามารถในการทำให้สภาพทางการเมืองและเศรษฐกิจสังคมไม่มั่นคงอาจเปลี่ยนแปลงวิถีของประวัติศาสตร์มนุษยชาติได้อย่างแท้จริง

แม้จะมีคำเตือนมากมาย แต่องค์กรต่างๆ ทั่วโลกยังคงเร่งใช้ พัฒนา และสะสมเครื่องมือ AI ที่มีประสิทธิภาพซึ่งอาจก้าวข้ามขอบเขตของปัญญาประดิษฐ์ของมนุษย์ภายในทศวรรษหน้า แม้ว่าเทคโนโลยีนี้อาจพิสูจน์ได้ว่ามีประโยชน์ แต่ภัยคุกคามที่กำลังใกล้เข้ามาก็คือ การพัฒนาดังกล่าวอาจถูกนำไปใช้ในทางที่ผิดเพื่อกดขี่เสรีภาพ เผยแพร่แคมเปญข่าวปลอมที่อันตรายอย่างยิ่ง หรือใช้ข้อมูลของเราเพื่อบิดเบือนตัวเอง

ยังมีหลักฐานเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าเจ้าหน้าที่ทางการเมืองและรัฐบาลใช้เครื่องสร้างภาพ AI ทั่วไปเพื่อจัดการกับผู้ลงคะแนนเสียงและปลูกฝังความแตกแยกภายในกลุ่มประชากรฝ่ายศัตรู

ข่าวที่ว่าชุด AI ของ iOS 18 รุ่นล่าสุดสามารถอ่านและสรุปข้อความได้ รวมถึงอีเมลและแอปของบุคคลที่สาม ทำให้หลายคนกังวลว่าบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่จะเข้าถึงแชทและข้อมูลส่วนตัวได้อย่างไร ดังนั้นจึงเกิดคำถามว่า เรากำลังก้าวเข้าสู่อนาคตที่ผู้ไม่หวังดีสามารถบงการเราผ่านอุปกรณ์ของเราได้อย่างง่ายดายหรือไม่

อย่าไปกลัว แต่ลองคิดดูว่าการพัฒนาโมเดล AI นั้นขึ้นอยู่กับการควบคุมของหน่วยงานรวมอำนาจขนาดใหญ่หรือไม่ สำหรับพวกเราส่วนใหญ่แล้ว จินตนาการได้ง่ายว่าสถานการณ์นี้จะผิดพลาดอย่างสิ้นเชิง แม้ว่าทั้งรัฐบาลและบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่จะเชื่อว่าพวกเขาทำงานเพื่อประโยชน์ส่วนรวมก็ตาม

ในกรณีนี้ พลเมืองทั่วไปจะไม่มีวันได้รับสิทธิ์เข้าถึงข้อมูลที่ใช้ในการฝึกอบรมโมเดล AI ที่พัฒนาอย่างรวดเร็วได้อย่างโปร่งใส และเนื่องจากเราไม่สามารถคาดหวังให้บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่หรือภาคส่วนสาธารณะต้องรับผิดชอบโดยสมัครใจได้ จึงจำเป็นต้องกำหนดกรอบการกำกับดูแลที่มีผลกระทบเพื่อให้แน่ใจว่าอนาคตของ AI เป็นไปตามจริยธรรมและปลอดภัย

เพื่อต่อต้านกลุ่มล็อบบี้ขององค์กรต่างๆ ที่ต้องการปิดกั้นการดำเนินการด้านกฎระเบียบใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับ AI ประชาชนจะต้องเรียกร้องให้นักการเมืองบังคับใช้กฎระเบียบที่จำเป็นเพื่อปกป้องข้อมูลของผู้ใช้ และเพื่อให้แน่ใจว่าความก้าวหน้าด้าน AI กำลังพัฒนาอย่างมีความรับผิดชอบ ขณะเดียวกันก็ยังส่งเสริมนวัตกรรมด้วย

ปัจจุบัน รัฐแคลิฟอร์เนียกำลังดำเนินการผ่านร่างกฎหมายเพื่อควบคุมอันตรายที่อาจเกิดขึ้นจาก AI กฎหมายที่เสนอจะจำกัดการใช้อัลกอริทึมกับเด็ก กำหนดให้ทดสอบโมเดลเพื่อดูว่าพวกเขาสามารถโจมตีโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพได้หรือไม่ และจำกัดการใช้เทคนิคปลอมลึกๆ เป็นต้น แม้ว่าผู้สนับสนุนเทคโนโลยีบางคนจะกังวลว่าร่างกฎหมายนี้จะขัดขวางนวัตกรรมในศูนย์กลางเทคโนโลยีชั้นนำของโลก แต่ก็มีข้อกังวลเช่นกันว่าร่างกฎหมายไม่ได้ช่วยแก้ไขปัญหาการเลือกปฏิบัติภายในโมเดล AI มากเพียงพอ

การถกเถียงเกี่ยวกับความพยายามในการออกกฎหมายของรัฐแคลิฟอร์เนียแสดงให้เห็นว่ากฎระเบียบเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะรับประกันว่าการพัฒนา AI ในอนาคตจะไม่ถูกบ่อนทำลายโดยกลุ่มคนส่วนน้อยหรือกลุ่มผูกขาดเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ดังนั้น AI แบบกระจายอำนาจควบคู่ไปกับมาตรการควบคุมที่เหมาะสมจึงมอบเส้นทางที่ดีที่สุดให้กับมนุษยชาติในการใช้ประโยชน์จาก AI โดยไม่ต้องกลัวว่า AI จะรวมอยู่ในมือของผู้มีอำนาจ

การกระจายอำนาจ = การทำให้เป็นประชาธิปไตย

ไม่มีใครสามารถทำนายได้ว่า AI จะนำเราไปสู่จุดใดหากไม่ได้รับการควบคุม แม้ว่าสถานการณ์เลวร้ายที่สุดที่จะเกิดขึ้นในอนาคตจะไม่เกิดขึ้นก็ตาม การพัฒนา AI ในปัจจุบันนั้นไม่เป็นประชาธิปไตย ไม่น่าเชื่อถือ และยังพบว่าละเมิดกฎหมายความเป็นส่วนตัวที่มีอยู่ในประเทศต่างๆ เช่น สหภาพยุโรปอีกด้วย

เพื่อป้องกันไม่ให้การพัฒนา AI มาสร้างความไม่มั่นคงในสังคม วิธีที่มีประสิทธิผลที่สุดในการแก้ไขแนวโน้มของ AI คือการบังคับใช้ความโปร่งใสภายในสภาพแวดล้อมแบบกระจายอำนาจโดยใช้เทคโนโลยีบล็อคเชน

แต่แนวทางแบบกระจายอำนาจไม่เพียงแต่ช่วยสร้างความไว้วางใจผ่านความโปร่งใสเท่านั้น แต่ยังสามารถส่งเสริมนวัตกรรมผ่านความร่วมมือที่มากขึ้น ตรวจสอบการเฝ้าระวังและการเซ็นเซอร์จำนวนมาก ให้ความยืดหยุ่นของเครือข่ายที่ดีขึ้น และปรับขนาดได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นโดยเพียงแค่เพิ่มโหนดเพิ่มเติมเข้าไปในเครือข่าย

ลองนึกดูว่าหากบันทึกที่ไม่เปลี่ยนแปลงของบล็อคเชนมีอยู่จริงในสมัยพระคัมภีร์ เราก็คงจะมีความเข้าใจและบริบทมากขึ้นเล็กน้อยในการวิเคราะห์และประเมินเอกสารทางประวัติศาสตร์ที่มีความหมาย เช่น ม้วนหนังสือทะเลเดดซี การใช้บล็อคเชนเพื่อให้เข้าถึงเอกสารต่างๆ ได้อย่างแพร่หลายในขณะที่รับรองว่าข้อมูลทางประวัติศาสตร์นั้นถูกต้อง เป็นหัวข้อที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง

เครือข่ายแบบรวมศูนย์ได้รับประโยชน์จากต้นทุนการประสานงานที่ต่ำระหว่างผู้เข้าร่วม เนื่องจากส่วนใหญ่ดำเนินการภายใต้หน่วยงานรวมศูนย์เดียว อย่างไรก็ตาม เครือข่ายแบบกระจายอำนาจได้รับประโยชน์จากการชดเชยต้นทุนการประสานงานที่สูงขึ้น ซึ่งหมายความว่าจะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับแรงจูงใจตามตลาดที่ละเอียดกว่าในการประมวลผล ข้อมูล การอนุมาน และเลเยอร์อื่นๆ ของ AI stack

การกระจายอำนาจ AI อย่างมีประสิทธิผลเริ่มต้นด้วยการคิดใหม่เกี่ยวกับเลเยอร์ต่างๆ ที่ประกอบเป็นชุด AI ทุกส่วนประกอบตั้งแต่พลังการประมวลผล ข้อมูล การฝึกโมเดล การปรับแต่ง และการอนุมาน จะต้องสร้างขึ้นในลักษณะที่ประสานงานกันโดยมีแรงจูงใจทางการเงินเพื่อให้แน่ใจว่ามีคุณภาพและมีส่วนร่วมอย่างกว้างขวาง นี่คือจุดที่บล็อคเชนเข้ามามีบทบาท โดยอำนวยความสะดวกในการสร้างรายได้ผ่านการเป็นเจ้าของแบบกระจายอำนาจในขณะที่รับประกันการทำงานร่วมกันแบบโอเพนซอร์สที่โปร่งใสและปลอดภัยเพื่อต่อต้านโมเดลแบบปิดของ Big Tech

การดำเนินการด้านกฎระเบียบใดๆ ควรเน้นที่การผลักดันการพัฒนา AI เพื่อช่วยให้มนุษยชาติก้าวไปสู่จุดสูงสุด พร้อมทั้งสนับสนุนและส่งเสริมการแข่งขันด้าน AI การสร้างและส่งเสริม AI ที่มีความรับผิดชอบและถูกควบคุมจะมีประสิทธิภาพสูงสุดเมื่อทำในสภาพแวดล้อมแบบกระจายอำนาจ เนื่องจากการกระจายทรัพยากรและการควบคุมจะลดศักยภาพในการคอร์รัปชันของ AI ลงอย่างมาก และนี่คือภัยคุกคามด้าน AI ขั้นสุดยอดที่เราต้องการหลีกเลี่ยง

ณ จุดนี้ สังคมตระหนักถึงคุณค่าของ AI เช่นเดียวกับความเสี่ยงต่างๆ ที่อาจเกิดขึ้น ในอนาคต การพัฒนา AI จะต้องรักษาสมดุลระหว่างการเพิ่มประสิทธิภาพควบคู่ไปกับการคำนึงถึงจริยธรรมและความปลอดภัย

