由於近期的優異表現和歷史趨勢提振了市場情緒，創紀錄的今年可能還有更大的上漲空間。

在當選總統川普本月稍早獲勝後，股市創下歷史新高，儘管關稅風險迫在眉睫，但華爾街對即將上任的政府的經濟議程仍持樂觀態度。

瑞銀全球財富管理的Mark Haefele上週三表示：“關稅威脅可能會引發近期市場波動，但基本面背景仍然是有利的。”

今年，標準普爾500指數創下了50多個歷史收盤高點，而道瓊工業平均指數和那斯達克100指數也緊跟在後。

展望未來，策略師們認為，市場的多頭市場可能會以積極的基調結束。

MargetGuage.com首席策略師Michele Schneider 表示：“在這一點上，你不能否認一切看起來都是積極的。”她還補充說，投資者應該“緊跟勢頭，緊跟趨勢。”

以歷史為鑑，此趨勢很有可能呈現上升趨勢。根據CFRA的Sam Stovall的數據，12月是標準普爾500指數最穩定的上漲月份，上漲的頻率最高。它的波動性也是最低的，比二戰以來其他月份的平均值低近40%。

本月，標準普爾中型股400指數和小型股600指數的表現優於市場其他板塊，緊隨其後的是公用事業、工業、材料和金融板塊。

今年的不同之處在於大選增加了看漲情緒。 Carson Group的Ryan Detrick 的分析顯示，12月曆來是標普500指數在大選年表現第二好的月份，自1950年以來的平均回報率為1.3%。

他的分析也發現，年初至今的強勁表現往往會增加投資人追逐市場至年底的可能性。在過去10次中，標準普爾指數進入12月份時漲幅超過20%，其中12月份的平均漲幅為2.4%。

展望未來，「聖誕節反彈」(即股市在一年的最後5個交易日加上新年的頭兩個交易日走高)的可能性可能會進一步提振回報率。

Stock Trader 's Almanac的Jeff Hirsch 解釋道，感恩節開啟了一系列市場看漲的季節性模式。他最近寫道，他已經「將這些季節性事件合併為一個交易：在感恩節前的周二買入，一直持有到新年的第二個交易日。」自1950年以來，從感恩節前的週二到每年的第二個交易日，標普500指數有79.73%的時間上漲，平均漲幅為2.58%。 」

華爾街的好日子可能不會就此結束。

雖然明年的漲幅可能會更弱，但華爾街的許多頂級策略師正變得越來越樂觀。上週，德銀首席全球策略師Binky Chadha 將標準普爾500指數2025年年底的目標點定在7,000點。

同時，巴克萊和RBC Capital Markets都公佈了2025年標準普爾500指數的年終目標，即6600點，摩根大通的股票團隊的年終目標是6500點，高於過去兩年的4200點。

THL Partners聯席執行長Scott Sperling表示，關鍵的催化劑之一將是川普政府的市場友善政策。

他表示：「我們對新政府的期望之一是，整體經濟成長的潛力會大幅提升，做生意的成本會降低…考慮到我們在過去四年中看到的問題，新政府給所有企業帶來的機會可能會更大。

儘管未來仍不確定，但歷史表現、近期勢頭以及圍繞川普經濟政策的樂觀情緒表明，這是投資者繼續買入市場的有利機會。

來源: 智通財經

根據彭博新聞社網站11月30日報道，美國商務部審查的初步結果顯示，來自東南亞的太陽能進口產品以低於其生產成本的價格在美國銷售，這是不公平的。為抵制這種行為，這項審查結果設定了最高可達271%的關稅。

29日公佈的初步決定標誌著美國太陽能板製造商的另一場勝利。它們認為這些廉價進口產品損害了自身業務，破壞了美國政府為培育國內供應鏈而進行的投資。

此次審查涉及從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南進口的晶體矽光伏電池以及用這些電池製造的組件。這些國家是今天美國此類設備的主要進口國。在宣布這一消息近兩個月前，美國商務部發布了另一項相關調查的初步結果，稱從東南亞進口的太陽能產品不公平地受益於政府援助。

這些調查是美國製造商對抗海外競爭對手的最新舉措。大約12年前，美國對從中國進口的太陽能產品徵收類似關稅。美國太陽能製造業聯盟貿易委員會今年4月提出申請，引發了美國的調查。該委員會代表的公司包括第一太陽能設備公司、韓華新能源有限公司美國分公司和太陽能任務公司。

