中郵證券

美國最新公佈的數據顯示，1 月通膨全面超市場預期。市場對聯準會降息的預期顯著調整，下次降息的時間點已從6 月延後至9 月。數據公佈後，美債殖利率上行，美股也普遍低開，但隨後川普在社群平台上宣布與俄烏首腦分別通話，市場預期俄烏衝突緩解的可能性大增，風險情緒好轉，美股轉漲，美元指數回落。

軟著陸預期提升，金銀同漲。本週市場仍在交易美國經濟的軟著陸，通膨預期回暖，金銀同漲。最終：本週COMEX黃金上漲1.27%，白銀上漲1.33%。我們認為長期來看，美國赤字率提升、地緣政治擾動疊加美國供應鏈近岸化導致央行購金邏輯不改。

9月25日8時44分，中國人民解放軍火箭軍向太平洋相關公海海域，成功發射1發攜載訓練模擬彈頭的洲際彈道飛彈，準確落入預定海域。這次飛彈發射，是火箭軍年度軍事訓練例行性安排，有效檢驗武器裝備性能和部隊訓練水平，達到了預期目的。中方提前向有關國家作了通報。

繼9月24日貨幣政策超預期後，9月26日召開的政治局會議相較7月底會議，此次對資本市場、房地產和促銷費的關注度明顯提升會議提出要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市；促進房地產市場止跌回穩；把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構，同向提振收入、地產、股票等居民家庭財富所相關的因素、靜待具體措施逐步落地、有助於恢復消費者信心。

三位候選人的政策主張各有側重，因此對資產價格的影響也有所不同。

在業界加速出清的背景下，龍頭藥局有望憑藉其專業化的服務能力、強大的供應鏈體系、數位化精細化的管理以及內控合規體系在產業整合階段脫穎而出，2025年客流有望持續提升。

出口成長超預期上行，外需短期維持韌性； 進口：國內需求不足疊加基數走高，進口超預期回落。

美國勞動市場持續降溫，呈現「恰到好處」的疲軟。

本週A股震盪盤整，中樞繼續下移。