สรุป

ตามที่คาดการณ์กันโดยทั่วไป คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ได้ปรับลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลง 25 จุดฐานในการประชุมวันนี้ อย่างไรก็ตาม สมาชิกคณะกรรมการคนหนึ่งซึ่งต้องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เห็นด้วย

จุดมัธยฐานสำหรับปี 2025 ในสิ่งที่เรียกว่า "จุดพล็อต" ถูกปรับขึ้น 50 bps ในเดือนกันยายน สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) คาดการณ์ว่าจะมีการผ่อนคลายนโยบาย 100 bps ในปีหน้า การคาดการณ์ค่ามัธยฐานในวันนี้คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 50 bps ในปีหน้า

การกระจายตัวที่กว้างในแผนภาพจุดสำหรับปีหน้าอาจสะท้อนถึงความไม่แน่นอนบางประการเกี่ยวกับวาระนโยบายที่รัฐบาลชุดใหม่จะดำเนินการ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ช่วงการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานสำหรับปี 2025 ขยายกว้างขึ้นอย่างมาก

เฟดลดอัตราดอกเบี้ย แต่แนวทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงเข้มงวด

ตามที่ผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ได้ปรับลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลง 25 จุดฐานในการประชุมนโยบายในวันนี้ (รูปที่ 1) ปัจจุบัน คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับลดเป้าหมายลง 100 จุดฐานจากจุดสูงสุดที่ 5.25%-5.50% โดยปรับขึ้น 50 จุดฐานในเดือนกันยายน 25 จุดฐานในเดือนพฤศจิกายน และ 25 จุดฐานในวันนี้ แม้ว่าคณะกรรมการจะผ่อนปรนนโยบายในวันนี้ แต่เราถือว่าการตัดสินใจครั้งนี้เป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแบบ “เข้มงวด”

สำหรับผู้เริ่มต้น เบธ แฮมแม็ก ประธานธนาคารกลางสหรัฐ สาขาคลีฟแลนด์ ไม่เห็นด้วยในวันนี้ โดยลงคะแนนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้แทน ในเรื่องนั้น ประธานพาวเวลล์ระบุในการแถลงข่าวหลังการประชุมว่า วันนี้เป็น "การเรียกร้องที่ใกล้เคียง" มากขึ้นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดฐานมากกว่าเดือนพฤศจิกายน ประการที่สอง คณะกรรมการได้ทำการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในแถลงการณ์หลังการประชุม แถลงการณ์ที่เผยแพร่หลังการประชุมของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายน มีข้อความดังต่อไปนี้: "ในการพิจารณาปรับเพิ่มเติมในช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลาง..." ข้อความนี้สื่อเป็นนัยว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) คิดเมื่อเดือนที่แล้วว่าจะผ่อนปรนนโยบายต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ข้อความดังกล่าวได้รับการแก้ไขเป็นข้อความต่อไปนี้ในแถลงการณ์ของวันนี้: "ในการพิจารณาขอบเขตและระยะเวลา (เน้นโดยเรา) ของการปรับเพิ่มเติมในช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลาง..." การเปลี่ยนถ้อยคำของข้อความนี้สื่อเป็นนัยกับเราว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) อาจหยุดชั่วคราวในการประชุมครั้งต่อไปหรือสองครั้ง เพื่อพิจารณาว่าควรผ่อนปรนนโยบายเพิ่มเติมมากเพียงใด

นอกจากนี้ คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ยังเผยแพร่สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจรายไตรมาส (SEP) ในวันนี้ ตามที่เราคาดการณ์ไว้ในรายงาน Torchlight ฉบับล่าสุด การคาดการณ์ค่ามัธยฐานของการเติบโตของ GDP จริงในปี 2025 ได้รับการแก้ไขให้สูงขึ้นเล็กน้อย การคาดการณ์อัตราการว่างงานสำหรับสิ้นปีหน้าลดลงจาก 4.4% ใน SEP เดือนกันยายนเป็น 4.3% ในการคาดการณ์ของวันนี้ ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานสำหรับปี 2025 ถูกผลักดันให้เพิ่มขึ้นจาก 2.2% เป็น 2.5% ดังนั้น จุดมัธยฐานในสิ่งที่เรียกว่า "จุดพล็อต" จึงเพิ่มขึ้น 50 bps สำหรับปี 2025 (รูปที่ 2) ในเดือนกันยายน สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ที่เป็นค่ามัธยฐานคิดว่าช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางที่ 3.25%-3.50% จะเหมาะสมในช่วงปลายปี 2025 ปัจจุบัน สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ที่เป็นค่ามัธยฐานคิดว่าช่วงเป้าหมายที่ 3.75%-4.00% จะเหมาะสม กล่าวอีกนัยหนึ่ง สมาชิกค่ามัธยฐานคิดว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมเพียง 50 bps ในปีหน้าเท่านั้นที่จะเหมาะสม หากเงื่อนไขต่างๆ พัฒนาไปตามที่คาด