ที่มา: COINTELEGRAPH

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

สี่ธนาคารและดอลลาร์

JPMorgan

ธนาคารกลาง

เศรษฐกิจ

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา กระทรวงพาณิชย์ได้เผยแพร่ข้อมูลการค้าระหว่างประเทศประจำเดือนสิงหาคม ซึ่งตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงการขาดดุลการค้าอย่างไม่ต้องสงสัย โดยสหรัฐฯ มีการขาดดุลการค้าทุกปีนับตั้งแต่ปี 2518 ซึ่งนั่นหมายความว่าอัตราแลกเปลี่ยนของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูงเกินไป เราซื้อของของคนอื่นเพราะว่าของถูก แต่พวกเขาไม่อยากซื้อของเราเพราะว่ามันแพง อย่างไรก็ตาม แม้ว่าชาวอเมริกันจะส่งเงินดอลลาร์ไปต่างประเทศเพื่อซื้อสินค้าและบริการ แต่เงินดอลลาร์เหล่านี้ก็กลับมาซื้อหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯ ส่งผลให้ตลาดหุ้นเฟื่องฟู และทำให้รัฐบาลกลางสามารถกู้ยืมเงินได้ในราคาที่ค่อนข้างถูก

อย่างไรก็ตาม การที่เงินดอลลาร์สูงเกินไปก็ส่งผลให้ต้นทุนลดลงเช่นกัน โดยส่งผลให้สูญเสียตำแหน่งงานในภาคการผลิตหลายล้านตำแหน่ง และเกิดปัญหาทางสังคมตามมามากมาย นอกจากนี้ ยังทำให้หนี้ต่างประเทศของเราเพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับที่เราในฐานะประเทศเคยใช้จ่ายเกินตัวในอดีต ในอนาคตเราจะต้องใช้จ่ายน้อยกว่านั้น และสิ่งนี้ยังทำให้เสียงเรียกร้องของประชาชนที่ต้องการใช้มาตรการภาษีศุลกากรเป็นวิธีแก้ปัญหาดังขึ้น แม้ว่าประวัติศาสตร์จะแสดงให้เห็นชัดเจนว่ามาตรการภาษีศุลกากรจะกระตุ้นให้เกิดการตอบโต้ ซึ่งส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจช้าลงและอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นก็ตาม

จะดีกว่าสำหรับอเมริกาหากค่าเงินดอลลาร์ค่อยๆ ลดลงจนอยู่ในระดับที่สมดุลกับดุลการค้า การเคลื่อนไหวดังกล่าวจะมีผลกระทบต่อพอร์ตโฟลิโออย่างมาก โดยจะส่งเสริมผลตอบแทนจากหุ้นต่างประเทศที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์ ซึ่งให้ผลตอบแทนต่ำกว่าหุ้นสหรัฐฯ มาหลายปี อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะลดลงจากจุดสูงสุดที่ชัดเจนในเดือนกันยายน 2022 แต่ตั้งแต่นั้นมา อัตราแลกเปลี่ยนก็ยังคงเคลื่อนไหวในแนวข้างเป็นส่วนใหญ่

แล้วค่าเงินดอลลาร์จะไปทางไหนต่อจากนี้ คำตอบขึ้นอยู่กับแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อ การค้า นโยบายการเงิน และที่สำคัญที่สุดคืออัตราดอกเบี้ย แต่ไม่ใช่แค่แนวโน้มของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่รวมถึงแนวโน้มเหล่านี้ในสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับกลุ่มสกุลเงินหลักอื่นๆ ด้วย วิธีหนึ่งในการพิจารณาปัญหานี้คือการมองโลกจากมุมมองของธนาคารทั้งสี่แห่ง ได้แก่ ธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งญี่ปุ่น ซึ่งมักเรียกกันว่าเฟด ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารกลางอังกฤษ และธนาคารกลางญี่ปุ่น ตามลำดับ เมื่อมองจากมุมนี้ ยังคงยากที่จะคาดการณ์ว่าค่าเงินดอลลาร์จะลดลงในระยะใกล้

เฟด: ผ่อนปรนนโยบายการเงินอย่างช้าๆ บนเส้นทางลงจอดอย่างนุ่มนวล

ในบรรดาธนาคารกลางหลักทั้งหมด เฟดน่าจะรู้สึกสบายใจที่สุดในวันนี้ หลังจากที่คงอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางไว้ที่ระดับ 0%-0.25% นับตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 11 ครั้งระหว่างเดือนมีนาคม 2022 ถึงเดือนกรกฎาคม 2023 เป็นระดับ 5.25%-5.50% จากนั้น หลังจากที่คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับนี้เป็นเวลา 14 เดือน ในที่สุดเฟดก็ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนลง 0.50% เหลือระดับ 4.75%-5.00% เมื่อเดือนที่แล้ว

นับตั้งแต่มีการเคลื่อนไหวในช่วงกลางเดือนกันยายน ข้อมูลโดยทั่วไปแสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมทางเศรษฐกิจที่ต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อมูล GDP ที่แก้ไขแล้วแสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นทั้งในด้านผลผลิตและรายได้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเศรษฐกิจมีการเติบโตของ GDP จริงที่มั่นคงที่ 3.0% ทั้งแบบรายปีและแบบปีต่อปีสำหรับไตรมาสที่สอง แบบจำลองของเราเองแสดงให้เห็นถึงอัตราการเติบโตของ GDP ต่อปีที่คล้ายคลึงกันสำหรับไตรมาสที่สาม ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเติบโตที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในการใช้จ่ายของผู้บริโภค แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานที่ชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปและอัตราการออมส่วนบุคคลที่ต่ำน่าจะมีส่วนสนับสนุนการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต

อัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยดัชนีราคาผู้บริโภคในสัปดาห์นี้มีแนวโน้มว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 2.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนกันยายน ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อสำหรับการบริโภคส่วนบุคคลจะเพิ่มขึ้น 2.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายระยะยาวของเฟด แม้ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจพุ่งสูงขึ้นในเดือนตุลาคม แต่ตลอดปี 2568 เศรษฐกิจน่าจะเห็นตัวเลขที่ 2.0% หรือต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อสำหรับการบริโภค

การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินในอนาคตที่อาจเกิดขึ้นได้ประการหนึ่งก็คือการเปลี่ยนแปลงนโยบายการคลังอย่างรุนแรงหลังการเลือกตั้ง อย่างไรก็ตาม ยกเว้นภาษีศุลกากรแล้ว การเคลื่อนไหวสำคัญใดๆ ก็ตามจะต้องได้รับความเห็นชอบจากทั้งสองสภาของรัฐสภา หากการเลือกตั้งส่งผลให้รัฐบาลแตกแยกกัน การกระตุ้นทางการคลังครั้งใหญ่ก็ไม่น่าจะเกิดขึ้น ในทางกลับกัน การกวาดล้างโดยพรรคเดียวอาจส่งผลให้มีการลดหย่อนภาษีหรือเพิ่มการใช้จ่ายมากขึ้น ส่งผลให้เฟดชะลอกลยุทธ์การผ่อนคลายนโยบาย

หากไม่มีการกระทบกระเทือนทางการเงินหรือด้านอื่นๆ แนวทางที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดสำหรับเฟดคือ "ทำตามจุดต่างๆ" จากสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจในเดือนกันยายน กล่าวคือ เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางอีก 50 จุดพื้นฐานในปีนี้ ปรับลดอีก 100 จุดพื้นฐานในปี 2568 และปรับลดอีก 50 จุดพื้นฐานในปีถัดไป โดยปรับลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลงมาอยู่ที่ช่วงระยะยาว 2.75% ถึง 3.00% ภายในกลางปี 2569

ECB: การจัดการการขยายตัวที่เปราะบาง

ECB เริ่มใช้นโยบายคุมเข้มทางการเงินหลังการระบาดใหญ่สามเดือนหลังจาก Fed ในเดือนกรกฎาคม 2022 และยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปจนถึงเดือนกันยายน 2023 ซึ่งในช่วงเวลาดังกล่าว ECB ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจาก -0.50% เป็น 4.00% เช่นเดียวกับ Fed จากนั้น ECB ก็หยุดชะงัก แต่ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงสองครั้งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ครั้งแรก 0.25% ในเดือนมิถุนายน และครั้งที่สอง 0.25% ในเดือนกันยายน ทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 3.50%

ECB เผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อนกว่าธนาคารกลางสหรัฐด้วยเหตุผลหลายประการ ประการแรก การเติบโตทางเศรษฐกิจของยูโรโซนไม่แข็งแกร่งเท่ากับในสหรัฐฯ การเติบโตของ GDP จริงอยู่ที่ 0.8% ต่อปีในไตรมาสที่ 2 ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตที่ลดลงอย่างมากจาก 0.6% ต่อปี นอกจากนี้ ข้อมูล PMI แบบผสมในเดือนกันยายนยังแสดงให้เห็นการหดตัวในเดือนนั้นในเยอรมนี ฝรั่งเศส และอิตาลี อัตราการว่างงานของยูโรโซนที่ 6.4% ยังคงอยู่ในระดับต่ำ อย่างไรก็ตาม การเติบโตของการจ้างงานที่ 0.8% ต่อปีในไตรมาสที่ 2 นั้นน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของอัตราการเติบโตของสหรัฐฯ โดยไม่มีสัญญาณของการเพิ่มขึ้นของผลผลิตอย่างมีนัยสำคัญ

ภูมิภาคนี้กำลังประสบปัญหาในระดับหนึ่งจากการชะลอตัวของตลาดส่งออก ต้นทุนพลังงานที่ยังสูง และผู้บริโภคที่ระมัดระวัง ข้อมูลประชากรยังอ่อนแอ โดยมีผู้เสียชีวิตมากกว่าจำนวนเกิดในเยอรมนี อิตาลี และสเปน ขณะที่งบประมาณของสหภาพยุโรปและข้อจำกัดด้านงบประมาณที่เยอรมนีกำหนดขึ้นเองจำกัดการขยายตัวทางการคลัง ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าการเติบโตในอนาคตจะชะลอตัวลงมาก

ข่าวดีสำหรับ ECB ก็คืออัตราเงินเฟ้อได้ลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยอัตราเงินเฟ้อดัชนีราคาผู้บริโภคแบบประสานกัน (HICP) เมื่อเทียบเป็นรายปีลดลงเหลือประมาณ 1.8% ในเดือนกันยายน 2024 จากจุดสูงสุด 10.0% เมื่อสองปีก่อน แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อไม่รวมพลังงานจะยังคงสูงกว่าเล็กน้อยที่ 2.6% เนื่องมาจากอุปสงค์ที่ซบเซา ECB ก็ไม่น่าจะต้องกังวลกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง

ดังนั้น เราคาดหวังว่าเจ้าหน้าที่ ECB จะเร่งกระบวนการลดอัตราดอกเบี้ยจากแนวทางการประชุมทุก ๆ 2 วัน ซึ่งใช้เมื่อปีที่แล้ว ไปเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมแต่ละครั้ง โดยเริ่มด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมคณะกรรมการกำกับดูแลซึ่งมีกำหนดในวันพฤหัสบดีหน้า 17 ตุลาคม

