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7月以來,美國數個經濟數據走弱加劇了衰退擔憂,進而引發市場波動。不過時至今日,恐慌情緒有所緩解,聯準會9月開啟降息也“板上釘釘”,市場充分定價了降息。
近期以來,日本的「大米荒」不時成為輿論熱點,並再次引發人們對於全球糧食安全問題的關注。
根據日本媒體通報,米限購、漲價、供給不足等議題,近期頻頻登上該國社群媒體熱搜。官方數據顯示,今年7月,日本的米價較上年同期上漲了17.2%,為20年來的最大漲幅。
在米價不斷攀升的同時,大城市中的大超市和米店依然面臨大米供給緊張的情況。大阪府不久前實施的一項緊急調查顯示,當地約80%的零售店米斷貨。類似情況也出現在埼玉縣、福岡縣、大分縣和廣島縣等地。
根據日本農林水產省的統計,截至6月底,該國民間大米庫存總量為156萬噸,比去年同期減少約20%,創1999年有統計以來的最低點。日本米穀商聯合會的調查結果顯示,聯合會會員中約85%的米銷售商表示進貨困難,甚至進不到貨。
由於多地「大米荒」持續,不少地方政府、零售商和消費者呼籲日本中央政府盡快投放儲備米,以緩解供應緊張。但農林水產省官員日前表示不會採取此措施,表示投放儲備米恐對米供需及價格造成負面影響。
根據媒體的通報分析,導致日本這輪「米荒」的原因有很多,一方面是日本本國居民由於近期大地震預警而囤貨和訪日海外遊客暴增所帶來的需求增加,另一方面是由於高溫、農業政策等因素所造成的供給不足。
官方數據顯示,去年夏天的高溫和乾旱導致日本水稻主產區減產,且糧食品質受損。
此外,有日本農業專家認為,這次發生米短缺的深層原因是日本政府的稻米減產政策。有專家指出,目前全日本只有約60%的稻田被利用,每年的大米產量不到高峰時期的一半,「在嚴格的長期減產政策之下,日本處於糧食不安全局面,一點點額外需求,比如入境遊客增加,就會導致米短缺、價格上漲這種局面」。
儘管目前來看日本的「大米荒」現象並未造成嚴重後果,且日本政府信誓旦旦地表示短缺不久就將得到緩解。但由於涉及敏感的糧食安全問題,且發生糧食供應短缺的還是作為經濟發達國家的日本,這還是讓人們對全球糧食安全狀況產生了新的關注甚至擔憂。
聯合國糧食及農業組織(糧農組織)不久前發布報告,將2024年全球穀物產量最新預報數調至28.54億噸,創歷史新高。該組織發布的《糧食展望》報告也指出,2024~2025年度,全球重要糧食大宗商品的供給預計保持充足,全球大米和油籽產量預計創歷史新高。
儘管糧食產量預期良好,但全球糧食安全情勢仍難以樂觀。
聯合國機構近期發布報告說,全球消除飢餓的步伐不進反退,食物不足水準與15年前相當。 2023年全球約有7.33億人面臨飢餓,每11人就有1人食不果腹。
聯合國糧食及農業組織、國際農業發展基金會、聯合國兒童基金會、世界糧食計劃署和世界衛生組織今年7月聯合發布的2024年《世界糧食安全和營養狀況》報告說,2023年,全球約有23.3億人面臨中度或重度糧食不安全,即無法全年都獲得營養、安全和充足的食物。
從地區看,經濟成長脆弱地區面臨更嚴峻的糧食安全危機。報告顯示,2022年至2023年間,西亞、加勒比海和非洲大多數區域飢餓情勢呈現加劇趨勢。其中,非洲每5人就有1人面臨飢餓。報告警告稱,到2030年,將有約5.82億人處於長期食物不足狀況,其中一半在非洲。聯合國2030年永續發展議程中關於消除飢餓的目標難以如期實現。
聯合國糧農組織報告顯示,地緣衝突、極端天氣和經濟問題是全球糧食危機的三大重要原因。
聯合國統計顯示,連綿的戰火使得加薩走廊約96%的人口沒有糧食保障。蘇丹持續的武裝衝突,讓全國超過一半的人口、約2560萬人處於「嚴重的糧食不安全狀況」或更糟的狀況,其中超過850萬人處於更危急的「糧食安全緊急狀況」。
