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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
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港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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在全球配置框架中,套息交易是重要的投資策略。本文試圖回答當下港股的交易資金中,來自海外或本地資金的可能性各有多大,同時在何種流動性組合下港股能迎來趨勢性的上漲機會。
本週四,韓國央行決定維持七天回購利率在3.5%不變,這項決定基本上符合多數經濟學家的預期。央行決定公佈後,韓元和債券期貨基本上持穩。
韓國央行的這項決定,意味著該央行已經連續第13次維持利率不變,為2008年以來最長的一段按兵不動的時期。
對於韓國央行理事會來說,他們一直在試圖緩和市場對即將到來的政策轉變的預期,因為擔心降息信號可能進一步刺激首爾及週邊地區房價上漲,從而給金融平衡帶來風險。
但也有經濟學家警告稱,韓國國內經濟面臨的風險正在加劇,韓國央行面臨的降息緊迫性也不斷加強。
儘管市場對於聯準會的降息預期在近期不斷上升,但韓國央行相信,韓國可以依靠出口強勁成長來推動經濟成長,這給他們帶來了維持利率不變的底氣。
昨天公佈的最新數據顯示,8月前20天,韓國出口成長加速,半導體產業動能強勁。這為韓國央行維持利率不變提供了證據。韓國央行行長李昌鏞也在決議發布後的會議上表示,韓國晶片出口暢旺,預計將對未來的國內經濟產生涓滴效應。
韓華投資證券公司分析師Kim Sung-soo表示:「當焦點仍集中在房地產和家庭債務方面的金融穩定時,沒有必要急於降息。(韓國)經濟表現良好,出口也在增長。因此,韓國央行等到10月份再降息,然後到年底前維持利率不變,是有可能的。
韓元的疲軟進一步韓國央行增加了維持匯率不變的理由。今年以來,韓元兌美元匯率仍是表現最弱的貨幣之一。韓國央行顯然擔心,一旦貿然降息,可能導致韓元進一步貶值,提高韓國居民的生活和生產成本——尤其是考慮到韓國食品和能源嚴重依賴進口,韓元貶值帶來的衝擊將更大。
不過,儘管韓國出口強勁,但韓國央行還是在其最新的經濟預測中釋放了一些悲觀訊號。
韓國央行預計,韓國今年消費者物價(CPI)將年增2.5%。這項預期較5月預測的2.6%略微下調。此外,韓國央行對韓國2024年的經濟成長也稍微下修至2.4%,對2025年的經濟成長預測維持不變。
韓國央行之所以下調經濟成長預期,可能是因為今年第二季韓國GDP成長意外較上月下滑0.2%。儘管韓國出口因外需強勁而持續上漲,但國內投資下降拖累了韓國經濟成長勢頭,借貸成本上升和消費前景不明朗打擊了市場信心。
儘管韓國央行淡化了經濟成長下滑的嚴重性,認為這只是暫時現象,但經濟學家指出,韓國經濟中隱藏的風險正在加劇。
德意志銀行亞洲首席經濟學家Juliana Lee表示,韓國通膨放緩和國內經濟風險增加了考慮降息的理由。
她表示:“通膨下降背景下的被動貨幣政策緊縮拖累了韓國國內需求,導致經濟分化。儘管外部需求仍然強勁,但脆弱群體面臨的風險不斷上升。”
穩居全球第四大支付貨幣的人民幣,「朋友圈」又擴大了。
8月19日,中國人民銀行與越南國家銀行簽署合作諒解備忘錄,進一步促進雙方在本幣結算、本幣互換以及跨境支付互聯互通等領域的合作。
更早前的5月21日,中國人民銀行與泰國銀行簽署《關於促進雙邊本幣交易合作框架的諒解備忘錄》。
我們注意到,與中國進行相關合作的國家和地區名單,正越拉越長。
