西南證券

國內：貨幣政策適度寬鬆基調延續，國常部署促進消費穩外資。<br>海外：美國通膨超預期升高，鮑威爾或不急於3月降息。

上游：原油價格週季減，鐵礦石、陰極銅價格較節前回升。<br>中游：螺紋鋼價格較節前上漲，水泥價格較節前回落，動力煤價格持平節前。<br>下游：假期期間商品房成交年比改善，但較2021-2023年仍有差距。

海外醫械龍頭複盤：國際化與創新是海外龍頭的核心策略。

會議強調擴張性財政政策、結構性減費降稅、擴大內需、加強民生保障，置換及化債等一系列擴張性財政政策，加強逆週期調節。

2024年9月通膨數據點評。

9月末，貨幣政策打出寬鬆組合拳，後續財政政策亦可望加力經濟，對於後續「銀十」也將有正面作用，製造業景氣度可望繼續回升。

受業績及大盤影響，建築板塊跑輸大盤。 2024年初至10月1日，申萬建築裝潢指數上漲0.7%，跑輸滬深300指數16.4個百分點。建築板塊表現較為疲軟，受制於整體市場疲軟及投資數據放緩、債務問題，板塊下調幅度較大。

國內方面：經濟數據分化，內需仍弱，出口較強，地產衝擊下的壓力測試或接近尾聲，竣工端增速有見底跡象。海外方面：美國核心通膨逐漸回落，但仍未達到聯準會認為的降息觸發條件，市場在等待降息訊號。資源板塊：分母端的黃金率先上漲，銅於Q2補漲，分子端的鋁和錫不甘示弱，底部反彈幅度亮眼。加工板塊：跟隨新能源車和光儲壓泡沫，估值降至歷史低位，但產業趨勢反轉尚需時間。

通用設備：2024年是製造業庫存週期從主動去庫切換到被動去庫和主動補庫的窗口期；但短期製造業需求仍不足。庫存週期是通用設備投資最有效方法論，製造業庫存週期從主動去庫向被動去庫和主動補庫階段過渡，通用設備訂單改善和估值中樞上移。