以聯準會（FRB）降息為契機，投資資金再次轉向風險資產。由世界主要股票所構成的股價指數9月24日達到2個月以來的最高點。在中美經濟隱憂仍存的情況下，呈現過剩資金拉動股價上漲的局面。

聯準會在18日4年半來首次啟動降息。降息幅度達0.5%，帶有防止就業情勢進一步減速的「搶先降息」性質。隨著聯準會下調利率，人民幣快速貶值的風險逐漸消失，中國人民銀行也於24日推出了寬鬆貨幣政策。

美國經濟軟著陸預期（認為通膨趨緩的同時，即使經濟放緩也不會陷入嚴重衰退）也在增強。其背後存在美國基準利率仍處於4.75～5%的高水平，因此存在下調空間這一安心感。

聯準會主席鮑威爾在18日的記者會上針對降息0.5%而非0.25%的原因強調：「體現出避免（面對經濟減速時政策應對）陷於被動的決心」。 All Nippon Asset Management的石見直樹解釋：「市場想起了2000年代前半期的全球經濟復甦和股價上漲」。

在聯準會最近數年實施貨幣緊縮的局面下，在基金等之中等待機會的資金已開始轉向風險資產。作為包括已開發國家和新興國家在內的代表性股指，MSCI計算的全球股票指數（以當地貨幣計算）24日比前一天上漲0.5%，創出新高。

資金流向也出現變動。以MSCI全球股票指數上次高點的7月16日為起點，觀察全球股票的總市值增加額排名可以發現，繼排在首位的美國Meta（增加約1800億美元）之後，沃爾瑪增加約850億美元排在第2位。

這與英偉達等巨型科技股主導股價走高的今年夏天截然不同。美國安達（OANDA）的Kelvin Wong指出，隨著緊縮週期的結束，「短期利率的下降促進了股票市場中的貨幣循環」。

市場的樂觀情緒是否有盲點呢？法國巴黎銀行證券的首席經濟學家河野龍太郞指出：「認為人工智慧（AI）將加速生產力提升的陶醉感正在加強。這種自滿可能會推動股價上漲，但在達到臨界點之後，就可能開始大幅調整」。

日本股市也在復甦途中，但與創出最高點的歐美股市相比漲幅落後。這是因為日美利差縮小導致的日圓兌美元升值壓力仍然存在。日經平均指數處於比7月11日創出的最高點（4萬2224點）低約4000點的水平。

來源: 日經中文網

日圓貶值至9月初以來的最低水平，因為即使在聯準會降息之後，美日收益率差縮小的速度仍不確定。

週四亞市盤中，日圓兌美元匯率下跌0.2%至145.04，為9月4日以來的最低水準。儘管聯準會上週將利率下調了50個基點，但其主席鮑威爾對寬鬆的步伐持謹慎態度，而日本央行行長植田和男週二重申，日本央行並不急於升息。

日圓兌美元匯率在創下38年新低後，本季迄今已上漲11%，但市場現在質疑的是，殖利率差距會在多大程度上縮小。

日本也繼續面臨強勁的資本外流、貿易赤字和實際負利率，所有這些都對日圓構成了壓力。

瑞穗證券策略師Masafumi Yamamoto和Masayoshi Mihara在一份報告中寫道：「美元兌日圓匯率可能會持續波動，市場對11月下一次FOMC會議降息幅度的預期會隨著美國經濟指標的強弱而變化。

交易員們也正在為週五舉行的日本執政黨領袖選舉做準備，以防對日圓產生影響，因為新領導人很可能成為日本下一任首相。市場關注的焦點是候選人不同的貨幣政策立場，特別是經濟安全大臣高市早苗本週稍早表示，「現在升息是愚蠢的」。

「週五的自民黨總裁選舉是一個事件風險，」澳洲聯邦銀行貨幣策略師Carol Kong說。 “取決於哪位候選人獲勝，市場對日本央行加息和日元的定價可能會向兩個方向急劇變動。”

技術圖表顯示，美元兌日圓已突破下降通道，顯示看跌傾向有可能減弱。此外，14天相對強弱指數（RSI）已升至50水平以上，顯示看跌情緒已轉為看漲勢頭。上檔方面，美元兌日圓可能會探索六週高點149.40附近的區域。

