加薩地帶停火協議的達成意味著什麼

市場再通膨預期及避險需求升溫，金價持續上漲

本週（1 月13 日當週）黃金價格走勢料將高位震盪

上週市場回顧

1.1 黃金現貨期貨價格走勢

1.2 黃金基差

1.3 黃金內外盤價差

1.4 持倉分析

二、宏觀基本面

2.1 重要經濟數據

2.2 聯準會政策跟踪

2.3 美元指數走勢

2.4 美國TIPS 殖利率走勢

2.5 國際重要事件跟踪

圖：美國10年琪公債殖利率自去年7月以來走勢

來源：路透

美東時間週四上午，美國參議院財政委員會將舉行聽證會，審議美國候任總統川普提名的財政部長貝森特（Scott Bessent）。

根據事先準備好的演講稿，貝森特將在聽證會上表示，保持美元作為全球儲備貨幣的地位，對美國經濟健康和國家未來至關重要。

貝森特計劃週四告訴參議員，“我們必須確保容易受到戰略競爭對手攻擊的供應鏈的安全，我們必須謹慎部署制裁措施，作為政府整體措施的一部分，以滿足我們的國家安全要求。”

「至關重要的是，我們必須確保美元仍然是世界儲備貨幣。」發言稿稱。

貝森特的發言也符合川普的政策傾向。此前，川普曾多次譴責美元走高對美國製造業的影響，甚至考慮政府乾預來管理美元匯率，並誓言要維護美元的全球主導地位。

如今的美國正面臨來自盟友和對手的反擊和對抗。儘管美元統治根深蒂固，但包括巴西、俄羅斯等國在內的金磚國家（BRICS）正在對以美元為基礎的體系發起挑戰。雖然他們的努力到目前為止沒有取得成果，但川普已將維持美元的地位作為其經濟議程的宗旨。

貝森特寫道：「川普是現代第一位認識到有必要改變我們的貿易政策並為美國工人挺身而出的總統。必須優先考慮促進經濟成長的生產性投資，而不是導致通膨的浪費性支出。

貝森特現年62歲，畢業於耶魯大學，從事投資管理業務超過35年。他曾為金融大鱷、自由派慈善家索羅斯工作，分析宏觀經濟與地緣政治風險，因做空英鎊和日圓而聞名。

在先前的競選期間，貝森特是川普的高級經濟顧問之一，曾多次與川普共同露面。儘管2017年至2021年期間貝森特並未在川普政府任職，但他在2024年為川普的競選活動捐贈了200多萬美元，並在美國各地和倫敦與川普共同主持籌款活動。

如果得到參議院的批准，他將成為美國最高層級的經濟政策制定者，並將帶頭推動延長川普在2017年實施的許多減稅措施。

從政策傾向來看，與川普一樣，貝森特贊成對外逐步徵收關稅，對內放鬆管制，以推動美國企業發展並控制通膨。此外，他也提倡復興美國製造業和能源獨立。他也是川普擁抱加密貨幣產業的堅定支持者。

貝森特還在去年早些時候提出了由「影子主席」來執掌聯準會的想法。他當時表示，川普可以透過提前提名下一任聯準會主席，設立一個「影子」主席，來向市場提供他們自己的政策前瞻信息，從而邊緣化鮑威爾的角色，這樣「就沒有人會關心鮑威爾要說什麼了」。

當然，他也支持財政部的傳統觀點，包括美元作為世界儲備貨幣的重要性。

來源：財聯社

來源：路透

韓國總統尹錫悅1月15日被韓國高級公職人員犯罪調查處（公調處）及警方等組成的共同調查本部扣留。這次扣留恰逢韓國憲法法院即將開始對尹錫悅進行彈劾審判之際。韓國輿論以及著眼於新總統選舉的政治的力量之間的角力被認為對現任總統的調查產生了影響。

相關分析認為，公調處之所以急於展開搜查，一方面是作為查明事件全貌的調查機構的責任所在，另一方面，也考慮到了在野黨的意向，即通過吸引輿論支持，迅速在總統大選中佔據優勢地位。扣留帶有針對輿論動向的懲罰性意味。

以2016年遭彈劾的前總統朴槿惠為例，檢方是基於憲法法院的罷免判決結果，決定對朴槿惠實施扣留和逮捕。

公調處是前總統文在寅為對抗現有檢察組織而新設的調查機構。該機構中出身人權派律師的人員較多，容易受到在野黨的影響。這是該機構首次處理真正意義上的重大案件。

韓國最大在野黨「共同民主黨」一直強烈要求憲法法院加快審理進程。背後原因是該黨黨首李在明所面臨的司法風險。

2024年11月，李在明在違反韓國《公職選舉法》案件的一審中被判有罪。今年6月前，最高法院極有可能對此案做出判決。一旦確定李在明有罪，他將被剝奪被選舉權，無法參加總統選舉。

尹錫悅在被扣留前發布的視訊演講中表示：「雖然調查不合法，但為了防止流血情況發生，我決定配合公調處的傳喚（要求）」。此舉被認為是想避免調查機構與警衛部門這兩支實力部隊發生衝突。韓國執政黨「國民力量黨」批評調查部門的扣留行為是「政治作秀」。

