上週，亞太區股市普遍下跌，光是日韓股市錄得輕微漲幅。

截至上週五收盤，東南亞股市大部分下跌。印尼雅加達綜合指數（JKSE）跌0.79%或58點，報7324.79點；馬來西亞吉隆坡綜合指數上週跌幅為0.28%，報1608.75點；新加坡海峽指數週漲0.37%，報3810 .35點；菲律賓馬尼拉指數報6616.51點，週內跌1.67%或112.63點；泰國SET指數週跌1.4%，報1431.67點；越南胡志明指數週跌0.6%，報1262.57點。同樣下跌的還有澳洲S&P/ASX200指數，上週跌1.48%，報8296點。

上週僅有日韓股市錄得微漲，日經225指數收漲0.97%或379.27點，連漲兩週，報39470.44點。韓國綜合指數上漲2.73%或66.3點，報2494.46點，扭轉連續兩週跌勢。

法國里昂商學院管理實務教授李徽徽向21世紀經濟通報記者表示，上週東南亞股市普遍下跌，原因不僅限於資本流動性問題，更與市場結構性信心不足和區域風險溢酬上升有關。一是全球資本流動的錯配效應，聯準會降息預期雖然降低了美元資產的殖利率，但未能顯著轉化為新興市場的資金流入，反而強化了避險情緒。投資人更傾向持有美元和美國公債以對沖經濟不確定性；二是東協股市對全球資本的吸引力本已下降，原因在於成長動能減弱、企業獲利表現疲弱。例如，印尼主要股指企業獲利成長較去年放緩近30%；三是區域市場市場情緒被進一步打壓，主要受地緣政治不確定性和出口依賴度較高的國家如越南和馬來西亞受全球貿易疲軟拖累的影響。

東協國家明年經濟成長可望維持穩定

儘管外界都在擔憂「川普2.0」會為亞洲國家的貿易帶來逆風，但東協國家的經濟成長仍被看好。

近日，馬來亞投資銀行發布報告顯示，預估2025年，馬來西亞、印尼、菲律賓、新加坡、泰國和越南6個東協國家國內生產毛額（GDP）將維持4.7%的經濟成長。報告指出，在製造業和以電子產品為代表的出口進一步提振、吸引外國直接投資呈結構性上升趨勢、東協地區資料中心高速發展、旅遊業持續復甦，以及中國推出一系列措施等多重利好因素的驅動下，上述東協國家經濟可望在接下來幾年維持韌性成長。

報告也強調，目前東協地區正加速資料中心建設，有效刺激東協各國對再生能源投資，相關產業逐漸成為馬來西亞、印尼、新加坡和泰國等國家的新經濟成長點。

李徽徽認為，東協國家經濟之所以表現強勁，主要是因為有幾大因素支撐：一是新興消費市場驅動的內需強勁，印尼、菲律賓等國家的年輕人口結構為消費市場提供了長期動力，尤其是在科技、教育和金融服務領域；二是供應鏈轉移的策略性機遇，全球供應鏈重組使越南、泰國等國成為主要受益者；三是區域合作的政策優勢，RCEP的生效極大降低了區域內關稅壁壘，加強了東協國家間的貿易聯繫。

展望未來，李徽徽表示，東協的經濟韌性更依賴內外均衡的政策調整和多元化產業發展。然而，為持續維持此優勢，各國需加速推進技術自主化，並提升對全球資金的管理與利用效率。

東南亞股市吸引力幾何

隨著全球市場的不確定性加劇，亞洲股市展現了較強的韌性和吸引力，許多機構投資人表示看好新興市場資產，特別是成長最快的亞洲新興市場。然而，近期東南亞股市的漲幅有所縮小。

按月來看，印尼雅加達綜合指數（JKSE）累漲2.96%，馬來西亞吉隆坡綜合指數累漲0.91%，新加坡海峽指數累漲1.9%，菲律賓馬尼拉指數累漲0.04%，泰國SET指數累漲0.29%，越南胡志明指數累漲0.97%。

