東吳證券

核心觀點：遜於預期的12 月核心CPI 令先前擁擠的強美元交易降溫，但當前美元指數與美債利率仍偏高，反映市場仍擔憂24Q4 連續回升的CPI 同比增速與川普減稅、關稅、移民政策將加大美國通膨回2%的難度。

12月FOMC會議表態鷹派，市場交易強美元。 FOMC如期降息25bps，已9月累計降息100bps至[4.25,4.5]%。

我們整體維持2025年布倫特70-90美元/桶的觀點。需求端：全球原油需求整體一般（分割結構：交通出行成品油60%、化工用油20%、工業用油10%、基建用油10%）。供給端：全球上游油氣資本支出不足，OPEC+延緩復產，且地緣政治衝突影響，供給增量有限。

上週（2024.12.02-2024.12.06，下同）：上週房地產板塊（中信）漲跌幅3.0%，同期滬深300、萬得全A指數漲跌幅分別為1.4%、2.3%，超額收益分別為1.6%、0.7%。 29個中信產業板塊中房地產排名第12。

對外加徵關稅等方式平衡美國貿易餘額，保護美國免於不正當競爭。近期，隨著川普團隊陸續提名主要內閣成員，其第二任期施政風格和可能的政策推演逐步清晰。

海外分析師預期2025年美國經濟維持2%成長速度，通膨小幅回落，聯準會12月降息25bps、明年每季降息25bps。

本文從兩大候選人（川普、哈里斯）的財稅政策比較出發、探討美國的關稅稅、對內稅政策如何影響美國和中國股票配置。

通膨和就業高頻數據在同日公佈並不常見，兩者在本月傳遞出來的訊號不盡相同的情況下，這次市場選擇相信哪一個？

2024年9月，基金指數淨值先輕微下降後迅速上漲，股票指數型、債券型基金收益高於滬深300，而普通股票型、偏股混合型基金收益明顯低於滬深300。