極端天氣也造成了部分國家和地區的糧食減產。多個聯合國機構今年4月發布的《全球糧食危機報告》顯示,由於氣候變遷原因,2023年成為有史以來最熱的一年,極端天氣讓18個國家的7,200萬人面臨嚴重的糧食不安全問題。
根據世界氣象組織的數據,從2023年6月到2024年6月,全球月平均氣溫已經連續13個月刷新最高紀錄。今年7月,全球數以億計人口都經歷了酷熱的襲擊,世界多地出現有史以來最熱的一天,氣候變遷對糧食安全的全面影響可能會在2024年進一步顯現。
此外,全球性經濟衝擊造成了21個國家超過7,500萬人面臨嚴重糧食不安全問題。自2020年以來,受新冠疫情、烏克蘭危機等影響,加上部分國家搞“脫鉤斷鍊”,全球農業供應鍊及農產品貿易遭到嚴重衝擊,導致國際糧價攀升。同時,全球經濟成長乏力,一些國家尤其是發展中國家面臨高通膨、高失業及低收入等社會問題,導致貧窮邊緣人口增多,陷入食物短缺的困境。
《2024年世界糧食安全和營養狀況》報告主題是「為消除飢餓、糧食不安全和一切形式的營養不良提供資金」。聯合國秘書長古特雷斯也呼籲各國政府增加資金以消除飢餓,實施支持發展中國家實現永續發展目標的各項建議,為人道行動提供充分資金,以及貫徹落實轉變糧食系統的行動號召。
美東時間9月3日(美股9月的首個交易日),美股科技股大跌,晶片巨頭英偉達跌幅高達9.5%,當日市值蒸發2790億美元(約合人民幣近2萬億元),創下美股史上上個股單日市值損失的最高紀錄。
而在盤後,美國司法部向英偉達發出傳票,尋找該公司違反反壟斷法的證據。受此影響,英偉達股價在盤後交易持續下挫,跌幅達2.4%。
實際上,英偉達面臨的壓力不僅來自美國司法部的反壟斷調查,市場目前還傳出其最新一代遊戲晶片的出貨時間可能會被推遲,這一消息加劇了市場對供應鏈穩定性的擔憂,也讓投資人對英偉達的未來發展產生疑慮。
在雙重的壓力之下,英偉達的前景變得愈加不確定,不過,一些分析師仍對公司前景保持樂觀,認為這是在AI革命浪潮下的買入機會。 Wedbush資深分析師Daniel Ives在發給《每日經濟新聞》記者的最新報告中指出,儘管宏觀經濟的不確定性和美國總統大選臨近導致市場動盪,但AI領域的需求遠遠超過供應,尤其是以英偉達為代表的公司,依然是產業的核心領導者。 Ives預計,未來幾年AI資本支出將達到1兆美元,英偉達的GPU晶片已成為推動技術發展的關鍵力量。
美東時間9月3日,英偉達股價跳空低開2.8%,此後一路走低,收盤股價下跌9.5%至108美元,創8月9日以來的三週最低,當日市值蒸發2790億美元(約合人民幣近2兆元),總市值縮水至2.65兆美元。英偉達的大跌也帶動了英特爾、Marvell、AMD和高通等其他晶片股的下滑。追蹤半導體股票的VanEck Semiconductor ETF指數下跌7.5%,創下2020年3月以來最大單日跌幅。
分析認為,當天市場大跌最直接的因素是美國最新揭露的8月經濟數據表現不佳,為市場帶來巨大壓力。此外,英偉達在8月28日盤後發布財報後便不斷下挫,自身也面臨成長壓力。自財報發布以來,英偉達的股價已經累計下跌14%。
但英偉達的麻煩遠不止此。 9月3日美股盤後,英偉達收到了美國司法部的傳票。
外媒引述熟悉調查情況的消息人士稱,美國司法部向英偉達及其他幾家公司發出傳票,旨在尋找英偉達違反美國反壟斷法的證據。此前,美國司法部曾發出非約束性調查問卷,以尋求更多資訊。此次傳票的發出標誌著調查的升級,這些具有法律約束力的文件要求接收者提供具體訊息,表明美國政府可能正準備對英偉達提起正式訴訟。
