隨著共和黨橫掃國會的優勢逐漸顯現，市場對於「川普交易」的期待也隨之升溫。

近日，高盛分析師David Kostin發布報告稱，短期內推動股市上漲的一個關鍵因素是政治不確定性的減少，通常會在總統選舉年推動強勁的年終回報，到2024年年底，標普500指數將達到約6015點；投資者在選舉後將增加股票持股。

法國興業銀行Kabra Manish認為，“川普交易正處於全盛時期”，美國週期性交易至少應持續到就職日（1月20日），而那些依賴聯準會降息的股票，如小盤股，則需要屆時重新評估。

標普500指數年底將達約6015點

從歷史上看，標普500指數在11月選舉日到年底的回報率通常為4%。高盛認為，如果今年延續這一趨勢，到2024年底，標普500指數將達到約6015點，相當於遠期本益比22倍，目前增長約0.7%。

分析指出，隨著選舉不確定性的解決，近期經濟成長數據的彈性和持續的聯邦儲備銀行降息支持了美國股市短期內的健康前景。不過，也存在風險，10年期公債殖利率的進一步大幅上升將限制股價漲幅。

9月，聯準會降息50基點當天，美國公債殖利率觸及年初至今的低點3.62%，隨後上升了80個基點至目前的4.42%。高盛表示，在其他條件不變的情況下，利率大規模回升通常伴隨著股價下跌。然而，標普500指數在債券殖利率上升的同時上漲了近3%，顯示股市已經消化了這一波動，因為它主要受到了更好的經濟數據推動。

高盛預測，聯準會將在本週議息會議上降息25個基點至4.5%-4.75%，並在12月18日的會議上再下調25個基點。高盛表示：

“這應該能進一步緩解金融狀況，但也增加了人們對美聯儲正在啟動另一場重大通膨浪潮的擔憂，這將使收益率曲線進一步陡峭。”

目前，標普500指數水準和估值倍數目前都處於歷史最高水準。高盛維持了對標普500指數未來十二個月目標為6300點的預測，即較目目前水準上漲約9%。高盛表示，穩健的收益成長應該會推動股市在明年繼續升值，預計2025年每股收益可成長11%，2026年將成長7%，儘管這些預估可能會隨著新政府政策議程的確定而改變。

分析認為，如果高盛正確，市場仍有相當大的上升空間。彭博John Authers稱：

「由於減稅和監管放鬆，川普2.0被認為對成長有利。而當成長充足時，投資人會尋找便宜的股票。人們相信，放鬆監管將允許他們大展拳腳，而且他們的資產負債表可以抵禦債券收益率再次飆升的可能性。

投資者將重返市場

最近的數據顯示，投資者在選舉前減少了股票風險敞口，儘管投資者持有的股票頭寸並不低，但高盛Prime Services的數據顯示，對沖基金在選舉前幾週同時降低了淨槓桿和總槓桿。

同樣，最近幾週隱含波動率的上升與選舉前的歷史情況一致，很可能反映了市場的對沖活動。高盛認為，隨著政治不確定性的下降，投資人可能會重返市場，持股的增加可能有助於標普500指數在總統大選後升值。

小型股和金融股將表現出色，再生能源股可能表現不佳

分析認為，選舉結果將對短期市場內部輪調產生重大影響。儘管距離總統就職日及任何後續政策變化還有幾個月的時間，但近期的市場關係表明，隨著市場對川普勝選的預期從大約55%上升到完全預期，小型股和金融板塊等主題將表現出色，而再生能源股票則可能表現不佳。

而與國際市場導向的公司相比，以美國國內收入和供應鏈為主的股票表現顯示出與預測市場中川普勝選機率的輕微相關性。 2018-2019年期間，面向國內和防禦性產業通常表現優於國際業務曝險較高的週期性產業，而表現最差的產業則是半導體。不過，這次得益於英偉達的出色表現，半導體產業目前正以其驚人的獲利成長支撐著整個市場。

高盛也指出，如果川普提出的將法定國內企業稅從21%降至15%的提議得以實施，預期EPS（每股盈餘）將提高約4%。

明年的併購活動和現金支出將增加

高盛認為，美國聯邦貿易委員會（FTC）和司法部（DoJ）反壟斷部門的監管態度可能會在新政府的領導下更加寬鬆，執行長的信心將成為影響高階主管從事併購活動傾向的關鍵變量。持續的經濟擴張加上改善CEO的信心表明，明年的併購活動將增加。

