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美債殖利率大幅回升,黃金放緩上行腳步。
印度盧比本月跌破1美元兌84盧比,創下歷史新低。隨著地緣政治風險推高油價,以及資金向中國轉移,資金從印度股市流出,印度盧比正在走低。
巴克萊指出,金價創歷史新高,美元走強,避險情緒加劇,這些都是印度央行可能允許盧比貶值的原因。該銀行預計盧比將逐漸跌至1美元兌84.40盧比,而研究機構QuantEco Research的目標是1美元兌84.50盧比,Kotak Mahindra Bank Ltd.預計將跌至1美元兌84.25盧比。
Kotak駐孟買首席經濟學家Upasna Bhardwaj表示:「地緣政治風險和美國貨幣寬鬆步伐放緩帶來的全球逆風,預計將在短期內對盧比構成壓力。」她表示,外國投資組合從印度和其它新興市場流出,反映了這種不確定性,因為資金出於對中國經濟復甦的希望而轉向中國。
全球基金因估值過高本月已從印度股市撤出了91億美元資金,並轉向中國。即使是印度的指數債券,自6月被納入全球債券指數以來,每個月都吸引了約20億美元的資金流入,本月也出現了連續兩週的資金流出。
10月初,盧比跌至1美元兌84.10盧比的歷史低點,週一收在84.07盧比。以Lemon Zhang為首的巴克萊策略師認為,印度央行讓盧比跌破84,是因為盧比名目有效匯率自9月底以來大幅上漲。
交易員表示,央行兩個月來一直在捍衛84的匯率水平,擁有近7,000億美元的外匯存底。印度當局對貨幣的嚴格控制阻止了投機者,使其不太可能大幅貶值,並使盧比成為新興市場中最穩定的貨幣之一。
這項策略意味著,在美元走強期間,盧比的表現優於亞洲其他貨幣,而在美元走弱期間,盧比的表現落後於其他貨幣。
「我們不是在管理匯率——盧比對美元正在貶值,只要有機會,我們就會買入美元,」印度央行行長Shaktikanta Das上週五表示。
埃拉拉證券(Elara Securities)表示,下個月美國大選前美國公債殖利率上升,以及債務流動可能放緩,可能會對盧比造成壓力。
「我們看到,與一兩個季度前相比,盧比正逐漸進入一個風險變得更加突出的區域,」Elara的經濟學家Garima Kapoor 在一份報告中寫道。該公司已將2025財年盧比匯率的預測從先前的82.8下調至83.5,並有下行風險。
獨立貴金屬分析師傑西·科倫坡(Jesse Colombo)看好白銀價格的爆發潛力,他相信白銀有可能會迅速攀升至50美元/盎司。以下是他的分析,以供參考:
在過去的幾周里,我一直在講述白銀即將迎來突破,價格可能迅速升至50美元。在此期間,我觀察到了投資者的強烈憤世嫉俗情緒,因為許多人對白銀在過去五個月中的橫盤走勢感到沮喪。
在那篇文章中,我鼓勵投資人保持信心,因為我相信白銀正處於歷史性多頭市場的邊緣。果然,上週五,白銀從開始的普通一天飆升了近7%,達到了我提出的確認白銀牛市下一階段的標準。在本文中,我將分析白銀上週五突破的細節,並解釋為什麼白銀的強力擠壓現在已經正式開始。
我概述的確認白銀漲勢下一階段的關鍵標準很簡單,但卻被投資者普遍忽視,而且出人意料地難以實現:白銀現貨價格必須在強勁交易量的支撐下,果斷收於32.50美元阻力位上方。 32.50美元的阻力位是5月的高點,此後白銀在夏季回落並停滯不前。白銀曾在9月26日和10月4日試圖突破這一水平,但都以失敗告終,導致白銀進一步回落。
上週五,白銀大漲2.02美元(6.38%),交易量是前一周平均的兩倍多,完全符合這一標準。 (需要注意的是,如果白銀收盤回到32.50美元阻力位以下,上週五的看漲訊號將失效。不過,我認為這種情況不太可能發生)。
儘管上週五的交易開始時與往常一樣,但由於白銀突破32.50美元阻力位的走勢明顯具有持久力,因此下午的交易量激增。交易量的很大一部分可能來自於交易者爭先恐後地回補空頭部位--我將在本文稍後部分詳細探討這一主題。巨大的交易量是對白銀突破的重要確認,表明主要機構或「聰明資金」正在入場。這大大降低了虛假突破的可能性。
