週一，幾位聯準會官員為進一步大幅降息敞開了大門，他們指出，當前的利率仍對美國經濟構成沉重壓力。

2025年FOMC票委、芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比在一次問答活動中說：「在未來12個月裡，我們還有很長的路要走，才能把利率降到類似中性的水平，以保持目前的狀況。

古爾斯比和他的任何同事都沒有說他們已經贊成重複聯準會在9月18日做出的50個基點降息，他們說新的數據將為他們的決策提供指導。聯邦公開市場委員會（FOMC）下次會議將在總統大選後的11月6-7日舉行。

古爾斯比說，他估計聯準會目前的基準利率比中性利率高出「數百」個基點，中性利率是指政策既不刺激也不限制經濟成長的水平。中性利率無法直接測量，只能估算。

在呼籲降息方面，古爾斯比的語氣比其他官員更強硬。他強調，就業狀況和通膨率均處於有利水平，但除非聯準會在未來幾個月「大幅」降息，否則不會維持這一水平。他說：“如果限制性政策持續的時間太長，你就不可能在雙重任務的甜蜜點上停留更長的時間。”

古爾斯比、亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克和明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利週一都表示，他們支持聯準會官員上週做出的將基準利率下調50個基點至4.75%-5%的決定。

在上周公布的預測中，聯準會官員對長期中性利率的平均估計值為2.9%。預測也顯示，官員們對2025年底的利率水準看法不一。

雖然博斯蒂克在聯準會應多快降息的問題上明顯比古爾斯比謹慎，但他也指出，聯準會在達到中性利率之前可能還有降息的空間。他說，通膨和就業的不確定性應排除一次性降息50個基點以上的可能性。博斯蒂克沒有直接評論他是否會支持再次降息50個基點，但他警告說，不要認為上週的舉措會重演。

但他補充說，“在未來一個月左右的時間裡，如果有任何進一步的證據表明勞動力市場出現實質性疲軟，我肯定會改變我的觀點，即需要在多大程度上積極調整政策。”

關於中性利率的辯論

幾個月來，聯準會政策制定者一直在爭論中性利率可能在哪裡，以及自從新冠疫情嚴重擾亂美國和全球經濟以來，中性利率是否已經上升。大多數經濟學家認為它已經上升，但還不能確定這是暫時的還是永久的改變。

卡什卡利週一發表文章指出，儘管政策利率居高不下，但美國經濟仍保持強勁。

卡什卡利寫道：“這種經濟韌性持續的時間越長，我就越認為中性利率的暫時上升實際上可能是結構性的。”

不過，他補充說，政策的總體立場「仍然偏緊」。卡什卡利在發表文章後接受CNBC採訪時說，他贊成在聯準會今年剩餘的兩次會議上，每次降息25個基點。

另外兩位聯準會官員上週五也發表了看法，包括聯準會理事沃勒，他也支持這項措施。沃勒說，最近幾週的通膨數據出乎意料地好，這讓他動了心，支持降息50個基點，而且他可能會在接下來的兩次政策會議上分別支持降息25個基點。

然而，數據中出現的新驚喜可能會讓他更加激進。

他說：「如果勞動市場數據惡化，或者通膨數據繼續比大家預期的要疲軟，那麼你就會看到聯準會以更快的速度推出貨幣政策。」他還補充說，通膨的新一輪回升也可能導緻聯準會暫停降息。

他的觀點與另一位聯準會理事鮑曼形成了鮮明對比，鮑曼上週五表示，她對降息50個基點的決定投了反對票，因為她仍然對高於目標的通脹率感到擔憂。鮑曼成為自2005年以來第一位對利率舉措持反對意見的聯準會理事。

對勞動市場的擔憂

古爾斯比強調了他的論點，告誡說，當勞動市場惡化時，其惡化速度要快於聯準會透過降息來緩解壓力的速度。

大量裁員在歷史上造成了一個負回饋循環，即工作減少導致消費回落，進而推動其他企業裁員以因應需求下降。

他說：“等到問題出現再解決是不現實的。如果我們想要軟著陸，就不能落後於曲線。”

美國失業率去年創下3.4%的歷史新低，目前已升至4.2%。古爾斯比周一表示，這是一個大多數人認為與充分就業相稱的水平。他說：“基本上，我們希望在這裡凍結美聯儲的雙重任務。”

來源: 金十數據

到本週五（9月27日）時，長期在日本執政的自民黨將決出下一任總裁，並將接替岸田文雄出任日本首相。

對於密切關注日本央行政策的全球投資者而言，對這場選舉的關注幾乎只有一個——被稱為「安倍繼承者」的經濟安全擔當大臣高市早苗是否能夠上位。她不僅是潛在的“日本歷史首位女首相”，也被公認為會是徹底掐掉日本央行加息前景的人物。