高盛最近發布了對2025年標普500指數現金支出的預測，預計現金支出將從2024年的8%增長至2025年的11%。此外，2025年的4.0兆美元支出將大致平均分配給向股東返還現金（回購和股息）和投資於成長（資本支出、研發和併購）。

現金併購模型表明，在今年下降15%之後，2025年併購活動將反彈20%。高盛表示：“穩健的經濟和每股收益成長、相對寬鬆的金融環境和可控的股市波動，應該會支持併購活動。”

高盛也預計2025年新股發行量將反彈。 IPO發行晴雨表（衡量IPO宏觀環境的一項指標）目前指數為137，反映出穩健的宏觀環境。

川普交易正處於全盛時期，「保質期」至少到明年1月

最近美國市場的表現顯示，加密貨幣交易所+31%，地區性銀行+13%，石油資本支出+9%，服務本地化+6%...法國興業銀行Kabra Manish認為，「川普交易正處於全盛時期”，川普交易的大部分上漲體現在股票中，因為FICC早在選舉前就已經將川普獲勝的幾率計入了價格中。

Manish表示，美國週期性交易至少應持續到就職日（1月20日），像多頭美國回流受益者（SGIXUSRE）這樣的基本面交易應持續表現到就職日之後，而那些依賴聯準會降息的股票，如小型股，則需要屆時重新評估。

來源: 華爾街見聞

小型股終於達到了新的高點，並且有更大的上漲空間。

唐納德·川普的勝利讓小型股達到了新的高點，終於實現了這一目標。它們還有更大的上漲空間。 SP 600指數的平均市值為30億美元，自周二（川普當選前）收盤以來，該指數已上漲近6%，超過了同期SP 500的3%的漲幅。

SP 600目前接近1511點，這是該指數在周三創下的歷史最高收盤點位。這是自2021年底收在1465點以來的首次創紀錄。此後的短暫反彈在未能達到這一點位之前就結束了。

投資者對經濟成長的可持續性缺乏足夠的信心，因而未能繼續買入這些股票，這些股票涉及技術以外的行業，且從人工智慧等長期成長趨勢中受益較少。

買家需要某種變化來推動指數創新高，而現在這種變化已經出現了。

川普當選和共和黨在參議院的勝利，加上共和黨可能繼續掌控眾議院，可能意味著更強勁的經濟。川普希望削減個人所得稅稅率，這將刺激消費者支出，從而促進面向消費者的公司以及在企業需要更多投資時需求上升的製造商的成長。

這對貸款機構有利，因為隨著經濟活動的增加和銀行監管可能放鬆而釋放更多資金用於貸款，貸款業務會增加。 SPDR SP地區銀行交易所交易基金自周二收盤以來已上漲約13%。

主要的警告是，這種情況可能引發的通膨會使利率維持在高位。債券收益率已經上升。

市值較小的公司擁有比大型公司更多的浮動利率債務，因此較高的利率會增加它們的利息支付。但只要其他成本不大幅增加，潛在的銷售成長（部分因通膨帶來的）可以輕鬆提高利潤率。更高的利息支出可能不會阻礙利潤的增加。

另一個警告是，川普希望對進口商品徵收關稅。這將提高公司的成本，迫使它們進一步提高價格，最終會抑制消費者需求。

但市場目前尚未關注這一點。投資人似乎相信川普更注重財政刺激和提振經濟。

此外，川普希望將本土生產企業的稅率從21%降至15%。許多小公司比大公司更專注於本國市場，因此它們可能會從中受益。雖然稅率下降將使收益增加約7%，但由於一些小公司確實從國外採購原材料，SP 600整體收益的提升將略低於這一水平。

