貸款越來越高，首付比例越來越低

圖：德國銀行貸款利率

還款率略有提高

來源：萍聚德國

聯準會9月利率決議前夕，市場對降息50基點的預期愈發強烈。

本週聯準會利率決議押注的10月聯邦基金期貨的交易量已升至1988年有記錄以來的最高水平，其中大多新合約均押注聯準會降息50個基點，有三分之一的頭寸是在本週新建的。

經過上週四的「聯準會通訊社」等多家主流財經媒體觀點文章反覆預熱之後，市場對聯準會首次降息的幅度預期突然從25個基點轉為了「更有可能大幅降息」。

目前，市場隱含賠率顯示，在聯準會做出決定前，降息50基點的可能性略高於50%。同時，美債殖利率本週以來大幅走低，2年期美債殖利率一度觸及兩年來的低點，達3.52%。

截至週三，芝商所聯準會觀察工具，期貨市場對聯準會降息規模的定價為：大幅降息50個基點的機率高達63%，遠超一週前的30%，「常規」降息25個基點的可能性僅為37%。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至9月10日當週，對沖基金增加了對長債及超長債的淨空頭頭寸，每基點約增加640萬美元；截至9月16日當週的摩根大通客戶調查也顯示，儘管當週多頭部位被平倉，但投資人情緒依然看漲。

美銀策略師在報告中表示：

“全球利率上行正在促使人們認為，利率多頭是最擁擠的交易，首次超過了股票多頭。”

法興銀行利率策略主管蘇Subadra Rajappa警告稱，如果聯準會的降息幅度較小，並且鮑威爾暗示將採取漸進的方式降息，市場可能會面臨較大拋壓。

「如果聯準會降息25個基點而不是50個基點，市場反應會強烈得多。目前的市場定位、樂觀情緒以及寬鬆的金融條件可能會受到考驗。”

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones預計，對聯準會政策更敏感的短期美債可能受影響最大，特別是考慮到它們「定價已經相當激進」。

來源: 網易財經

北京時間週四凌晨2點，聯準會即將公佈最新利率決議。如果聯準會官員選擇以標準規模拉開降息帷幕，那麼相關的創紀錄押注可能會讓交易員蒙受重大損失。

機構彙整的數據顯示，在投資人用來押注本週決議的10月聯邦基金期貨中，交易活動已飆升至1988年合約推出以來可比擬的最高水準。這些新的下注多數是押注聯準會會降息50個基點。

數據顯示，本週以來相關部位出現了激增。法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa說，這使得市場在聯準會降息幅度較小、且鮑威爾傳遞出循序漸進訊息的情況下面臨極大的賣壓。

“如果聯準會降息25、而不是50個基點，市場反應會強烈得多，”她說，“布倉、樂觀情緒、更寬鬆的金融環境等諸如此類的說法可能會經受檢驗。”

雖然上周初的共識是官員們會選擇先降息25個基點，但最近幾天媒體報道和前紐約聯邦儲備銀行主席杜德利的評論表明，決策者們可能很容易就決定採取更激進的行動，因此這一共識發生了明顯變化。

市場暗示的賠率現在顯示，在聯準會做出決定之前，降息50個基點的可能性略高於50%。同時，近期基準美國公債的大幅上漲導致殖利率大幅下降，本周美國兩年期公債殖利率觸及兩年低點3.52%。

美國利率/外匯策略師Alyce Andres表示，“無論對聯準會決定的反應如何，投資者都沒有理由放棄進一步降息——留下了逢低買入的傾向。”

嘉信理財（Charles Schwab）首席固定收益策略師Kathy Jones表示，短期美國國債對聯準會政策更為敏感，其受到的衝擊可能最大，尤其是考慮到短期美國國債「定價已經相當激進」。 "如果是降息25個基點，作為最初的反應，你可以很容易地看到回調10個基點或15個基點。

債券交易員傾向於押注聯準會本週將以50個基點的幅度啟動其降息週期。週二，在8月零售銷售數據意外成長，顯示美國消費者的韌性增強之後，市場預估決策者宣布降息50個基點的幾率約為55%。這使得金融市場在聯準會做出9月政策決定前仍存在很大的不確定性。