กล่าวได้ว่าจุดต่างๆ สำหรับปีหน้านั้นกระจัดกระจายกันอย่างกว้างขวาง สมาชิกคณะกรรมการที่มีแนวโน้มผ่อนปรนมากที่สุดคิดว่าการผ่อนคลายเพิ่มเติมอีก 125 จุดฐานจะเหมาะสมในปีหน้า ในขณะที่สมาชิกที่มีแนวโน้มเข้มงวดที่สุดไม่เห็นว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจากระดับปัจจุบัน การกระจายนี้อาจสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับวาระนโยบายที่รัฐบาลทรัมป์ชุดใหม่จะดำเนินการในปี 2025 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ช่วงการคาดการณ์ในหมู่สมาชิก FOMC สำหรับอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐาน ซึ่งเฟดเชื่อว่าเป็นตัวชี้วัดที่ดีที่สุดของอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคพื้นฐาน ได้ขยายขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับปีหน้าระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคม ช่วงการคาดการณ์สำหรับอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานในปี 2025 ในเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.1% ถึง 2.5% ช่วงใน SEP ของวันนี้ขยายขึ้นเป็น 2.1% ถึง 3.2% สมาชิก FOMC บางคนอาจสันนิษฐานว่าการขึ้นภาษีศุลกากร หากมีผลบังคับใช้ จะทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในปีหน้า (โปรดดูรายงานที่เราเขียนในเดือนกรกฎาคมสำหรับการอภิปรายเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคของภาษีศุลกากร)

โดยสรุป การประชุม FOMC ในวันนี้ทำให้เราเชื่อว่า หากไม่มีเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดใดๆ คณะกรรมการน่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมครั้งถัดไปในวันที่ 29 มกราคม อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า FOMC จะยังคงผ่อนปรนนโยบายต่อไปในปีหน้า แม้ว่าจะดำเนินไปในอัตราที่ช้ากว่าในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ประธานพาวเวลล์ดูเหมือนจะสนับสนุนความคาดหวังนี้เมื่อเขาระบุในการแถลงข่าวว่าจุดยืนของนโยบายการเงินนั้น "ใกล้เคียงกับความเป็นกลาง" มากขึ้นกว่าเมื่อก่อน แต่ "นโยบายดังกล่าวยังคงเข้มงวดอย่างมีนัยสำคัญ"

ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทปิดตลาดร่วงลงอย่างหนักในวันพุธ โดยดัชนีดาวโจนส์ร่วงลงกว่า 1,100 จุด หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีมติลดอัตราดอกเบี้ยตามคาด แต่ส่งสัญญาณว่าจะผ่อนปรนอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีหน้า

ดัชนีดาวโจนส์ปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นวันที่ 10 ติดต่อกัน นับเป็นการปรับตัวลดลงติดต่อกันยาวนานที่สุดตั้งแต่ปี 2517 และปรับตัวลดลงรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม นอกจากนี้ ดัชนีแนสแด็กและเอสพี 500 ยังปรับตัวลดลงรายวันมากที่สุดในรอบหลายเดือนอีกด้วย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเคลื่อนไหวในทิศทางสูงขึ้นเมื่อมีข่าวนี้ และดอลลาร์ก็แข็งค่าขึ้น

“อย่าลืมว่า คุณมักจะได้รับปฏิกิริยาที่หุนหันพลันแล่นในวันเฟด จากนั้นก็จะเริ่มมีอารมณ์เย็นลงในวันถัดไป” ไรอัน ดีทริก หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของ Carson Group ในโอมาฮา กล่าว “ความจริงก็คือ เรายังคงมีเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และเฟดก็ไม่มีทีท่าว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ยังคงมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอยู่ ซึ่งน่าจะเกิดขึ้นช้ากว่าเล็กน้อยในปี 2568”

ตามที่คาดการณ์ไว้ คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของกองทุนเฟดลง 25 จุดพื้นฐานเมื่อสิ้นสุดการประชุมนโยบายครั้งสุดท้ายในปี 2567

