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在上週透過與聯準會打配合般的事先「帶節奏」(放風)，成功把一次原本市場認定的25個基點降息「忽悠」為了9月最終50個基點的大幅降息後，有著「新聯準會通訊社」之稱的著名記者Nick Timiraos，無疑已愈發成為了聯準會議息周到來之際市場的關注焦點。

不過這一回，在周末最新的專欄文章中，Nick Timiraos顯然沒有再拋出什麼驚人的觀點——其預計美聯儲官員將在周四的議息會議上按部就班地降息25個基點。

這也將符合目前市場的主流預期－芝商所的聯準會觀察工具顯示，利率市場交易員預期聯準會在11月降息25個基點的機率已高達98%！

Timiraos在最新文章中指出，本週的聯準會議息會議應該不會像上一次會議那樣充滿懸念，在上一次會議上，市場對聯準會四年來首次降息的規模充滿了猜測。而這次聯準會官員將會希望避免成為公眾關注的焦點，因為他們的貨幣政策會議是在總統大選兩天後結束的，而聯準會一直致力於向外界展示其非政治化的基因。

從日程安排來看，週二(11月5日)正式拉開序幕的美國大選將使美聯儲決議較往常推遲一天——美聯儲通常在當地時間週三結束為期兩天的會議，而這次則將在周四結束(11月利率決議將於北京時間週五凌晨2點公佈)。

當然，儘管本週的議息會議可能不會有太多意外，但Timiraos仍提到，聯準會官員在未來幾個月仍可能會展開一場棘手的辯論：

首先是決定利率應該穩定在什麼水準。其次，雖然選舉結果不會影響本週的決定，但下一任總統和國會的任何重塑經濟前景的政策變化，也可能改變聯準會的利率路徑。

聯準會面臨的棘手難題

Timiraos表示，聯準會政策制定者目前正面臨一個棘手的經濟難題，這可能會影響他們在未來幾個月對於究竟是應放緩還是加快降息步伐的判斷。這項愈發糾結的問題是：為何美國勞動市場持續顯示出降溫的跡象，但消費者支出一直很穩健…

上週公佈的經濟數據顯然為這一謎題畫上了一個驚嘆號。在消費者支出的推動下，美國經濟在7-9月以2.8%的年化成長率穩健成長，而消費者支出在過去一年中一直未受經濟放緩預期的影響。一些經濟學家指出，這種韌性表明，聯準會的利率並不像一些官員認為的那樣過於收緊。

不過同時，勞動力需求卻在持續降溫。在截至10月份的三個月中，私部門平均每月僅增加67,000個工作崗位，這是自2020年新冠疫情爆發以來的最低水準。雖然上個月的失業率穩定在4.1%，但被歸類為永久失去舊工作的失業人數比例卻上升到了今年的最高水平，這是表明勞動力需求減少的幾個跡象之一。

Timiraos指出，目前尚不清楚這些趨勢——穩定的消費和放緩的勞動市場，會持續多久。

一個樂觀的情況是，消費支出的成長將繼續幫助穩定勞動市場，因為這將維持對工人的穩固需求。在這種較為樂觀的情況下，勞動市場近期的降溫將反映出疫情後的正常化，聯準會將能減少降息次數。

但更不樂觀的情況是，收入成長的進一步疲軟可能會在未來幾個月拖累消費者支出，使經濟更容易受到經濟放緩的影響，並可能要求聯準會進行更多的降息。

不得不在迷霧中前行

Timiraos表示，聯準會官員眼下還不得不在不穩定的經濟數據迷霧中穿行，這些數據每個月都會進行修訂。

多位聯準會官員曾認為，9月降息50個基點的決定是適當的，因為當時通膨已經明顯下降。在那次會議之前，7月的美國失業率已升至4.3%，薪資成長也放緩。當時，消費者似乎已到了用儲蓄來推動經濟成長的地步。

