特斯拉今日凌晨發布了喜憂參半的2024年第三季業績，但由於投資者對盈利增長、毛利率上升，以及特斯拉更便宜的電動汽車明年有望投產的消息表示歡迎，特斯拉股價在盤後交易大漲。

第三季度，特斯拉營收為251.8億美元，低於分析師預期的254億美元，高於第二季的250.5億美元，也超過了去年同期的234.0億美元。調整後的每股盈餘為0.72美元，高於分析師預期的0.60美元。備受關注的毛利率為19.8%，遠高於預期的16.8%。

特斯拉第三季獲利超出了華爾街預期，這有些令人驚訝。在此之前，該公司已經連續幾季未達到利潤預期。受此影響，特斯拉股價在周三盤後交易中一度上漲12%。

第三季業績喜憂參半

讓我們深入探討特斯拉第三季業績報告的細節。在此之前，特斯拉已經公佈了第三季的汽車交付數據。儘管如此，分析師還是高估了特斯拉的創收能力。之前，特斯拉一直保持較高的一位數漲幅，這次分析師預計特斯拉營收年增約10%，而實際成長8%。

1）汽車業務低迷

特斯拉的營收成長非常不平衡，核心汽車業務的營收僅成長了2%。考慮到目前通膨率仍在2%以上，特斯拉迄今最大的業務部門並沒有產生任何實際成長，這不是一個好兆頭。

今年，全球電動車市場的成長速度並不強勁。這在一定程度上是由於歐洲電動車市場疲軟，但特斯拉汽車業務沒有任何實際收入成長，這仍然有些令人失望。畢竟，特斯拉的定價根本不像「普通」汽車公司。對於一家市盈率約為100倍的公司來說，最大的業務部門應該在名義和實際價值上都能實現可觀的成長。

與去年同期相比，汽車銷量成長了6%，而汽車收入僅成長了2%，這也是一個問題。儘管推出了高價的Cybertruck皮卡車，但平均售價顯然正在下降，這可能引發汽車業務未來的利潤率問題。需求似乎也相對疲軟，儘管價格下降，但銷售成長相對緩慢。另外，不斷增長的庫存水準也指向了同樣的方向。

2）庫存上升

全球庫存水準上升至19天的供應量，高於一年前的16天供應量，成長了約20%。如果需求非常強勁，虧存水準應該會下降，尤其是在特斯拉一直降價的情況下。但如果庫存水準在價格誘因下持續攀升，那麼需求顯然不會很強勁。當然，宏觀不確定性可能是負面影響，但來自中國電動車企業的競爭加劇也可能是一個因素。最後，CEO伊隆馬斯克的親共和黨立場可能也疏遠了一些潛在客戶。

3）能源業務強勁

值得慶幸的是，能源業務的強勁表現部分抵消了汽車業務的疲軟。第三季度，特斯拉能源業務營收年增了52%，能源業務的毛利率也擴大到30%左右，較上季成長了600個基點。能源業務的強勁成長主要得益於其儲能業務的優異表現。第三季度，特斯拉在Powerwall部署方面創下歷史新高，部署的總儲存量上升到6.9GWh，比去年同期成長了75%。

但是，能源業務可能相當不穩定，因此無法保證該業務部門在第四季及以後的表現同樣強勁。但至少在第三季度，能源業務在業務成長和財務方面都表現良好，銷售量很有吸引力，利潤率也很高。

4）利潤率提高

在整個公司範圍內，特斯拉的利潤率與一年前相比有所增長，這主要是由於能源業務的良好表現，以及較高的碳積分收入。碳積分收入的利潤率非常高，因此這項指標的成長會對特斯拉的獲利能力產生很大影響。就碳積分銷售而言，第三季的表現為歷史第二好，這也是特斯拉第三季獲利超預期預期的原因之一。