ธนาคารแห่งอังกฤษ: ปัญหาเงินเฟ้อที่ยากขึ้น

หลังจากเกิดโรคระบาด ธนาคารกลางอังกฤษเริ่มใช้นโยบายคุมเข้มก่อนเฟดหรืออีซีบี โดยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (ที่เรียกว่าอัตราดอกเบี้ยธนาคาร) จาก 0.10% เป็น 0.25% ในเดือนธันวาคม 2021 จากนั้นจึงปรับขึ้นอีก 13 เท่าจนแตะระดับสูงสุดที่ 5.25% ในเดือนสิงหาคม 2023 ในเดือนสิงหาคมของปีนี้ ธนาคารกลางอังกฤษได้ดำเนินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก โดยลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 5.00% จากนั้นจึงคงอัตราดอกเบี้ยนี้ไว้ในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินในเดือนกันยายน

เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรมีการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่ายูโรโซนเล็กน้อย โดย GDP จริงเติบโตปีต่อปีที่ 1.2% ในเดือนกรกฎาคม และดัชนี PMI รวมที่ 52.6 ในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม คาดว่า GDP จริงจากจุดนี้จะยังคงเติบโตช้า เนื่องจากอัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.1% การมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานยังคงต่ำ และการเติบโตของผลผลิตที่อ่อนแอ นอกจากนี้ เมื่อพิจารณาจากข้อจำกัดทางการคลังแล้ว ไม่น่าจะเป็นไปได้ที่งบประมาณชุดแรกของรัฐบาลพรรคแรงงานชุดใหม่ซึ่งจะออกมาในช่วงปลายเดือนนี้จะเพิ่มอุปสงค์โดยรวมได้อย่างมีนัยสำคัญ

เช่นเดียวกับในสหรัฐอเมริกาและยูโรโซน อัตราเงินเฟ้อ CPI ในสหราชอาณาจักรลดลงอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่แตะระดับสูงสุดที่ 11.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนตุลาคม 2022 โดยที่ 2.2% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนกันยายน ใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2.0% ของธนาคารแห่งอังกฤษ แม้ว่าทั้งการขึ้นค่าจ้างและเงินเฟ้อภาคบริการจะดูแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อในอนาคต

ในบทสัมภาษณ์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ แอนดรูว์ เบลีย์ แนะนำว่าธนาคารกลางอังกฤษอาจใช้มาตรการลดอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดยิ่งขึ้นอีกเล็กน้อยในอนาคต หากอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่าจะเริ่มตั้งแต่การประชุมนโยบายครั้งต่อไปในวันที่ 7 พฤศจิกายน หากมาตรการดังกล่าวส่งผลให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในทุกการประชุม ธนาคารกลางอังกฤษอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงมากกว่าเฟด ทั้งนี้ ควรสังเกตว่าเช่นเดียวกับธนาคารกลางอื่นๆ ธนาคารกลางอังกฤษจะจัดการประชุมนโยบายการเงินปีละ 8 ครั้ง อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางอังกฤษจะต้องดำเนินนโยบายดังกล่าวอย่างระมัดระวัง เนื่องจากการผ่อนคลายนโยบายอย่างรวดเร็วเกินไปอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของเงินปอนด์ ซึ่งอาจส่งผลให้ทั้งอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น: ผู้นำทางการเมืองคนใหม่

ต่างจากธนาคารกลางอื่นๆ ธนาคารกลางญี่ปุ่นอยู่ในภาวะเข้มงวดนโยบายการเงิน โดยคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ระดับแคบระหว่าง -0.1% ถึง +0.5% เป็นเวลาเกือบ 30 ปี ในเดือนมีนาคมของปีนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก -0.10% เป็น +0.1% และในเดือนกรกฎาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอีกเป็น 0.25% ตลาดคาดการณ์ว่าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้ ตลาดจะเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเลือกนายกรัฐมนตรีคนใหม่ นายชิเงรุ อิชิบะ ซึ่งถูกมองว่าเป็นนักการเมืองที่มีแนวโน้มแข็งกร้าวด้านการเงิน อย่างไรก็ตาม หลังจากพบปะกับนายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นายกรัฐมนตรีอิชิบะได้ประกาศว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่น "ยังไม่พร้อม" ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

มันเป็นประเด็นที่ถกเถียงกันได้

การเติบโตทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นยังคงดำเนินไปในลักษณะฟันเลื่อย โดยเพิ่มขึ้นเป็น 2.9% ต่อปีในไตรมาสที่ 2 หลังจากที่ลดลงใน 2 ใน 3 ไตรมาสก่อนหน้า เมื่อเทียบเป็นรายปี GDP จริงในไตรมาสที่ 2 ลดลง 0.9% อย่างไรก็ตาม ข้อมูล PMI แบบรวมในเดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่าญี่ปุ่นอยู่ในโหมดการขยายตัวที่มั่นคง อัตราเงินเฟ้อ CPI ทั่วไปดูแข็งแกร่งที่ 3.0% ต่อปี ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ซึ่งไม่รวมอาหารสดและพลังงาน) อยู่ที่ 2.0% ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมาย 2.0% ของธนาคารกลางญี่ปุ่นพอดี

จากความเห็นของนายกรัฐมนตรีอิชิบะ ทำให้มีแนวโน้มว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะไม่เข้มงวดนโยบายการเงินในการประชุมนโยบายครั้งถัดไปในวันที่ 31 ตุลาคม โดยอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในการประชุมครั้งสุดท้ายของปีในวันที่ 19 ธันวาคม อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางญี่ปุ่นและรัฐบาลญี่ปุ่นน่าจะต้องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ นับตั้งแต่นี้เป็นต้นไป ส่วนหนึ่งเป็นเพราะหากดำเนินการอย่างก้าวร้าวมากขึ้น อาจทำให้อัตราแลกเปลี่ยนผันผวนมากขึ้น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้กลับมาเป็นปกติหลังจากผ่อนปรนนโยบายการเงินมาเป็นเวลาหนึ่งชั่วอายุคน น่าจะเป็นการดำเนินการที่ละเอียดอ่อน

สี่ธนาคารและดอลลาร์

มีอีกหลายสิ่งที่ไม่สามารถพูดได้และอาจควรพูดเกี่ยวกับธนาคารกลางต่างประเทศและศักยภาพในการส่งผลกระทบต่อดอลลาร์ ดอลลาร์แคนาดา เปโซเม็กซิโก และหยวนจีน ล้วนมีความสำคัญในฐานะสกุลเงินของคู่ค้ารายใหญ่ ในขณะที่สกุลเงินอื่นๆ เช่น ฟรังก์สวิส เรอัลบราซิล และรูปีอินเดีย มีความสำคัญจากมุมมองด้านการลงทุน

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาเพียงแค่เงินยูโร ปอนด์อังกฤษ และเงินเยน ก็จะเห็นได้ยากในการคาดการณ์ว่าค่าเงินดอลลาร์จะลดลงอย่างต่อเนื่อง

จากตรงนี้ ดูเหมือนว่าเฟดจะใช้เวลาสักพักในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยกลับสู่ภาวะปกติ ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารกลางอังกฤษก็อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่สหรัฐฯ จะทำในอีกสองปีข้างหน้า ญี่ปุ่น ซึ่งคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อกลับสู่ภาวะปกติ ดูเหมือนว่าจะดำเนินการอย่างช้าๆ ในตอนนี้ กล่าวโดยสรุป โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่สูงและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในต่างประเทศจะแคบลงนั้นดูเลือนลางลง ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่าการประเมินมูลค่าหุ้นในเขตยูโร สหราชอาณาจักร และญี่ปุ่นจะอยู่ในระดับต่ำมากเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ แต่ดูเหมือนว่าเศรษฐกิจทั้งสองประเทศนี้จะไม่เติบโตอย่างรวดเร็ว ทั้งนี้ ไม่มีเศรษฐกิจใดเลยที่มีแนวโน้มว่าค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงในระยะใกล้

การลงทุนในต่างประเทศถือเป็นเรื่องสมเหตุสมผล หากเพียงแต่เพื่อลดความเสี่ยงจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าสูงมากในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ผู้ที่รอให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนในต่างประเทศอาจต้องรออีกสักหน่อย

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การคัดกรองการลงทุนของสหภาพยุโรปอาจเร่งให้เกิดการคุ้มครองทางเศรษฐกิจ

Justin

เศรษฐกิจ

เศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ รวมถึงเศรษฐกิจของสหภาพยุโรป เคยต้อนรับการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) อย่างอบอุ่น โดยแทบไม่มีการถามคำถามใดๆ อีกต่อไปแล้ว ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2010 เป็นต้นมา ประเทศเหล่านี้เริ่มนำกลไกการคัดกรองการลงทุนจากต่างประเทศมาใช้ในการทำธุรกรรมกับต่างประเทศ และอัตราการนำมาใช้ก็เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตั้งแต่ปี 2018 ประเทศต่างๆ กว่าครึ่งหนึ่งจาก 38 ประเทศขององค์การเพื่อความร่วมมือและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ (OECD) ซึ่งเป็นองค์กรพหุภาคีที่ทำหน้าที่ส่งเสริมการค้าโลก ได้นำกลไกการคัดกรองการลงทุนข้ามภาคส่วนหรือหลายภาคส่วนมาใช้ หนึ่งทศวรรษก่อนหน้านั้น มีประเทศน้อยกว่าหนึ่งในสามที่นำกลไกดังกล่าวมาใช้

ความกังวลด้านความปลอดภัยอยู่เบื้องหลังแนวโน้มดังกล่าว โดยทั่วไป มาตรการคัดกรองจะทำให้หน่วยงานระดับชาติมีอำนาจตรวจสอบ และอาจกำหนดเงื่อนไขหรือห้ามธุรกรรมที่อาจคุกคามผลประโยชน์ภายในประเทศโดยเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับความมั่นคงของชาติและความสงบเรียบร้อยของประชาชน

ควบคู่ไปกับมาตรการตรวจสอบการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศที่ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปแต่ละประเทศนำมาใช้ ในปี 2019 สหภาพยุโรปเองก็ได้เปิดตัวกรอบการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศในระดับสหภาพ วัตถุประสงค์ของกรอบดังกล่าวคือเพื่อให้แน่ใจว่ามีการประสานงานและความร่วมมือ การแบ่งปันข้อมูล และระดับความโปร่งใสขั้นต่ำเกี่ยวกับการคัดกรองธุรกรรมต่างประเทศในทุกที่ภายในกลุ่ม

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าระเบียบข้อบังคับจะเสนอปัจจัยต่างๆ ให้ประเทศสมาชิกพิจารณาเมื่อกำหนดกลไกการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเพื่อรักษาความมั่นคงของชาติหรือความสงบเรียบร้อยของประชาชน แต่ระเบียบข้อบังคับไม่ได้กำหนดให้มีการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศแบบตายตัวในทุกที่ ผลลัพธ์ที่ได้คือระบอบการคัดกรองการลงทุนระดับชาติที่แตกต่างกันทั่วทั้งสหภาพฯ นอกจากนี้ รัฐต่างๆ หลายรัฐไม่ได้ดำเนินการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศในรูปแบบใดๆ เลย

คณะกรรมาธิการยืนยันว่า 'ความเสี่ยงต่อความมั่นคงและความสงบเรียบร้อยของประชาชน' อาจเกิดขึ้นได้เมื่อการลงทุนโอนอำนาจการควบคุมและการตัดสินใจไปยังนิติบุคคลที่ไม่ใช่สหภาพยุโรป