但那次會議後政府數據的修訂卻顯示，收入成長比最初報告的更強勁。因此，個人儲蓄率被上調，這意味著消費者可能並沒有那麼「窮」。聯準會主席鮑威爾在9月30日的一次會議上表示，這項修正“消除了經濟的下行風險”，“這些都是幅度非常大的且健康的修正”。

鮑威爾當時指出，經濟活動的強勁讀數可能會讓官員在某種程度上更放心，認為經濟沒有惡化。然而，他也強勁，勞動市場的數據在歷史上比GDP數據提供了「更好的即時經濟狀況」。強勁的活動數據「不會阻止我們非常仔細地觀察勞動市場的數據」。

而隨後，兩份令人震驚的勞動市場報告便接踵而至了。上個月，美國勞工部報告稱，7月和8月的就業成長強於預期，9月的就業成長也異常強勁。這一度引發了人們對聯準會可能需要考慮放緩未來降息步伐的猜測。但到了上週五，10月非農卻又令人大跌眼鏡地遠低於預期，8月和9月的就業數據也被下調，10月就業數據異常慘淡背後的部分原因可能是罷工和颶風災害天氣的衝擊。

Timiraos提醒稱，在本週會議前，聯準會官員已告誡不要根據任何單一的月度報告對利率前景進行重大重塑。他引用亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克上個月在一次採訪中所說的：“我們可能會不時收到'不穩定'的經濟報告，問題是它們是否預示著新的趨勢？”

Timiraos指出，聯準會官員可能會在本週進行25個基點的降息，部分原因是他們試圖根據通膨是否會繼續下降的預測來設定貨幣政策。過去一年，隨著能源和商品價格的下降，美國通膨已經放緩。許多官員也認為勞動市場已不再是通膨的來源，因為薪資成長正在降溫。

Timiraos最後稱，官員們經常強調，他們的決策“取決於數據”，這意味著他們會隨著對經濟預測的變化而不斷更新利率前景。其再度援引博斯蒂克的表態稱，在這樣的環境下，正確的做法是「保持耐心，接受波動，制定策略，弄清楚事情應該如何發展」。

來源: 財聯社

風險資產樂觀過頭？

小心美元兌現“預期差”

8月動盪再現？

密切留意市場敗像

歐佩克+再度延後石油增產計劃，為提振疲軟的原油價格，歐佩克將延長減產措施一個月。

週一，歐佩克在聲明中表示，世界上最大的石油出口國沙烏地阿拉伯和包括俄羅斯、伊拉克、阿聯酋和阿爾及利亞在內的其他七個國家將把減產措施延遲到12月底。

值得一提的是，OPEC+於6月首次宣布，將在10月逐步增加石油產量，預計日產量將增加220桶，約佔全球供應量的2%。然而，隨後該組織在九月宣布將延至至少十二月，如今又再延長一個月至12月底。

分析表示，將減產再推遲一個月也使該組織能夠將2025年產量水準的決定推遲到美國大選之後。歐佩克+成員國將於12月1日在維也納舉行面對面會議，預計屆時將做出最終決定。

消息公佈後，WTI原油開盤走高1.2美元，目前報70.72美元/桶，布蘭特原油報74.35美元/桶。過去12個月，布蘭特原油價格下跌了近14%，上週五價收在73美元/桶，9月一度跌破70 美元，創下2021年12月以來的最低水準。

Onyx Commodities Ltd.石油研究主管Harry Tchilinguirian表示：市場條件佔了上風，OPEC+的決定表明它不能忽視當前的宏觀經濟現實，全球經濟逆風令石油需求增長放緩。

過去一年，油價對中東衝突升級做出了反應，但隨著宏觀經濟因素重新成為焦點，油價往往會縮減短期漲幅。上週一以色列對伊朗的攻擊並未針對石油和核設施，導致市場平靜下來，油價下跌逾6%。

美國大選不確定性稱關鍵擾動因素

顧問公司Rystad Energy AS資深副總裁Jorge Leon表示：考慮到中東的地緣政治緊張局勢，以及或許更重要的美國總統大選，OPEC+將自願減產的解除時間推遲一個月是完全合理的，我們認為這次選舉將非常重要。