美國衛理律師事務所合夥人、這些申訴公司的首席法律顧問蒂姆·布萊特比爾在電子郵件聲明中表示：「透過這些初步設定的關稅，我們距離解決多年來有害的不公平貿易問題和保護美國新太陽能製造及供應鏈的數十億美元投資的目標更近了。業和就業的情況。

這兩項調查引起一些外國製造商和美國國內再生能源開發商的反對。它們認為關稅為在美國營運的現有大型太陽能板製造商帶來不公平的優勢，同時提高了太陽能發電專案的成本。

這兩起貿易調查的最終裁決預計將於明年4月做出，初步評估的關稅可能會根據調查結果調高、調低或完全否決。

來源: 中國經濟網

近段時間，比特幣價格持續走高，一度站上9.9萬美元/枚，刷新歷史紀錄。截至11月28日，比特幣價格維持在9.5萬美元左右的高位，全球總市值約2兆美元，成為全球市值第八大資產。而在今年1月，比特幣價格一度跌破4萬美元/枚。不到一年的時間裡，其價格翻了一番有餘。比特幣價格大幅走高的原因是什麼？接下來走勢如何？要注意什麼問題？

針對比特幣價格的飆升，中國通訊工業協會區塊鏈專委會共同主席、香港區塊鏈協會榮譽主席於佳寧表示，這是多重因素共同作用的結果。從宏觀環境來看，全球經濟的不確定性以及貨幣政策的變化是推動比特幣價格上漲的重要因素。聯準會貨幣政策的調整，以及市場對於流動性寬鬆的預期增強，使得風險資產重新受到投資人的青睞。此外，美國大選也進一步提振了市場對比特幣未來的樂觀情緒。

同時，比特幣供應端的稀缺性也進一步助推了其價格的上漲。於佳寧指出，比特幣的減半機制每四年觸發一次，導致每區塊獎勵減半。今年4月份，比特幣完成了第四次減半，直接減少了新幣供應，強化了比特幣作為稀缺資產的特性。從歷史經驗來看，減半前後比特幣的市場價格通常會經歷顯著的上漲週期。

數位資產交易平台OKX研究院高級研究員趙偉認為，比特幣現貨ETF的推出進一步降低了投資門檻，使得更多投資者能夠便捷入市，從而吸引了大量資金流入，成為比特幣價格的重要支撐。

目前，美國比特幣現貨ETF已成為加密市場資金流入的重要管道。數據顯示，11月19日，比特幣現貨ETF的淨流入達8.1億美元，上市以來的總淨流入量已達283億美元，總資產規模已接近890億美元。投資門檻的降低引發了國際機構的囤幣熱潮，例如，微策略公司(MicroStrategy)近期就大幅增持了比特幣。

隨著比特幣價格的持續上漲，市場情緒也隨之升溫。有國際機構分析師預測，今年底比特幣價格可能達到12.5萬美元/枚，到2025年底甚至可能達到20萬美元/枚。

比特幣價格能否繼續走高仍存在不確定性。趙偉認為，儘管目前比特幣的上漲勢頭較強，但其能否持續升高還取決於投資者對利好消息的消化速度以及主要發達國家貨幣政策和監管政策的變化。短期來看，比特幣可能會出現劇烈調整波動，不確定性較高。

於佳寧表示，短期內比特幣可能會在波動中尋找新的支撐位或阻力位，從中長期來看，其價格走向將取決於全球流動性、經濟前景以及監管態度等多重因素。

隨著比特幣熱度不斷升溫，加密資產市場規模也進一步擴大，可能會對全球資本流動格局和資產配置模式產生影響。北京大成律師事務所高級合夥人肖颯認為，國際傳統金融業正在加大與加密世界的對接。在全球經濟成長乏力的背景下，比特幣等加密貨幣可能會成為國際投資者青睞的通膨避險資產之一。

「短期市場過熱，槓桿率快速上升，部分資金選擇獲利了結，市場拋壓隨之增加，從而引發行情回落。同時，比特幣在技術面受阻，加之市場中大額資金流動，進一步引發價格波動。改變全球資本流動及資產配置結構。

儘管比特幣價格上漲引人注目，但背後埋伏的風險不容忽視。於佳寧指出，高波動性與高槓桿的結合是加密市場最突出的風險點之一。在市場情緒高漲時，投資人往往傾向於使用高槓桿工具以追求更高的回報，但一旦市場方向發生逆轉，高槓桿帳戶的風險就會迅速累積，從而引發市場恐慌和大規模爆倉事件。

