有觀點認為，美國候任總統川普推出的提高關稅政策將導緻美國經濟減速。川普計畫對主要進口來源國墨西哥和加拿大徵收25%的關稅，將導致物價上漲和工作減少，2027年美國的國內生產毛額(GDP)將被拉低1.1%。世界最大的經濟大國將失去自由貿易的果實。

日本貿易振興機構（JETRO）亞洲經濟研究所對川普11月25日所顯示的關稅政策影響進行了推算。以美國對墨西哥和加拿大徵收25%的關稅、同時對中國追加徵收10%關稅為前提，調查了2027年對各國GDP的影響。川普將於2025年1月上任，任期4年。

推算顯示，與沒有提高關稅比，美國的GDP將拉低1.1%。礦業和農業分別拉低1.5%，影響巨大。美國從經濟緊密聯繫的墨西哥和加拿大進口西紅柿與酪梨等蔬菜和水果。關稅增加將導致這些商品漲價，有可能打擊美國消費和減少就業機會。

美國零售商沃爾瑪的財務長（CFO）約翰·大衛·雷尼接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）的採訪時指出，「對於消費者來說，或將出現價格上漲的情況」。

亞洲經濟研究所的磯野生茂指出，「川普提出的以本國為中心的高關稅政策很有可能成為『自損行為』。也可能成為抑制世界經濟整體成長的因素」。

難以從中國替代的進口產品會因成本增加而反噬美國經濟。 JETRO的數據顯示，截至2023年，純電動車(EV)電池材料天然石墨和永磁鐵從中國的進口比重達77.8%，純電動車鋰離子電池達65.1%。

預計中國GDP將被拉低0.3%。更高的關稅可能導緻美國和亞洲的替代採購和工廠遷移。日本理光錶示，計劃將出口到美國的辦公設備的生產從中國轉移到泰國

美國鞋類零售商史蒂夫麥登公司的執行長（CEO）羅森菲爾德(Edward Rosenfeld)11月表示，「來自中國的商品採購比重今後將急劇減少」。目前70%的商品在中國生產和採購。今後計劃分散至柬埔寨和越南等地，減少從中國的採購。

預計日本的GDP將被推高0.2%。以汽車產業為中心，日本作為中國的替代地，預計對美國的出口將增加。東南亞國家聯盟(ASEAN)和印度也將成為食品加工、紡織和服裝產業等的替代國，受到正面影響。磯野指出：「政策上的對立越是激化，東協等中立的全球南方國家獲得的利益就越大，重要性就越高」。

在2017年至2021年，川​​普政府對中國徵收高額關稅，結果墨西哥和加拿大的出口成長。 2025年1月以後提高兩國關稅將產生嚴重後果。預計墨西哥2027年的GDP被拉低3.8%，加拿大被拉低1.2%。特別是汽車產業的產量將下降，墨西哥下降10.7%，加拿大下降10.2%。

日本最大經濟團體“經團連”的會長十倉雅和指出,“很多日本企業以根據美國-墨西哥-加拿大協定（USMCA）而在原則上不徵關稅作為前提，在當地設立製造基地”，擔心會對未來產生影響。

大金工業4月在墨西哥啟動了空調設備的新工廠。大金工業社長竹中直文表示,「如果被徵收關稅，我們可能會重新考慮墨西哥工廠的進一步投資計畫」。住友電氣工業計畫2025年在墨西哥啟動新廠。負責人表示「將密切注意情況，與客戶商談並考慮應對措施」。

川普曾表示：“關稅是世界上最美妙的詞彙”，在競選等場合表明將把對中國的關稅提高到60%，對其他國家徵收10%至20%的關稅。如果實現，預計對美國和世界經濟的負面影響將進一步擴大。

不過，第一生命經濟研究所的前田和馬等觀點認為，上述發言「只是與各國的交易籌碼，全面實施的可能性很低」。事實上，在川普宣布加徵關稅後，墨西哥總統辛鮑姆、加拿大​​總理杜魯道相繼與川普舉行了會談。據悉，雙方就打擊非法移民等交換了意見。預計各國之間的這種博弈今後將更多。

亞洲經濟研究所在推算中使用了經濟地理模擬模型(IDE-GSM)。此模型的特點是可以計算出比國家更小的州和縣等單位的經濟效益。被世界銀行和亞洲開發銀行(ADB)用於分析國際基礎設施開發的經濟效益等。

來源: 日經中文網

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來源：東莞證券

美國當選總統川普的貿易、關稅政策和減稅措施被認為將使美元走強，分析師紛紛警告稱，歐元將進一步走軟，甚至可能跌破平價。

最新美國銀行全球基金經理人調查顯示，在川普贏得大選後，投資人的情緒發生了重大轉變，45%的受訪者選擇美元作為其2025年表現最佳的貨幣，與10月的20%相比大幅上升。

