12月10日，瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆在線上媒體分享會上指出，12月政治局會議定調明年中國宏觀貨幣政策為「適度寬鬆的貨幣政策」和“更積極的財政政策”，這是在歷史上第一次出現的“雙激進”模式，這也意味著明年中國總體的政策非常支持，對經濟可能會有穩健的支持。

胡一帆認為，明年中國經濟成長目標還會定在與今年相仿的水平，這就需要更多的刺激政策出台以穩定成長、保成長。明年，中國仍有繼續降息降準的空間。同時，財政政策也將在穩定成長、保成長中發揮關鍵作用。

明年中國有持續降息降準空間財政刺激是關鍵

12月9日，政治局會議明確將貨幣政策從「穩健」改為「適度寬鬆」。對此，胡一帆表示，明年中國有繼續降息降準的空間。

胡一帆認為，不排除央行在年前會進行一次降準。現在通膨在較低水平，這為降準提供了條件。她預計，明年第一季底前將進行進一步降準，降幅或達50個-100個基點。同時，降息亦有空間再降20個-40個基點。

「當前個人房貸已經把首付從25%調到了15%，同時利率也有相應的下調，預計明年個人房貸或還會有進一步的推動政策出爐。」胡一帆指出，在房地產紓困方面，今年房地產「白名單」項目支持的規模已加大，預計該政策的推進力度也將進一步加大。

不過，在胡一帆看來，更多的財政刺激是進一步支持經濟成長的關鍵。她預計，更多的政策正在醞釀中，如增加中央的債務發債、支持房地產市場庫存回購等。

「解決房地產的庫存可能需要7兆-10兆元，這可能需要靠發債、中央的債務來解決。」胡一帆預計，在完善社會保障體系，涵蓋養老、托幼等等方面，未來5年-10年中，每年會增加1到2兆；還有地方政府化債等，均要靠中央財政舉債完成。

在她看來，不排除央行會在資產負債表上面購買這些債務、央行透過向政策性的銀行發放長期的低息貸款等方式完成。因此，今後幾年央行的發力與財政部門將進行“組合拳”，這將對經濟起到托底保障。

明年美元或將走弱人民幣匯率貶值壓力減少

中國進一步降息降準，人民幣匯率是否會存在貶值壓力？對此，胡一帆預計，明年美元可能會相對走弱，因此對人民幣貶值的壓力也會減少。

「美國在大選之後，美元的漲勢較為強勁，但近期已出現調整。」胡一帆認為，明年聯準會大概率將繼續降息，同時過去兩年美元指數出現了超漲的局面，因此明年美元的漲勢會隨著降息而慢慢調整，並出現走弱動能。

在胡一帆看來，明年人民幣最大貶值壓力來自地緣政治。川普上台宣布對中國徵收關稅，人民幣在市場上面可能會出現貶值預期，但不會太劇烈。

「現在中美貿易的壓力不會透過人民幣貶值來解決。」胡一帆認為，人民幣匯率總體趨勢是順勢而為，並保持人民幣雙向波動。如果從今年年底7.3到明年7.5，貶值還是在3%左右的範圍，當然中間可能會有波動、會突破，但基本上還會以此為軸心，幅度不會過於巨大。

來源: 網易財經

來源：央視網

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來源：國元證券

金融市場和預測人士都押注加拿大央行本週將再次大幅降息。隨著加拿大央行為2024年的最終利率決定做準備，專家警告稱，如果央行像市場預期的那樣大幅降息，疲軟的加元很可能會進一步下跌。

市場普遍預計，加拿大央行（Bank of Canada）將在周三連續第五次下調基準利率（目前為3.75%）。

但央行的降息幅度仍有待商榷，市場和許多經濟學家目前主張將降息幅度擴大至50個基點，與10月的降幅相當。

上週五公佈的11月就業報告顯示，上月失業率躍升至6.8%，超出預期，貨幣市場加大了升息幅度過大至80%的可能性。

疲軟的就業數據足以讓蒙特婁銀行改變自己對週三利率決定的看法，該行經濟學家目前預計將降息50個基點，而不是通常的25個基點。道明銀行（TD Bank）是本周唯一一家聲稱降息25個基點的加拿大大型銀行。