有市場分析指，全球投資人看好東南亞股市的主要因素包括當地支持性政策、有吸引力的估值以及海外投資者仍相對較低的持股。另一方面，東南亞各經濟體央行或將跟隨聯準會降息，也使得其資產前景向好。

野村亞洲及印度（除日本外）首席經濟學家Sonal Varma表示，韓國、印度、菲律賓等央行也會降息，降息幅度為75個基點至100個基點，它們可能比聯準會的降息步伐更加激進。

李徽徽認為，東南亞股市的吸引力是否提升，還取決於以下三個關鍵因素：一是資本成本的下降是否帶來實際流動，聯準會降息對資本流動的傳導路徑需時間兌現。若區域內市場基本面不改善，即便融資成本降低，也無法吸引長期資本；二是貨幣穩定與匯率壓力，降息後東南亞國家的貨幣政策彈性可能增強，但貨幣貶值風險若未能解決，仍會導致外資避險需求上升；三是產業發展與長期收益率，綠色能源、數位經濟等高成長產業的吸引力將在未來成為資本流向的關鍵指標。

日元或成明年明星貨幣

本週，日本央行將迎來利率決議，市場對日本央行12月升息的預期已減弱。根據日本東短研究（Totan Research）計算的升息機率，12月機率為28%，1月為41%。

由於對央行12月升息押注減弱，日圓兌美元跌勢擴大。截至12月14日，日圓兌美元匯率為1美元兌153.6日圓，週跌2.42%。在川普交易中，呈現賣出日圓、買入美元的局面，日圓一度貶值至1美元兌156日圓左右。隨著日本央行升息預期的加強，回補的趨勢佔上風。而且近年來，年底前容易出現日圓兌美元升值的傾向。

「市場預期日本央行將在2024年退出超寬鬆貨幣政策，使日圓具有升值潛力。」李徽徽表示，地緣政治風險和全球市場波動增加了避險資金對日圓的需求。然而，如果日本通膨壓力減弱，央行政策轉向可能被延後。他表示，接下來日圓能否成為明星貨幣，將取決於日本貨幣政策轉向的速度。

日圓之外，大部分東南亞國家貨幣兌美元都處於貶值的狀態。以印尼為例，面對印尼盾匯率大跌，印尼央行緊急宣布「救市」措施。當地時間12月13日，印尼央行貨幣管理部負責人艾迪·蘇西安托稱，正以相當大膽的三重幹預措施進入市場。

對此，李徽徽認為，印尼央行透過幹預匯市穩定印尼盾，短期效果顯著，但潛在隱憂，「一是透過直接拋售美元穩定匯率，印尼在一定程度上緩解了資本外流壓力。但印尼外匯存底已經降至近5年低點，進一步幹預空間有限；二是印尼盾波動的核心原因是貿易順差萎縮，尤其是大宗商品如煤炭、棕櫚油價格下行，對外貿依賴度高的結構性問題未解決。 」

接下來，其他國家是否效仿印尼的做法，李徽徽認為將取決於外匯儲備與政策穩定性，“新加坡、馬來西亞可能採取溫和乾預，而菲律賓更傾向於透過利率政策調控匯率，避免直接消耗儲備。”

資料來源: 21世紀經濟報道

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隨著上週加拿大央行以及多家歐系央行率先揭開了年底降息大潮的序幕，本週更為密集的「央行超級週」也將接踵而至：以美聯儲、日本央行和英國央行等G10央行領銜，本周全球極為罕見地有多達25家央行將在同一周議息，這些央行所在經濟體的體量差不多占到了全球經濟的五分之二…

毫無疑問，在2024年最後的一個「央行超級週」中，這些議息會議料將吸引所有投資者的注意。尤其是在24小時連軸轉的外匯和大宗商品市場上，行情波動很可能會隨著一些關鍵央行決策的出爐，而在短短數小時內掀起連場風暴。