第三季度，特斯拉的營運利潤率上升至10.8%，比過去幾季的表現要好，儘管與其他汽車公司相比仍不算太高。例如，BMW去年也實現了10.8%的利潤率，而豐田汽車同期實現了12%的利潤率。因此，特斯拉看起來很穩健，但從目前的利潤率來看遠非壯觀。

特斯拉的每股盈餘年增9%，漲幅在營收成長和利潤率成長之間，從0.66美元增加到0.72美元。按照目前的水平，特斯拉的年每股收益應該略低於2.50美元。看漲的投資人似乎認為，這保證了起股價遠超過200美元，儘管其他人可能不同意這一點。

5）自由現金流不足

近期，特斯拉現金流的產生一直是個問題，今年上半年自由現金流為負。但第三季度，這種情況發生了轉變：在營運資產和負債變化的幫助下，營運現金流增加了16億美元，達到60多億美元。

自由現金流在30億美元左右，與上半年相比有明顯改善。儘管如此，特斯拉今年到目前為止僅產生了15億美元的累計自由現金流，折合率約20億美元。對於一家價值約7000億美元的公司來說，這並不多，因為這意味著自由現金流收益率只有在0.3%左右。

當然，特斯拉的流動性並不令人擔憂，因為其資產負債表相當強勁，現金部位為340億美元。因此，特斯拉有充足的儲備投資於其自動駕駛計程車、能源業務等。

馬斯克的承諾

1）交付量成長

特斯拉CEO馬斯克在財報電話會議上表示，預計今年的汽車交付量將實現“小幅增長”，而明年有可能增長20%至30%。第三季度，特斯拉交付了46.3萬輛汽車，年增6.4%，為今年首季的銷量年增，也創下了歷年第三季的交付紀錄。

2）自動駕駛計程車

在第三季業績發布之前，投資者和分析師都在等待有關Cybercab自動駕駛計程車和Model 2廉價電動車的更多消息。馬斯克今日在電話會議上表示，Cybercab將於2026年實現大量生產，目標是每年生產200萬輛Cybercab。

目前，特斯拉正在舊金山地區針對員工測試自動駕駛計程車服務。馬斯克說：「透過App，你可以申請乘車，它會帶你去灣區的任何地方。」馬斯克同時指出，這些員工試駕配備了安全駕駛員。

到目前為止，大眾對特斯拉的這項服務還知之甚少。今日，馬斯克和其他高層與投資者分享了時間表，包括計劃明年某個時候開始在加州和得州進行付費乘車。馬斯克在電話會議上說：“我們認為，明年某個時候，我們將能夠讓自動駕駛的特斯拉進行付費乘坐。”

晨星公司（Morningstar）分析師Seth Goldstein對此表示，他相信特斯拉明年可以「小規模」部署付費自動駕駛計程車服務，但規模應該不會很大。

Goldstein說：「馬斯克之前也給出了樂觀的時間表，但在我們看到有形產品之前，這些時間表被多次推遲了好幾年。當然，對於特斯拉來說，也沒有什麼是不可能的。

3）廉價車型

馬斯克還補充說，特斯拉仍有望在明年上半年生產新車，可能包括更便宜的Model 2電動車。馬斯克稱，加上激勵措施，電動車的價格將低於3萬美元，這是關鍵門檻。

4）FSD

馬斯克也討論了全自動駕駛功能FSD的進展。他說，特斯拉內部預計，到明年第二季FSD將比人類駕駛更安全。他說：“無需等待Robotaxi實現完全自動駕駛，我們預計明年就能通過現有車型實現這一目標。”

5）人形機器人

馬斯克稱，特斯拉的人形機器人Optimus正在取得進展。他說，特斯拉擁有最先進的人形機器人，遙遙領先其他同類產品，因為特斯拉兼具AI和製造能力，這是競爭對手所沒有的。馬斯克還稱：“Optimus很有可能成為有史以來最有價值的產品。”