T. Rowe Price的首席美國經濟學Blerina Uruci說：“我們有可能獲得50個基點的降息，美聯儲的經濟預測摘要可能會顯示點陣圖暗示全年降息100個基點。”

彭博社的回報率指標顯示，美國國債可望連續第五個月上漲。這將創下該指數自2010年以來的最佳月度連勝紀錄。美國公債價格的上升迫使殖利率走低，幾乎整個曲線（除了20年期公債）週二的都低於4%。

宏觀策略師Simon White表示，“8月份的零售額總體超出預期。這與強勁的領先數據相符，但與市場仍然認為美聯儲本週很有可能降息50個基點的預期不符。”

儘管如此，掉期市場仍將11月會議前的寬鬆政策估價為76個基點，這意味著在未來兩次決定中會有一次50基點的調整。在未來12個月內，交易員已將降息幅度定價為243個基點，如果實現這一目標，聯準會的政策利率將下調至3%。

紐伯格伯曼集團（Neuberger Berman Group）副聯席首席投資長Ashok Bhatia表示：「由於市場已經為大量寬鬆政策定價，因此收益率有可能回升。根據我們現在所了解的情況，聯準會很難實現這一切。

來源: 金十數據

美國總統大選日越來越近，毫無疑問，拜登總統突然退出後，競選變得白熱化。副總統卡瑪拉·哈里斯(Kamala Harris)成為接替他的人選，儘管她的競選能力受到質疑。

然而，在拜登的支持使她成為取代唐納德·特朗普的領跑者之後，她幾乎立即搶了唐納德·特朗普的風頭。沒多久，其他民主黨高層也紛紛表示支持，哈里斯很快就獲得了足夠的代表票，以確保黨內提名。在那之後，從她選擇蒂姆·沃爾茲作為她的競選夥伴，到她在眾星雲集的民主黨全國代表大會上被正式提名，勢頭一直在增長。

政策方面

然而，當她在一次接受採訪時表現平平，為川普團隊提供了急需的推動力時，她的競選活動迎來了第一個重大挫折。更重要的是，隨著最初對哈里斯的樂觀情緒消退，人們的焦點又回到了政策細節上，或者說政策細節的缺失。

雖然兩位候選人在移民、關稅、外交政策和應對氣候變遷等熱門議題上存在關鍵分歧，但在經濟政策上，他們的優缺點並不那麼明顯，至少在涉及市場的問題上是如此。

減稅vs支出

共和黨傳統上是支持減稅的政黨，而民主黨則傾向支持增加支出。看看他們的政策，兩位候選人都沒有偏離傳統。川普希望延長2025年到期的《2017年減稅與就業法案》，並承諾進一步降低企業稅率。其他減稅措施也在醞釀。

因此，大多數投資者支持川普贏得11月5日的大選也就不足為奇了。但從選民的角度來看，優勢就沒那麼明顯。首先，自2008年金融危機以來，美國一直存在過度的預算赤字，政府債務在此期間增加了兩倍多，達到近35兆美元。

美國不斷增加的債務大山

賓州大學華頓商學院預算模型(Penn Wharton Budget Model)的一項研究顯示，如果川普獲勝，未來10年美國的債務可能會再增加5.8萬億美元，而哈里斯的政策只會增加1.2兆美元。

如果無法解決美國日益增長的赤字問題，就有可能出現類似英國小規模預算崩盤的債務危機，因為市場是否還能長時間睜一隻眼閉一隻眼是值得懷疑的。

第二次中美貿易摩擦

另一個擔憂是，川普唯一的新收入來源是對所有進口商品徵收更高的關稅(10%)，其中中國進口商品的關稅為60%。不管這樣的政策是否能成功地促進製造業回流，其直接影響將是國內生產商和零售商的成本大幅上升，提高美國消費者所需的一系列商品的價格。這可能會破壞聯準會對抗通膨的努力，使政策制定者削減利率的空間更小。