美國的反壟斷官員認為,英偉達可能透過增加客戶轉向其他供應商的難度,限制了市場競爭,也可能懲罰那些不完全使用其人工智慧晶片的客戶。一些團體抱怨稱,英偉達威脅了同時使用英偉達及其競爭對手晶片的客戶,導致這些客戶不得不選擇英偉達。
有消息人士透露,一些英偉達客戶擔心,如果其所在公司從AMD這樣的競爭對手處購買晶片,英偉達可能會向他們收取更高的晶片價格,或者限制向他們出售的晶片數量。據報道,一名來自英偉達競爭對手的代表向司法部指控稱,客戶如果同時購買英偉達的芯片和電纜等產品,就能以捆綁銷售的方式獲得較低的價格,包括備受追捧的H100芯片,而單獨購買某一產品的價格則較高。另一名代表則指控稱,英偉達限制了客戶取得晶片的數量,除非他們同時購買額外的英偉達產品。
知情人士稱,監管機構正在就此展開相應的調查。英偉達如今已成為全球科技巨頭供應鏈中的關鍵一環。例如,微軟和Meta將超過40%的硬體預算花在了購買英偉達的設備上。在英偉達H100晶片短缺的高峰期,單一組件的零售價高達9萬美元。
此外,美國司法部也正在調查英偉達今年4月宣布的收購Run.ai的交易。 Run.ai專注於開發AI運算管理軟體,能讓AI晶片更有效率運作。監管機構擔心,這筆交易可能會進一步增強英偉達的市場主導地位,讓客戶更難以放棄使用英偉達的晶片。
針對美國司法部的反壟斷調查,英偉達回應:「英偉達憑藉自身產品的優勢贏得市場,這一點在我們的基準測試結果和客戶所獲得的價值中得到了充分體現。客戶完全可以根據自己的需求選擇最適合的解決方案。
同時,英偉達晶片部門也傳出了不利的消息。
據媒體報道,有來自供應鏈的消息稱,由於需要重新流片(RTO)以提升良率,英偉達基於Blackwell架構的消費級遊戲晶片GeForce RTX 50系列顯示卡的上市時間將比原計劃有所推遲,不過消息中並未提及具體的發佈時間。財報顯示,遊戲部門是英偉達的第二大部門,僅次於資料中心部門。
英偉達在上週的財報電話會議上表示,公司目前專注於Blackwell資料中心GPU的生產。從收入來看,這類產品在英偉達總收入中佔主要部分,且市場需求極為旺盛,而台積電的生產能力可能導致供應瓶頸。
根據外媒報道,台積電雖然在擴大產能上投入了巨額資金,但晶片生產仍需要建造工廠,這一過程極為複雜,實際生產越來越困難。除此之外,台積電不僅要為英偉達服務,還要為包括高通、AMD、英特爾等晶片設計公司提供服務,此外,亞馬遜和谷歌等科技巨頭也在研發自己的晶片,未來產能競爭將更加激烈。 OpenAI最新推出的首款自研晶片也交由台積電生產,預計未來產能爭奪將會加劇。
所以市場普遍預期,GeForce RTX 50系列顯示卡的發佈時間可能從第四季延後到2025年的CES。不過值得注意的是,截至目前,英偉達方面並沒有宣布這一系列顯示卡的推出時間。
接踵而至的負面消息讓英偉達這家「晶片巨無霸」似乎陷入了窘境。然而,一些分析師仍然對英偉達持樂觀態度,認為這一波拋售反而提供了一個逢低買進的機會。
瑞銀全球資產管理研究主管蘭迪·艾布拉姆斯表示,「現在投資者開始質疑投資回報是否能實現。當他們看到一些宏觀數據不那麼強勁時,他們有點緊張。因此,存在一個問題:音樂是否繼續播放,雲端運算投資是否仍然存在。
艾布拉姆斯補充稱,疲軟的數據正在引發AI股票的恐慌,但「我們從供應鏈和超大規模企業看到的是,他們將繼續支出」。這就是逢低買入的理由。
在英偉達發布財報後,跨國投資銀行Stifel的分析師重申其對英偉達的「買入」評級和165美元的目標價。分析師在報告中寫道:“數據中心計算的現代化仍在繼續,我們認為,英偉達仍然是主要受益者。”
Wedbush資深分析師Daniel Ives在發給《每日經濟新聞》記者的報告中也指出,雖然9月份科技股的拋售令部分投資者感到不安,但他堅持認為,科技股的牛市邏輯沒有改變,英偉達在AI革命中的關鍵角色仍然未被動搖。