中國人民銀行去年10月發布的《2023年人民幣國際化報告》顯示,中國共與40個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署過雙邊本幣互換協議,目前有效協議29 份,互換規模超過4兆元人民幣。
這可以有效促進跨境貿易和投資。
中國銀行研究院資深研究員王有鑫表示,本國貨幣互換最主要的目的還是為了服務雙邊經貿合作。長期以來,亞洲各國存在「貨幣錯配」問題,即貿易計價和結算貨幣主要為美元。當出現「美元荒」時,經貿合作會受到影響。本幣互換有利於提高經貿合作便利化,減少在國際支付和結算過程中對第三方貨幣的依賴。
這有助於維護全球金融安全。
雙邊貨幣互換亦是全球金融安全網的有益補充。
王有鑫認為,傳統金融安全網絡具有一定排他性,新興經濟體在國際金融市場波動時獲得的流動性支持不夠。在國際金融市場出現劇烈震盪、主要國際儲備貨幣發生流動性危機的情況下,貨幣互換可提供緊急流動性支持,穩定本幣匯率和跨境資本流動,緩解全球金融市場的波動。
這也有益於推動人民幣國際化。
王有鑫指出,推動本幣互換有利於人民幣在雙多邊層面的使用,特別是隨著亞洲經濟一體化的深入,亞太地區更多使用本幣開展結算和投資,這有利於打造一個更加緊密牢靠的經貿合作體系,一定程度上弱化對第三方貨幣的依賴。
黨的二十屆三中全會提出,推動金融高水準開放,穩穩地推進人民幣國際化,發展人民幣離岸市場。
人民幣國際化正穩步推進,人民幣全球支付佔比持續提升。
根據環球銀行金融電信協會(SWIFT)發布的月度報告,今年6月,在基於金額統計的全球支付貨幣排名中,人民幣佔比4.61%,較5月環比增加0.14個百分點,與2022年11月相比幾乎翻了一番,連續第8個月位居全球第四支付貨幣地位。
人民幣跨境支付系統(CIPS)受到越來越多的青睞。 2024年7月,CIPS新增2位直接參與者、6家間接參與者。截至7月末,CIPS系統共有直接參與者150家、間接參與者1,401家。
中國人民銀行發布的數據顯示,2023年人民幣跨境支付系統處理業務661.33萬筆,金額達123.06兆元,分別年增50.29%和27.27%。
高速成長的背後,是國際市場對人民幣認可度的不斷提升。
2022年,加密貨幣借貸市場在經歷了一系列災難性事件後崩潰,包括LUNA/UST倒閉、Three Arrows Capital破產和FTX破產。在此期間,許多在藉貸市場中佔很大份額的主要貸方被迫關門,其中包括BlockFi、Celsius、Voyager和Genesis。然而,這段時期出現的少數一線希望之一是,它暴露了市場結構中存在的許多問題,並為如何在下一個週期建立更健康的生態系統提供了藍圖。
在加密貨幣回報巨大且多年低利率的環境下,加密貨幣借貸市場在2021-2022年達到頂峰。由於多頭市場中貸款違約並不常見,投資者渴望實現營收成長,許多加密貨幣貸方發現自己陷入了絕對收益率的競爭中,而風險定價和投資組合健康狀況則是次要問題。
結構/條款方面競爭壓力的不斷增加導致無擔保貸款激增、承保/盡職調查標準放寬以及高收益DeFi策略的配置不斷增加。當一些不良催化劑將一切搞垮時,這種高槓桿環境就變成火藥桶了。
兩年後,市場看起來大不相同,我們終於開始看到強勁的復甦訊號。在一定程度上受到1月美國推出比特幣ETF的催化,機構貸款機構在2024年實現了快速擴張。以下是公開報告數據中的一些範例:
Coinbase Prime的融資業務報告稱,其貸款帳簿環比增長了75%,從2024年第一季的3.99億美元增至7億美元
加密借貸平台Ledn公開報告稱,2024年第一季發放的機構貸款為5.84億美元,環比增長了400%
貸款技術提供商Membrane(也是我的雇主;全面披露)報告稱,2024年上半年的貸款預訂量是2023年全年的3倍