การขาดความสม่ำเสมอดังกล่าวทำให้คณะกรรมาธิการยุโรปกังวลเมื่อไม่นานนี้ โดยคณะกรรมาธิการได้เตือนว่านักลงทุนต่างชาติอาจใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ในการรายงานการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศของสหภาพยุโรป นอกจากนี้ หลังจากการระบาดของโควิด-19 และการรุกรานยูเครนเต็มรูปแบบของรัสเซีย ความสำคัญและการประยุกต์ใช้การคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเป็นเครื่องมือในนโยบายสาธารณะที่เพิ่มมากขึ้น ส่งผลให้กฎหมายที่เกี่ยวข้องของแต่ละประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปมีการเปลี่ยนแปลงอย่างกว้างขวาง ซึ่งส่งผลให้มาตรฐานการกำกับดูแลภายในสหภาพยุโรปมีความแตกต่างกันมากขึ้น

สหภาพยุโรปเข้มงวดการคัดกรองการลงทุนจากต่างประเทศ

เพื่อแก้ไขความไม่เท่าเทียมกันเหล่านี้ คณะกรรมาธิการได้เสนอข้อบังคับการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศฉบับใหม่เป็นส่วนหนึ่งของแผนริเริ่ม " ความเป็นอิสระเชิงกลยุทธ์ " กฎหมายฉบับใหม่ซึ่งคาดว่าจะมีผลบังคับใช้ในปี 2569 มีจุดมุ่งหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและการประสานงานการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศในเขตอำนาจศาลหลายแห่ง คณะกรรมาธิการมุ่งหวังที่จะใช้แนวทางที่ครอบคลุมมากขึ้น ซึ่งรวมถึงระบอบการคัดกรองทั่วสหภาพยุโรปหลังการปิดการดำเนินการ ซึ่งอนุญาตให้หน่วยงานของรัฐสมาชิกตรวจสอบและอาจปิดกั้นการลงทุนได้นานถึง 15 เดือนหลังจากกระบวนการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศสิ้นสุดลง

ขอบเขตของการตรวจสอบยังได้รับการกำหนดให้กว้างขึ้นด้วย ตัวอย่างเช่น การเข้าซื้อกิจการโดยนิติบุคคลที่อยู่ในสหภาพยุโรปจะต้องถูกตรวจสอบหากผู้เข้าซื้อกิจการในสหภาพยุโรปถูกควบคุมโดยนักลงทุนต่างชาติ (ที่ไม่ใช่สหภาพยุโรป) คณะกรรมาธิการยืนยันว่า “ความเสี่ยงต่อความมั่นคงและความสงบเรียบร้อยของประชาชน” อาจเกิดขึ้นได้เมื่อการลงทุนมอบอำนาจการควบคุมและการตัดสินใจให้กับนิติบุคคลที่ไม่ใช่สหภาพยุโรป ไม่ว่าจะโดยตรงหรือผ่านบริษัทย่อยที่อยู่ในสหภาพยุโรปภายใต้การควบคุมของต่างชาติ

การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจากกฎระเบียบปัจจุบัน ซึ่งบังคับใช้เฉพาะกับการลงทุนจากต่างประเทศที่ถือครองโดยตรงเท่านั้น อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบดังกล่าวยังไม่เข้มงวดเท่ากับกฎหมายในประเทศที่มีอยู่ของประเทศสมาชิกบางประเทศ ซึ่งกำหนดให้บริษัทในสหภาพยุโรปที่มีผู้ถือหุ้นต่างชาติรายย่อยที่ไม่ได้ควบคุมต้องคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศอยู่แล้ว

อย่างไรก็ตาม รัฐสมาชิกจะต้องปรับกฎหมายของประเทศให้สอดคล้องกับมาตรฐานการคัดกรองขั้นต่ำในระเบียบข้อบังคับที่เสนอให้ครอบคลุมทั่วสหภาพยุโรป และเมื่อพิจารณาจาก ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ ในปัจจุบัน จึงไม่น่าเป็นไปได้ที่รัฐที่มีระเบียบข้อบังคับการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศที่เข้มงวดยิ่งขึ้นจะผ่อนปรนระเบียบข้อบังคับของประเทศที่มีอยู่เพื่อให้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงที่สหภาพยุโรปเสนอ

การเพิ่มการตรวจสอบการลงทุนในโครงการกรีนฟิลด์ของยุโรป

กฎระเบียบใหม่ของสหภาพยุโรปซึ่งมีการเปลี่ยนแปลงจุดเน้นที่สำคัญนั้นมุ่งเป้าไปที่การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ในกิจการกรีนฟิลด์ ซึ่งนักลงทุนต่างชาติหรือบริษัทลูกของนักลงทุนต่างชาติในสหภาพยุโรปจะตั้งโรงงานผลิตแห่งใหม่ภายในกลุ่ม มาตรการใหม่กำหนดให้ประเทศสมาชิกต้องรวมการลงทุนกรีนฟิลด์เข้าในกระบวนการคัดกรองของตนเอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนที่มีผลกระทบต่อภาคส่วนที่สำคัญต่อความมั่นคงหรือความสงบเรียบร้อยของประชาชน ตามที่ระบุไว้ในร่างกฎระเบียบ

สิ่งนี้จะส่งผลกระทบต่อการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศของจีนในสหภาพยุโรปโดยเฉพาะ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการลงทุนแบบกรีนฟิลด์ สองภาคส่วน ได้แก่ การค้าปลีกและการผลิต คิดเป็นมากกว่า 60% ของโครงการกรีนฟิลด์ของจีนในตลาดเดียวในปี 2022 และแม้ว่าการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศแบบกรีนฟิลด์ของจีนจะมีสัดส่วนเพียง 3.9% ของการลงทุนดังกล่าวทั้งหมดในสหภาพยุโรป แต่การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศแบบกรีนฟิลด์ด้านเทคโนโลยีขั้นสูงของสหภาพยุโรปในปี 2022 คิดเป็น 90% และ 94% ในปี 2023

โครงการกรีนฟิลด์สองโครงการที่ใหญ่ที่สุดในยุโรปในปี 2022 ล้วนอยู่ในการผลิตแบตเตอรี่สำหรับยานยนต์ไฟฟ้า (EV) โดยมีการลงทุนรวมมูลค่า 8.3 พันล้านยูโร นอกจากนี้ ยังมีการลงทุนขนาดใหญ่อีกสามโครงการที่เกี่ยวข้องกับยานยนต์ไฟฟ้าและแบตเตอรี่ ซึ่งมีมูลค่าการลงทุนรวมเพิ่มเติมอีก 3.1 พันล้านยูโร

หากพิจารณาถึงมูลค่ามหาศาลของการลงทุนของจีนในภาคส่วนเทคโนโลยีขั้นสูงควบคู่ไปกับความกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้อง สหภาพยุโรปมีแนวโน้มที่จะเพิ่มการตรวจสอบ การลงทุนของจีน ให้เข้มงวดยิ่งขึ้นเมื่อเทียบกับการลงทุนจากภูมิภาคอื่น กฎเกณฑ์การลงทุนใหม่ในพื้นที่สีเขียวดูเหมือนจะเน้นไปที่แหล่งที่มาของจีน ตามที่ Ropes Gray ซึ่งเป็นบริษัทที่เชี่ยวชาญด้านการลงทุนจากต่างประเทศ ระบุไว้ว่านักลงทุนจีน "ต้องมุ่งมั่นอย่างยิ่งและรู้ว่าจะต้องได้รับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้นเมื่อลงทุนในภาคส่วนที่มีความอ่อนไหว"

มีการคัดกรองการลงทุนขาออกด้วยไหม?

เพื่อเสริมสร้างความมั่นคงทางเศรษฐกิจของยุโรปให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น คณะกรรมาธิการกำลังพิจารณาใช้มาตรการเพื่อจัดการกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนในต่างประเทศ เป็นไปได้ว่าทั้งคณะกรรมาธิการและรัฐบาลกลางของเยอรมนีจะใช้ระบบการควบคุมการลงทุนในต่างประเทศแบบใหม่ของยุโรปตามแบบ ที่สหรัฐอเมริกาเพิ่งนำมาใช้ ซึ่งมุ่งเป้าไปที่เทคโนโลยีขั้นสูงที่สำคัญบางอย่าง เช่น เซมิคอนดักเตอร์ ปัญญาประดิษฐ์ และคอมพิวเตอร์ควอนตัม นอกจากนี้ยังอาจรวมถึงมาตรการเพื่อจำกัดการลงทุนในต่างประเทศบางประเภทและกำหนดให้รายงานการลงทุนอื่นๆ ทั้งหมดด้วย

อย่างไรก็ตาม ยังต้องรอดูว่าสหภาพยุโรปจะคัดกรอง การลงทุนในต่างประเทศ อย่างจริงจังเช่นเดียวกับที่สหรัฐฯ ทำหรือไม่ การนำกลไกควบคุมดังกล่าวมาใช้ในระดับสหภาพยุโรปจะเพิ่มชั้นของระเบียบข้อบังคับที่ซับซ้อน ซึ่งอาจเพิ่มต้นทุนให้กับบริษัทในสหภาพยุโรปที่ดำเนินการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศ

แม้ว่ากระบวนการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศของสหภาพยุโรปจะใช้ได้กับทุกประเทศ แต่วรรณกรรมทางการเมืองเกี่ยวกับเรื่องนี้มักจะกำหนดกลไกเหล่านี้ให้เป็นปฏิกิริยาต่อ การลงทุนของจีน ที่เพิ่มขึ้นในตลาดเดียว ภัยคุกคามต่อความมั่นคงแห่งชาติจากรัสเซียก็ส่งผลต่อการผลักดันให้เข้มงวดกฎเกณฑ์การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเช่นกัน

นอกจากนี้ ภายหลังจากการระบาดของโควิด-19 รัฐบาลยุโรปได้แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นที่เพิ่มมากขึ้นในการป้องกันไม่ให้มีการขายสินทรัพย์ในประเทศเชิงยุทธศาสตร์ให้กับนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มดังกล่าวและการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่เข้มงวดยิ่งขึ้นในสหภาพยุโรปเมื่อเร็วๆ นี้ ความกระตือรือร้นของนักลงทุนต่างชาติที่มีต่อสถานที่ซึ่งก่อนหน้านี้พวกเขาถือว่าเป็น จุดหมายปลายทางหลัก แห่งหนึ่งสำหรับเงินทุนระดับโลกก็ลดน้อยลง

รายงานของคณะกรรมาธิการเกี่ยวกับการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เผยให้เห็นว่าระดับการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่ลดลงในสหภาพยุโรป ส่งผลให้กระแสการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เข้าทั่วโลกลดลง 140,000 ล้านยูโรในปี 2565 ขณะที่กระแสการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่ไหลเข้าจากนอกสหภาพยุโรปนั้นค่อนข้างคงที่

สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามสำคัญ: กรอบการคัดกรองการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ใหม่ของสหภาพยุโรปได้เปลี่ยนจากบทบาทที่ตั้งใจไว้ในการรักษาความมั่นคงของชาติและความสงบเรียบร้อยของประชาชนไปเป็นการส่งเสริม การปกป้องเศรษฐกิจ โดยไม่ได้ตั้งใจหรือไม่ ในขณะที่สหภาพยุโรปกำลังดำเนินไปบนเส้นทางที่ละเอียดอ่อนนี้ ความสมดุลระหว่างกฎระเบียบและความเปิดกว้างยังคงเป็นสิ่งสำคัญต่อกลยุทธ์ทางเศรษฐกิจของสหภาพยุโรป แล้วผลลัพธ์ที่เป็นไปได้คืออะไร?