上週五的就業報告也對加幣產生了抑製作用。

上週五，加幣兌美元匯率下跌了約0.5美分，延續了幾個月來加幣的低迷。

失業率意外上升，加幣進一步貶值

截至週一晚間，加幣兌美元匯率約為70.5美分，比9月底的水平低了約4美分。與美元相比，加元的匯率在4.5年低點上方浮動。

專家提出的解釋加幣下跌的因素包括川普的連任和保護主義貿易政策。

但加拿大皇家銀行（RBC）助理首席經濟學家納森·簡森（Nathan Janzen）指出，加拿大和美國央行政策利率的差異是加幣的主要不利因素。

他認為這一差距在未來幾個月還會擴大。他對記者表示：“這將給加元/美元的價值帶來下行壓力。”

兩個經濟體的故事

自6月啟動寬鬆週期以來，加拿大央行迄今已降息1.25個百分點，是全球央行中降息速度最快、最早的央行之一。

雖然美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve） 9月首次降息0.5個百分點引起了轟動，但美國央行已經放慢了降息的步伐，上個月降息了25個基點。

Janzen解釋說，加拿大央行之所以不得不更大幅度地降息，是因為加拿大經濟的疲軟更為明顯，而美國經濟引擎卻堅挺。

除了疲軟的11月就業報告外，最近的數據顯示，加拿大經濟在今年第三季低於加拿大央行的預期。雖然價格壓力最近顯示出一些黏性，但預計經濟疲軟將繼續給整個加拿大經濟帶來反通膨壓力。

Janzen說：“這確實證明加拿大央行在進一步降息方面比聯準會更激進。”

疲軟的加元會給加拿大人帶來一系列後果。加拿大遊客在美國旅行時不僅要面對更昂貴的花費，因為他們的美元不像以前那麼多了，而且在加拿大國內，從美國進口的商品對企業來說也會更貴。

就連上週調高幅度降息預期的蒙特利爾銀行（BMO）也在周五給客戶的報告中警告稱，降息50個基點對加元帶來的風險「不應被忽視」。

BMO加拿大利率主管兼宏觀策略師Benjamin Reitzes寫道，如果加元受到大幅降息的“打擊”，消費者在雜貨店裡很快就會感受到。

Reitzes寫道：“對加拿大人來說，食品雜貨是一個特別敏感的領域，隨著冬季新鮮食品進口的增加，食品雜貨幾乎會立即面臨壓力。”

由於進口方面的壓力，疲軟的加幣可能會加劇通貨膨脹——如果匯率繼續下跌，加拿大央行對抗通貨膨脹的努力將面臨風險。

Reites表示，“對通膨和通膨預期的潛在影響不應被忽視，如果加元貶值勢頭增強，可能很難停止。”

疲軟的加幣會阻礙加拿大央行的行動嗎？

加拿大央行（Bank of Canada）行長麥克萊姆（Tiff Macklem）過去曾表示，儘管央行獨立於其他司法管轄區為加拿大經濟制定貨幣政策，但由於這種關係，政策利率與美聯儲之間的差異存在「限制」。

Janzen說：“我們知道，當加幣走弱時，進口成本就會上升，這可能導致消費者物價上漲，這與加拿大央行的政策目標不一致。”

但Janzen預計加拿大央行不會因為擔心加幣而在周三進一步降息50個基點。

他表示，在整個消費者支出籃子中，典型加拿大人的支出中，進口商品只佔10%左右，不包括汽車。其餘的支出主要是基於服務，包括住房。

Janzen表示，由於加拿大經濟降溫，典型貨幣籃子中其餘90%的貨幣仍面臨嚴重的反通膨，加拿大央行可能會容忍進口商品在加拿大預算中所佔比例相對較小帶來的壓力有所上升。

簡認為，換句話說，疲軟的加幣尚未危及加拿大央行對抗通膨的任務。

雖然市場實際上已經消化了加拿大央行週三降息50個基點的消息，但Janzen預計，如果加拿大央行按預期降息，加元本週不會進一步下跌太多。

但他也認為，市場低估了未來幾個月加拿大央行和聯準會之間的分歧會有多大，在美國經濟持續走強的情況下，聯準會可能會提前結束寬鬆週期。

Janzen表示，這意味著加幣在2025年可能會進一步下跌。

他補充說，加拿大央行較早開始寬鬆週期也有一線希望，那就是預期的復甦可能離我們更近了。

加拿大皇家銀行認為，隨著先前降息的滯後影響開始為消費者和企業帶來一些緩解，加拿大經濟將在2025年下半年反彈。 Janzen確實指出，圍繞美國貿易政策的持續「不確定性」可能會對兩種貨幣之間的匯率產生進一步影響。但一旦加拿大央行的政策利率達到中性水平，且與聯準會的利率差距停止擴大，他認為加幣的前景就會好轉。

來源: 匯通網

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來源：中國新聞周刊

來源：東吳證券