特斯拉還是好的投資嗎？

特斯拉第三季的表現優於預期，並顯示出幾個正面因素：利潤有所改善，利潤率在一定程度上有所恢復，現金流表現也比上半年的糟糕數字好很多。

話雖如此，特斯拉也仍然存在問題：儘管高價Cybertruck皮卡車帶來了成長，但平均售價仍在繼續下降，特斯拉的汽車業務表現不佳，沒有實際（經通膨調整後）收入成長，庫存水準也在上升。

特斯拉在未來的自動駕駛計程車市場具有潛力，但與Waymo等同行不同，它還沒有任何產品上路。很難說特斯拉是否能夠趕上目前的市場領導者。

特斯拉的年化自由現金流殖利率目前僅0.3%。特斯拉的本益比約100倍，遠高於競爭對手，因此特斯拉股票可能太貴了，風險也很大。即使特斯拉的股價下跌20%或30%，也同樣不便宜。

特斯拉目前的汽車業務成長相對疲軟，因此在經濟衰退或經濟低迷時期，它可能會遭受重大損失。產業分析師Jonathan Weber稱，總體而言，他仍然看跌特斯拉，主要因為其較高的估值，以及電動車和自動駕駛計程車市場的激烈競爭。

週三，特斯拉股價收在每股213.65美元，下跌1.98%。財報發布後，特斯拉在盤後交易中一度上漲12%，達到每股239.50美元。今年到目前為止，特斯拉股價累計下跌了14.02%。

來源: 新浪財經

10月24日，行情數據顯示，比特幣價格最低跌破6.6萬美元。從10月21日開始，比特幣的上漲動能顯現疲軟，從高點6.95萬美元一路下跌，一度觸及65,260美元的低點。以太坊的走勢與比特幣同步，自2,770美元高點一路滑落，最低跌至2,440美元。而根據Coinglass的數據顯示，過去24小時內市場爆倉金額達2.79億美元，其中多單爆倉高達2.02億美元。

行情是否再次達到階段性頂點？或許我們可以從鏈上資料上找到一些端倪。

比特幣市佔率漲至三年內高點

Bitcoin Dominance Index（BTC.D）是表示目前比特幣市值在加密貨幣市場佔比的指數。自2022年9月份左右以來，BTC的市佔率一直處於整體上漲趨勢。根據Coinmarketcap數據顯示，近期BTC的市佔率已接近58%，全年上漲超過8%，創下2021年4月來的高點。

根據歷史數據，牛市週期的初期通常伴隨著比特幣的市場份額上升，而當市場進入山寨幣的「Altcoin Season」時，比特幣的市場份額通常會下降。同時，當比特幣市佔率達到高點時，市場往往進入橫盤整理或回檔階段。理論上，這是市場流動性和投資情緒達到臨界點的表現，是由於比特幣吸引了大量資金流入後，價格達到較高水平，市場開始獲利了結的自然結果。

比特幣現貨ETF的資金流向成為關鍵

值得注意的是，本輪行情比特幣市佔率的上漲主要受到比特幣現貨ETF的資金大規模導入推動，尤其是機構投資者的參與。根據CryptoQuant執行長Ki Young Ju揭露數據顯示，美國比特幣現貨ETF中的機構持有量約佔20%。資產管理公司持有約193,000個比特幣。由於現貨ETF，今年已有1,179家機構加入投資了比特幣。

從數據上看，10月14日至10月21日，比特幣現貨ETF持續7日淨流入，尤其是貝萊德（BlackRock）ETF IBIT淨流入超15億美元，使其目前持有的BTC數量升至391,484枚（約264.5億美元）。比特幣的價格也從62300美元上漲超過69,000美元。

隨著美東時間10月22日比特幣現貨ETF 7日淨流入後首次淨流出，總淨流出7,909.05萬美元，比特幣價格趨勢也開始出現滯脹震盪並伴隨下跌行情。這現象可以解讀為市場沒有突破重要的技術支撐點位，投資者對市場短期前景的信心下降，當機構資金開始減少或流出時，隨之出現價格回落。如果比特幣未能有效突破，價格走勢可能面臨進一步的整理和震盪。