因此，川普的減稅和關稅政策將存在很大的不確定性，這就是為什麼一些企業可能更喜歡哈里斯政府帶來的連續性。就哈里斯而言，她的提議主要是為了幫助家庭應對生活成本危機。

拜登好壞參半的經濟成績單

高通膨一直是拜登政府最大的致命弱點，因為它掩蓋了本應良好的經濟記錄。然而，哈里斯面臨的問題是，身為副總統，她無法完全脫離拜登的遺產。

儘管如此，她在限制食品價格、建造更多可負擔住房、繼續拜登降低藥品價格的改革、擴大兒童稅收抵免和其他針對家庭和工人的稅收減免等方面的綜合建議，可能會贏得相當一部分選民的支持。

對民主黨來說，可能比沒有引人注目的政策更令人擔憂的是，在投票日之前，勞動市場可能會惡化。聯準會似乎將在9月的會議上開始降息，但對選民來說，這可能太少，也太晚了。更糟的是，如果就業狀況的惡化沒有伴隨著通膨的意外下滑，那麼降息的可能性就不會大幅上升，華爾街也不會出現太大的反彈。

誰將最大程度地提振華爾街?

大選後對股市的影響也不是很明確。雖然川普提議的減稅可能對消費者有利，但如果減稅主要針對富人，那麼這種提振將是有限的。他在公司稅問題上的立場也更針對大企業。

這與哈里斯在減稅方面支持中產階級和小型企業的重點形成鮮明對比。然而，即使實體經濟從民主黨政策中獲得的好處比共和黨政策更多，哈里斯提出的將企業稅率從21%提高到28%的提議也可能對華爾街股市造成嚴重拖累。

國會競選

實際上，任何候選人能夠在多大程度上實施他們所有的提案，將取決於選舉後國會的組成如何變化。民主黨目前控制參議院，而共和黨在眾議院佔多數。

如果川普獲勝，但共和黨沒有控制國會，減稅計畫可能必須縮減規模，並且必須與民主黨達成某種妥協，例如，不降低企業稅率。

但如果哈里斯成為下一任總統，國會出現分裂，民主黨將很難通過任何包含對富人增稅的法案，一些稅收抵免和支出增加可能不得不從其他地方的儲蓄中獲得資金，以獲得共和黨人的支持。

看漲美元的人可能更喜歡川普

這一切對美元意味著，由於寬鬆的財政政策和更高的關稅，共和黨領導的國會可能會引發通膨，迫使聯準會維持限制性貨幣政策。川普打擊非法移民的承諾也可能透過重新點燃薪資壓力來加劇通貨膨脹。

所有這些都將為美元創造一個看漲的背景。減稅也會提振股市，但前提是提高關稅，通膨開始給聯準會帶來新的困擾。然而，如果哈里斯和民主黨獲勝，幾乎肯定會讓聯準會繼續走寬鬆路線，使美元面臨新的拋售壓力。

然而，相對緊縮的財政政策可能不是股市繁榮的最佳環境，儘管降息和軟著陸最終可能重振華爾街的漲勢。

黃金和石油各有不同的一面

不要忘記這對黃金和石油等關鍵大宗商品的影響。在川普政府執政期間，金價維持創紀錄高位的可能性較小，因為利率不會下調那麼多，甚至可能再次上升，損害這種不產生收益的黃金的吸引力。

但是，儘管川普承諾鼓勵更多的化石燃料生產，石油可能會表現得更好，這將對價格造成壓力。石油期貨可能受惠於美國經濟可能走強所帶來更大的需求。同時，川普對伊朗的強硬立場以及他對以色列的堅定支持也帶來了一些風險，可能會加劇地緣政治緊張局勢，並推高油價。

這並不是說民主黨繼續掌權就不會有地緣政治升級的危險。但是，更溫和的財政刺激以及正在進行的加薩停火努力不會改變目前的石油需求前景。

選舉熱會影響大盤嗎?