我提出的下一個條件是,以歐元計價的白銀必須果斷收於30歐元阻力位上方,該阻力位是在5月份的峰值上建立的。我指出,這將有助於確認收盤價高於32.50美元,從而大大降低虛假突破的可能性。我認為分析以歐元計價的白銀很有價值,因為這種方法消除了美元波動的影響,可以更清楚地看到白銀的內在強度。
值得注意的是,以歐元計價的白銀經常重視26歐元、27歐元和28歐元等整數,並經常在這些點位建立關鍵的支撐位和阻力位。上週五,白銀終於突破了30歐元的關口,勢頭強勁,收盤價甚至超過了31歐元,這預示著未來一周白銀有進一步上漲的巨大潛力。
我列出的最後一個條件比較深奧,但我相信它會大大降低白銀突破變成假突破的可能性:我開發的一個名為合成白銀價格指數(Synthetic Silver Price Index)的指數必須收於2560至2640之間的關鍵阻力區上方。該指數代表了黃金和銅價的平均值,銅價的調整係數為540,以防止黃金的高價對該指數產生不成比例的影響。銅價是影響白銀表現的一個經常被忽視的因素,其影響力可與黃金媲美。該指數密切反映了白銀的價格走勢。
雖然合成白銀價格指數在上週五沒有突破,但仍取得了1.21%的穩健漲幅。鑑於白銀突破的力度,我選擇暫時忽略這個標準。我預計該指數仍將出現突破,這將進一步驗證白銀的漲勢,並可能為其當前的上升軌跡提供更多動力。該指數沒有突破的主要原因是銅在過去幾週的疲軟。不過,隨著銅價可能很快反彈(我很快就會解釋),這應該有助於該指數在不久的將來突破。
黃金是白銀價格的主要驅動力,自9月份以來,黃金突破了兩個關鍵阻力位,為白銀帶來了強勁的「順風」。無論從哪個角度來看,黃金都處於確定的上升趨勢中,我相信它預計將在不久的將來達到3000美元。這一勢頭將繼續推動白銀反彈。雖然黃金達到3000美元可能有點牽強,但實際上這是很現實的,因為這比現在的價格只高了10%多一點。
正如我最近解釋的那樣,銅價往往是影響白銀表現的一個被低估的因素。銅價最近的下跌對白銀構成了壓力,但它很有可能在4.25美元附近找到支撐,並從那裡反彈。這種反彈應該會為白銀的新反彈提供額外的動力。
銀礦股也是確認白銀價格走勢的重要觀察對象,因為它們往往反映了投資人對白銀的情緒。
交易量最大的白銀礦業股票ETF Global X Silver Miners ETF(代號:SIL)自4月以來一直處於平緩區間。我一直在說,我一直在說,如果強勁、高成交量的收盤價高於36美元至38美元的阻力位,將表明白銀和白銀礦業股都將迎來重大突破,而這正是上週五發生的情況。 我相信,那些哀嘆銀礦股表現不佳的人很快就會改弦易轍!
同樣,初級銀礦股的主要代表-Amplify Junior Silver Miners ETF(代號:SILJ)也突破了13美元至14美元的阻力區。
我一直在關注的另一個關鍵確認因素是金銀比的崩潰,這是評估白銀價格軌跡的一個有用指標。正如我所說的,收盤價低於83至84支撐區對於確認白銀反彈的開始及其優於黃金的表現非常重要,而這正是上週五發生的情況。
長期黃金白銀比率圖顯示,與黃金相比,白銀目前的價值被嚴重低估,這表明白銀要迎頭趕上,還有很大的上漲空間。如果該比率恢復到自1915年以來的歷史平均值52.8,即使黃金價格沒有任何上漲,白銀的價值也將達到每盎司51.55美元。
根據通貨膨脹率調整的白銀價格進一步凸顯了白銀的歷史價值被低估的程度。在1980年亨特兄弟引發的暴漲期間,白銀經通膨調整後的價格達到143.54美元。在2011年量化寬鬆政策推動的多頭市場中,白銀價格達68.04美元。目前,白銀的交易價格僅33.70美元,如果要趕上先前的通膨調整後峰值,白銀還有很大的上漲空間。
另一種評估白銀被低估或高估的方法是將其與各種貨幣供應量進行比較。下圖顯示了白銀價格與美國M2貨幣供應量的比率,讓人們了解白銀是跟上、超過還是落後於貨幣供應量的成長。
如果白銀價格大幅超過貨幣供應量的成長,那麼出現強勁回檔的可能性就會增加。相反,如果白銀落後於貨幣供應量的成長,則表示未來可能會有一段強勢期。自2010年代中期以來,白銀略微落後於M2的成長,再加上本文討論的其他因素,白銀有望迎來強勁反彈。