ที่มา : GIS

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

A Tangled Web: หลีกเลี่ยงพิษจากความเสี่ยงของตลาดพันธบัตร

UBS

เศรษฐกิจ

ในสหราชอาณาจักร การตื่นเช้าในช่วงวันวสันตวิษุวัตมักนำสิ่งที่ไม่พึงปรารถนาที่สุดมาสู่การค้นพบ นั่นคือแมงมุมในอ่างอาบน้ำ ใครจะต้องการมันล่ะ ในฤดูใบไม้ร่วงในซีกโลกเหนือเป็นสัญญาณของฤดูผสมพันธุ์ของแมงมุม แมงมุมจึงคลานออกมาจากซอกหลืบเพื่อหาคู่ ในบ้านของฉัน อย่างน้อย แมงมุมตัวผู้ที่ตกลงไปในอ่างอาบน้ำที่รกร้างว่างเปล่าโดยบังเอิญก็ถือเป็นตัวที่โชคดี มีเพียงความอับอายจากการถูกขังอยู่ในแก้วและถูกโยนออกไปทางหน้าต่าง น่าเศร้าสำหรับคนอื่นๆ ความสำเร็จในการผสมพันธุ์กับคู่ครองหมายถึงความตายและการถูกตัวเมียกินเนื้อตัวเอง ฉันมองว่าตัวเองเป็นผู้ช่วยชีวิตอย่างแท้จริง

ผู้อ่านจากดินแดนที่แปลกใหม่กว่า ซึ่งแมงมุมพิษอาจเป็นภัยคุกคามได้จริง อาจประทับใจกับความกล้าหาญของฉัน โดยมีเพียงภาชนะแก้วเป็นเครื่องป้องกัน อย่าตกใจไป อาจมีแมงมุมประมาณ 650 สายพันธุ์ที่นี่ (ใครต้องการพวกมันล่ะ) แต่ไม่มีสายพันธุ์ใดที่เป็นอันตราย ยกเว้นต่ออัตตา นั่นไม่ได้หมายความว่าแมงมุมเหล่านี้ไม่ดูน่ากลัว เพราะแมงมุมตัวหนึ่งคือแมงมุมบ้านยักษ์ อีกสายพันธุ์หนึ่งคือแมงมุมแม่ม่ายปลอม ไม่เป็นอันตราย แต่เรียกเช่นนี้เพราะมีลักษณะคล้ายกับแมงมุมแม่ม่ายดำอันตรายที่พบได้ในที่อื่น อย่างไรก็ตาม แมงมุมที่แอบขึ้นเรือขนกล้วยจากอเมริกาใต้ก็ไม่ใช่ของแปลกที่นี่ และแมงมุมเหล่านี้ก็มีพิษร้ายแรงเช่นกัน แม้ว่าแมงมุมทุกตัวอาจดูคล้ายกันมาก แต่กฎง่ายๆ ในสหราชอาณาจักรก็คือ เห็นแมงมุมขนาดเท่ามือวิ่งไปมาบนพรมของคุณหรือเปล่า ไม่มีอะไรน่าตกใจ เห็นแมงมุมแปดขาในร้านขายผลไม้ของซูเปอร์มาร์เก็ตใกล้บ้านไหม ถ้าอย่างนั้น คุณควรโทรแจ้งเจ้าหน้าที่รักษาความปลอดภัยดีกว่า

การทำความเข้าใจถึงความคล้ายคลึงที่เห็นได้ชัดซึ่งซ่อนความแตกต่างที่สำคัญระหว่างสายพันธุ์ต่างๆ ไว้ก็อาจเป็นประโยชน์สำหรับนักลงทุนในพันธบัตรในปัจจุบันได้เช่นกัน นอกจากแมงมุมแล้ว วันวสันตวิษุวัตยังส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งเป็นที่กล่าวขวัญถึงอย่างมากอีกด้วย ในความเป็นจริง ธนาคารกลางสหรัฐฯ เข้ามาช้าไปเล็กน้อยหลังจากที่ธนาคารกลางในยูโรโซน สหราชอาณาจักร จีน แคนาดา นิวซีแลนด์ สวิตเซอร์แลนด์ และสวีเดน ลดอัตราดอกเบี้ยไปก่อนหน้านี้ โดยกรณีที่เกิดขึ้นนี้เกิดขึ้นกับธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นในช่วงฤดูร้อน แม้ว่าจะปรับขึ้นเพียง 0.25% เท่านั้น ซึ่งถือว่าไม่รุนแรงนัก

หากพิจารณาจากมูลค่าที่ตราไว้ ถือเป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุนในพันธบัตร แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่พันธบัตรก็ยังดูมีมูลค่าที่ดี ตัวอย่างเช่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 3.8% ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ซึ่งยังคงสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปประจำปีที่ 2.5% (ซึ่งคาดว่าจะลดลงอีกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า) พันธบัตรยังกลับมามีบทบาทในการป้องกันความเสี่ยงสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้นอีกด้วย นักลงทุนจะจำปี 2022 ที่น่าเจ็บปวดได้ เมื่อหุ้นและพันธบัตรซื้อขายกันลดลงพร้อมกัน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้นและธนาคารกลางเข้มงวดนโยบายมากขึ้น ทำให้ผลตอบแทนติดลบเกือบทุกที่ (กล่าวคือ ผลตอบแทนของหุ้นและพันธบัตรมีความสัมพันธ์กันในเชิงบวก) แต่เมื่ออัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ในเป้าหมายและคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก ความสัมพันธ์ของผลตอบแทนติดลบจึงดูมีแนวโน้มมากขึ้น

ดังนั้น อัตราเงินเฟ้อที่เหนือกว่ารายได้และศักยภาพในการป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอที่ดี อะไรจะดีไปกว่าพันธบัตรที่นี่?

ฟอรัมการลงทุนด้านรายได้คงที่ของเราได้ประชุมกันเมื่อเร็วๆ นี้เพื่อพิจารณาประเด็นนี้โดยเฉพาะ ข้อสรุปนั้นตรงไปตรงมามาก เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อลดลงสู่ระดับเป้าหมาย (หรือต่ำกว่านั้นด้วยซ้ำ) ในหลายประเทศ และธนาคารกลางส่วนใหญ่อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามคาด ดังนั้นนี่จึงควรเป็นสภาพแวดล้อมที่ดีสำหรับพันธบัตรโดยชัดเจน

แต่สไปเดอร์เซนส์ของเราก็กระตุกเช่นกัน เมื่อเราพิจารณาภาพรวมทั่วโลกอย่างละเอียดมากขึ้น โดยเฉพาะราคาตลาด

แม้ว่าในสหรัฐฯ จะมีความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพโดยรวมของเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นบ้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านความอ่อนแอของตลาดแรงงาน แต่เศรษฐกิจก็ยังคงจัดอยู่ในกลุ่มที่มีผลงานดีที่สุดในกลุ่มเศรษฐกิจโลก กิจกรรมของผู้บริโภคและธุรกิจยังคงแข็งแกร่ง และแรงกดดันด้านราคาในประเทศยังคงมีอยู่บ้าง โดยเฉพาะในภาคบริการหลัก ซึ่งทำให้เราคิดได้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่คาดว่าจะเกิดขึ้นนั้นเป็นเพียงความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2025 หรือต้นปี 2026 เท่านั้น แต่การกำหนดราคาล่วงหน้าของตลาดบ่งชี้ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงต่ำกว่า 3% ภายในสิ้นปี 2025 (ต่ำกว่าปัจจุบันถึง 2%) ซึ่งสูงกว่าที่เฟดและเราเองคาดการณ์ไว้มาก ดังนั้น ข่าวดีมากมายจึงได้รับการกำหนดราคาไว้แล้ว และนี่อาจเป็นปัจจัยกดดันต่อผลตอบแทนพันธบัตรที่ดีขึ้นจากนี้

ซึ่งตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับยูโรโซนที่การเติบโตต่ำกว่าแนวโน้มที่คาดไว้เพียง 0.6% สำหรับปี 2024 เมื่อเทียบกับ 2.6% ในสหรัฐฯ เยอรมนี ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในภูมิภาคก็กำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยเช่นกัน อุปสงค์ในประเทศของยูโรโซนแทบไม่เติบโตเลยตั้งแต่ปี 2019 กิจกรรมทางธุรกิจและผู้บริโภคค่อนข้างอ่อนแอ และอัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงต่ำกว่า 2% ในเดือนกันยายน และแม้ว่า ECB จะได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในช่วงฤดูร้อน แต่การสื่อสารเกี่ยวกับการผ่อนคลายเพิ่มเติมที่จะเกิดขึ้นนั้นไม่ชัดเจน แม้ว่าสถานการณ์จริงดูเหมือนจะเรียกร้องให้มีการดำเนินการที่เข้มงวดยิ่งขึ้นก็ตาม เป็นผลให้การกำหนดราคาล่วงหน้าของตลาดสำหรับ ECB ชี้ให้เห็นอย่างน่าประหลาดใจว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงเล็กน้อย และดำเนินการได้ช้ากว่าที่ Fed ในกรณีนี้ เราอนุมานได้ว่าการกำหนดราคาตลาดไม่ได้กำหนดราคาความอ่อนแอโดยรวมเพียงพอ และตลาดพันธบัตรมีศักยภาพที่จะทำผลงานได้ดีกว่าสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และยังมีจีน ซึ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2020 เนื่องจากเศรษฐกิจดิ้นรนที่จะหลีกหนีจากการออกจากข้อจำกัด COVID-19 ในระยะหลังและฟองสบู่ด้านอสังหาริมทรัพย์ที่หดตัว หลังจากการเปิดตัวนโยบายสนับสนุนแบบค่อยเป็นค่อยไปซึ่งไม่ได้รับความสนใจหรือแม้แต่สร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนมากนัก ทางการได้ประกาศมาตรการเชิงรุกมากมายเพื่อดึงเศรษฐกิจออกจากวงจรเงินฝืด มาตรการเหล่านี้รวมถึงการลดข้อกำหนดอัตราส่วนเงินสำรองสำหรับธนาคาร (ซึ่งอาจช่วยกระตุ้นการปล่อยสินเชื่อได้) การลดอัตราเงินทุนของธนาคาร เงินทุนใหม่สำหรับธนาคารของรัฐ การลดอัตราจำนอง ข้อกำหนดการชำระเงินดาวน์ที่ลดลง สิ่งอำนวยความสะดวกของรัฐบาลในการซื้อบ้านที่ขายไม่ออก และสิ่งอำนวยความสะดวกเพื่อรักษาเสถียรภาพสำหรับตลาดหุ้น ทั้งหมดนี้มาพร้อมกับสัญญาณที่ชัดเจนของการสนับสนุนนโยบายการคลังเพิ่มเติมที่จะเกิดขึ้นในอนาคต ผลกระทบในระยะยาวของนโยบายนี้ยังคงต้องติดตามดูกันต่อไป แต่ผลกระทบในทันทีคือทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้นประมาณ 20 bps และสร้างความผันผวนในระดับใหม่ให้กับตลาด ซึ่งก่อนหน้านั้นเคยมีผลการดำเนินงานดีที่สุดแห่งหนึ่ง

ในสามเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลก การตีความอย่างง่าย ๆ ก็คือ นโยบายการเงินที่ผ่อนปรนกำลังจะมีขึ้นทุกที่และจะเกิดขึ้นพร้อม ๆ กัน แต่เมื่อพิจารณาให้ละเอียดขึ้น การประเมินที่สมจริงจะต้องแตกต่างออกไป ในแง่ของระดับการสนับสนุนนโยบายที่จะเกิดขึ้น ความเสี่ยงรอบด้าน และวิธีกำหนดราคาความเสี่ยง

เกือบทุกที่ที่มองไปก็เหมือนกันหมด ประเทศอย่างสวีเดนและสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งอัตราเงินเฟ้อดีขึ้นกว่าที่คาดไว้ ต่างจากสหราชอาณาจักรและออสเตรเลีย ที่อัตราเงินเฟ้อลดลงมากกว่าที่ผู้กำหนดนโยบายคาดหวัง และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็มีแนวโน้มว่าจะล่าช้ากว่าที่อื่น ผู้กำหนดนโยบายและนักลงทุนต่างพูดถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้น แต่ว่าจะมากน้อยแค่ไหนและจะเร็วแค่ไหนนั้น แตกต่างกันไปทั่วโลก

นี่เป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุนพันธบัตรระดับโลกที่กระตือรือร้นซึ่งสามารถหมุนเวียนการจัดสรรของตนไปยังตลาดต่างๆ เพื่อรับประโยชน์จากลักษณะการกระจายรายได้และความเสี่ยงของพันธบัตร ขณะเดียวกันก็ย้ายการถือครองไปยังประเทศที่พวกเขาเชื่อว่ามีลักษณะความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่ดีที่สุด ในกลยุทธ์ระดับโลกของเราในปัจจุบัน นั่นหมายความว่าแนวโน้มจะเอียงไปทางยูโรโซนและแนวโน้มความชันของเส้นโค้งในสหรัฐฯ (กล่าวคือ เราคิดว่าความเสี่ยง/ผลตอบแทนยังคงดูดีกว่าในพันธบัตรระยะสั้น)

แม้ว่าเราจะมีการคาดการณ์พื้นฐานเกี่ยวกับเหตุการณ์เหล่านี้ที่จะเกิดขึ้นในปี 2025 แต่เราต้องยอมรับว่ามีเหตุการณ์บางอย่างที่สามารถทำให้ตลาดเปลี่ยนไปในทางที่ต่างออกไปได้อย่างง่ายดาย การเลือกตั้งสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายนเป็นหนึ่งในผลลัพธ์ที่ชัดเจนที่สุด แต่ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้และผลกระทบต่อเศรษฐกิจและตลาดนั้นไม่มีใครคาดเดาได้ในปัจจุบัน ดังนั้น จึงควรไม่ยึดติดกับผลการเลือกตั้งที่น่าจะเป็นไปได้มากเกินไปในขณะนี้ แต่ควรคงความสามารถในการตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อเหตุการณ์ที่เปลี่ยนแปลงไป (กล่าวคือ มุ่งเน้นไปที่สภาพคล่อง)

ในทำนองเดียวกัน เหตุการณ์ปัจจุบันในจีนต้องได้รับความสนใจอย่างใกล้ชิด ระดับของการกระตุ้นนโยบายที่ระบุไว้ข้างต้น ร่วมกับมาตรการทางการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นที่มีแนวโน้มจะตามมา ย่อมส่งผลกระทบไปยังเศรษฐกิจโลกอย่างแน่นอน หากเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ดีขึ้นแล้วมากกว่าที่หลายคนคิด และหากการลงทุนในครัวเรือนและธุรกิจของจีนหลุดพ้นจากภาวะซบเซา แนวโน้มการเติบโตของโลกจะดีกว่าการคาดการณ์โดยทั่วไปในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้ออาจสูงขึ้น และราคาตลาดสำหรับอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายอาจผิดพลาด (กล่าวคือ ธนาคารกลางจะไม่สามารถลดได้มากเท่าที่คาดไว้)

เมื่อเราเข้าสู่ไตรมาสสุดท้าย ซึ่งเราเชื่อว่ายังคงเป็นผลดีต่อพันธบัตร ไม่ควรนิ่งนอนใจ นักลงทุนต้องใส่ใจความแตกต่าง (และราคา) ในตลาดโลกอย่างใกล้ชิด แม้ว่าธนาคารกลางจะใช้แนวทางอัตราดอกเบี้ยที่คล้ายคลึงกันก็ตาม และการรักษาระดับสภาพคล่องที่เหมาะสมจะช่วยให้สามารถปรับตำแหน่งได้อย่างรวดเร็วโดยคำนึงถึงเหตุการณ์เสี่ยงสำคัญที่ยังคงเกิดขึ้น แมงมุมบ้านตัวผู้เริ่มต้นวันใหม่ด้วยการจดจ่อกับเป้าหมายเดียว แต่กลับมีผลลัพธ์ที่เลวร้ายอย่างไม่คาดคิด อย่าทำผิดพลาดเช่นนั้น

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

Industrial Metal Monthly: การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นจีนชะลอตัวลงเนื่องจากตลาดประเมินการเดิมพันกระตุ้นเศรษฐกิจใหม่

ING

เศรษฐกิจ

โภคภัณฑ์

ประสิทธิภาพโลหะ YTD %

ที่มา: LME, SGX, ING Research

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนกระตุ้นให้ราคาโลหะพุ่งสูงขึ้น

เมื่อปลายเดือนที่แล้ว ปักกิ่งได้ออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหลายรายการ ซึ่งเป็นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เกิดการระบาดของโควิด-19 ซึ่งรวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและการสนับสนุนภาคอสังหาริมทรัพย์โดยเฉพาะ ซึ่งกระตุ้นให้ราคาโลหะในอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้น โดยแร่เหล็กเป็นแร่ที่โดดเด่นซึ่งพุ่งสูงสุดในรอบ 5 เดือน ขณะที่ทองแดงแตะระดับ 10,000 ดอลลาร์ต่อตัน หลังจากที่ปักกิ่งให้คำมั่นว่าจะบรรลุเป้าหมายเศรษฐกิจประจำปีของประเทศ แนวโน้มขาขึ้นยังคงดำเนินต่อไปในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยอุตสาหกรรมโลหะจะมารวมตัวกันที่ลอนดอนเนื่องในสัปดาห์ LME ในขณะที่ตลาดจีนปิดทำการเนื่องในวันหยุด Golden Week

โลหะภาคอุตสาหกรรมพุ่งขึ้นจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีน

ที่มา: LME, SGX, ING Research

แต่การบรรยายสรุปเกี่ยวกับจีนหลังวันหยุดกลับน่าผิดหวัง

ขณะนี้การชุมนุมได้ชะลอตัวลงแล้ว หลังจากตลาดหุ้นจีนแผ่นดินใหญ่เปิดทำการอีกครั้งในสัปดาห์นี้ หลังจากวันหยุดยาว 1 สัปดาห์ และการบรรยายสรุปที่คาดหวังไว้โดยนักวางแผนเศรษฐกิจระดับสูงของจีน คณะกรรมาธิการปฏิรูปและการพัฒนาแห่งชาติ ซึ่งส่วนใหญ่รู้สึกผิดหวัง เนื่องจากไม่สามารถส่งมอบคำมั่นสัญญาใหม่ในการกระตุ้นการใช้จ่ายของรัฐบาลได้

จีนซึ่งเป็นผู้บริโภคโลหะรายใหญ่ที่สุดในโลกเป็นปัจจัยฉุดรั้งความต้องการโลหะมานานกว่าสองปีแล้ว ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวโดยเฉพาะอย่างยิ่งวิกฤตในภาคอสังหาริมทรัพย์ส่งผลกระทบต่อทองแดงและโลหะอุตสาหกรรมอื่นๆ เราได้เห็นมาตรการสนับสนุนด้านอสังหาริมทรัพย์มากมายในปีนี้ แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความต้องการโลหะ

เราคิดว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจล่าสุดยังขาดรายละเอียด และเรายังต้องดิ้นรนเพื่อหาปัจจัยกระตุ้นการเติบโตของอุปสงค์เพิ่มเติมสำหรับโลหะอุตสาหกรรมในมาตรการที่ประกาศไปจนถึงตอนนี้

ราคาโลหะที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจะขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งและความรวดเร็วของการนำมาตรการต่างๆ มาใช้ เราจะคอยมองหาการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นในโครงการโครงสร้างพื้นฐานใหม่ๆ และในภาคส่วนการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน

นักเศรษฐศาสตร์จีนของเราเชื่อ ว่ามาตรการต่างๆ ในเดือนที่แล้วถือเป็นก้าวสำคัญในทิศทางที่ถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการประกาศมาตรการต่างๆ มากมายพร้อมกันแทนที่จะแยกมาตรการต่างๆ ออกเป็นชิ้นๆ เพื่อให้เกิดผลจำกัด อย่างไรก็ตาม เขายังคงเชื่อว่ายังมีช่องทางให้ผ่อนปรนเพิ่มเติมในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า และหากเราเห็นการผลักดันนโยบายการเงินครั้งใหญ่ด้วย โมเมนตัมอาจฟื้นตัวขึ้นได้ก่อนถึงไตรมาสที่ 4

นักเศรษฐศาสตร์จีนของเราเชื่อว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์มีความสำคัญต่อความต้องการโลหะมาก โดยมีสองสิ่งที่ต้องดำเนินการ ประการแรก เราต้องเห็นราคาคงที่ หากไม่สามารถฟื้นตัวได้ ประการที่สอง เราต้องเห็นสินค้าคงคลังของบ้านส่วนเกินลดลงสู่ระดับปกติ จนกว่าจะถึงเวลานั้น การเติบโตจะยังคงดำเนินต่อไป

เราเชื่อว่าความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในภาคส่วนนี้ยังคงเป็นความเสี่ยงด้านลบหลักต่อแนวโน้มของเราสำหรับโลหะอุตสาหกรรม เราเชื่อว่าจนกว่าตลาดจะเห็นสัญญาณของการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนและการเติบโตทางเศรษฐกิจในจีน เราจะดิ้นรนเพื่อดูการเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นในระยะยาวสำหรับโลหะอุตสาหกรรม

คำถามสำหรับตลาดในขณะนี้คือว่านี่คือจุดเปลี่ยนที่รอคอยมานานสำหรับผู้บริโภคโลหะรายใหญ่ที่สุดในโลกหรือไม่ และเราจะได้เห็นนโยบายสนับสนุนเพิ่มเติมที่ออกมาซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความต้องการโลหะหรือไม่ เราคิดว่าอาจยังเร็วเกินไปที่จะบอก และเรายังไม่ได้เปลี่ยนการคาดการณ์ของเรา