นอกจากนี้ ธนาคารกลางยังได้ลดจำนวนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ในปีหน้าด้วย โดยผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งภายในสิ้นปี 2568 ลดลงจาก 4 ครั้งในเดือนกันยายน และคาดว่าจะมีการหยุดชะงักในเดือนมกราคม

"เฟดไม่ได้ทำอะไรที่เสี่ยงเลยใช่ไหม พวกเขาปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามที่คาดไว้ และใช้ภาษาที่สื่อถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงในปีหน้าและไปจนถึงปี 2026" ดีทริกกล่าวเสริม "ตลาดยังคงมีความหวังว่าอาจมีการแถลงการณ์ที่ผ่อนปรนมากขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ไม่เป็นเช่นนั้น"

ในงานแถลงข่าวครั้งต่อมา ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ให้คำยืนยันว่าเศรษฐกิจมีความแข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อเข้าใกล้เป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ และนโยบายการเงินมีความพร้อมในการรับมือกับความเสี่ยง

ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดที่ 42,326.87 จุด ลดลง 1,123.03 จุด หรือ -2.58% ดัชนี SP 500 ปิดที่ 5,872.03 จุด ลดลง 178.57 จุด หรือ -2.95% และดัชนี Nasdaq Composite ปิดที่ 19,392.69 จุด ลดลง 716.37 จุด หรือ -3.56%

ก่อนหน้านี้ หุ้นยุโรปปิดตลาดในระดับสูง โดยได้แรงหนุนจากหุ้นเทคโนโลยีและผู้ผลิตรถยนต์ฝรั่งเศส Renault อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นยังคงถูกควบคุมไว้ก่อนที่เฟดจะตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย

ดัชนี MSCI ของหุ้นทั่วโลกลดลง 8.93 จุด หรือ 1.03% เหลือ 855.09 จุด

ดัชนี STOXX 600 เพิ่มขึ้น 0.15 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ดัชนี FTSEurofirst 300 ของยุโรปเพิ่มขึ้น 2.56 จุด หรือ 0.13 เปอร์เซ็นต์

หุ้นตลาดเกิดใหม่ลดลง 0.39 จุด หรือ 0.04% แตะที่ 1,092.81 จุด ดัชนี MSCI Asia-Pacific นอกญี่ปุ่นปิดตลาดลดลง 0.05% แตะที่ 579.42 จุด ขณะที่ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นลดลง 282.97 จุด หรือ 0.72% แตะที่ 39,081.71 จุด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นหลังจากเฟดส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงินช้าลง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิง เพิ่มขึ้น 11.3 จุดพื้นฐาน สู่ระดับ 4.498% จากระดับ 4.385% เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี เพิ่มขึ้น 7.3 จุดพื้นฐานสู่ระดับ 4.6525% จากระดับ 4.579% เมื่อช่วงปลายวันอังคาร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งโดยทั่วไปจะเคลื่อนไหวไปตามคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ เพิ่มขึ้น 10.5 จุดพื้นฐานสู่ระดับ 4.346 เปอร์เซ็นต์ จากระดับ 4.241 เปอร์เซ็นต์ เมื่อช่วงปลายวันอังคาร

ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นต่อเนื่องเมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินทั่วโลก เนื่องจากนักลงทุนกำลังพิจารณาแนวโน้มที่ปรับปรุงใหม่ของเฟด

ดัชนีดอลลาร์พุ่งขึ้น 1.09 เปอร์เซ็นต์ แตะที่ 108.09 ขณะที่ยูโรลดลง 1.13 เปอร์เซ็นต์ แตะที่ 1.037 ดอลลาร์

เมื่อเทียบกับเงินเยนของญี่ปุ่น ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 0.76 เปอร์เซ็นต์ อยู่ที่ระดับ 154.63

Bitcoin ร่วงลงอย่างรวดเร็ว หลังจากที่ Powell กล่าวว่า Fed ไม่มีความประสงค์ที่จะถือสกุลเงินดิจิทัลนี้ ท่ามกลางการถกเถียงว่ารัฐบาล Trump คนใหม่จะสร้างสำรอง Bitcoin หรือไม่

Bitcoin ร่วงลง 5.17 เปอร์เซ็นต์ เหลือ 100,916.00 ดอลลาร์ Ethereum ร่วงลง 6.14 เปอร์เซ็นต์ เหลือ 3,692.50 ดอลลาร์

ราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้นหลังจากการตัดสินใจของเฟด

ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 0.71% แตะที่ 70.58 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปิดที่ 73.39 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 0.27% ในวันนี้

ราคาทองคำร่วงลงสวนทางกับดอลลาร์ โดยราคาทองคำตลาดเกิดใหม่ลดลง 1.94% เหลือ 2,594.24 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ส่วนราคาทองคำล่วงหน้าของสหรัฐลดลง 2.05% เหลือ 2,590.20 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (รอยเตอร์)

ที่มา: Koreatimes

25bp จากเฟด แต่ลดลงในปี 2025

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ตามที่คาดไว้ ซึ่งส่งผลให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสะสม 100bp ตั้งแต่เดือนกันยายน แต่เฟดกำลังบ่งชี้ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ และค่อยเป็นค่อยไปมากขึ้นในอนาคต โดยการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp เป็นเกณฑ์พื้นฐานสำหรับปี 2025 โดยอิงจากค่ามัธยฐานของข้อมูลคาดการณ์แต่ละรายการ เมื่อเทียบกับ 100bp ที่เฟดคาดการณ์ไว้ในเดือนกันยายน การเปลี่ยนแปลงมุมมองนี้เกิดจากการคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้นเป็นหลัก โดยคาดว่าดัชนี PCE พื้นฐานจะสิ้นสุดปี 2025 ที่ 2.5% แทนที่จะเป็น 2.2% ตามที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ และคาดว่าจะไม่ลดลงเหลือ 2% จนกว่าจะถึงปี 2027 นอกจากนี้ ยังต้องพิจารณาในบริบทที่เศรษฐกิจยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ตลาดงานชะลอตัวแต่ไม่ถึงขั้นล่มสลาย และตลาดหุ้นอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

การคาดการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เทียบกับการคาดการณ์เดือนกันยายน

ที่มา: ธนาคารกลางสหรัฐ, ING

แผนการของทรัมป์สำหรับปี 2025 เพื่อกำหนดว่าเฟดจะสามารถลดได้มากแค่ไหน

ตลาดได้กำหนดราคาไว้ล่วงหน้าสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 50bp ในปี 2025 ดังนั้นปฏิกิริยาจึงไม่น่าจะรุนแรงมากนัก แต่ความมั่นใจที่น้อยลงต่อภาวะเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงเพียงพอ และข้อเท็จจริงที่เรามีสมาชิก FOMC หนึ่งคนที่ไม่เห็นด้วย – ประธาน Fed สาขาคลีฟแลนด์ แฮมแม็ก ไม่เห็นด้วยกับการเปลี่ยนแปลง – หมายความว่าตลาดจะยังไม่กำหนดราคาการปรับลดอีกครั้งจนกว่าจะถึงเดือนกรกฎาคม โดยกำหนดราคาสำหรับปี 2025 ไว้เพียง 35bp เท่านั้น FOMC ในเดือนมกราคมน่าจะเห็นได้ชัดเจนว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่เราจะมีความเข้าใจที่ชัดเจนขึ้นมากเกี่ยวกับนโยบายภาษี การใช้จ่าย และความตั้งใจของประธานาธิบดีทรัมป์ที่ได้รับเลือกในการประชุม FOMC ในเดือนมีนาคม

ก่อนหน้านี้เฟดได้เสนอแนะว่าจะไม่ดำเนินการตามข้อเสนอดังกล่าวก่อน และจะพิจารณาเฉพาะเมื่อมีการนำไปปฏิบัติเท่านั้น อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากนโยบายที่เน้นการควบคุมและภาษีผู้อพยพ ซึ่งอาจส่งผลให้เงินเฟ้อสูงขึ้น รวมถึงการปรับลดกฎระเบียบและการลดภาษีที่ออกแบบมาเพื่อกระตุ้นการเติบโต เราคาดว่าเฟดจะส่งสัญญาณการผ่อนคลายนโยบายที่ตื้นเขินและช้ากว่าจนถึงปี 2025 ก่อนหน้านี้ เราคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp สามครั้งในปีหน้า แทนที่จะเป็น 25bp สองครั้งตามที่เฟดเสนอ แต่ยังมีความไม่แน่นอนอยู่มาก เนื่องจากขาดความชัดเจนว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะดำเนินการด้านนโยบายไปไกลแค่ไหนและเร็วแค่ไหน รวมถึงตลาดงานจะเย็นลงอย่างรวดเร็วเพียงใด และสิ่งนี้ส่งผลต่อเงินเฟ้ออย่างไร ดังนั้น เราจึงจะไม่เปลี่ยนแปลงการคาดการณ์ของเราในตอนนี้