就在11月25日晚至11月26日凌晨，比特幣價格經歷劇烈波動，衝高至9.9萬美元/枚左右後突然調頭直下，一度跌破9.3萬美元，短短幾小時內跌幅超過6 %，導致超過17萬人爆倉，爆倉總金額高達5.47億美元。其他加密貨幣也出現不同程度的下跌，其中，狗狗幣、艾達幣等跌幅均超過9%，再次揭露加密貨幣市場的脆弱性和高風險。

市場操控風險也需格外注意。於佳寧分析，由於加密資產資金較為分散，市場容易受到大額資金的操控，出現「砸盤」或「拉盤」行為，進而引發散戶投資者的非理性操作。此外，加密資產依賴區塊鏈技術，而技術本身的不成熟性和潛在漏洞，例如，駭客攻擊或智慧合約錯誤等，可能會導致嚴重的資產損失。

合規與監理問題更是一大挑戰。 「全球範圍內，對加密資產的監管不確定性仍然較高。部分國家或地區監管政策一旦出現調整，例如加強對比特幣現貨ETF的審批等，就很容易引發市場劇烈波動。」於佳寧表示。

一直以來，中國監管部門態度明確，認定加密貨幣相關業務活動屬於非法金融活動，從打擊比特幣挖礦、切斷加密貨幣炒作資金鏈等各方面、多維度維持對加密貨幣嚴監管態勢。今年8月，最高法院、最高人民檢察院聯合發布關於辦理洗錢刑事案件適用法律若干問題的解釋，將包括比特幣在內的虛擬資產交易列為洗錢方式之一，進一步加大對加密貨幣相關違規交易的打擊力度。

「總的來看，隨著比特幣及加密貨幣市場熱度的提升，新的風險和不確定性也隨之上升，投資者應以理性和審慎的態度應對當前市場，密切關注監管動態與市場變化，避免盲目跟風。

來源: 經濟日報

來源：路透

在貿易關稅和法國政局動盪的拖累下，歐股上週持續承壓，表現落後全球主要市場。

歐洲三大股指漲跌互現。上週，德國DAX 30指數累漲1.57%，英國富時100指數累漲0.24%，法國CAC 40指數累跌0.29%，法國市場表現不佳主要受預算案危機打壓。

匯市方面，歐元消化了許多負面因素、連跌三週後，上週扭轉跌勢，歐元兌美元週漲1.52%。匯豐分析師認為，年底歐元兌美元可能在1.05附近盤整，但展望2025年仍看空歐元，認為歐元兌美元將跌破平價。

影響歐央行12月降息動作的關鍵CPI數據在上週出爐。通膨在連續兩個月回落後，11月又出現反彈，重新回到2%的政策目標上方。但有歐央行打預防針在先，數據發布後沒有引起市場明顯波動，同時市場仍預期歐央行本月降息幾乎「板上釘釘」。

但降息幅度仍存爭議，市場普遍認為25個基點的降息是大概率事件，然而鴿派管委Villeroy、凱投宏觀、摩根大通都認為歐央行12月有理由大幅降息。因此，本週三值得關注歐央行行長拉加德在歐洲議會經濟和貨幣事務委員會聽證會上的發言，演講預計將釋放更多降息線索。

美銀“反向押注”

上週，歐洲主要股指周中走勢低迷，感恩節後科技股大漲，方拉動大盤向上突破。歐洲STOXX 600指數週漲0.35%，11月累漲0.96%，8月以來首次月線收漲。歐元區STOXX 50指數週漲0.32%，11月則累跌0.48%。

科技股指數（SX8P）上週五日漲1.6%，領漲主要板塊，利好的消息面在於美國商務部即將發布新一份出口管制清單，管制政策可能比先前預期稍有放寬。歐洲半導體公司因此受到提振，阿斯麥、BE 半導體、奧地利微電子等廠商股價也順勢走高。

汽車、能源、銀行板塊則在上週「失血」。受川普關稅威脅和中美貿易關係收緊影響，汽車板塊持續承壓，汽車指數（SXAP）週跌0.73%。受原油價格下滑影響，能源類股（SXEP）也表現不佳，週季跌1.9%。銀行股（SX7P）受到法國政治不確定性的衝擊，週比下跌0.4%。

歐美股市的分化，持續受到市場關注。過去三個月，標普500上漲約7%，歐洲STOXX 600則下跌2.5%。

法國外貿銀行投資管理公司全球市場策略主管Mabrouk Chetouane上週表示，歐洲股市有點複雜，因為它的不確定性實在太高，他指出，投資者的主要擔憂包括川普的關稅計劃以及法德的政治動盪。