隨著選舉日的臨近，隨著川普和哈里斯加強競選力度，投資人開始更密切地關注民意調查，尤其是在關鍵州的民意調查，不能排除出現更多意外的可能性。但是，在兩位候選人的第一場也是唯一一場電視辯論之後，川普並沒有成功地把鐘擺拉回自己這邊，這一事實表明，共和黨人很難重新獲得勢頭。

來源: 匯通網

隨著全球旅遊需求的復甦，空中網路服務正成為航空公司競爭的新焦點。

SpaceX的一位公司高層週二表示，上週SpaceX旗下的「星鏈」（Starlink）衛星網路部門與美聯航簽了一個大合同，這標誌著其機上WiFi訂單量幾乎翻倍。

「星鏈」是SpaceX旗下的衛星網路項目，目標是透過發射大量的衛星，為全球提供提供網路服務，無論你身處城市還是鄉村，甚至是在飛機上，也能透過它上網。

目前該部門正在進軍飛機上的WiFi市場，美聯航上周宣布，他們將為1000多架飛機安裝「星鏈」的WiFi，而且這項服務對乘客是免費的。

「星鏈」航空銷售與合作總監Nick Galano表示：

“我們非常興奮，現在我們有大約2500架飛機的合約。“星鏈”從最初的小規模起步，現在正快速發展，我們相信這項服務會受到全球乘客和航空公司的歡迎。”

「星鏈」迄今最大機上訂單

美聯航的這項合約是「星鏈」迄今為止最大的訂單。在未來幾年內，美聯航將逐步在飛機上安裝「星鏈」的WiFi，並淘汰現有的四家WiFi供應商：Viasat、松下、泰雷茲和Gogo。

SpaceX先前已與其他航空公司合作，包括夏威夷航空、卡達航空、日本的Zipair、拉脫維亞的airBaltic以及半私人包機公司JSX，為它們提供機上WiFi服務。

自2020年首次亮相以來，SpaceX一直在穩步擴展其「星鏈」網路和產品服務。最初，「星鏈」專注於為一般使用者提供網路服務，但現在也開始進入其他市場，例如航空公司和船運公司等大型客戶市場，為他們提供機上或海上的網路服務。

根據SpaceX的數據，目前約有6,400顆「星鏈」衛星在太空中運行，為100個國家的300多萬客戶提供網路服務。 「星鏈」的負責人Galano說，Starlink的網路容量非常龐大，比傳統網路系統強大得多，目前其衛星系統能夠提供的容量大約是舊系統的100倍，網路容量約為每秒300太比特（terabits），能夠處理非常大量的資料。

SpaceX也持續增加「星鏈」的網路容量。他們計劃今年平均每三天發射一次火箭，將新的「星鏈」衛星送入太空，以擴大網路服務的覆蓋範圍和容量。

為了加快飛機的網路系統安裝，SpaceX正在努力簡化安裝過程，並爭取一天就搞定。這個安裝過程被稱為“改裝”，對航空公司來說是個麻煩事，因為改裝需要讓飛機停飛好幾天，才能升級或更換衛星通訊系統。 Galano表示：“SpaceX正在簡化這個安裝過程，希望能在一天之內完成改裝，已經在夏威夷航空和JSX航空的飛機上證明了這一點。”

相比之下，達美航空的改裝過程需要更長時間，因為他們的改裝量更大，平均需要三天。達美航空的負責人Glenn Latta提到，達美航空的改裝過程更複雜，因為他們要改裝1200架飛機，而SpaceX則給夏威夷航空安裝「星鏈」時，只需要改裝66架飛機（到2024年中期） 。而且他們的衛星系統改裝包括先拆除飛機上現有的衛星通訊系統，然後再安裝新的系統。而夏威夷航空的情況則不同，因為他們的飛機上從未安裝過衛星通訊系統，這就是兩者之間的差異之一。

達美航空依賴Viasat提供機上WiFi服務，並在2023年初決定提供會員免費的WiFi。 Latta表示，這個決定對航空公司來說非常值得，這是他們與美聯航爭取高端客戶的策略。他也提到，透過提供免費WiFi，達美航空吸引了300萬新的SkyMiles會員。

隨著飛機WiFi市場的擴張，未來空中旅行的體驗將更加便利和豐富，乘客將享受更快速、更穩定的網路服務。

來源: 華爾街見聞

對於參加亞太石油大會的1000多名代表來說APPEC 2024佔據聚光燈的最大主題之一是全球石油生產商如何制定策略來維持市場份額，並確保更高的價格。

雖然有些人提出了樂觀的觀點，但在APPEC上，似乎很明顯，大多數發言者和與會者都認為未來石油需求成長相對疲軟。這與供應穩定成長的預測形成鮮明對比，這種情況將為歐佩克+製造一個無休止的困境。