從另一個層面理解，從市場的反應來看，比特幣的上漲吸引了大量的流動性，這在當前市場階段尤為明顯。同時比特幣在震盪期間也逐步吸走了其他山寨幣的流動性，進一步形成了明顯的「吸血」效應。而在比特幣上漲的過程中，其他加密資產的價格往往不跟漲，導致市場流動性進一步向比特幣傾斜。如果比特幣無法突破關鍵阻力位，市場可能會經歷短期的回調，流動性進一步從山寨幣市場抽離，價格波動性也會加劇。通常當比特幣達到新的高點後，部分流動性可能會溢出到山寨幣市場，才有可能迎來更大規模的價格上漲。

USDT市值創歷史新高，USDT.D觸及支撐

穩定幣總市值以搶走以太幣份額的方式增加了其份額佔比，排除其他山寨幣的因素，其佔BTC、ETH和穩定幣總市值的比重在2024年從7%增長到10%。根據DefiLlama數據顯示，穩定幣總市值現報1,727.78億美元，創自2022年5月以來新高。

在這其中，USDT市值創下1,200億美元歷史新高，佔總穩定幣市值的69.49%。這也是過去六個月穩定幣從ETH手中奪取市場份額的主要動力。

2023年3月矽谷銀行(SVB)倒閉是穩定幣競爭的轉捩點，導致USDC的份額大幅縮水，而USDT的供應量增加。但在某種程度上，USDT Dominance Index（USDT.D）的上漲對市場而言並非樂事。 USDT.D能作為市場情緒的晴雨表，有效預測比特幣在不同週期內的價格頂部和底部。

從下圖可見，在今年的行情中，每當USDT.D接近或重新測試其長期上升支撐線時，比特幣往往會出現局部的價格高峰。這是因為投資者往往在市場波動時期，將資金轉移到穩定幣如USDT以避免風險。因此，USDT.D上升時通常暗示著市場資金的抽離，也就是近階段的比特幣價格的高點所在。

需求方減弱

從中長週期來看，目前比特幣市場的絕對已實現利潤與虧損均呈現顯著下降趨勢。自2024年3月比特幣達到7.3萬美元的歷史高點後，新資本流入市場的速度顯著減緩。根據Glassnode提供的數據顯示，目前日流入市場的資本約為7.3億美元，儘管這一數字仍不算小，但與3月高峰時的29.7億美元相比，下降幅度非常明顯。

這顯示市場需求方的動能明顯減弱，雖然資金仍在流入市場，但其規模不足以推動比特幣價格的長期穩定上漲或下跌，而是更容易在相對小的資金變動下出現劇烈的波動。這種流動性不足的情況使得比特幣在短期內可能會繼續表現出較大的價格波動，同時市場整體缺乏明確的方向性，使得大資金的觀望情緒更加濃厚。

整體而言，比特幣目前確實處於高波動性與不確定性共存的市場局面，近半年的價格走勢更像是在現有區間內進行「直上直下」的不斷反覆波動。在沒有獲得真正的大規模資金注入或流出之前，比特幣的價格可能很難打破當前的震盪格局。

這種市場現象與市場參與者的情緒波動緊密相關。大資金的觀望情緒較為濃厚，許多機構投資者選擇等待更明確的市場訊號，如宏觀經濟政策的進一步明朗或是聯準會未來貨幣政策的調整，以及即將結局的新一任美國總統大選。在當前階段，市場情緒較為脆弱，任何宏觀層面的突發變化都有可能成為市場波動的催化劑。