貸款人非常重視風險管理,他們熱衷於避免貸款損失並保持交易對手的信任。與2021年形成鮮明對比的是,詳細的實體盡職調查和資產核實現在已成為標準的入門實踐。
超額抵押貸款已成為貸款活動的主導,許多藉款人堅持要求其抵押品由託管人三方持有。無抵押貸款的市場份額要小得多,現在通常僅限於特定的資本充足的借款人,並且通常包括結構性保護和/或持續監控要求。
透明度也是一個重點,因為許多貸方及其資本提供者都要求有透明度來監控借款人對貸款收益的使用情況,而許多藉款人則要求持續關注其抵押品存放的錢包。
現在,進入市場的新貸款人的成長速度可能比2021年以來的任何時候都要快。瑞士銀行(例如Sygnum、Amina、Dukascopy等)已逐漸進入市場,傳統金融市場的其他大型機構也正在進入該領域,例如Cantor Fitzgerald宣布以20億美元的初始資金開展一項新的比特幣融資業務。這些新進業者將能夠向更廣泛的交易社群以及加密貨幣的現有貸方提供資金,最終推動市場更加強勁、流動性更強。
BitGo和Copper等大型託管人已傾向於優質融資業務,許多新的信貸基金已在亞太地區推出,一些ETF發行人正在積極探索如何部署資產以產生收益。
改進的貸款和抵押品管理工具使許多貸方能夠降低風險並擴大其產品範圍。一個典型的例子是藉貸平台Trident Digital,它開發的產品為交易公司提供槓桿,而無需資金在場外交易,為交易者提供資本效率的好處,而貸方始終保持超額抵押。
從更有效率的基於風險的保證金能力到貸款收益使用的可見性,機構現在擁有更廣泛的工具來降低交易對手風險並增強與新合作夥伴交易的信心。
加密融資的可持續性及其持續成長取決於平衡創新與風險管理。審慎的風險管理實踐與提供透明、安全和高效借貸服務的工具相結合,對於建立強大而高效的加密借貸市場至關重要。
美國調查公司笛卡兒資料(Descartes Datamyne)彙總的資料顯示,7月從亞洲發往美國的海上貨櫃運輸量為189.2952萬個(換算為20英尺貨櫃),較去年同期成長24%。創下單月歷史最高紀錄,也是連續11個月超過去年同期。月度運輸量超過了創下先前最高紀錄的2022年5月(185萬個)。
以品類來看,前10名的產品均超過去年同期。運輸量最大的家具類比年增29%,位居第2的機械類增長30%。工業材料相關品類方面,塑膠成長26%,鋼鐵製品成長23%。玩具和運動用品(成長24%)、鞋類(成長23%)、服飾(成長12%)等與個人消費相關的產品也表現強勁。汽車相關產品也成長27%。
以裝船地來看,在整體運量中佔近6成的中國大陸成長23%。韓國成長27%,越南成長44%。台灣(成長19%)和新加坡(成長13%)等也出現成長。日本成長33%。香港減少15%,是10個主要國家和地區中唯一同比下降的地區。
在美國,為了迎接1年中消費最活躍的聖誕商戰,零售企業等可能正在增加庫存。從往年的情況來看,促銷用途的運輸會在8月至10月迎來高峰,但許多人指出,2024年的高峰已提前到來。原因是,中東的緊張局勢導致海運企業持續取消經由蘇伊士運河航線的狀態,引發了貨櫃船短缺和運輸日程延遲的擔憂。
10月,美國東岸還有可能發生港口工人罷工。為了避免港口擁堵等,出現了提前確保庫存的動向,這也被認為是運輸量增加的原因之一。
由於貨物運輸活躍,運費在7月上旬達到了近期的高點。上海航運交易所的數據顯示,截至7月5日,上海至美國西海岸的現貨(即時合約)運費為每個40英尺貨櫃8103美元,上漲至2022年3月以來的高點。由於新船建造完成等原因,船艙供需關係緊張的情況目前有所緩解,運費也在7月中旬以後轉為下降態勢。
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