作為背景，自從日本央行現任行長植田和男上任後，時常展開超預期的緊縮動作。今年7月植田和男年內第二次宣布升息，並明確表示後續將繼續升息後，不僅日經225指數創下史上最大單日跌幅，也帶著全球市場一同劇烈震盪。

（日經225指數日線圖，資料來源：tradingview）

由於日本社會的行事風格，雖然日本央行自1998年開始已經獲得法定的獨立地位，但在貨幣政策等重要決策中，仍難免會受到首相官邸的壓力。

“現在升息是愚蠢的”

資本市場高度關注高市早苗，除了她是「安倍經濟學」的傳承人外，也與她在競選期間高調評價日本央行政策有關。

在周一的一個線上活動中，高市早苗公開表示，現在升息是「愚蠢的」。她說：“有些人說日元貶值很糟糕，但日元貶值的好處是巨大的。”

而在另一個節目上，她進一步對收緊宏觀經濟政策表達了廣泛的反對。她表示：“現在是一個極其重要的時刻，增稅、限制財政支出和收緊貨幣政策是禁止的步驟。”

除了高市早苗外，其餘8名候選人均未對日本央行的貨幣政策正常化表達如此強烈的反對。這意味著只要高市早苗無法取勝，植田和男的做法幾乎不會受到干預。

法國興業銀行日本研究負責人Jin Kenzaki表示，關鍵在於高市早苗是否會獲勝，這是衡量這次選舉對日本央行影響的最重要因素。

更加謹慎的升息預期

根據選舉規則和「9人大亂鬥」的現實情況，今年的自民黨總裁選舉大概率要進行兩輪。首輪決出前兩名進行最終PK，自民黨議員和普通黨員各有368票。而在第二輪投票中，自民黨議員將擁有大多數選票。

過去一週的民調普遍顯示，高市早苗與前自民黨幹事長石破茂、前首相之子小泉進次郎是最有望勝選的3人。所以最初的看點就是這三人中到底哪兩位能展開最終PK。

第一生命研究所的首席經濟學家、前日本央行官員熊野英生表示，如果石破茂和小泉進次郎展開對決，那麼日本央行的貨幣政策不會受到太大影響。

鑑於日本央行上周如期維持政策利率不變，植田和男的演講也頗為謹慎，目前日本「10月升息」的風險也進一步平息。多數政策觀察者認為，由於日本的通膨率一直徘徊在2%政策目標附近，該行的下一次升息可能要等到明年1月。

來源: 財聯社

當地時間週一(9月23日)，以軍對黎巴嫩多地發動了大規模空襲，目前已造成至少274人死亡，另有1000多人受傷。這也是自2006年黎以衝突以來，以軍最致命的一次攻擊。

以色列國防軍稱，當天襲擊了黎巴嫩各地約800個目標，包括火箭、飛彈、發射器、無人機和其他用於軍事目的的基礎設施。黎巴嫩公共衛生部表示，死者包括婦女兒童和醫護人員。

黎巴嫩衛生部長阿比亞德表示，以色列的戰機襲擊了醫院、醫療中心和救護車，數千個家庭因襲擊而流離失所。

近日以來，以色列軍隊改變了作戰目標，對黎巴嫩南部和東部持續進行空襲，大批平民流離失所，越來越多的人開始將這場衝突描述為一場戰爭。

當然，真主黨也進行了報復，週一向以色列北部發射了160多枚火箭彈，以色列北部的海法和採法特等地響起大面積防空警報，其中海法週邊的防空警報聲最為密集，以色列方面傷亡未知。

以色列國防部長加蘭特週一在出席軍方會議評估形勢時稱，以軍正在“加深對黎巴嫩的攻擊”，“行動將持續下去，直到實現讓北部居民安全返家的目標”。

加蘭特呼籲以色列民眾“在未來幾天保持冷靜”，並服從後方司令部的防禦指南。

以色列總理內塔尼亞胡當天發表演說稱，以色列正在改變北部前線的權力平衡。 「我承諾要改變安全平衡，改變北部的力量平衡——這正是我們正在做的，我們正在拆除成千上萬枚瞄準以色列城市和公民的火箭和導彈。”

內塔尼亞胡補充說，他們不會坐等威脅出現，而是主動出擊，提前應對潛在的威脅。他提到以色列將在任何地方、任何場合、任何時間採取行動，包括打擊高級領導人、指揮官和火箭發射器，並強調如果有人試圖傷害以色列，以色列將會給予嚴厲的回擊。