關鍵在於，這波漲勢還有持續的空間。相較之下，對SP 500來說，這一論點更難成立，因其目前的預期本益比為未來12個月獲利的22倍，已相對較高。

SP 600的本益比仍僅16.7倍。根據《巴倫周刊》基於FactSet數據的計算，這比SP 500的本益比折讓了25%，而過去十年的平均折讓為15%。

這意味著，只要在貨幣或財政政策及經濟方面沒有重大失望，小型股估值就不太可能下跌。股票價格可能尚未完全反映未來幾年的收益。

花旗策略師 Scott Chronert寫道：「美國小型股可能是更好的川普交易。初始估值較為寬鬆，預期的放鬆監管和對本土製造業的重視，使得這一資產類別前景良好。

估值甚至可能沒有看起來那麼高。實際上，小型股的漲勢反映了收益高於當前預測的高度機率，因為新政策逐步實施。如果分析師上調獲利預期，該指數的本益比將在現有16.7倍的基礎上下降，假設其他條件不變。

目前，追蹤SP 600公司的分析師預測未來兩年銷售額將每年成長略高於4%，鑑於最近的通膨率和經濟需求，這個數字至少看起來是合理的。鑑於潛在的政策變化，這一數字可能過低。利潤率可能略有上升，這也是分析師預測每股盈餘年均成長18%的原因。

只要獲利持續成長，小型股的價格也會隨之上漲。

來源: 金十數據

隨著聯準會再降息，美股、美債及商品隔夜齊漲，亞洲股市週五也跟著高開走。

然而，亞洲股市高開低走，午後日韓股指已抹去近1%的漲幅，富時中國A50指數期貨跌3%。日產汽車上半年淨利暴跌並宣布裁員，公司股價一度暴跌10%。聯準會如期降息，美股三大股指期貨小幅走高。台積電美股夜盤拉升漲超3%，10月銷售額年增29.2％。歐洲主要股指期貨集體走低。

美元昨日重挫後反彈，彭博美元指數小幅走高。離岸人民幣兌美元日內跌超300點。

【16：13更新】

離岸人民幣兌美元日內跌超300點，跌穿7.18，現報7.1816。

富時中國A50指數期貨跌3%。

【14：00更新】

不過，亞洲股市今日紛紛高開低走，午後韓國首爾綜指已抹去早盤約1%的漲幅轉跌，日經225指數高開1%後漲幅幾乎全部回吐，印度、越南主要股指小幅下跌。

日產汽車股價在東京股市一度下跌10%，觸及2020年10月以來的最低水準。先前公司表示，由於上半年淨利暴跌，決定裁員9,000人並將產能削減五分之一。

隔夜聯準會如期降息25基點，標普大盤和納指延續選舉日後的漲勢齊創新高。目前美股三大股指期貨延續小漲，納指期貨漲0.14%。

台積電美股夜盤拉升漲超3%，公司10月銷售額3142.4億元台幣，較去年同期成長29.2％，季增24.8％。今年累計銷售額2.34兆元台幣，累計銷售額年增31.5％。

歐洲主要股指期貨集體走低，歐洲斯托克50指數期貨跌0.12%。

彭博美元指數在亞洲交易時段小幅走高，日圓延續強勢。昨日「川普交易」退潮後，美元回吐漲幅一度下跌0.8%，創近三月最大單日跌幅。

國際油價下跌，WTI原油跌0.6%；現貨黃金下跌0.4%。

來源: 華爾街見聞

當地時間週四，投資於比特幣的美國交易所交易基金（ETF）的單日淨流入達到創紀錄的13.8億美元，這得益於當選總統川普對數位資產產業的支持，以及對支持性監理的承諾。

貝萊德旗下的iShares比特幣信託基金（iShares Bitcoin Trust）的淨流入在周四的交易中約佔81%，這只ETF的交易量在前一天躍升至歷史最高水平。該基金也被稱為IBIT，其11億美元的淨認購額也是前所未有的。

對全球最大比特幣基金的需求是川普將美國置於數位資產產業中心的承諾如何重塑加密市場的另一個跡象。比特幣價格週四飆升至創紀錄的7,6956美元，現在被視為典型的「川普交易」。

加密貨幣交易所BTC Markets Pty首席執行官卡羅琳·鮑勒（Caroline Bowler）表示，存在“反饋循環的重大風險，ETF流入的增加推高了比特幣價格，吸引了更多的資本。”