ราคาบ้านใหม่ของจีนลดลงในเดือนสิงหาคมในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2014

ที่มา: สำนักงานสถิติแห่งชาติ, ING Research

ความเสี่ยงด้านลบยังคงมีอยู่

แม้ว่าสภาวะเศรษฐกิจมหภาคจะเริ่มดูสดใสขึ้น และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่รอคอยมานานของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ทำให้ความเชื่อมั่นสงบลง แต่ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ กำลังลดความอยากเสี่ยงลง

แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีอยู่ เส้นทางการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนที่ยังไม่แน่นอน แม้จะมีการกระตุ้นเศรษฐกิจเมื่อไม่นานนี้ และนโยบายคุ้มครองการค้าที่เพิ่มมากขึ้น แต่เราก็ยังคงระมัดระวังในแนวโน้มของโลหะอุตสาหกรรมในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม เรามีมุมมองเชิงสร้างสรรค์มากขึ้นตั้งแต่ช่วงปลายไตรมาสที่ 4 และต้นปี 2568 เราเชื่อว่าความแน่นอนมากขึ้นเกี่ยวกับนโยบายสหรัฐฯ-จีนหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ และความเชื่อมั่นด้านการผลิตที่ปรับตัวดีขึ้นท่ามกลางวัฏจักรการผ่อนคลายของธนาคารกลางน่าจะส่งผลให้ราคาโลหะอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวทางธุรกิจเพื่อสังคมที่ครอบคลุม ยืดหยุ่น และสร้างผลกระทบ: ลำดับความสำคัญหลักสำหรับงบประมาณของมาเลเซียปี 2025

Cohen

เศรษฐกิจ

ตามข้อมูลของฟอรัมเศรษฐกิจโลก SE สร้างรายได้มหาศาลถึง 2 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ และมีหน้าที่สร้างงานเกือบ 200 ล้านตำแหน่ง

สิ่งที่น่าทึ่งยิ่งกว่านั้นคือความจริงที่ว่าครึ่งหนึ่งขององค์กรเหล่านี้ดำเนินการโดยผู้หญิง ซึ่งเน้นย้ำถึงบทบาทสำคัญของ SE ไม่เพียงแต่ในการขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ยังรวมถึงการส่งเสริมความเท่าเทียมทางเพศและเสริมพลังให้ชุมชนทั่วโลกอีกด้วย

ในมาเลเซีย ผลกระทบจากวิสาหกิจเพื่อสังคมมีความสำคัญเท่าเทียมกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่เรายังคงฟื้นฟูและฟื้นฟูจากผลกระทบอันรุนแรงของการระบาดของโควิด-19 บทบาทของวิสาหกิจเพื่อสังคมในการแก้ไขปัญหาทางเศรษฐกิจและสังคมไม่เคยเร่งด่วนเท่านี้มาก่อน

มาเลเซียได้ดำเนินการที่มีแนวโน้มดีในเรื่องนี้ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เราได้เห็นการเติบโตของ SE ที่ได้รับการสนับสนุนจากมูลนิธิและพันธมิตรทางธุรกิจต่างๆ

องค์กรต่างๆ เช่น Shell Malaysia, Yayasan Hasanah, Yayasan Petronas, Yayasan Maybank และ Yayasan Sime Darby เป็นต้น ได้ให้เงินช่วยเหลือ โปรแกรมเสริมสร้างศักยภาพ และการสนับสนุนที่สำคัญอื่นๆ เพื่อช่วยให้วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมสามารถขยายตัวได้ ความพยายามเหล่านี้มุ่งหวังที่จะเสริมความสำคัญของรัฐบาลโดยส่งเสริมนวัตกรรมและผลกระทบทางสังคม แต่ยังมีงานอีกมากที่ต้องทำ

จำนวนวิสาหกิจเพื่อสังคมในมาเลเซียยังคงต่ำเมื่อเทียบกับศักยภาพของภาคส่วนนี้ แม้จะเป็นเช่นนี้ เราก็มีตัวอย่างที่โดดเด่น เช่น Sols Energy, PichaEats, Masala Wheels, Mereka และ Epic Homes ซึ่งเป็นวิสาหกิจที่ไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นแต่ยังสร้างผลกระทบที่เป็นรูปธรรมในพื้นที่อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม เพื่อให้บรรลุศักยภาพสูงสุดของการประกอบการทางสังคม จำเป็นต้องมีแนวทางที่เป็นกลยุทธ์และรอบคอบมากขึ้นในการขยายกิจการทางสังคมเพื่อสังคมทั่วประเทศ

ความพยายามดังกล่าวไม่ได้จำกัดอยู่แค่บริเวณภาคกลางเท่านั้น ในมาเลเซียตะวันออก โครงการต่างๆ เช่น ศูนย์นวัตกรรมและเศรษฐกิจสร้างสรรค์ซาบาห์ (Scenic) และ Tabung Ekonomi Gagasan Anak Sarawak (Tegas) ได้กลายมาเป็นผู้เล่นหลักในการขยายระบบนิเวศของภาคตะวันออกเฉียงใต้ ส่งเสริมนวัตกรรม และรับรองว่าประโยชน์ของการประกอบการเพื่อสังคมจะขยายไปยังทุกมุมของประเทศ การพัฒนาดังกล่าวถือเป็นการพัฒนาที่สำคัญยิ่ง หากวิสาหกิจเพื่อสังคมต้องการขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงระดับประเทศ วิสาหกิจเหล่านี้จะต้องครอบคลุมในเชิงภูมิศาสตร์ เพื่อให้แน่ใจว่าทั้งคาบสมุทรและมาเลเซียตะวันออกจะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของการเคลื่อนไหวดังกล่าว

ขณะที่มาเลเซียกำลังมองไปสู่อนาคต งบประมาณปี 2025 นำเสนอโอกาสสำคัญที่รัฐบาลจะเสริมสร้างความมุ่งมั่นในการส่งเสริมการเคลื่อนไหวขององค์กรเพื่อสังคมที่ครอบคลุมและยืดหยุ่น

การสร้างระบบนิเวศที่แข็งแกร่งและเอื้ออำนวยช่วยให้เราส่งเสริมให้ SE เจริญเติบโต ขยายตัว และสร้างผลกระทบทางสังคมและเศรษฐกิจที่ยั่งยืนได้

การสนับสนุนด้านนโยบายและกฎระเบียบ

ระบบนิเวศที่เอื้ออำนวยเริ่มต้นด้วยนโยบายที่เหมาะสม แม้ว่าจะมีการดำเนินการเพื่อเสนอการรับรองและการจัดหาเงินทุนพิเศษแล้ว แต่จำเป็นต้องมีกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมมากขึ้นเพื่อกำหนดทิศทางการเติบโตของ SE ในมาเลเซีย

รัฐบาลอาจพิจารณากำหนดคำจำกัดความ โครงสร้างทางกฎหมาย และกรอบการทำงานที่ชัดเจนสำหรับกิจการเศรษฐกิจพอเพียง ซึ่งจะไม่เพียงแต่เพิ่มความน่าเชื่อถือเท่านั้น แต่ยังช่วยให้เข้าถึงทรัพยากรได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นด้วย

คำจำกัดความทางกฎหมายมีความสำคัญอย่างยิ่งเพื่อให้แน่ใจว่าการสนับสนุนจะไปถึงธุรกิจที่ขับเคลื่อนด้วยภารกิจอย่างแท้จริง โดยกำไรจะมุ่งไปที่ผู้รับประโยชน์ แนวทางที่ชัดเจนจะไม่เพียงแต่ช่วยแยกความแตกต่างระหว่างวิสาหกิจเพื่อสังคมกับธุรกิจแบบดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังส่งเสริมและชี้นำให้ธุรกิจต่างๆ นำแบบจำลองวิสาหกิจเพื่อสังคมมาใช้มากขึ้นด้วย

การจัดหากรอบโครงสร้างที่มีโครงสร้างชัดเจนจะทำให้ธุรกิจต่างๆ สามารถมองเห็นประโยชน์ของการรวมภารกิจทางสังคมและสิ่งแวดล้อมเข้าไว้ในการดำเนินการ และพร้อมที่จะตอบสนองต่อความต้องการที่เพิ่มมากขึ้นสำหรับองค์กรที่ขับเคลื่อนด้วยจุดมุ่งหมายได้ดีขึ้น

ประเทศต่างๆ เช่น สหราชอาณาจักร เป็นผู้นำในเรื่องนี้ โดยสร้างสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่เอื้ออำนวยให้ธุรกิจเพื่อสังคมเติบโตได้ ในสหราชอาณาจักร วิสาหกิจเพื่อสังคมมักดำเนินงานภายใต้กรอบกฎหมายเฉพาะ เช่น บริษัทเพื่อประโยชน์ชุมชน (CIC) ซึ่งรับรองว่าวิสาหกิจเหล่านี้ปฏิบัติตามหลักการสำคัญต่างๆ เพื่อให้มีคุณสมบัติ วิสาหกิจเหล่านี้จะต้องสร้างรายได้อย่างน้อย 50% จากการค้าขาย และนำกำไรส่วนเกิน (กำไร) อย่างน้อย 50% ไปลงทุนซ้ำในธุรกิจหรือเพื่อส่งเสริมภารกิจทางสังคมหรือสิ่งแวดล้อม

โครงสร้างนี้จะช่วยให้ SE ยังคงมุ่งเน้นไปที่การสร้างผลกระทบทางสังคมในระยะยาวแทนที่จะเน้นที่การเพิ่มผลกำไรสูงสุด

ในมาเลเซีย วิสาหกิจเพื่อสังคมจำเป็นต้องได้รับการยอมรับเช่นเดียวกัน โดยการกำหนดว่าอะไรคือวิสาหกิจเพื่อสังคมในเงื่อนไขทางกฎหมายที่ชัดเจน รัฐบาลสามารถสร้างรากฐานที่มั่นคงที่วิสาหกิจเพื่อสังคมสามารถเติบโตได้

นอกจากนี้ แรงจูงใจทางภาษีสำหรับทั้งวิสาหกิจเพื่อสังคมและนักลงทุนในธุรกิจเหล่านี้สามารถกระตุ้นให้มีการลงทุนเพิ่มมากขึ้นในภาคส่วนนี้ ซึ่งจะช่วยเร่งการเติบโตต่อไปในอนาคต

โอกาสทางการเงินและการลงทุนที่ยั่งยืน

อุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตของ SE คือการเข้าถึงเงินทุน แม้ว่าเงินช่วยเหลือและโปรแกรมการเงินพิเศษจากสถาบันต่างๆ เช่น SME Bank และ Yayasan Hasanah จะมีประโยชน์ แต่ความพยายามเหล่านี้ยังต้องขยายขอบเขตและกระจายออกไป นอกเหนือจากเงินช่วยเหลือแล้ว SE ยังต้องการกลไกการเงินที่ยั่งยืน เช่น การลงทุนเพื่อสร้างผลกระทบ พันธบัตรสังคม และการกุศลเพื่อสังคม ซึ่งเป็นตัวอย่างของวิธีการจัดหาเงินทุนที่สร้างสรรค์ซึ่งหยั่งรากลึกไปทั่วโลก