以色列國防軍發言人丹尼爾·哈加里隨後發表視頻聲明，稱該輪空襲為“先發製人打擊”，並向黎巴嫩南部民眾發出警告。

伊朗外交部發言人納賽爾·卡納尼「強烈譴責」了以色列的空襲，他也警告猶太復國主義者將面臨危險後果。

他指出，以色列的罪行範圍從巴勒斯坦擴大到了黎巴嫩，是對區域和國際和平與安全構成嚴重威脅的一個明顯例子，呼籲聯合國安理會「立即採取行動制止這些罪行」。

來源: 新浪財經

卡瑪拉·哈里斯和唐納德·川普圍繞經濟議題的競爭勢將更加激烈，本週兩位總統候選人都計劃就這個本次大選的決定性話題之一發表演講。

哈里斯週日告訴記者說，她將發表演講「概述我的經濟願景」。與此同時，川普將於週二在搖擺州喬治亞州就降低美國企業主稅率的計劃發表講話。

這些進展表明，隨著哈里斯和川普提出一系列相互競爭的設想，涉及減稅、信貸和其他計劃以解決選民對高物價、就業和工資的焦慮，經濟正在成為選舉的焦點話題。距離大選日僅剩六週之際，兩人都在尋找他們可以找到的任何優勢。

美國人對經濟的焦慮一直是哈里斯和拜登的政治包袱，影響了選民對拜登政府的看法，同時卻提振了以美國歷史上首位被判重罪罪名成立的前總統身份再次問鼎白宮的川普的選情。

身為共和黨總統候選人，川普承諾放鬆監管、延長即將到期的減稅措施。這些政策設想幫助他重新贏得了許多在2020年大選後對他敬而遠之的華爾街高層和企業領導人的支持。

最近幾天，哈里斯和川普都在尋求從有利於自己的角度解釋聯準會將基準利率下調0.5個百分點的決定。

哈里斯稱讚這是對抗通膨進展的跡象，證明拜登政府的政策是正確的，但也指出還有更多工作要做。川普抨擊降息是為了保護哈里斯而做出的「政治」決定，並表示聯準會此舉顯示美國經濟狀況很糟。

哈里斯也試圖強化自己在商界的支持，並表示她將幫助發展新興產業。週日在曼哈頓的一個籌款活動上，她告訴捐款者自稱為自己會支持對數位資產和人工智慧領域的投資。曾經對加密貨幣持懷疑態度的川普在這次大選過程中一直大力討好加密貨幣產業。

彭博新聞/Morning Consult在8月進行的一項民調顯示，選民不太可能認為哈里斯應該對拜登任內的經濟問題負責，但他們表示在川普任內他們的境況更好。

不過週日的一項民調顯示，在選民更信任誰管理經濟這個議題上，哈里斯正在縮小與川普的差距。 9月的CBS/Ipsos民調顯示，在最關心這個議題的選民中，哈里斯縮小了支持率差距，川普在這部分選民中以53%對47%的支持率領先，相較之下8月份時為56%對43%。

來源: 新浪財經

降息對航運業的傳導機制

主要航運指數在降息週期的表現

降息週期中的中美貿易及其對航運市場的影響

中國製造與航運市場的結構性變化

資料來源：中國遠洋海運e刊

聯準會官員密集發聲，釋放重磅訊號。

北京時間9月23日晚間，2024年FOMC（聯邦公開市場委員會）票委、亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克在最新演講中稱，完全支持9月降息50個基點，理由是通膨改善和勞動力市場降溫的速度快於預期；2025年FOMC票委會、芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比表示，未來一年可能需要更多的降息，利率需要大幅下降。

同一天，2026年FOMC票委、明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利發表演說稱，聯準會上週降息50個基點後政策依然偏緊，預計年內還將進一步降息50個基點。美股盤初三大股指集體小幅走高，截至北京時間22:30，納指漲0.32%，標普500指數漲0.32%，道瓊指數漲0.14%。

值得注意的是，受聯準會上週降息50個基點刺激，對沖基金正瘋狂湧入最大型科技股。根據高盛集團最新報告，對沖基金上週以四個月來最快速度買進美國科技股、媒體股和電信股。大型經紀公司指出，對沖基金看漲資訊科技股的多頭部位幾乎是看跌資訊的技術股多頭部位的三倍。

聯準會發聲

北京時間9月23日晚間，2024年FOMC票委會、亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克就經濟前景發表演說。他表示，完全支持9月降息50個基點，理由是通膨改善和勞動市場降溫的速度快於預期。

博斯蒂克表示：“通膨的進展和勞動力市場的降溫比我在夏初想像的要快得多。現在看到了一條比預期更早實現貨幣政策正常化的道路。”

博斯蒂克承認，他對通膨的「擔憂」可能促使他支持較小幅度的降息。但他補充道，降息25個基點「將掩蓋勞動市場疲軟日益加劇的不確定性」。隨著通膨和就業之間的風險變得更加平衡，以大幅措施開始央行的降息週期將有助於使利率更接近中性水準。