來源: 金色財經

歐元區10月PMI

週四(10月24日)原油市場再次迎來上漲，截至北京時間16:21，布蘭特原油期貨上漲0.85美元，漲幅1.12%，至每桶76.09美元，美國西德克薩斯中質原油（WTI）則漲幅更大，攀升1.65%至71.94美元。本輪漲勢主要受到中東緊張局勢的推動，特別是以色列與黎巴嫩真主黨之間的激烈交火，使得全球供應鏈再次面臨嚴峻挑戰。自本周初以來，油價已經累積上漲近4%，成功扭轉了上週超7%的大幅跌勢。

獨立市場分析師Tina Teng指出，目前市場正試圖從上週的超賣中恢復。儘管先前對需求疲軟和供應過剩的擔憂令價格大幅下跌，但實際上中東衝突的基本面支撐因素並沒有改變。隨著局勢進一步惡化，油市的供應風險再度浮現，為當前價格提供了強力支撐。

中東衝突持續升級，供應緊張難解

從地緣政治來看，市場對供應的擔憂持續升溫。以色列週三空襲了貝魯特南部郊區，而真主黨也向以色列目標發射了精確導引飛彈，首次展示了其更具破壞力的武器庫。這一系列交火使市場對供應鏈的安全性產生了強烈的憂慮，推高了油價。

此外，美國的政治環境也對市場產生了影響。美國正在為以色列、真主黨與哈馬斯之間的和談進行最後的外交努力，而這些和平談判極可能在11月5日美國大選前見分曉。正如Phillip Nova的資深市場分析師Priyanka Sachdeva所言，在選戰的關鍵時期，油價的波動性將更加劇烈，尤其是在地緣政治不確定性上升的背景下。

市場基本面：餾分油需求強勁，支撐油價

在需求端，摩根大通的分析師指出，餾分油的需求走強為油價提供了關鍵支撐。這部分需求尤其來自亞洲市場，亞洲國家的旅遊活動強勁反彈，推動餾分油消費上升。同時，多個主要市場的餾分油庫存持續下降，令油市供需緊張的格局進一步加劇。根據摩根大通的預期，第四季餾分油需求有可能超出預期，進一步提振油價。

技術面分析：上漲趨勢仍堅挺，但警覺關鍵支撐位的破位風險

從技術面來看，WTI原油今日開盤呈現出積極的上漲動能，價格逼近72.15美元的關鍵水平，若能成功突破該點位，將打開進一步上漲空間。分析師認為，WTI的首要目標將是測試73.70美元的阻力位，若突破此區域，後續目標可望看向74.00美元上方。然而，若油價跌破70.58美元的關鍵支撐位，可能終結當前的看漲趨勢，重新進入下行通道。 至於布蘭特原油，昨日曾面臨下行壓力並短暫跌破75.36美元，但最終成功守住這一重要支撐位，並在今日開盤時再度走高。目前的上方阻力位為76.84美元，若能突破該水平，油價可望進一步上探78.66美元。然而，如果布蘭特原油跌破75.36美元並收於其下方，則需要警惕進一步的回檔風險。

結論：供應風險支撐油價，但需警惕短期回調

總的來說，中東局勢的緊張和餾分油需求的強勁共同推動了油價的回升，當前的上行動能依舊強勁。然而，市場仍面臨較大的不確定性，特別是在美國大選即將來臨的背景下，油價波動性可能會進一步放大。技術面上，WTI和布蘭特原油都在關鍵的阻力位附近徘徊，突破將決定未來幾日的市場趨勢。

這場油市的漲跌仍然高度依賴地緣政治局勢的發展。

來源: 匯通網

德國10月PMI

「儘管更高的殖利率對股票施加壓力，但我們仍然看漲，」DataTrek的Nicholas Colas表示。

隨著債券市場利率上升，美國股市似乎暫時停止了創紀錄的表現，標普500指數在周三收低。

「我們已經經歷了一段非常好的上漲，」摩根士丹利投資管理公司負責美國股票的高級投資經理Andrew Slimmon在電話採訪中表示。他認為，“一旦總統選舉結束，漲勢可能會繼續”，但他並不確定明年會像今年一樣表現強勁。

