中金公司

我們從縱向對比歷史水準、橫向對比其他資產、內部拆解板塊產業以及動態考慮利率環境四個視角，透過多維度細分指標梳理美股市場當前的估值。

當前內需不足、消費有待提振是我國經濟面臨的重要挑戰之一。

隨著本輪以舊換新接近尾聲，市場普遍關心以舊換新對家居品類的刺激效果及明年展望。

迎接科技賦能的新紀元，中金大類資產團隊重磅推出AI策略系列，以前沿科技為基石，打造全新投資方法論，探索智慧化投資的無限可能。 AI策略第一篇報告，聚焦中央經濟工作會議，從AI視角解讀年度政策思維的重磅風向標。

往前看，聯準會還能降多少次息，節奏如何？川普1月20日就任後的政策將如何影響聯準會決策？

我們不認為聯準會給出的利率指引是過度緊縮，也沒有看到貨幣政策即將破壞「軟著陸」前景的跡象。更多的不確定性來自於川普的政策，但那也要等到1月20日川普上任之後才能見分曉。

根據我們的估算，量與價對名義消費的拖累大致為「六四開」。在名目消費缺口加大的過程中，價落後於量。展望明年，政策更強調提振消費，並重視物價回升。我們認為，明年的消費恢復，從「量」的方面來看，以舊換新類商品可能是彈性較大的領域；從「價」的方面來看，基本必需品類的消費可能更為受益。

本篇文章中，我們系統性地探討「科特估」內涵、理論基礎、政策環境、市場建設，並嘗試建構「科特估」分析框架，供投資人參考。

11月經濟數據整體偏弱，生產端整體強於需求端。向前看，宏觀經濟和政策走勢如何？對各類資產有何影響？請聽中金公司總量以及業界為您聯合解讀。