Ives進一步表示,雖然科技股近期承受了避險情緒帶來的壓力,但隨著聯準會可能開啟降息週期,加上宏觀經濟軟著陸的可能性依然存在,人工智慧技術的支出週期才剛開始,這為科技股未來的上漲提供了基礎。他認為,科技股將在2025年繼續走高。
伯恩斯坦高級分析師史黛西·拉斯科接受外媒採訪時表示,英偉達預計將在今年第四季提高其下一代Blackwell晶片的產量,這可能會推高其股價。
“我認為現在人們有點擔心,英偉達有點停滯不前,”拉斯科說,“一旦英偉達在第四季度和第一季度增加產量並且產量增長穩定,我預計股價可能會隨之上漲。”
不過,對於整體的AI市場,仍有一些分析師持謹慎態度。
Murphy & Sylvest Wealth Management市場策略師兼資深財富經理Paul Nolte指出,AI領域的龐大支出雖然備受關注,但這些投資的報酬率仍存在不確定性。他也提到,回顧網路時代的早期,首批獲勝的公司並不總是最終的贏家,因此現在還不是逢低買入AI相關股票的時機。
美國經濟放緩之勢正愈發明顯。當地時間9月4日,美國勞工部公佈的7月職缺數量降至三年半以來的最低水平,且降幅大於預期,暗示勞動市場正在失去動能。
與此呼應的是,聯準會發布的經濟狀況褐皮書顯示,12個地區中僅有3個地區的經濟活動出現輕微增長,9個地區報告的活動持平或下降。而在7月褐皮書中,經濟活動持平或下降的地區只有5個。
聯準會「鷹派」官員的表態也很應景。亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克表示,聯邦公開市場委員會(FOMC)的雙重使命(物價穩定和充分就業)自2021年以來「首次達到平衡」。通膨現在正走在「可持續地回歸2%目標」的道路上,價格壓力正在迅速而廣泛地減弱。如果聯準會等到通膨率回落至2%後再減少政策限制,勞動市場會面臨一定風險,可能會擾亂勞工市場,帶來不必要的痛苦和困難。
經濟陰霾再度讓聯準會9月降息幅度變得搖擺不定,在最新數據公佈後,聯準會9月降息50個基點的機率升至約50%,前路再度變得迷霧重重。
儘管美國經濟暫未陷入衰退,但經濟逆風增強已經是不爭的事實。
美國勞工部數據顯示,7月職缺從6月的791萬個減少到767萬個,為連續兩個月下降,低於市場預期的810萬個。聯準會發布的經濟狀況褐皮書也顯示,從7月中旬到8月下旬,美國經濟活動擴張速度放緩,企業減少招募。大多數地區的消費者支出有所下降,製造業活動也正在減少。
中國銀行研究院資深研究員王有鑫表示,最新數據確實釋放了美國勞動市場和經濟可能進一步降溫的訊號。職缺數的顯著下降表明勞動力市場正在失去動能,這意味著企業對於招募新員工的意願降低,反映出經濟活動可能放緩。同時,聯準會的褐皮書也顯示,大部分地區的經濟活動持平或下降,進一步支持了經濟降溫的觀點。
儘管軟著陸仍是基準情境,但經濟衰退的擔憂已經增加。中航證券首席經濟學家董忠雲分析稱,最新一期美國職缺數快速下降,已經接近疫情前的水平,疊加近期美國勞動力市場和經濟走弱的信號不斷積累,市場對美國經濟走向衰退的擔憂加劇,表現為美債殖利率震盪走低,降息預期升溫。
美國經濟動能逐步走弱,這是疫情後財政刺激效果逐步消退疊加持續高利率對需求發揮抑製作用的結果。因此,當下繼續維持高利率將意味著越來越高的經濟風險,未來聯準會鴿派立場高機率會癒發強化。
未來美國經濟會繼續降溫至衰退嗎?目前仍不明朗。長城證券首席經濟學家汪毅分析稱,美國經濟數據公佈訊號交錯,但整體平穩,核心PCE符合預期、消費者信心回升、零售數據優於預期,GDP數據上修,實際上勞動力數據是落後指標,所以不代表經濟將進一步降溫,同時,9月聯準會開啟降息時點明朗化,美國各大股指在8月下旬呈現反彈態勢。目前對美國經濟還不能做出進一步向下的判斷。