根據FactSet的數據，標普500指數在2024年迄今上漲了21.5%，去年則上漲了24%。 Slimmon指出，隨著10年期美國公債殖利率的上升，美國股市的上漲可能會暫時停頓，但他對企業在第三季財報季的表現感到「鼓舞」。這一切都發生在經濟強勁的背景下，他補充道。

根據道瓊斯市場數據，10年期美國公債殖利率本月飆升至7月底以來的最高水準。儘管標普500指數本週迄今下跌1.2%，但截至週三，美國大盤指數本月仍上漲了0.6%。

在過去兩年中，10年期公債殖利率的上升似乎並沒有對美國股市的上漲構成重大阻礙，目前的殖利率仍低於2023年10月的高點。

「即使10年期公債殖利率最近有所上升，我們仍然看好美國大盤股，」DataTrek Research聯合創始人Nicholas Colas在周三發送的郵件中寫道。 “我們認為更高的收益率表明經濟增長依然強勁，企業盈利增長在未來幾個季度應該會繼續。”

根據道瓊斯市場數據，10年期公債殖利率週三上漲了3.6個基點，至4.24%，這是自7月25日以來的最高水準。相較之下，2022年10月12日，也就是美國股市當前多頭市場開始的那天，10年期公債殖利率為3.9%。

自從聯準會在9月18日將短期聯邦基金利率下調50個基點以來，10年期公債殖利率也相應上升了類似的幅度，DataTrek指出。

Colas表示，「對這項變動的可能解釋包括經濟成長優於預期和可能的選舉結果」。 “雖然更高的收益率對股票構成壓力，但我們仍然看漲。”

從更長遠的角度來看，10年期公債殖利率並不算異常高，目前的4.2%殖利率“與60年前的水平完全相同”，DataTrek表示。

「過去六十年間，10年期公債殖利率的走勢與通膨趨勢緊密相關，通膨在1980年之前上升，隨後下降，」Colas表示。 “疫情後時期的較高通膨將收益率從2020年7月的歷史低點0.6%推高，但還沒有達到歷史上不尋常的水平。”

DataTrek的報告顯示，自1962年以來，10年期公債殖利率的平均水準為5.8%。

儘管與可能的共和黨選舉勝利有關的美國財政問題可能推動了10年期國債收益率的上升，但Sevens Report Research在周三的報告中指出，「更有可能的是，10年期國債收益率上漲至三個月高點的原因是經濟成長和通膨比預期更強勁」。

報告指出，自聯準會降息以來，經濟成長幾乎全面超出預期，包括9月的就業報告、零售銷售、服務業數據以及亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型估計。

週期性股票

摩根士丹利的Slimmon表示，他仍然青睞美國股市中的周期性板塊，例如金融和工業，因為他仍然認為「經濟強勁」。但他補充說，“我不會賣掉科技股來投資這些板塊”，他更願意從市場中的防禦性板塊撤出，預計市場漲勢可能會持續到2025年。

美國股市週三收低，道瓊工業指數下跌1%，標普500指數下跌0.9%，科技股占主導的那斯達克指數下跌1.6%，根據FactSet的數據。

標普500指數的科技板塊週三下跌了1.7%，金融板塊下跌0.1%，工業板塊下跌0.3%，根據FactSet的數據。在傳統的防禦性板塊中，消費品板塊下跌0.1%。

週三表現最好的板塊是房地產板塊，這是一個對利率敏感的市場領域，其次是公用事業板塊，這個傳統防禦性板塊被一些投資者認為可能受益於生成式人工智慧的電力需求。房地產和公用事業是周三唯一上漲的兩個標普500板塊。

Slimmon表示，標普500指數在2025年的回報可能會更加“溫和”，但“我認為美國股市的表現仍將不錯”。

來源: 金十數據