บริษัทการลงทุนที่เชื่อมโยงกับรัฐบาล (GLIC) ควรได้รับการสนับสนุนให้สนับสนุนวิสาหกิจเพื่อสังคมผ่านโปรแกรมความรับผิดชอบต่อสังคมขององค์กร (CSR) หรือมูลนิธิ หรือโดยการรวม SE เข้าในพอร์ตการลงทุนของพวกเขา

โดยการสนับสนุนวิสาหกิจที่ให้ความสำคัญกับทั้งผลกำไรและจุดประสงค์ GLIC สามารถมีบทบาทสำคัญในการขับเคลื่อนผลกระทบทางสังคมและเศรษฐกิจ ส่งเสริมให้เศรษฐกิจมีความเท่าเทียมและครอบคลุมมากขึ้นในมาเลเซีย

การพัฒนาทุนมนุษย์

หัวใจสำคัญของวิสาหกิจเพื่อสังคมคือบุคลากร หากต้องการให้วิสาหกิจเพื่อสังคมประสบความสำเร็จ มาเลเซียจำเป็นต้องปลูกฝังบุคลากรที่มีทักษะและความรู้เพื่อนำทางในพื้นที่ผสมผสานที่ซับซ้อนซึ่งผสมผสานความเฉียบแหลมทางธุรกิจเข้ากับจุดประสงค์ทางสังคม ซึ่งต้องให้ความสำคัญกับการศึกษา การฝึกอบรม และการให้คำปรึกษาอย่างจริงจัง เพื่อเสริมสร้างศักยภาพให้กับบุคคลและรับรองการเติบโตและความยืดหยุ่นของภาคส่วน

รัฐบาลควรร่วมมือกับสถาบันการศึกษาและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมเพื่อพัฒนาโปรแกรมที่ตรงเป้าหมายเพื่อสร้างศักยภาพของผู้ประกอบการทางสังคมในอนาคต

การเสนอทุนการศึกษา การฝึกอบรม และโอกาสในการเป็นที่ปรึกษาที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับผู้ที่สนใจใน SE จะเป็นสิ่งสำคัญในการบ่มเพาะผู้นำรุ่นต่อไปในพื้นที่นี้

ยิ่งไปกว่านั้น ความร่วมมือระหว่างบริษัทในภาคเอกชนและวิสาหกิจเพื่อสังคมสามารถให้ความเชี่ยวชาญ การให้คำปรึกษา และทรัพยากรที่จำเป็นแก่วิสาหกิจเพื่อสังคมในการเติบโตได้

โปรแกรมที่อำนวยความสะดวกให้กับการทำงานชั่วคราวหรือการอาสาสมัครตามทักษะสามารถทำให้พนักงานองค์กรสามารถถ่ายทอดทักษะของตนไปยัง SE ได้ สร้างการแลกเปลี่ยนความรู้ที่มีพลวัตมากขึ้น และส่งเสริมนวัตกรรม

การเข้าถึงตลาดและการจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐ

การเข้าถึงตลาดยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญที่สุดประการหนึ่งสำหรับวิสาหกิจเพื่อสังคมในประเทศ วิสาหกิจเพื่อสังคมมักมีขนาดเล็กและมีทรัพยากรน้อยกว่า ทำให้การแข่งขันกับบริษัทขนาดใหญ่ที่มีฐานะมั่นคงกว่าเป็นเรื่องท้าทาย รัฐบาลสามารถมีบทบาทสำคัญในการปรับสมดุลสนามแข่งขันได้โดยการผนวกวิสาหกิจเพื่อสังคมเข้ากับกระบวนการจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐ

การกำหนดให้จัดสรรสัญญารัฐบาลบางส่วนให้กับวิสาหกิจเพื่อสังคมนั้น จะทำให้รัฐบาลสามารถจัดหาแหล่งรายได้ที่เชื่อถือได้และโอกาสในการขยายขนาดให้กับวิสาหกิจเพื่อสังคมได้ แนวทางปฏิบัตินี้แพร่หลายอยู่แล้วในหลายประเทศในยุโรป ซึ่งนโยบายการจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐถูกใช้เป็นเครื่องมือในการส่งเสริมการสร้างมูลค่าทางสังคม

ตัวอย่างเช่น พระราชบัญญัติบริการสาธารณะ (มูลค่าทางสังคม) ของสหราชอาณาจักร พ.ศ. 2555 กำหนดให้หน่วยงานของรัฐต้องพิจารณาผลประโยชน์ทางสังคม เศรษฐกิจ และสิ่งแวดล้อมที่ซัพพลายเออร์สามารถเสนอให้ได้เมื่อมอบสัญญา ซึ่งจะทำให้วิสาหกิจเพื่อสังคมสามารถเน้นย้ำถึงการมีส่วนสนับสนุนต่อการพัฒนาชุมชน การสร้างงาน และความยั่งยืนของสิ่งแวดล้อม ซึ่งทำให้วิสาหกิจเหล่านี้มีความได้เปรียบในการแข่งขันในกระบวนการจัดซื้อจัดจ้าง

นอกจากนี้ แคมเปญสร้างความตระหนักรู้สาธารณะที่กระตุ้นให้ผู้บริโภคสนับสนุนวิสาหกิจเพื่อสังคมอาจช่วยสร้างตลาดที่มีการตระหนักรู้ทางสังคมมากขึ้น ซึ่งจะกระตุ้นความต้องการผลิตภัณฑ์และบริการที่ก่อให้เกิดผลลัพธ์เชิงบวกต่อสังคมและสิ่งแวดล้อม

การส่งเสริมวัฒนธรรมแห่งนวัตกรรมและผลกระทบทางสังคม

ในที่สุด ระบบนิเวศของวิสาหกิจเพื่อสังคมที่เจริญรุ่งเรืองต้องอาศัยการเปลี่ยนแปลงทางวัฒนธรรม ไปสู่สิ่งที่ให้ความสำคัญกับนวัตกรรม ความร่วมมือ และความรับผิดชอบต่อสังคม รัฐบาล ร่วมกับพันธมิตรภาคเอกชนและภาคประชาสังคม ควรทำงานเพื่อสร้างแพลตฟอร์มที่ส่งเสริมการสนทนา การทดลอง และการทำงานร่วมกันระหว่างวิสาหกิจเพื่อสังคม องค์กร และสาธารณชนทั่วไป

โครงการริเริ่มต่างๆ เช่น Shell LiveWIRE Malaysia, Petronas SEEd.Lab, Biji-Biji's Social Enterprise Accelerator Malaysia (SEAM) และ Satu Creative Hasanah Impact Challenge ถือเป็นสิ่งสำคัญและควรได้รับการขยายขอบเขตเพื่อให้เกิดผลกระทบในวงกว้างมากขึ้น โครงการเหล่านี้เป็นแพลตฟอร์มอันทรงคุณค่าสำหรับนวัตกรรม การให้คำปรึกษา และการทำงานร่วมกัน ช่วยส่งเสริมวัฒนธรรมของผู้ประกอบการทางสังคมที่สามารถแก้ไขปัญหาเร่งด่วนที่สุดของประเทศได้

ในการเดินทางของมาเลเซียสู่การเป็นประเทศที่มั่งคั่งและเปิดกว้าง วิสาหกิจเพื่อสังคมไม่เพียงแต่มีส่วนร่วมเท่านั้น แต่ยังเป็นผู้ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงอีกด้วย การเคลื่อนไหวสู่การเป็นผู้ประกอบการเพื่อสังคมสะท้อนให้เห็นถึงคุณค่าที่เรายึดมั่น เช่น ความยุติธรรม ความเสมอภาค และความเชื่อที่ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจควรเป็นประโยชน์ต่อสมาชิกทุกคนในสังคม

ภายใต้งบประมาณปี 2025 เรามีโอกาสพิเศษที่จะวางรากฐานสำหรับการเคลื่อนไหวขององค์กรเพื่อสังคมที่ครอบคลุม ยืดหยุ่น และสร้างผลกระทบ นับเป็นโอกาสในการสร้างอนาคตที่ธุรกิจไม่ได้แสวงหาแค่ผลกำไรเท่านั้นแต่ยังมุ่งเป้าหมายอีกด้วย โดยที่การเป็นผู้ประกอบการเป็นเครื่องมือสำหรับความสำเร็จทางเศรษฐกิจและประโยชน์ต่อสังคม

ที่มา: ตลาดเอดจ์

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ข่าวรายวัน

คำแถลงของข้าราชการ

ธนาคารกลาง

ฟอเร็กซ์

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

ข่าวสาร

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล

โอกาสที่สหรัฐฯ จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีหน้าลดลงเหลือ 15%

การกระจายอำนาจอาจช่วยให้มนุษยชาติหลีกเลี่ยงสถานการณ์วันสิ้นโลกจาก AI ได้

ตอนนี้ถึงเวลาสำหรับการกำกับดูแล AI แล้ว

การกระจายอำนาจ = การทำให้เป็นประชาธิปไตย

ที่มา: COINTELEGRAPH

สี่ธนาคารและดอลลาร์

เฟด: ผ่อนปรนนโยบายการเงินอย่างช้าๆ บนเส้นทางลงจอดอย่างนุ่มนวล

ECB: การจัดการการขยายตัวที่เปราะบาง

ธนาคารแห่งอังกฤษ: ปัญหาเงินเฟ้อที่ยากขึ้น

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น: ผู้นำทางการเมืองคนใหม่

สี่ธนาคารและดอลลาร์

การคัดกรองการลงทุนของสหภาพยุโรปอาจเร่งให้เกิดการคุ้มครองทางเศรษฐกิจ

สหภาพยุโรปเข้มงวดการคัดกรองการลงทุนจากต่างประเทศ

การเพิ่มการตรวจสอบการลงทุนในโครงการกรีนฟิลด์ของยุโรป

มีการคัดกรองการลงทุนขาออกด้วยไหม?

ที่มา : GIS

A Tangled Web: หลีกเลี่ยงพิษจากความเสี่ยงของตลาดพันธบัตร

Industrial Metal Monthly: การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นจีนชะลอตัวลงเนื่องจากตลาดประเมินการเดิมพันกระตุ้นเศรษฐกิจใหม่

ที่มา: LME, SGX, ING Research

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนกระตุ้นให้ราคาโลหะพุ่งสูงขึ้น

ที่มา: LME, SGX, ING Research

แต่การบรรยายสรุปเกี่ยวกับจีนหลังวันหยุดกลับน่าผิดหวัง

ที่มา: สำนักงานสถิติแห่งชาติ, ING Research

ความเสี่ยงด้านลบยังคงมีอยู่

การสนับสนุนด้านนโยบายและกฎระเบียบ

โอกาสทางการเงินและการลงทุนที่ยั่งยืน

การพัฒนาทุนมนุษย์

การเข้าถึงตลาดและการจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐ

การส่งเสริมวัฒนธรรมแห่งนวัตกรรมและผลกระทบทางสังคม

ที่มา: ตลาดเอดจ์

การเปิดเผยความเสี่ยง