信達證券

目前鐵路客運發展快於空運，中長期航空客運發展空間或更廣。

短期A 股策略觀點：9月反彈低於預期，但仍處在底部易反彈的時間區間。

關注ROE邊際改善或下滑速度放緩，但PB低估程度仍較大的產業，如上游週期、消費性電子、保險等。

在營收成長速度和消費意願的雙重影響下，下沉市場消費進一步成長的動力略強於頭部市場。

目前，美國通膨距離2%的目標，大約還有1 個百分點左右的距離，美國「去通膨」進程僅餘這最後一公里。

歷史上，A 股主流投資風格每隔一段時間可能會發生一次較為重大的變化。

隨著季報披露進入尾聲，股市可能會開啟反彈。

近期美國就業市場降溫，全球股市巨震，市場對美國經濟是否走向衰退有較大分歧。我們研究後認為，美國就業市場可能持續降溫，但不至於引發衰退。

無論是國際原油市場的短期表現，或是全球供需的長期判斷，美國作為全球最重要的邊際供應之一，其能源政策都會產生重要影響。我們比較了美國前總統川普和現任總統拜登任期內的能源政策，供投資市場參考。