在一系列數據推動下,9月4日,美國2年期公債殖利率終於降至10年期美債殖利率下方。雖然8月5日盤中美債殖利率曲線也曾短暫結束倒掛,但持久性遠差於這次。
從2022年7月到2024年8月,本輪美債殖利率曲線的倒掛持續時間達到了逾780天,這也是史上持續時間最長的一段倒掛。
需要警惕的是,備受關注的2年期和10年期美債殖利率曲線結束倒掛,這可能是美國經濟的負面訊號。殖利率曲線的倒掛通常被視為未來18個月至2年內可能出現經濟衰退的跡象,然後隨著投資者消化聯準會降息預期,美債殖利率曲線通常會在經濟衰退到來之前結束倒掛。
不過,這次美債殖利率曲線倒掛已經持續了兩年多時間,但衰退仍未發生。同時不少業內人士先前就已質疑,疫情因素可能導致了一系列美國經濟預警指標出現了扭曲,這次曲線倒掛結束不一定預示衰退將近。
王有鑫對記者分析稱,高利率的滯後效應持續影響美國經濟。利率持續高企使居民消費支出成本增加,房地產投資持續低迷,影響市場主體對未來經濟的判斷,部分低收入群體資產負債表持續變差,未來經濟仍存在衰退風險。美債殖利率曲線結束倒掛通常被視為經濟衰退的一個訊號,但並不意味著衰退一定會到來,因為殖利率曲線結束倒掛通常是由貨幣政策立場轉變導致的,而貨幣政策立場轉變通常是由於經濟走勢變差需要實施寬鬆政策,因此,曲線結束倒掛更多是經濟下行的結果,而非相反。
在汪毅看來,2年期和10年期美債殖利率曲線結束倒掛,從歷史上看,這確實是一個負面的訊號,目前殖利率差在0附近徘徊,但未來是否會繼續上升,仍需等待政策訊號及更明確的效果出現。
在最新數據公佈後,聯準會9月降息50個基點的機率升至約50%,「暴力降息」的可能性捲土重來。
有些機構已經未雨綢繆。 BMO全球資產管理公司固定收益主管Earl Davis認為,勞動市場的疲軟降低了聯準會在本月稍後降息50個基點的門檻。而且一旦聯準會開始降息,就不大可能是一次性的舉措,未來有足夠的降息空間。
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra也表示,勞動市場已經放緩,現在已經引起了聯準會的注意。鑑於聯邦基金利率目標區間目前仍處於5.25%—5.5%的罕見高位區間,而美國經濟正在放緩,同時貨幣政策與經濟之間的滯後期又是出了名的長且多變,最初降息50個基點的理由非常充分。
在過去20多年的歷史上,聯準會在網路泡沫、全球金融危機和新冠疫情引發的市場崩盤後,都曾降息過50個基點或更多。但至少就目前來看,類似的緊迫感還沒有出現,美國經濟仍在成長,美股在上月初短暫下跌之後,目前仍未比今年的高峰低太多。
汪毅告訴記者,聯準會的決策更多會相機抉擇,本次降息機率較大,但是否轉向鴿派,還要等待經濟數據、美國大選、通膨數據等一系列情況的落地,不確定性較大,特別是美國大選後,關稅、移民等方面的政策會影響通膨預期,對明年的貨幣政策有一定的影響,目前還很難明確明年降息的力度和空間,市場預期也在不斷變化。他更傾向於認為美國經濟面臨衰退和二次通膨的機率相當,天平往哪邊傾斜取決於接下來的貨幣政策和美國大選的結果。
在王有鑫看來,聯準會貨幣政策正逐漸轉向鴿派,是否會降息50個基點取決於未來的經濟數據和市場狀況。如果經濟數據持續顯示降溫趨勢,通膨壓力持續緩解,金融市場持續大幅波動,那麼聯準會可能會考慮採取更寬鬆的貨幣政策以穩定市場信心和情緒。本週五即將公佈的非農業數據是判斷降息幅度的重要前瞻性指標,如果低於預期,則降息50個基點機率將大幅抬升,意味著經濟硬著陸風險增加。反之,則更有可能降息25個基點。