博斯蒂克也表示，美國經濟正迅速恢復正常，需要更正常的利率。隨著通膨接近聯準會的目標，勞動市場更加平衡，現在是將利率恢復到中性水準的時候了。

博斯蒂克稱，鑑於所謂中性利率（聯準會既不刺激經濟也不放緩經濟）的不確定性，以及對通膨可能捲土重來的擔憂，官員不應承諾採取大規模舉措。

博斯蒂克指出，聯準會必須「非常強有力地」監控就業。美國勞動力市場“並未出現明顯警告”，對未來前景持樂觀態度。預計失業率不會再進一步大幅上升。

博斯蒂克表示，隨著利率的下降，聯準會將更深入利用模型以及對消費者和企業的調查來估算中性利率。

博斯蒂克表示：「儘管最近決定開始取消貨幣政策限制意義重大，但這項舉措並不意味著下一步的節奏。與任何情況一樣，我們的政策制定方法將以新數據、商業聯繫人的意見、不斷變化的前景和風險平衡為指導。

稍後，2025年FOMC票委會、芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比也在演講中釋放了重要訊號，他表示，未來一年可能需要更多的降息，利率需要顯著下降。

古爾斯比指出，通膨已從高峰大幅下降，勞動市場已達到充分就業。對聯準會50個基點的降息感到滿意，顯示出聯準會關注的是就業風險，而不僅僅是通膨問題。失業率在方向上呈上升趨勢，但水準仍較低。

“將再降息50基點”

同一天，2026年FOMC票委、明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利發表演說稱，聯準會上週降息50個基點後政策依然偏緊，預計年內還將進一步降息50個基點。

他預計2024年底聯準會政策利率為4.4%，2025年底進一步降至3.4%，與聯準會FOMC官員預測的中位數一致，未來利率路徑將取決於即將公佈的數據整體表現。

卡什卡利表示，預計聯準會未來的降息步伐將更小，降息25個基點或50個基點都是合理的選擇，暫且預計年內將再有兩次25個基點的降息。

卡什卡利也說，支持上週降息50個基點的決定，通膨已顯著降溫，目前的風險傾向美國勞動市場的趨軟。失業率上升是比通膨更大的風險，希望能將失業率恢復到3.5%。

卡什卡利認為，降息50個基點是推動美國經濟復甦的重要一步。選舉不會影響聯準會的利率決策。

卡什卡利一向被視為聯準會內部較為鴿派的官員之一。在聯準會9月利率決議出爐前，卡什卡利曾暗示，勞動市場可能過度疲軟，可能使9月降息成為合適之舉。

惠譽表示，在本輪寬鬆週期中，聯準會的降息幅度仍可能整體保持溫和，預計聯準會將在11月和12月的會議上各降息25個基點；預計美國聯邦基金目標利率（上限）將在今年底降至4.5%，2025年底降至3.5%，並將在2026年6月降至中性水準3.0%。

德意志銀行分析師也認為，聯準會可能會繼續降息，但幅度不會像預期的那麼大。

資金狂湧

受聯準會上周大幅降息50個基點刺激，對沖基金正瘋狂湧入最大型科技股。

根據高盛集團截至9月20日的主經紀商週報，對沖基金上週以四個月來最快速度買入美國科技股、媒體股和電信股。

大型經紀公司指出，對沖基金看漲資訊科技股的多頭部位幾乎是看跌資訊的技術股多頭部位的三倍。

高盛的報告指出，半導體及相關設備公司的買入量超過了電腦、顯示器和硬碟製造商等技術硬體公司的賣出量。

該報告稱，對沖基金還放棄了空頭部位，並增加了對互動媒體和娛樂公司的多頭押注。更廣泛的科技和媒體產業目前占美國整體淨投資組合曝險的近三分之一。

報告指出，四周以來，美國酒店、餐廳等非必需消費品股票的拋售量首次超過買入量，該板塊遭遇了一年以來最大的淨拋售。

報告稱，總槓桿率（即對沖基金借款和投資總額）達到約278%，為今年最高水準。

中金公司認為，目前來看，50個基點的非常規降息，短期仍會使得市場擔心未來的成長是否會面臨更大壓力，因此未來幾個經濟數據就至關重要，將決定衰退交易（美債、黃金）、寬鬆交易（股債雙牛，成長股領先）和修復交易（後週期領先，如房地產和工業金屬）天平之間的傾斜。如果數據不大幅惡化，那麼就會給市場傳遞一個「降息程度夠且經濟不差」的組合，達到新的平衡，後續市場主線或轉向降息後的修復交易。

來源: 新浪財經