現在很大程度上取決於川普是否會兌現競選誓言，例如建立策略比特幣儲備，以及任命對數位資產感興趣的監管機構負責人。一些技術指標顯示，由對川普連任的樂觀情緒推動的為期兩個月的反彈現在將暫停。

到目前為止，比特幣在2024年上漲了約80%，超過了股票和黃金等傳統投資的回報，部分原因是聯準會降息。

來源: 新浪財經

圖：法國總統馬克宏和希臘總理基里亞科斯·米佐塔基斯出席在匈牙利布達佩斯普斯卡什體育場舉行的歐洲政治共同體峰會。

歐洲政治共同體高峰會——成立於2022年俄烏戰爭爆發之後——是在川普戲劇性地重返美國總統第二任期後召開的。在競選期間，川普曾承諾「在數小時內」結束俄烏戰爭。

圖：烏克蘭總統澤倫斯基（中）和拉脫維亞總理西利尼亞（右）抵達匈牙利布達佩斯普斯卡什體育場參加歐洲政治共同體峰會。

川普與歐洲同行的關係在第一任期的大部分時間都不太順利。從那時起，他就表示，除非歐洲盟友增加國防開支，否則他不會為他們辯護，川普對美國對烏克蘭的支持規模表示懷疑，並提議對進口產品徵收關稅，這將損害歐洲製造商的利益。

在歐洲已經努力應對其兩個最大國家——德國政府剛剛解體，法國總統馬克宏在議會失去了黨派多數席位——的疲軟之際，川普的當選又帶來了新的焦慮。

馬克宏在會議上發表講話時表示，川普的勝利對歐洲來說是一個“歷史性”和“決定性時刻”，他告訴歐洲領導人說，他們不能“永遠把我們的安全委託給美國” 。

“他是由美國人民選舉出來的。他將捍衛美國的利益，”馬克宏說，“問題是我們是否願意捍衛歐洲的利益。這是唯一的問題。這是我們的首要任務。”

歐盟理事會主席查爾斯·米歇爾同意馬克宏的聲明，並表示，歐洲大陸需要減少對美國事務的依賴。

“我們必須更多地掌握自己的命運，”他說，“不是因為唐納德·特朗普或[美國副總統]卡瑪拉·哈里斯，而是因為我們的孩子。”

歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩和其他領導人談到了繼續支持烏克蘭對抗俄羅斯的重要性，這些言論顯然既針對川普，也針對大廳裡的其他歐洲人。

她說：“讓這個世界上的獨裁者得到一個非常明確的信息，即沒有強權，法治很重要，這符合我們所有人的利益。”

希臘總理基里亞科斯·米佐塔基斯表示，「是時候從我們的地緣政治天真中醒來，意識到我們需要投入更多資源才能應對重大挑戰」。

他說，“這是一個競爭力和歐洲防禦的問題。”

北約秘書長馬克·呂特在川普總統任期期間（2017 年至2021 年）擔任荷蘭首相，他說，川普「非常清楚自己想要什麼」。

馬克·呂特表示，「他明白，你們必須相互打交道才能達成共同立場。我認為我們可以做到這一點，」但他補充說，他認為俄羅斯對非洲大陸構成了威脅。

烏克蘭總統澤倫斯基對川普發表了熱情洋溢的言論。然而，他對這位新總統關於俄羅斯與烏克蘭的戰爭可能在一天內結束的說法表示質疑。

澤連斯基說，“如果進展非常快，對烏克蘭來說將是一個損失。”

半島電視台記者哈希姆·阿赫勒巴拉在布達佩斯報道說，川普的勝利「為歐洲政治共同體峰會的討論定下了基調」。

他說，「川普在競選期間表示，他將與俄羅斯總統普丁達成協議並結束烏克蘭戰爭，這裡的人們正在試圖弄清楚美國人所說的『與普丁達成協議』到底是什麼意思。

“這是否會迫使烏克蘭人做出越來越多的讓步，而烏克蘭人、德國人和法國人尤其對此置之不理？總的來說，歐洲人擔心接下來會發生什麼。”

匈牙利總理維克托·歐爾班在他主持的峰會結束後說：“大家一致認為，歐洲應該為確保和平與安全承擔更多責任。更直白地說，我們不能等著美國人來保護我們。”

來源: 半島電視台