對外經濟貿易大學國家對外開放研究院研究員、巴黎索邦大學博士生導師趙永昇表示，歐元區經濟和法德核心國經濟沒有英語文獻中體現的那麼糟糕，基本面仍然堅實，但該區域缺乏創新能力和資金投入是事實，川普即將上任的消息，對歐元區的前景確實也造成很大震懾力。

牛津經濟研究院高級經濟學家法比亞尼（Riccardo Fabiani）表示：“經濟基本面表明，歐元在近期大幅貶值後將獲得一些支撐，但不確定性的加劇仍將構成主要的下行風險。”

二十多年來從未出現過的情況

截至13日，歐元兌美元連續五天下跌，再度跌破1.05。美元因美債殖利率上漲及符合預期的經濟數據而受到支撐。

歐洲央行（下稱「歐央行」）雖然在當地時間12日下調25個基點，但疊加歐元區經濟不振以及德法兩國政經動盪等因素，歐元難以獲得支撐。根據統計，自11月初以來，歐元已下跌近4%。

高盛的經濟學家近期下調了對歐元區的經濟成長預期，理由是擔心川普的政策會加劇不確定性和貿易相關的溢出效應，且高盛在報告中提出，如果美國按計劃徵收關稅和給企業減稅，歐元可能會跌破與美元的平價，這是二十多年來從未出現過的情況。

義大利聖保羅銀行市場策略師西戈尼尼（Luca Cigognini）警告：「美元繼續衝擊市場，抑制所有主要貨幣下行。歐元正面臨1.0500的威脅。如果最終跌破這一心理支撐位，將開啟更廣泛的看跌戰線，令歐元跌向1.0440。

「川普的當選增加了不確定性，而不確定性通常對美元有利，同時，由於預期美國將採取寬鬆的財政政策，利率差也有所擴大。不利的成長差距降低了歐元區對國際投資者的吸引力。

歐元面臨進一步下行壓力

盛寶銀行首席投資策略師查納納（Charu Chanana）認為歐元將進一步下行，「美元仍有上漲空間。歐洲政局不穩，加上本已脆弱的經濟復甦和迫在眉睫的關稅威脅，使得歐元脆弱不堪。

趙永昇對記者解釋道，在全球範圍內，川普關稅威脅令歐元承壓，而在歐元區內，德法政治危機令歐元區經濟再度受挫，並使歐洲企業難以作出應對全球化競爭所需的決策，譬如目前德國和法國都因財政預算問題而出現政局動盪。

法比亞尼也解釋道，歐元近期貶值反映了外部和歐元區內部因素。

他表示，在經歷了夏季的一輪升值之後，自川普勝選以來，歐元對美元匯率大幅下跌，「主要原因是美元走強，因為歐元對其他貨幣並沒有大幅貶值」。

他解釋道，歐元區確實出現了一些疲軟，而且不利因素不會突然消失，“再加上基本面疲軟，我們預計明年歐元將趨於穩定，並在當前水平附近交易。”

不過，「跌向平價並不是我們的核心設想，因為我們估計，經濟基本面並不能證明歐元貶值是合理的，在中期內，歐元將維持非常緩慢的升值。但不確定性很高，尤其是與政治有關的不確定性，而且下行風險也很大。法比亞尼認為，大膽的選舉承諾有可能破壞國際貿易流動和地緣政治的穩定，這對歐元構成了壓力，並將持續下去。

在這方面，可以看到另一種風險厭惡型貨幣--日圓的匯率也出現了類似的態勢。

「此外，市場可能預期更高的關稅會減少美國對歐元區的貿易赤字。這種預期可能會拖累歐元。歐洲為避免更高的關稅而從美國購買更多能源的前景不會明顯改變情況，因為這仍然意味著經常帳戶的不利情況。的復甦產生懷疑。

具體而言，歐元區第三季的強勁表現得益於巴黎奧運的暫時提振，而第二季的表現則較為疲軟。他分析稱，私人和公共消費支撐了需求，但成長引擎似乎正在衰退。市場情緒疲軟，貸款減少導致投資疲軟，製造業仍低迷。

因而，對成長動能的信心動搖很可能是避開歐元、轉而選擇美元的原因之一。

不過，他也認為，歐元區經濟基本面並沒有進一步走弱。 「我們預計，實際債券殖利率差距的負面影響將減小，更強勁的成長應能吸引資本流入歐元區。然而，由於不利因素只會逐漸消散，而且與美國的生產力差距持續存在，歐元將難以實現有意義的復甦。 ，目前的一些不確定性可能會消散。

「儘管關稅威脅是真實存在的，但並非所有威脅都會實施，一旦談判結束，川普的對抗立場可能會減弱。」他認為，較低的風險通常會支撐非美元貨幣，而對經濟成長前景更強的信心會吸引資金，進而支撐歐元。

來源: 第一財經

兩市近4500檔個股下跌

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來源：讀數一幟

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來源：俄羅斯《側面》周刊，編譯：參考訊息