尹錫悅很難出席憲法法院的辯論庭審，這對審理的影響不可避免。憲法法院14日舉行了尹錫悅彈劾審判的首次辯論，開始審理是否存在足以實施罷免的嚴重違憲和違法行為。

即便尹錫悅在被扣留後被實施逮捕、起訴，也將在刑事審判程序之外，推進彈劾審判。

未來的審理焦點之一是尹錫悅是否出席審判。尹錫悅的律師團隊表示，在「安全問題解決」的條件下，將會出席。但如果尹錫悅無法出席庭審，下結論的時間可能會提前。

如果尹錫悅確定被罷免並下台，韓國將於60天內實施新總統選舉。

在尹錫悅發布緊急戒嚴令後不久，努力解除戒嚴令的在野黨獲得了廣泛的輿論支持。隨後，在野黨因推動首相彈劾動議案獲得通過等強硬手段而遭到批評，目前朝野兩黨的支持率十分接近。

蓋洛普韓國1月10日發布的民意調查結果顯示，國民力量黨的支持率為34％，共同民主黨為36％。

輿論如何評價扣留現任總統這一罕見的調查行為，將左右憲法法院的審理以及後續的總統選舉走向。

來源: 日經中文網

無論是歐洲最大的基金管理公司、澳洲的大型退休基金，或是日本現金充裕的保險公司，當提到美國國債時，他們都會表達同樣的觀點：美債很難被擊敗。

四個月前，即將上任的美國副總統JD萬斯表示，如果債券衛士試圖推高收益率，他擔心美債可能面臨“死亡螺旋”，四個月後，包括Legal General Investment Management和Amundi SA在內的公司表示，他們願意姑且相信新政府。

儘管美債陷入歷史性熊市，但全球基金仍有許多理由買進。目前，美債殖利率仍遠高於日本等地的債券，而澳洲快速成長的退休金產業由於市場的深度和流動性，每個月都在增持美債。與一些正在努力解決自身財政問題的歐洲主權市場相比，美國似乎也是一個更安全的押注。

投資人也對川普提名對沖基金經理貝森特擔任財政部長來負責監督政府的債券銷售感到欣慰。貝森特定於週四在參議院舉行確認聽證會，他的目標是透過減稅、限制支出、放鬆管制和廉價能源來削減赤字佔國內生產總值的比例。

英國最大的資產管理公司Legal General Investment宏觀策略和資產管理主管Chris Jeffery表示：「關於『死亡螺旋』的風險，任何債券市場都可能陷入收益率上升和債務預期上升相互強化的循環。」但是，「即將上任的財政部長談到了2028年赤字達到3%的目標。

海外投資人對美債的立場比以往任何時候都更重要。根據美國政府最新數據，截至去年10月底，外國基金持有7.33兆美元的長期美國債務，約佔未償債務的三分之一，略低於9月創紀錄的7.43兆美元。

關於是否繼續購買美債的辯論，其核心是美國聯邦赤字達到疫情和全球金融危機等極端時期之外的最高水準。有許多跡象表明，投資者正變得不安起來。基準的10年期美債殖利率已從去年9月的低點躍升逾一個百分點，並有可能再次突破5%的關鍵心理關口。

週三，受美國溫和通膨數據的影響，10年期美債殖利率下跌14個基點，至4.65%，這是九天來的首次下跌。

身為美債最大的海外持有者，日本投資者意識到風險不斷上升，但仍然是熱切的買家。

日興資產管理駐東京首席全球策略師Naomi Fink表示：「市場上的主流觀點是，美債市場規模太大，流動性太強，美國鑄幣稅根深蒂固，無法削弱美債在全球央行儲備的核心低位。

她表示：“在我們的核心情景中，我們預計美債收益率的調整將有序進行。然而，我們認為，更具破壞性的調整的可能性雖然仍然很小，但已經增加了。”

日本投資者青睞美債的一個原因是，它們提供了對所向披靡的美元的敞口。 2024年，該國的基金將從其未對沖的美債投資中獲得12%的回報，其中不少於11.5%的回報來自美元的升值。

歐洲視角

歐洲基金也普遍持樂觀態度，表示美債殖利率不太可能飆升，尤其是川普似乎意識到需要全球投資者的支持。

Amundi駐巴黎全球整體策略副主管Anne Beaudu表示，市場預計新政府將意味著美國經濟成長和通膨的加劇，這已導致殖利率曲線趨陡，但這實際上使美債更具吸引力。

她表示：“美國債券在這些水平上似乎更具吸引力，因為收益率上升最終將影響成長前景或風險資產表現。但在我們進一步明確川普的議程之前，市場肯定會保持謹慎。”

隨著美國債務規模的成長，至少一些全球基金對美債持謹慎態度。

根據10月公佈的最新數據，截至9月的財政年度，預算赤字飆升至1.83兆美元。如果川普兌現減稅和增加支出的承諾，預計赤字將進一步擴大。

RBC Bluebay Asset Management駐倫敦高級投資組合經理Kaspar Hense表示：「隨著大量新發行債券進入市場，殖利率曲線仍將非常陡峭，這將再次對美債產生負面影響。」他補充道，美債收益率至少有可能出現飆升，類似英國前首相特拉斯2022年任期內出現的情況。

不過，BlueBay本週表示，最近幾週美債的拋售已令該公司減少了部分對30年期美債收益率將低於兩年期美債的押注。

來源: 智通財經