顧問公司Energy Aspects Ltd.研究主管Amrita Sen表示：對我而言，情緒影響比數字更重要，市場一直錯誤地認為OPEC+想要向市場注入大量石油以重新奪回市場份額，但事實上他們主要關注點仍然是控製石油庫存。

花旗和摩根大通分析師先前分析表示：明年油價將跌至60美元的區間，如果歐佩克+打開油閥，油價甚至可能會更低。

國際貨幣基金組織表示，這對利雅德構成了金融威脅，利雅德需要接近每桶100美元的油價來實現王儲穆罕默德雄心勃勃的經濟計畫。

來源: 華爾街見聞

上週，亞太區股市多數下跌，其中東南亞股市漲跌互現。

截至上週五收盤，日本股市週內微漲0.37%或139點，結束兩週下跌，報38053.67。韓國股市也連跌三週，繼續低於2,600點水平，全週跌1.59%，報2,542.32點。澳洲SP/ASX200指數週跌1.13%或92.5點，報8118.8點。

東南亞股市多數下跌。截至上週五，印尼雅加達綜合指數（JKSE）週跌2.46%或189.4點，報7505.26點；馬來西亞吉隆坡綜合指數上週微漲0.13%，報1603.98點；新加坡海峽指數週跌1.06%或37.98點，報3555.43點；菲律賓馬尼拉指數報7142.96點，週內跌2.34%或171.27點；泰國SET指數週漲0.05%，報1464.17點；越南胡志明指數週漲0.17%，報1254.89點。

法國里昂商學院管理實務教授李徽徽向21世紀經濟報道記者分析稱，上週東南亞股市分化顯著，反映了區域經濟復甦的差異性。

此外，全週呈現「雲霄飛車」走勢的日股也引發市場關注。雖然上週五日股尾盤跳水，下跌逾1000點，但全週來看仍錄得微漲。對此，李徽徽表示，近期日本股市的上漲還是與日圓貶值正相關，這主要由於聯準會降息幅度預期衰減，尤其對出口型公司有顯著利好，因為弱日圓提升了日本企業的價格競爭力和利潤空間。此外，日本政府推動的企業治理改革也提升了市場信心，吸引了更多國際投資者進入。

東南亞股市走勢分化

過去一周，東南亞股市幾乎以跌勢收場。在此情況下，泰國和越南股市的上漲顯得特別亮眼。

李徽徽表示，「泰國和越南的股市上漲源自於對其成長前景的樂觀預期。泰國政府積極的財政刺激政策疊加旅遊業的回暖，使得市場對泰國經濟復甦抱有信心。越南則藉助其強大的製造業吸引力，特別是在電子和紡織等行業吸引了大量國際資本，逐步提升其區域競爭力。

近期，泰國財政部表示，央行必須採取措施促進經濟成長、消費和投資，預計今年稍後將推出更多經濟措施。泰國財政部長表示，希望2025年經濟成長接近3.5%，接近潛在水平，並計劃提供550億泰銖的低利率貸款以刺激房地產市場。

除了財政政策發力，泰國還在推動旅遊方面下功夫。泰國旅遊部稱，泰國2024年外國遊客預計將達3,600萬人次，2025年預計外國遊客人數為3,900萬人次。

近期，越南也展現經濟向好的一面。越南政府數據顯示，今年前九個月，創立的新企業超過121,000家，比2023年同期成長3.42%，預計2024年新創企業數量將超過159,000家，這是連續第三年創下紀錄增長。李徽徽表示，泰國和越南市場短期內也將持續獲得資本關注，並維持上漲動能。

另一方面，印尼、菲律賓等國股市都下跌。李徽徽認為，菲律賓和印尼股市的下跌反映了更深層的問題：其金融和經濟結構對高位美元和資本外流高度敏感，尤其是菲律賓，其近期經濟成長放緩，外匯儲備下降，資本市場較為脆弱。展望未來，李徽徽認為，東南亞股市的分化還將持續，“泰國和越南有望成為資本流入的主要目的地，而菲律賓和印尼若不調整結構性問題，股市短期內仍將面臨壓力。”

