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北交所公司,作為創新中小企業的代表,在追求快速發展的同時,透過併購手段不僅能夠迅速吸納新技術、新產品,擴大市場份額,還能優化自身的財務狀況和增強持續盈利能力,從而強化主業和提升抗風險能力。
有跡象顯示,利率選擇權市場的交易員近日大幅加大了對聯準會本月將直接降息50個基點的押注,這反映出人們越來越多地猜測決策者將採取積極行動,以防止經濟下滑。
與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的選擇權顯示,在9月13日到期的一些看漲期權合約中,未平倉合約數量(即交易商持有的頭寸數量)激增。該合約將在聯準會9月利率決議發布前的五天到期。
如果本週五的非農就業報告和下週的CPI指數顯示勞動市場和通膨降溫,足以證明有理由更迅速地採取寬鬆政策,那麼這些部位就會得到回報。
事實上,我們在周初就曾介紹過,美聯儲本月降息前有三道數據“大考”,分別是本週三的美國7月JOLTs職位空缺數;本週五的美國8月非農就業數據;以及下週三的美國8月CPI數據。而在隔夜率先出爐的7月JOLTs報告顯示職位空缺數大幅下滑後,圍繞聯準會本月降息50個基點的預期已經出現了迅速升溫。
芝商所的聯準會觀察工具顯示,在隔夜JOLTS報告發布後,降息50個基點的幾率一度躍升至50%,此後雖然逐漸回落到了45%,但仍要明顯高於前一天的38%。
光是一道數據,就已令25個基點和50個基點降息機率幾乎變為了五五開,這無疑使得在接下來的兩道「數據大考」(尤其是最為重要的非農數據)登場前,圍繞聯準會降息的懸念徹底迭起。
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra表示,「勞動力市場已經放緩,現在已經引起了聯準會的注意。鑑於聯邦基金利率目標區間目前仍處於5.25%-5.5%的罕見高位區間,而美國經濟正在放緩,同時貨幣政策與經濟之間的滯後期又是出了名的長且多變,我認為最初以50個基點幅度降息的理由非常充分。
從債券市場的表現來看,不少交易員近來顯然已經為聯準會持續降息做好了準備。隨著短端殖利率大幅回落,週三2年期/10年期美債殖利率已徹底結束了倒掛。摩根大通的調查發現,其客戶近來加大了看漲國債的押注,並減少了空頭部位。
在過去20多年的歷史上,聯準會在新冠疫情、全球金融危機和網路泡沫引發的市場崩盤後,都曾降息過50個基點或更多。當然,至少就目前來看,類似的局勢緊迫感還沒有體現,因為美國經濟仍在成長,美股即使在上月初短暫下跌之後,也仍未比今年的峰值低太多。
但在聯準會主席鮑威爾於傑克森霍爾央行年會發表演說後,類似押注50個基點降息幅度的選擇權交易確實增加。和其他幾位聯準會同仁相比,鮑威爾聽起來似乎更願意在就業情況迅速惡化的情況下,採取更激進的手段。
當然,交易員們最近幾年曾因過早押注聯準會的轉變而吃過大虧,因此許多人仍對相關風險保持警惕。例如,在2023年底,債市曾因預期聯準會將在今年年初開始降息而強勁反彈,但當經濟表現出令人驚訝的強勁時,這些漲幅就煙消雲散了。
野村證券美國利率策略主管Jonathan Cohn表示,「市場對9月首次降息是25個基點還是50個基點存在分歧。這幾乎完全取決於非農就業報告的結果。如果在失業率和裁員方面達到了某些門檻,那麼降息50個基點是絕對有可能的。
「史詩級崩盤」、6個月暴跌近50%,美國建築業職位怎麼了?
週三,根據美國勞工統計局公佈的最新報告,美國7月JOLTS職位空缺767.3萬人,遠低於預期的810萬人。
其中,建築業職位空缺從2月的456,000歷史高峰下降至7月的248,000個,在短短6個月內暴跌了近50%,跌至2016年以來的最低水準。
JOLTS將職位空缺定義為雇主正在積極招募的任何未填補的空缺職位。數據顯示,6月以來,建築業職缺減少了51,000個,7月建築業的職缺數量較去年同期下降了103,000個,年比雙雙下降。
同時,美國勞工部卻報告稱,實際建築工作崗位數量達到了「史無前例」的水平,住宅建築工作崗位數量達95萬個,創歷史新高。
兩組數據間存在著巨大的差異,讓市場不禁疑惑,究竟哪個數據才是真的?