聯準會的「糾結」只能靠經濟數據化解,正如舊金山聯邦儲備銀行主席戴利所言,聯準會需要降息以維持就業市場健康,而降息幅度將取決於即將公佈的經濟數據,包括非農就業報告和CPI等數據。
展望未來,確定性和不確定性並存。董忠雲表示,市場認為聯準會9月降息已經幾無懸念,但對是否會降息50基點有分歧。聯準會目前並沒有清楚明確的降息路線圖,很大程度上會依據未來經濟數據的表現而相機決策,因此,即將公佈的8月非農數據和PPI、零售等數據都將是影響聯準會決策的重要變量,如果數據指向通膨和經濟的進一步走低,則9月降息50基點值得期待。
近期,黃金和白銀ETF的做多情緒高漲。
全球最大的黃金ETF基金(SPDR)持有黃金的數量自6月底以來增加近33.7噸,增幅4.1%,白銀ETF基金(SLV)持有白銀的數量增加901.4噸,增幅近6.6%。看向國內市場,多隻規模較大的黃金類ETF中也出現了新玩家。例如,截至第二季末,樂溪私募成為華安黃金ETF、易方達黃金ETF、博時黃金ETF的前十大持有人之一,而在去年年底,這三隻產品的前十大持有人名單中並未見到該私募機構的身影。此外,個人投資人也成為黃金類ETF的重要買家。例如,截至今年上半年末,與去年年末相比,易方達黃金ETF前十大持有人名單中新出現了沙海飛、朱江倫兩位個人投資者,華夏黃金ETF前十大持有人名單中新出現了何清秀、王宜文、李紅三位個人投資者。
不過,從近期披露的黃金類ETF半年報中可以發現,也有不少外資巨頭選擇在上半年將手中黃金ETF份額拋售,如橋水基金、巴萊克銀行等等。
行情方面,COMEX黃金期貨價格從6月底的2350美元/盎司上漲至最高2570美元/盎司,COMEX白銀價格相對持平,在28.5~30美元/盎司中樞上下波動。
齊盛期貨貴金屬分析師劉旭峰告訴記者,不僅ETF基金增持,CFTC黃金投機淨持股近期也出現明顯增倉。海外黃金現貨、期貨增持背後反映出多頭對黃金未來趨勢仍偏樂觀。因此,下一步貴金屬仍然具有上行的邏輯支撐。
「我們認為這中間的變化主要與中國和海外宏觀環境變化有關。」正信期貨貴金屬分析師蒲祖林表示,從6月份開始,美國經濟數據經歷長達4個月的強勢期後掉頭向下,金融市場開始增強美國經濟衰退和聯準會降息預期,金融屬性驅動海外資金從風險資產(股市、商品)流入避險資產(貴金屬和美債),而隨著美債利率下降,中美債券利差不斷收窄,人民幣兌美元開始升值,人民幣計價的貴金屬因修復先前過高的溢價而表現疲軟。
值得注意的是,聯準會降息路徑也有風險。劉旭峰表示,聯準會9月開啟降息週期是個大概率事件,在美國經濟有超預期走弱的風險時,聯準會為穩經濟或加速降息力度和節奏,或採取超預期的寬鬆措施,例如增強降息力度,由降25BP變為降75BP,甚至連續降息75BP。此舉會為貴金屬帶來超預期的利多刺激。
「從中短期來看,目前黃金價格已經處於一個較高估值區間。」金瑞期貨貴金屬分析師吳梓傑分析稱,考慮到目前黃金價格已經較為充分地計入了3次合計75BP的降息預期,而且美國經濟尚有一定的韌性,短期內發生經濟衰退的機率相對仍較低,因此,黃金的上漲動能已經轉弱。基準假設下避險情緒和降息預期都難以支撐黃金價格再次出現前一輪那樣的單邊快速上漲行情。因此,機構對黃金部位進行一定的逢高減持也相對合理。
目前,美國即將進入降息週期,美元在經濟走弱和利差縮小的預期下出現較大跌幅,帶動了人民幣匯率短期內出現一輪較強的升值。吳梓傑表示,強勢的人民幣匯率對內盤黃金價格形成了較強的壓制,可以看到5月以後外盤黃金仍保持了向上的趨勢並多次創下歷史新高,內盤黃金周線整體呈震盪走勢。因此,雖然以SPDR為代表的美元黃金ETF從今年3月至今一直維持了淨流入,但人民幣黃金ETF的吸引力確有下降。