白銀很有可能在這次反彈過程中迅速漲至50美元。我將50美元作為一個相對短期的目標,因為它是一個重要的心理價位,也是1980年和2011年反彈期間達到的峰值。我之所以如此看好白銀,原因之一是其月線圖顯示,白銀最近突破了一個長達二十年的巨大三角形形態。這項突破證實白銀即將迎來強勁的牛市。
更令人興奮的是,白銀的對數圖表(可追溯到20世紀60年代)顯示出一種杯柄形態,表明白銀有可能在這輪牛市中達到每盎司數百美元的價格。
為了確認這項特殊情況,白銀需要果斷收在50美元阻力位上方。
我在本文早些時候提到,上週五白銀買盤的很大一部分可能是由空頭回補推動的。當交易者透過賣空對某項資產(如白銀)下注時,為了限制損失,他們不得不在價格反彈時買回該資產,這就是空頭回補。隨著資產價格上漲,這些交易者會越來越急切地買進資產以平倉,這反過來又會進一步助長漲勢。如果買盤夠激進,就會導致空頭擠壓,放大上漲動能。
空頭擠壓的關鍵條件是資產出現異常嚴重的空頭部位。 COMEX白銀期貨目前就是這種情況,掉期交易商(主要是金銀銀行交易櫃檯)持有八年來最大的淨空頭頭寸,總計38832份合約。這相當於1.9443億盎司白銀,約佔全球白銀年產量的23%——這是一個驚人的數字。
許多分析師認為,摩根大通和瑞銀等銀行正在進行激進的裸賣空——拋售白銀期貨而不實際持有實體白銀作為支持,以操縱銀價下跌。
隨著銀價持續上漲,這些銀行很有可能最終站在交易的錯誤一方,從而引發強大的白銀空頭擠壓。鑑於目前的空頭部位規模,銀價每上漲1美元,這些銀行就會面臨近2億美元的損失。這意味著僅上週五一天,他們就損失了近4億美元!現在,試想一下,如果白銀價格從現在開始上漲5美元、10美元、20美元,甚至更多,會發生什麼事。
每盎司實體白銀對應408盎司「紙」白銀(即ETF、期貨和其他衍生性商品),這一驚人的比例進一步放大了白銀空頭擠壓的爆炸性風險。在劇烈的空頭擠壓中,「紙」白銀的持有者可能被迫爭相購買極其稀缺的實體白銀,以履行其合約義務。這將導致「紙」白銀產品價格崩潰,而實體白銀價格將飆升到令人瞠目的水平,有可能達到每盎司幾百美元(這一事件可能會實現我前面展示的杯柄形態所暗示的價格目標)。
如果說技術前景還不夠看漲,那麼白銀的基本面也同樣令人信服。
工業需求的激增,加上全球礦場產量的下降,使白銀在過去四年裡一直處於結構性短缺狀態,而且沒有任何緩解的跡象。 2023年,白銀缺口達到1.843億盎司,預計2024年缺口將更大,達到2.153億盎司。近年來的白銀缺口迅速耗盡了地面上的白銀供應,使白銀供應更加緊張。供應量的減少將加劇白銀即將出現的空頭擠壓,推動白銀價格更大幅度地飆升。
白銀上週五的突破標誌著其持續牛市中的一個關鍵時刻,確認了我幾週來一直強調的許多關鍵條件。隨著白銀收盤果斷突破32.50美元的關鍵阻力位,並在高位放量飆升,白銀已經為強勁反彈做好了準備。
白銀背後的技術和基本面驅動因素正在趨於一致,從金銀比的破裂到需求激增和供應萎縮,空頭擠壓的威脅迫在眉睫,再加上白銀的結構性短缺,都表明白銀價格可能大幅攀升,有可能達到幾十年來從未見過的水平。隨著白銀價格繼續上行,爆發性上漲的潛力從未如此清晰。
比特幣、美元指數雙雙走強,美債利率上升,反映市場川普2.0重新推高通膨的預期,金融市場重新定價川普上台。
目前川普獲勝機率遠超哈里斯。從對市場反映更敏銳的博彩polymarket數據來看,市場預期特朗勝選機率更高,截至10月17日,川普獲勝機率大幅回升至61%,超過哈里斯12個百分點。
從搖擺州支持率來看,川普全面反超哈里斯。美國大選歷來是“得搖擺州得天下”,截至10月17日川普在主要搖擺州支持率均已超越哈里斯,除了一直領先的亞利桑那州、北卡羅來納州和佐治亞州以外,其在內華達州、威斯康辛州、密西根州、賓州都實現了對哈里斯的逆襲,其中密西根州反超最高,達到0.9個百分點。
整體而言,歷史上大選前3週開始,市場開始為共和黨總統定價上台,市場表現優於民主黨總統。不過總統的政策能否順利推展、落地並實施,國會尤其重要。
我們根據博彩賠率(一是敏感性更強,二是指向性更明顯),按照總統黨派,梳理了四種情形,並演繹其對資產價格的影響:
情境一:共和黨橫掃(43%),美股美元黃金美債。一方面,川普更順暢的推行並落實自己的政策主張,對國內企業進行大幅減稅並放鬆監管,更多“美國優先”政策利好美股;另一方面,政策共振(加關稅+移民收緊)增加美國的再通膨壓力,從潛在影響上利多美元,而這對美債市場來說,將遭到拋售長端的壓力。
情境二:川普+共和黨參議院,民主黨眾議院(15%),美股美元=黃金美債。川普與手持「財政大權」的眾議院分裂,施政空間將受阻。這意味著他的對外關稅、對內減稅政策推薦難度加大,企業進一步減稅的可能性較低,因此美股可能只是較為溫和的上漲。
情境三:民主黨橫掃(14%),美元、美股走弱。考慮到她對企業加稅拖累美股獲利,對富人加稅影響風險偏好,整體對美股形成較大壓力。此外,如果經濟陷入衰退,美元將疲軟。但哈里斯財政政策並不激進,因此不會大幅舉債,美債利率上行壓力小於川普當選情形。
情境四:哈里斯+共和黨參議院、民主黨眾議院(24%),美股可能表現較弱。眾議院在控制政府支出上作用大,因此眾議院和總統統一有利於落地哈里斯財稅方面政策,例如給企業加稅。在此基礎下,短期內對美股形成壓力,但可以考慮從結構上尋找機會。其他資產表現中立。
以目前市場判斷來看,共和黨「橫掃」的機率最大。但市場波動還需要關注兩點:
1.郵寄選票的偏差。疫情後越來越多的選民以郵寄方式投票。但考慮到根據NBC的一項調查發現,搖擺州的郵寄選票往往更慢,因此「龜兔賽跑」效應可能會在後期顯現。
2、「憲政危機」。考慮到2016年,希拉蕊支持率領先川普,但最終卻以306:232,讓川普成功翻盤拿下;再例如2020年,川普不認可選舉結果,出現的史無前例拒不承認敗選結果的局面。倘若潛在的「憲政危機」再現,將會加大市場波動,且出現交易訊號混亂的情況。
1) 地緣政治風險:影響部分國家與地區股市表現; 2) 全球政治格局變化超預期:影響市場資金流向;3) 全球風險資產價格下跌:影響中國市場反彈預期。
聯邦文件顯示,美國民主黨候選人卡瑪拉·哈里斯在過去三個月裡籌集了近10億美元,在資金競賽中超過了其對手唐納德·特朗普,為總統大選的最後階段做足了準備。
根據媒體對最新聯邦文件的分析,從7月到9月底,哈里斯的競選團隊和支持她的附屬團體總共籌集了9.71億美元,甚至超過了川普競選團隊自2023年1月初以來8.94億美元的全部資金。
自從哈里斯7月21日參加總統競選以來,她總共收到了490萬名捐款者的捐款,而她共和黨對手同期的捐款者只有她的三分之一,約137萬名。
目前,距離11月5日的投票日只有兩週了,哈里斯和川普兩人都在全美國各地奔波,在關鍵的搖擺州採用昂貴的廣告閃電戰來吸引選民。
最新民調顯示,兩位候選人在全國和七個關鍵州的支持率不相上下,選擇非常焦灼。
不過,若算上超級政治行動委員會的數據,哈里斯和川普之間的資金競爭則接近許多。超級政治行動委員會可以從個人籌集不受限額的資金。
從2023年1月到2024年9月底,喬·拜登總統和哈里斯的競選團隊所籌集的資金比川普的高出約6.86億美元(兩者分別為15.8億美元和8.94億美元)。而若包括超級政治行動委員會在內,支持拜登和哈里斯的團體比支持川普的團體只高出約3.7億美元(兩者分別為18.9億美元和15.2億美元)。
可見,超級政治行動委員會為川普籌集了近一半的資金。有四位億萬富翁捐款人為川普背書,包括梅隆家族的提摩西梅隆、拉斯維加斯富商米里亞姆阿德爾森、伊隆馬斯克和航運業大亨理查德·烏萊因,他們總共向四個支持川普的超級政治行動委員會捐贈了3.95億美元。
對比來看,民主黨候選人從小額捐款者那裡獲得了更多的資金,而川普的競選資金更依賴億萬富翁的支持。
截至9月底,哈里斯和拜登已總共累積了570萬名捐款者,超過了拜登在2020年競選週期的全部捐款者。
當然,哈里斯也獲得了一些億萬富翁的支持。在第三季度,支持哈里斯的超級政治行動委員會Future Forward從伊利諾伊州州長JB Pritzker那裡獲得了500萬美元,從Facebook聯合創始人Dustin Moskovitz那裡獲得了1000萬美元,後者此前曾捐贈了300萬美元。
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