有分析認為,結合美國住房市場的其他關鍵指標,例如持續下降的新屋開工率等,即可發現建築工作崗位數量即將大幅下降已成為不爭的事實。
美國建築商和承包商協會(ABC)首席經濟學家Anirban Basu在聲明中表示:
“建築業的崗位空缺在7月份連續第二個月大幅下降,這種下降的很大一部分可能是和住宅部門有關。自年初以來,在建住宅數量下降了約8%。”
但這並不意味著非住宅部門對勞動力的需求沒有下降。
Basu也指出,目前未填補的建築工作比例已降至2018年初以來的最低水平, 部分原因是商業和住宿等特定領域的疲軟。儘管職位空缺很少,但承包商繼續以歷史最低速度裁員。
美國國債殖利率曲線的關鍵部分在近期短暫轉為正值,這一現象通常預示著經濟前景的改善。這一轉變的背後,是市場對聯準會可能採取更大幅度降息措施的預期增強,這一預期受到了最新公佈的弱於預期的勞動力市場數據的推動。
當地時間週三,美國公債價格顯著上漲,尤其是對聯準會貨幣政策更敏感的短期債券。這一上漲的背景是美國7月的職缺數量降至2021年初以來的最低點。這項數據導致兩年期公債殖利率自2022年以來第二次跌破了10年期公債殖利率,因為交易員加大了對本月聯準會超大規模降息的押注。
BTG Pactual Asset Management US LLC的管理合夥人John Fath指出,聯準會可能需要更早採取行動,甚至可能升息50個基點。如果這項預測成真,那麼殖利率曲線可能會出現完全反轉。
市場參與者正加大對聯準會在9月會議上大幅降息的押注。利率互換市場顯示,交易員已完全消化了聯準會本月降息25個基點的預期,超過30%的可能性認為降息幅度將達到50個基點。此外,預計今年剩餘的三次政策會議將總共降息110個基點。
華爾街的經濟學家和基金經理人正在密切關注經濟數據,尋找可能迫使聯準會啟動大幅降息週期的疲軟跡象。而周三的就業數據表明,勞動市場的疲軟可能會促使聯準會官員採取行動。
BMO全球資產管理公司固定收益主管Earl Davis認為,勞動市場的疲軟降低了聯準會在本月稍後降息50個基點的門檻。他指出,一旦聯準會開始降息,就不大可能是一次性的舉措,因為他們有足夠的降息空間。
隨著交易員對聯準會降息的預期增強,美國利率預期波動率指標也顯著上升。儘管歷史上債券殖利率曲線通常向上傾斜,但在2022年3月,隨著聯準會啟動了數十年來最激進的緊縮週期,殖利率曲線出現了倒掛。然而,隨著聯準會開始降息,殖利率曲線在長期倒掛後可能會恢復正常的上行趨勢。
週三,兩年期美國公債的殖利率顯著下降,最終報收於3.754%,這一水平略低於同期的十年期公債殖利率,為3.755%。這一微小的差距表明,國債殖利率曲線僅呈現出極為輕微的倒掛現象。
儘管殖利率曲線倒掛通常被視為經濟衰退的前兆,但策略師和一些聯準會官員近年來一直對此持懷疑態度。他們認為,由於聯準會將利率維持在極低水平,殖利率曲線倒掛發出的衰退訊號可能被扭曲了。
太平洋投資管理公司的短期投資組合管理和融資主管Jerome Schneider表示,正常的殖利率曲線形狀顯示商業和貨幣政策環境更接近正常和平衡。而彭博宏觀策略師Simon White則指出,殖利率曲線倒掛訊號的不可靠性意味著它並不一定預示著經濟衰退即將來臨。
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra也認為,在聯準會開始降息的前夕,殖利率曲線的倒掛非常有意義。她補充稱,市場定價的寬鬆幅度與聯準會希望實現利率正常化以維持當前經濟軟著陸的預期一致。
聯準會主席鮑威爾在傑克森霍爾的演講中明確表示,他打算防止就業市場進一步降溫,並認為現在是央行降低關鍵政策利率的時候了。市場參與者正在等待週五公佈的美國勞工報告,這可能會成為聯準會是否選擇大幅降息50個基點,而非緩慢降息25個基點的關鍵因素。
德意志銀行的美國利率策略師Steven Zeng表示,週五的就業數據將是決定聯準會降息決策的「主要因素」。
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