ส่วนลดตลาดที่ปรับเทียบใหม่สำหรับอัตราเงินทุนเผยให้เห็นว่าอัตรา 10 ปียังต่ำเกินไปที่นี่

การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp นั้นเป็นที่คาดการณ์ไว้ แต่ข่าวใหญ่คือการเปลี่ยนแปลงของ dot plot ที่มากกว่าที่คาดไว้ ปัจจุบันเฟดได้ปรับอัตราดอกเบี้ยกองทุนเป็น 3.875% ในปีหน้า ซึ่งเพิ่มขึ้น 50bp จากเดิม อย่างไรก็ตาม หากจะพูดกันตามจริง ส่วนลดของตลาดก็เปลี่ยนไปอย่างมากในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมาเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของตลาดคืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตามเส้นโค้ง เมื่อพิจารณาอัตราดอกเบี้ย 2 ปีในปัจจุบันที่สูงกว่า 4.3% มีแนวโน้มว่าตลาดจะตอบสนองมากเกินไปต่อแนวโน้มขาขึ้น ในขณะที่อัตราดอกเบี้ย 10 ปีกลับมาอยู่ที่ 4.45% กลับไปอยู่ที่ระดับเดิมหลังจากการเลือกตั้งซ้ำของทรัมป์ ไม่มีเหตุผลใดเลยที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงอีกครั้งตามสิ่งที่เรารู้

สิ่งที่น่าสังเกตที่นี่คือการเปลี่ยนแปลงในทิศทางขาขึ้นในความคาดหวังของตลาดสำหรับอัตราดอกเบี้ยกองทุนที่มีประสิทธิผลสำหรับสิ้นปี 2025 ซึ่งขณะนี้เพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 4% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดกำลังตั้งคำถามว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยกองทุน 25bp ครั้งสุดท้ายเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนอยู่ต่ำกว่า 4% หรือไม่ ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนอายุยาวขึ้นอยู่ที่หรือประมาณ 4% (หรือต่ำกว่าเล็กน้อย) เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยกองทุนอายุ 10 ปีในปัจจุบันที่ 3.95% ซึ่งแทบจะเท่ากับระดับที่คาดว่าจะลงจอดสำหรับอัตราดอกเบี้ยกองทุน มีบางอย่างที่คิดราคาผิดตรงนี้ เฟดอาจจะลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่านั้น หรือมีแนวโน้มว่าอัตราดอกเบี้ยอายุยาวขึ้นจะต่ำเกินไป สำหรับการคาดการณ์ในปี 2025 เรายังคงเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.5% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ 5% ขึ้นไปเป็นเป้าหมายที่เป็นไปได้

นอกจากนี้ เฟดยังทำการปรับทางเทคนิคที่สำคัญต่ออัตราดอกเบี้ยรีโปแบบย้อนกลับข้ามคืน (ลดลง 30bp) และปัจจุบันคงที่ที่ระดับพื้นฐานกองทุนเฟดใหม่ที่ 4.25% (ลดลง 25bp) ซึ่งคาดการณ์กันโดยทั่วไป โดยจะลดค่าชดเชยที่ได้รับจากหน้าต่างรีโปแบบย้อนกลับ และควรกระตุ้นให้ใช้หน้าต่างดังกล่าวในมาร์จิ้นน้อยลง การมีเบาะรอง 5bp นั้นสมเหตุสมผลเมื่ออัตรากองทุนพื้นฐานอยู่ที่ศูนย์ (เพื่อป้องกันการพิมพ์เป็นศูนย์) ขณะนี้ไม่มีเบาะรอง แต่ก็ไม่จำเป็นต้องมีเช่นกัน อัตรากองทุนที่มีประสิทธิภาพไม่ควรได้รับผลกระทบในแง่ที่ว่าควรอยู่เหนือระดับพื้นฐานประมาณ 8bp แม้ว่าจะมีอคติเล็กน้อยที่จะทำให้ต่ำกว่านี้ก็ได้

เฟดจุดชนวนการขึ้นค่าเงินดอลลาร์ในขั้นต่อไป

แทนที่จะปล่อยให้สิ้นปีอย่างเงียบๆ ตลาด FX กลับได้รับการเตือนในวันนี้ว่าเฟดกำลังมองไปที่โปรไฟล์ของอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในช่วงหลายปีข้างหน้า อัตราแลกเปลี่ยนระยะสั้นของสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 8bp ทันทีที่ทราบข่าว และผลักดันให้ส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์เข้าใกล้ระดับที่กว้างที่สุดของปี