高盛不久前發布的前瞻報告中，下調了歐股的2025年獲利預期，在全球資產配置上，建議投資人在美國、亞洲尤其是日本股市保持適度超配，而對歐洲股市保持中性立場。

不少機構、分析師都認為歐股前景難言樂觀，資金的流動也在改變。根據全球資金流向監測平台EPFR 監測的數據顯示，今年迄今，美國股票基金已吸引約4,410億美元的新資金，而歐洲基金則有560億美元流出。

然而，美國銀行選擇反其道而行，將歐股評等從「中性」調至「增持」。美銀歐洲股票策略主管Sebastian Raedler在最新發布的報告中表示，歐洲的主要股指正迎來自1976年以來相對於美國表現最差的一年，歐洲財政支出的空間似乎正在改善，加上俄烏可能走向停火會緩解能源價格高漲的壓力，反而美國經濟則面臨美元走強和實際可支配所得可能走弱的阻力。

「所以，歐元區預計相對漲勢偏向上行，這意味著歐股相對於全球股市具有戰術性上漲空間。」Sebastian Raedler寫道。

降息幅度仍存爭議

上週五晚間，歐盟統計局公佈數據顯示，歐元區11月CPI年比小幅回升至2.3%，重新超過歐洲央行2%的目標。剔除波動較大的能源、食品、酒精和菸草價格的核心CPI 年比成長連續第三個月維持在2.7%，但略低於預期的2.8%。

歐洲央行副總裁德金多斯對此評論稱，通膨數據表現相當不錯，通膨回昇在意料之中。

東方金誠研究發展部高級副總監白雪向記者解釋，從推動通膨上漲的主要因素來看，除了基數效應之外，先前對通膨下行貢獻最大的能源價格跌幅明顯收縮，是11月歐元區CPI通膨小幅高於預期的主要原因，而服務和食品價格漲幅均較上月回落。因此，11月通膨率反彈並不代表歐元區通膨壓力重新回升，歐元區通膨下降趨勢仍未逆轉。

最近，歐元區成長前景不明也引發通貨緊縮的擔憂，但在白雪看來，2025年，伴隨歐元區經濟動能進一步放緩、勞動力市場降溫，通膨還將大概率處於下行通道，但通縮的風險不大。數據顯示，歐元區消費者中期通膨預期本週已跌破2%。

市場普遍認為，歐元區11月通膨率超過央行的政策目標，但這仍不足以阻止政策制定者在本月會議上連續第三次降息。

歐央行認為，中性匯率應在2%至3%之間，而目前的存款利率為3.25%。不過，部分歐央行管委則表示，歐央行可能需要將利率降至中性點以下，以鼓勵經濟活動，儘管這可能會導致通膨再次飆升。

所以歐央行內部在降息節奏、幅度上仍存爭議。管委施納貝爾上週三給大幅降息“潑冷水”，表示歐央行需要警惕降息幅度過大，因為借貸成本已經接近不再抑制經濟的水平，過度寬鬆可能會浪費寶貴的政策空間。另外兩位管委Villeroy、Stournaras則更傾向刺激經濟，認為“如果增長持續處於低迷的狀態，通脹率將面臨低於目標的風險，那麼進一步降息可能是一個選項”，“不能排除”50個基點降息的可能。

上週五，貨幣市場預測降息50個基點的機率為13%，降息25個基點則接近完全定價。

白雪表示，由於11月通膨數據略超出預期，協商薪資漲幅高於預期，加之剛公佈的歐元區第三季GDP成長速度好於預期、三季失業率創歷史新低，將掣肘歐央行12月進行50個基點的大幅降息，繼續降息25個基點的可能性較大。

展望年底到明年的降息路徑，白雪認為，內需疲軟、外需乏力，將令歐元區經濟成長動能匱乏。目前歐元區占主導地位的服務業萎縮，製造業陷入更嚴重的衰退，11月歐元區商業活動急劇惡化，服務業與製造業PMI雙雙進入萎縮區域。再加上通膨降溫趨勢不變，明年歐央行決策仍將朝平衡成長風險傾斜，大機率也將維持漸進式降息的節奏。預計從今年底到明年年中，歐央行降息幅度可能在100-120bp左右。

不過，川普的關稅政策，可能構成歐央行降息道路上的一大變數。白雪提醒，若川普明年上任後，貿易關稅政策衝擊歐盟出口，導致歐洲經濟下行壓力加大，不排除歐央行採取更積極的降息政策的可能性。

來源: 21經濟網

立場為何變化

相關方如何反應

停火提議前景如何

來源：新華社