以下是這25家央行利率決議的具體發布日(以當地時間為劃分)

週一(12月16日)：巴基斯坦央行；

週二(12月17日)：摩洛哥央行、匈牙利央行、智利央行；

週三(12月18日)：泰國央行、印尼央行、喬治亞央行、阿爾巴尼亞央行、北馬其頓央行、亞塞拜然央行、聯準會；

週四(12月19日)：日本央行、瑞典央行、挪威央行、菲律賓央行、摩爾多瓦央行、英國央行、捷克央行、墨西哥央行、巴拉圭央行、哥斯大黎加央行；

週五(12月20日)：蒙古央行、俄羅斯央行、牙買加央行、哥倫比亞央行。

在這些央行中，光是G10央行的數量就有多達五家(上文中加粗的央行)——佔到全球交易量最大的10類貨幣所在管轄區的一半。

不少分析家表示，隨著各國央行決策者權衡來年的不同風險，最終議息的結果很可能會凸顯出：全球寬鬆政策的勢頭看起來將越來越不平衡。事實上，這25家央行中最受關注的三家央行——聯準會、英國央行和日本央行，本週就有可能有著完全不同的路徑考量：

聯準會或將在本週降息、英國央行則可能按兵不動、而「特立獨行」的日本央行則將權衡究竟是本月還是下月升息！

本週「有望降息」的寬鬆陣營

聯準會毫無疑問將是這個2024年最後的「央行超級週」中最為受到矚目的央行。而目前業內普遍預計，聯準會預計本週實現利率的「三連降」。

利率期貨市場的交易員預計，聯準會在12月17-18日的會議上降息25個基點的可能性高達93%。不過由於近期美國經濟數據走強，加大了聯準會在2025年初暫停降息的風險。鮑威爾在會後記者會上講話和最新的利率點陣圖預測將顯得至關重要。

除了聯準會外，另一家預計在本週降息的G10央行將是瑞典央行。大多數經濟學家預計瑞典官員本週將把基準利率下調25個基點，這是繼上個月降息50個基點之後更為漸進的降息步伐。儘管瑞典核心通膨率近來重返了六個月高位，但這還不太可能阻止瑞典央行的降息行動。

在新興市場中，儘管巴西央行已經連續加息了多次(且加息步子越邁越大)，但其一些鄰國目前則依然處於寬鬆週期之中。本週智利央行、墨西哥央行、哥倫比亞央行這三家拉丁美洲央行均有望降息。

此外在亞洲，巴基斯坦央行則預計本週開始降息，因其通膨已放緩；印尼央行、菲律賓央行則預計將各降息25基點。

本週料將「按兵不動」的寬鬆陣營

本週即將迎來「年內最後一降」的央行數量顯然不少，但持有觀望態度的寬鬆陣營成員，其實也不乏其人。

英國央行預計將是「按兵不動」陣營的主要代表。掉期市場目前預計，英國央行幾乎肯定會在年內最後一場議息會議中維持利率不變，堅持謹慎的寬鬆政策，繼續在降息的慢車道上行駛。英國央行在2024年迄今僅下調過兩次利率，使得英鎊成為唯一在年內兌美元匯率沒有下跌的G10貨幣。

在鄰國挪威，該國央行決策者預計也將維持利率在4.5%。挪威核心通膨率上個月結束了一年來的減速趨勢，主要受國內商品推動，而央行的一項關鍵調查顯示，這個能源資源豐富的國家企業的前景略顯強勁。挪威央行很可能會到明年才會確認進行本輪寬鬆週期的首次降息。

其他預計在本週按兵不動的歐系央行，也包括了匈牙利央行和捷克央行。由於通膨加速且福林仍接近兩年來的低點，匈牙利央行可能會維持借貸成本不變。而捷克政策制定者近期正在考慮停止寬鬆政策。