แม้ว่าดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะเป็นฉันทามติ (และมุมมองของเราเอง) สำหรับปี 2025 ก็ตาม แต่การที่กราฟเส้นแนวโน้มขาลงของสหรัฐฯ ในวันนี้ ซึ่งบ่งบอกว่าเฟดจะไม่สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้มากเท่าที่คาดไว้ในตอนแรก ถือเป็นปัจจัยบวกที่ชัดเจนสำหรับดอลลาร์ นอกจากนี้ยังเป็นปัจจัยขาลงสำหรับสกุลเงินที่มีแนวโน้มขาลงในยุโรปและเอเชีย และจะส่งผลกระทบต่อสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งอยู่ภายใต้แรงกดดันจากการเติบโตที่ชะงักงันของจีนและแนวโน้มของวาระการค้าของโดนัลด์ ทรัมป์อยู่แล้ว

คาดว่า EUR/USD จะยังคงท้าทายแรงกดดันการซื้อตามฤดูกาลต่อไป และเราคิดว่า 1.02/1.03 อาจเกิดขึ้นได้ในสัปดาห์หน้า USD/JPY มีความเสี่ยงที่จะพุ่งทะลุ 155 จุด แม้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในวันนี้จะทำให้มีแนวโน้มสูงขึ้นเล็กน้อยที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะสร้างความประหลาดใจด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันพรุ่งนี้ และเช่นเดียวกับที่กล่าวข้างต้น กลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์น่าจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับดอลลาร์แคนาดา ซึ่งขณะนี้ต้อง รับมือกับ ความวุ่นวายภายในประเทศเช่นกัน

ความเสี่ยงจากเหตุการณ์ในวันนี้จะสร้างความปวดหัวให้กับธนาคารประชาชนจีนมากขึ้น เนื่องจากธนาคารพยายามรักษาระดับ USD/CNY ในประเทศให้ต่ำกว่า 7.30 แม้ว่า USD/CNH จะสามารถดันขึ้นไปเหนือระดับนั้นได้ก็ตาม และการที่เส้นกราฟของสหรัฐฯ ปรับตัวลงอย่างรุนแรงนั้นส่งผลเสียต่อสกุลเงินเกิดใหม่ส่วนใหญ่ โดยเฉพาะสกุลเงินเรียลของบราซิล ซึ่งลดลงอีก 2% ในวันนี้ สิ่งนี้เพิ่มแรงกดดันให้รัฐบาลของลูลาต้องดำเนินการปรับสมดุลทางการคลังที่จำเป็นอย่างยิ่ง เนื่องจากรัฐบาลไม่สามารถพึ่งพาธนาคารกลางในประเทศเพียงอย่างเดียวในการรักษาเงินเรียลได้

“BTC ETF เป็นกลุ่มผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดกลุ่มหนึ่ง โดยมีมากกว่า 1.13 ล้าน BTC” นักวิเคราะห์กล่าว

Bitcoin มีการซื้อขายอยู่ที่ 105,360 ดอลลาร์ ณ เวลาที่เผยแพร่ แหล่งที่มา: CoinMarketCap

ที่มา: Cointelegraph

การเคลื่อนไหวของหุ้นสหรัฐฯ ก่อนเปิดตลาด

ที่มา: บาร์ชาร์ท

บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เรียกว่า “hyperscalers” มีบทบาทอย่างไรในการพัฒนา AI?

มีกรณีการใช้งานที่สำคัญใดๆ เกิดขึ้นสำหรับปัญญาประดิษฐ์ในเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นหรือไม่?

ยังมีพื้นที่ให้บริษัทเทคโนโลยีขนาดเล็กสามารถแข่งขันได้หรือไม่?

ต้นทุนการผลิต AI ที่สูงอาจเป็นอุปสรรคต่อการพัฒนาหรือไม่?

อุปสรรคอื่นๆ ต่อการปรับขนาด AI ต่อไปคืออะไร?

การนำ AI มาใช้ในระดับขนาดใหญ่มีความเสี่ยงอะไรบ้าง และเราจะจำกัดความเสี่ยงเหล่านั้นได้อย่างไร

บริษัทฮาร์ดแวร์และเซมิคอนดักเตอร์ของยุโรปจะได้รับประโยชน์จากการพัฒนาเทคโนโลยี AI ได้อย่างไร