與會代表就這一問題展開了激烈的辯論，他們表示，很難想像歐佩克+方面如何能夠在不對平盤價格造成更大下行壓力的情況下恢復生產——甚至可能在遠期市場產生持續而有意義的期貨溢價—這反過來會支持更大規模的庫存。

對歐佩克+來說，最大的收穫是，透過不恢復生產來保護價格是可能的。或者，可以透過增加生產配額來保護成員之間的團結。但他們一致認為，要找到一條同時兼顧兩者的道路似乎越來越困難。

根據標普全球商品觀察，石油輸出國組織及其盟友9月5日決定將其自願減產延長兩個月至11月底，這在很大程度上被視為對石油的中性態度，但短期基本面肯定還是看跌。

10月份計畫的190，000桶/日的增產現在設定為12月份的189，000桶/日，而11月份的173，000桶/日的增產現在設定為1月份的207，000桶/日。每天增加250萬桶將大大增加價格崩盤的風險，這就是為什麼標普大宗商品觀察預計實際增幅將遠低於6月的原始數字。

石油輸出國組織維持了對歐佩克+以外供應成長的預測，這是2024年價格下降的關鍵因素。該公司預計，2024年，非歐佩克+供應將成長120萬桶/日，平均為5,310萬桶/日，2025年將成長110萬桶/日，平均為5,420萬桶/日。這一增長的大部分將來自美國，預計美國將在2024年增產51萬桶/日，並在2025年再增產50萬桶/日。

油價「蕭條」不會很快到來

在APPEC期間，大多數分析師忙著向下修正全球石油需求成長預測。

根據標普商品觀察，2024年東方大國石油需求成長預測低於先前預期，但預計2025年將有所改善。交通電氣化、液化天然氣卡車使用量的增加、對刺激措施的低調回應、石化項目的延期、涼爽潮濕的天氣等都在對消費造成影響。

APPEC的發言人認為，油價肯定不會出現“繁榮”，但“蕭條”也不會很快到來。他們很快強調，儘管油價可能不會很快走高，因為美國經濟(以及中國)正面臨需求壓力，但印度等其他一些需求中心的強勁前景可能會為市場提供支撐，防止價格暴跌。

標普商品觀察預計，2025年普氏布蘭特原油期貨合約的平均價格將在77美元/桶左右，低於今年迄今的平均價格83美元/桶。

對於需求放緩的討論顯然蓋過了對地緣政治的擔憂，因為代表們表示，儘管存在涉及俄羅斯、烏克蘭、伊朗和以色列的地緣政治衝突，除了眾多的國際制裁之外，不存在重大的原油供應瓶頸，也幾乎沒有對實體貿易流動造成任何重大干擾。

但亞洲石油市場也有一些希望。 APPEC代表認為，儘管需求前景籠罩著烏雲，但從煉油廠擴張的角度來看，整體前景仍然完好無損。

雖然印度、中國和東南亞一些國家將繼續擴大煉油產能，但煉油商需要向石化產品傾斜。

中國的許多煉油廠都計劃在近期內增加超過100萬桶/日的產能。東南亞在短期內將繼續為石油提供充滿希望的成長前景。另一方面，日本採取了不同的路線。隨著對石油產品需求的下降，日本煉油商正試圖透過逐步減少產能來確保國內煉油利潤保持相對健康。

未來的挑戰

APPEC的代表和發言人也指出，煉油廠擴建和新項目在從銀行獲得資金方面面臨許多挑戰。儘管印度和中國的國營石油公司有實力擴張，但東南亞的煉油商卻在努力尋找合作夥伴。這些煉油商將從與一些中東生產商的合作中受益。

在上游，人們爭相發現石油和天然氣資產在發展中國家。隨著能源轉型的勢頭越來越大，西方公司繼續理順投資組合，剝離亞洲資產，越來越多的人開始努力讓它們儘早投入生產。

在今年的APPEC上，也有更多人呼籲政府乾預下一代燃料市場，包括更明確的政策指導、補貼以及政府投資。毫無疑問，人們對氫、氨和再生能源的發展有著巨大的需求。但這些投資的回報微薄，私部門獨自推動這些計畫變得越來越具挑戰性。油價下跌只會加劇這些壓力。

來源: 匯通網