中國對馬來西亞投資激增

根據房地產行業領導者，總部在吉隆坡的亞洲房地產科技公司居外IQI(Juwai IQI)集團的數據顯示，中國對馬來西亞的外國直接投資（FDI）正在激增。

居外IQI(Juwai IQI)集團創辦人兼集團執行長安薩里卡西夫（Kashif Ansari）向記者表示，「雖然中國的FDI正在激增，但也在三個方面發生了令人驚訝的變化，」安薩裡稱，中國投資的規模和經濟影響對馬來西亞具有重要意義。來自中國內地的公司對馬來西亞的投資金額，相當於馬來西亞目前年度GDP的7%，即1264億令吉（300億美元）。 2023年底，中國在馬來西亞的投資達到了疫情後的新高，這一勢頭一直延續到2024年上半年。其間，來自中國的投資出現三大顯著變化。

安薩裡表示，一是中國資本出現從G7經濟體轉移回亞洲特別是東南亞的趨勢。馬來西亞及其鄰國是直接受益者。光是去年，中國公司就向馬來西亞、越南、印尼和新加坡各投入超過10億美元。這些資金流向了汽車、房地產、半導體和原材料等產業。

二是來自中國的投資更具戰略性和長期性。過去，中國公司專注於大型的一次性收購，但現在，重點已經轉向綠地投資，這些公司正為長期發展建立新的產能。安薩裡稱，「近年來，中國的投資中有近99.5%是綠地項目，而不僅僅是收購，相較於疫情前大幅上升。這對馬來西亞來說是個好消息，因為這些項目不僅帶來資本，也帶來專業知識、創新和就業機會。

三是中國營企業成為投資馬來西亞主力軍。 2024年，國營企業僅佔中國對馬來西亞直接投資的10%。 「民營企業將馬來西亞視為其成長策略的關鍵部分。他們在這裡設立運營，僱用本地人才，並將其全球生產能力的一部分定位在馬來西亞。」安薩裡說。

報告認為，馬來西亞受益最多的產業之一是製造業，特別是半導體製造。此外，資訊和通訊技術等先進產業的投資也在迅速成長。

日韓股波動持續

上週日股經歷「雲霄飛車」行情，週五尾盤幾乎跌去全週漲幅，全週仍錄得微漲。

李徽徽向記者表示，日本股市近期大幅波動背後，其實是對美債殖利率走高和全球風險情緒升溫的反應。儘管日圓貶值有利於日本出口，但對進口成本和通膨的推動則可能削弱消費端的活力。日本股市短期內或能依賴政策和匯率的支持，但長期來看，外部經濟環境趨緊、日本升息對流動性「抽水」以及政策空間受限使日本股市面臨下行風險。

近期，高盛在報告中重申了對日本股市「相對謹慎和防禦」的立場。高盛認為，股東回報改善的正面影響，大多被風險因素所抵消，其中包括日本近期的政治不確定性。

韓國股市連續三週下跌，上週五更跌至七週多以來的最低點。同時，韓元走軟，指標債券殖利率也有所下降。數據顯示，韓國10月出口成長放緩至七個月低點，不如市場預期，受到全球需求降溫以及美國大選的不確定性的影響。

李徽徽表示，日韓股市面臨的主要挑戰是全球供應鏈分化和半導體產業的競爭壓力。特別是韓國，若其政策改革能夠有效縮小“韓國折扣”，吸引外資，股市中長期或有上行空間。至於日本，如果日圓持續貶值可能會使經濟對出口的依賴增強，但同時也會加劇進口成本和通膨壓力。整體而言，他認為日韓需要更多依賴內需驅動，並提升高科技及自主創新能力，以因應全球供應鏈變化所帶來的不確定性。

來源: 21經濟網

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