就支撐位而言，美元兌日圓可能會測試下降通道的直接上邊界，即144.00水平附近，然後是位於143.62水平的九日移動平均線。重返下降通道將強化看跌傾向，並導致該貨幣對目標指向139.58區域，這是自2023年6月以來的最低點。

來源: 金十數據

進入季節性淡季

原油後市如何走？

來源：金聯創

貨幣：美元/日圓

貨幣：澳幣/美元

熟悉沙烏地阿拉伯想法的人士稱，該國準備增加產量，放棄每桶100美元的非官方原油價格目標。這顯示沙烏地阿拉伯已經接受了油價下跌。

這個世界上最大的石油出口國和歐佩克+產油國集團的其他七個成員原定於10月初結束長期的減產，但隨後將該計劃推遲了兩個月，並引發了人們對其是否能夠增加產量的猜測。本月稍早布蘭特原油價格一度跌破70美元，至2021年12月以來的最低點。

然而，知情人士表示，沙烏地官員致力於在12月1日恢復增產，即使這會導致價格長期走低。沙烏地阿拉伯能源部沒有回應置評請求。

這標誌著沙烏地阿拉伯立場的重大轉變，自2022年11月以來，沙烏地阿拉伯一直領導其他歐佩克+成員國多次減產，試圖維持高油價。

由於俄烏衝突的餘波擾亂了市場，國際基準布蘭特原油的價格在2022年的平均價格達到每桶99美元，為八年來的最高水平，但此後有所回落。

隨著時間的推移，非歐佩克產油國（尤其是美國）的供應增加，加上中國需求成長疲軟，削弱了歐佩克+減產的影響。 9月迄今，布蘭特原油的平均價格為每桶73美元，儘管以色列與哈馬斯的戰爭有可能升級為更廣泛的區域衝突。

根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，沙烏地阿拉伯需要接近每桶100美元的油價才能平衡預算，因為王儲穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）正在尋求為一系列大型項目提供資金，這些項目是其雄心勃勃的經濟改革計畫的核心。

然而，知情人士表示，沙烏地阿拉伯已決定不願意繼續將市場份額拱手讓給其他生產商。他們還補充說，該國認為，它有足夠的替代融資選項來度過油價下跌的時期，例如動用外匯儲備或發行主權債務。

十年前，沙烏地阿拉伯結束了每桶100美元的石油時代，在2014年油價下跌之際增加了產量，以阻止美國頁岩產業的快速崛起。

最近，在能源部長阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼親王（Prince Abdulaziz bin Salman）的領導下，沙烏地阿拉伯尋求實現收入最大化，透過減產來支撐油價。

然而，該政策有時會激化沙烏地阿拉伯與美國的緊張關係，在俄烏衝突導致油價飆升後，美國試圖讓沙烏地阿拉伯在2022年提高產量，但未能成功。

迄今為止，沙烏地阿拉伯承擔了歐佩克+的大部分減產，在過去兩年中每天減產200萬桶，佔該聯盟減產量的三分之一以上。

沙烏地阿拉伯目前的日產量為890萬桶，這是自2011年以來的最低水平，除新冠疫情和2019年該國國有石油公司位於阿布蓋格的煉油廠遇襲以外。

根據推遲的開始解除減產的計劃，沙烏地阿拉伯將從12月起每月增產8.3萬桶/日，到2025年12月，其產量將增加100萬桶/日。

令沙烏地阿拉伯感到沮喪的一個關鍵問題是，包括伊拉克和哈薩克在內的幾個歐佩克成員國，在某種程度上無視減產，產量超過了各自的配額。

歐佩克秘書長海瑟姆·阿爾蓋斯（Haitham Al Ghais） 於8月訪問了這兩個國家，或承諾將調整未來的生產計劃以補償過去的供應過剩。

但其中一位知情人士補充說，沙烏地阿拉伯仍然對歐佩克成員國對減產承諾的遵守情況感到擔憂，如果其中任何一員違背承諾，沙烏地阿拉伯可能會決定以比計劃更快的速度取消自己的減產。

來源: 金十數據

圖：掉期市場與歐洲央行對通膨率的看法對照

經濟成長疑慮

實質所得增加提振消費？

來源：路透