展望後市,劉旭峰認為,中長期來看,貴金屬尤其是黃金仍具備向上的邏輯。風險方面需要重點關注通膨反彈、流動性風險、經濟軟著陸。
吳梓傑表示,從中長期來看,黃金仍處於上漲週期中。一方面全球各國貨幣超發、法幣信用貶值的趨勢有加速跡象,且逆全球化背景下世界貿易格局和供應鏈體系的脆弱性有所上升,可能帶來系統性的通膨中樞上移;另一方面,目前全球地緣衝突有進一步加劇的跡象。黃金避險價值持續凸顯,全球各國央行也在這背景下加速了黃金配置。從2024年世界黃金協會對全球央行的問卷結果來看,66%的央行預計未來五年黃金佔全球央行外匯存底的比例將會進一步提高。而全球央行長期購金也會為黃金價格長期上漲提供堅實的驅動。
「我們對貴金屬後市仍然表現樂觀,短期上漲空間有限,中長期來看,人民幣計價的貴金屬仍然處於牛市的早期階段。」蒲祖林表示。
由於市場買賣趨於平衡、貨幣政策分化加劇,日圓兌美元匯率近期呈現顯著上升態勢。業內人士預計,日圓前期一度貶值的狀況或將中止。
美元兌日圓日前下跌至144一線,8月美元兌日圓匯率下跌2.54%。 《日本經濟新聞》指出,從6月底到8月底,日圓對美元匯率上漲了約16日圓。升值幅度是亞洲金融危機尾聲的1998年(25日圓)以來最大的一次。主要原因是圍繞日圓買賣供需「拉鋸」的變化,日本國內的企業開始將海外資金回流到日本,日本的人壽保險企業也開始為應對日圓升值而有意識地匯率對沖等,多種日圓買入因素疊加在一起。
信越化學工業的齊藤恭彥社長透露:「計畫2024財年(截至2025年3月)將資金從海外子公司作為分紅回流日本」。味之素也表示有意將滯留在海外子公司的資金透過分紅方式回收,加以有效利用。
日本企業將在海外持有的外幣資金匯回國內的過程中,將產生賣出外匯、買入日圓的資金流動。如果積極推動股票回購和分紅等股東回饋的企業增加、為了籌集相應資金而將資金匯回日本的趨勢擴大,日圓匯率的升值動力將加大。
近期海外企業收購日本企業和日本國內投資的增加,也一定程度支撐了日圓匯率。加拿大零售巨頭日前對日本柒和伊控股發出收購要約。 7月,日立也宣布將把與美國江森自控國際的空調合資公司40%股份賣給德國博世。 《日本經濟新聞》通報指出,如果類似動向擴大,將帶來全球市場買進日圓的趨勢。
另外,由於日本央行持續保持鷹派態度,以及市場對聯準會年底前多次降息的預期,預計美元對日圓的波動幅度將維持在一個相對穩定的範圍內。日本央行總裁植田和男繼8月23日在出席國會聽證會時「放鷹」後,在9月3日的一份文件中植田和男再度重申,如果日本經濟和通膨表現符合政策制定者目前的預期,日本央行將持續升息。在7月31日的貨幣政策會議上,日本央行決定將政策利率從0%至0.1%提升至約0.25%,這是繼3月結束負利率政策後的再次升息。
同時,日本央行也宣布計畫逐步縮減國債購買規模,預計到2026年1月至3月將其月度購債額減少至約3兆日圓。這項決策超出了市場預期,顯示出日本央行推動貨幣政策正常化的決心。
短期內,美國的就業數據將成為影響日圓匯率走勢關鍵因素。市場預計美國8月非農業就業機會增加160,000個,失業率降至4.2%,相較之下,7月的數據分別為114,000個和4.3%。分析認為,一旦有效突破147.34,美元兌日圓可能會進一步攀升至8月5日低點141.67之後的反彈高點149.40,甚至達到150。由於美國勞動力市場是當前聯準會關注的焦點,即將公佈的就業數據預期可能會影響市場動態。
不過市場人士表示,由於還有結構性的日圓貶值因素,日圓會轉向持續升值可能性不大,但下跌趨勢應該已至終點。在9月迎來的日美央行活動之際,圍繞日圓匯率的拉鋸將變得活躍,雙向波動走勢在所難免。
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