此外，泰國央行預計也將於週三維持基準利率在2.25%不變。

緊縮陣營

最後，在全球整體寬鬆浪潮的席捲下，也有一些央行如今正在逆流而行──這些為數不多的央行目前正處於緊縮週期之中。

仍在探討何時進一步升息的日本央行，無疑將是這個「央行超級週」除聯準會外的最大焦點。當然從目前的市場預期來看，日本央行留待明年初採取進一步緊縮行動的機率似乎更大。

據日媒引述知情人士透露，日本央行目前不太可能在本週的會議上升息，除非存在日圓大幅貶值的風險，從而推高進口價格。在12月的會議召開之際，人們越來越擔心，隨著美國當選總統川普承諾提高關稅，日本企業，尤其是出口商的獲利能力將會惡化。

而相較於本周可能還不急於升息的日本央行，近期直面盧布大幅貶值壓力的俄羅斯央行，則可能會在本週再度大幅升息。目前業內預計俄羅斯央行將在本週五將利率上調最多200個基點，達到創紀錄的23%，此前數據顯示該國消費者物價壓力仍高於4%的目標。

來源: 財聯社

週一（12月16日），隨著美國國內節前交易清淡和國際市場需求的不確定性，CBOT穀物期貨市場整體呈現出技術性調整的特徵。上週五（12月13日）收盤時，玉米期貨報收在4.42美分/蒲式耳，小幅上漲0.45%（週線）；大豆期貨收在9.88-1/4美分/蒲式耳，週線跌幅為0.55%；小麥期貨收在5.52-1/4美分/蒲式耳，週線下滑0.9%。整體而言，市場缺乏強而有力的上漲驅動，交易者更基於出口銷售數據和投機性持倉調整進行操作。

根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：

2024年12月13日當日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨空頭；增加CBOT大豆投機性淨空頭；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭。

最近5個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨多頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨多頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭。

最新30個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨多頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭。具體變動數據請見圖表。全球穀物、油籽及食用油出口市場招標、採購概況：

玉米市場分析

大豆及相關市場分析

小麥市場分析

豆粕和豆油市場分析

市場展望

來源: 匯通網

日本央行勢將在本週的貨幣政策會議上討論升息路徑，儘管距離下一次升息越來越近，但官員們認為當前幾乎沒有立即行動的緊迫性。

知情人士本月稍早告訴媒體稱，日本央行官員們認為，等一等升息幾乎沒有損害。由於市場押注日本央行暫時將按兵不動，日圓兌美元應聲跌至11月以來的最低水平，凸顯了日圓面臨進一步貶值的風險。

雖然交易員目前認為日本央行本週升息的機率不到20%，但鑑於日本央行意外行動的歷史，很少人會放鬆警惕。知情人士稱，日本央行官員對12月升息持開放態度，將視數據和市場發展而定。據悉如果本次會議提議升息，有些官員也不會反對，這顯示在行長植田和男的領導下，日本央行距離第三次升息已經越來越近。

Totan Research首席經濟學家、資深日本央行觀察人士Izuru Kato表示，央行正在越來越接近加息，“我認為央行12月將按兵不動，1月會加息。”

雖然最新數據顯示，經濟和通膨走勢符合日本央行的預期—— 這是升息的先決條件—— 但植田和男還需應對市場對於維持利率不變的廣泛預期，以及7月份意外行動後留下的陰影。當時日本央行意外升息導致全球市場巨震，央行因溝通不清而受到批評。風險因素也包括國內政治局勢和日圓的走向。

日本央行將於12月19日結束為期兩天的會議，而在日本央行公佈決策前的幾個小時，聯準會預計將再降息25個基點。如果聯準會的利率展望偏鷹派，而日本央行繼續偏鴿派，這可能會進一步打壓日圓。知情人士稱，日本央行官員將在仔細評估數據和金融市場後做出最終決定。

分析師指出，鑑於聯準會可能降息之際日圓大跌的風險很小，因此日本央行有時間繼續評估數據。

來源: 新浪財經