川普2.0拉開大幕，企業出海如何乘風破浪？

核心觀點

一、 基本金屬市場複盤

二、 貴金屬市場複盤

三、市場前瞻

文章來源：對沖研投

擁抱能源轉型

重重挑戰下逆風前行

文章來源：21世紀經濟報道

美麥市場

俄麥市場

國內麥價企穩回升供需情勢仍較寬鬆

國際市場

國內市場

文章來源：糧油市場報

中國人工智慧新創公司DeepSeek掀起了華爾街的“血雨腥風”，並引發市場對AI前景的空前辯論。 DeepSeek大模型被投資人稱是“AI的斯普特尼克時刻”，對於晶片巨頭英偉達而言，成為了歷史上的“至暗時刻”。

1月27日美股收盤，英偉達收盤大跌超過17%，市值蒸發超5,600億美元，直接跌穿3兆美元市值大關，今年以來股價漲幅瞬間為負。這也是英偉達史上市值下跌最多的一天，上一次是在2024年9月，當時英偉達股價下跌了9%。

受股價暴跌影響，英偉達創辦人CEO黃仁勳的個人財富也在一晚縮水超過130億美元。

1月28日，英偉達方面就股價的大幅波動回應第一財經記者。公司稱：「DeepSeek是一項卓越的人工智慧進展，也是測試時擴展的絕佳範例。DeepSeek的研究展示瞭如何運用該技術，借助廣泛可用的模型以及完全符合出口管制規定的算力，創建新模型。

英偉達同時稱，推理過程需要大量英偉達GPU和高效能網路。該公司有三個擴展定律：持續適用的預訓練和後訓練定律，以及新的測試時擴展定律。

而就在震憾了全球市場的同時，1月28日凌晨，DeepSeek又發表了開源多模態人工智慧模型Janus-Pro，擁有10億和70億參數規模。其中Janus-Pro-7B在GenEval和DPG-Bench基準測試中擊敗了OpenAI的DALL-E 3和Stable Diffusion。

同日，DeepSeek暫時限制了用戶註冊。該公司週一表示，這是由於「大規模惡意攻擊」。該應用程式暫時掉出了蘋果商城下載排名榜首位置。

戳破人工智慧的泡沫？

第一財經記者註意到，已經註冊了的用戶仍可照常登入DeepSeek。不過，在使用DeepSeek的過程中，也有一些用戶稱，在回答專業性較強的冷門領域問題時，DeepSeek的回答似乎也暴露了錯誤，並援引了一些根本不存在的文獻，這可能與所餵的語料有限制相關。

但無論如何，DeepSeek模型的橫空出世引發了華爾街對AI前景的一場空前辯論，市場需要重新審視AI的發展路徑。而華爾街對於DeepSeek的過度反應，從一定程度顯示了人工智慧泡沫有多大。

此前，包括OpenAI和Anthropic等美國新創公司吸引了一輪又一輪「天文數字」的融資，並獲得了數百億美元估值。如果DeepSeek的廉價版模式行得通，那麼對於目前整個AI產業的投資邏輯都將產生顛覆，會讓美國大型科技公司的巨資投入看起來毫無意義，企業的估值泡沫也可能瞬間被戳破。

從英偉達股價的異常暴跌反應來看，也顯示AI晶片產業估值可能面臨重構。英偉達是這一輪生成式人工智慧熱潮中的完美受益者，該公司的主要產品GPU晶片正在為全球成千上萬個資料中心提供支援。全球的科技公司仍在蜂擁爭奪該公司最先進的新一代人工智慧晶片，這種晶片售價高昂，一塊往往需要花費數萬美元。

在資本市場的追捧下，英偉達以創紀錄的速度衝破了3兆美元市值。過去一年，該公司股價實現翻倍。在周一股價暴跌前，英偉達創辦人黃仁勳的個人財富淨值也達到1,300億美元的新高，位居福布斯富豪榜第九位。

英偉達還值3兆美金嗎？

黃仁勳先前不斷告訴市場，GPU晶片的需求非常強勁。只要全球資料中心的建置不停止，對英偉達GPU就會產生持續的依賴。但現在如果有一家企業能夠證明，不依賴這種價格高昂的晶片投入也能訓練出強大的AI模型，那麼英偉達的產品將遠遠無法支撐起3萬億美元估值。

根據黃仁勳的說法，去年全球資料中心的市場規模早在一年前就已經達到2,500億美元，而且仍在以每年20%至25%的速度成長，這支撐了英偉達的估值。

而據瑞銀（UBS）數據，去年美國大型科技公司在人工智慧方面的投資達到2240億美元，預計到2025年將達到2800億美元，其中很大一部分投入流向了數據中心基礎設施的建設，GPU是AI基礎設施的關鍵部分。

「過去算力決定AI發展似乎沒有爭議，但現在有一種觀點認為，DeepSeek揭露了AI的能力可能與算力多少並不完全直接關聯。」研究機構Gartner分析師盛陵海對第一財經記者表示，“如果這個結論坐實，那就不需要那麼多用於AI訓練的加速卡了，英偉達的市場想像空間也會大幅縮水。”

儘管目前沒有哪家美國巨頭表態稱，AI的發展不再需要依靠巨大的算力投入，Meta上週五還宣布計劃今年將人工智慧專案的資本支出增加約一半至650億美元。但資本市場開始出現對這種「燒錢遊戲」的質疑聲。

Raymond James半導體分析師Srini Pajjuri在周一的一份報告中表示：「DeepSeek顯然無法獲得與美國超大規模企業一樣多的運算能力，但設法開發出了看似極具競爭力的模型。這可能會在美國超大規模企業中引發更大的緊迫感。

花旗分析師認為，DeepSeek發布後，把針對運算成本的討論上升為一個「關鍵話題」。但他們表示，美國科技公司不會放棄對先進晶片的擁有，美國政府宣布投入5000億美元的「星際之門」AI基礎設施項目也重申了對先進晶片需求的認可。

樂觀的分析師也表示，短期來看，雖然DeepSeek的「走紅」可能利空英偉達股價，但長期會大幅降低AI大模型的門檻和成本，進一步促進算力需求的成長，這反而會利好AI晶片。

來源: 新浪財經

當地時間週一（1月27 日），歐洲央行行長拉加德警告稱，央行的獨立性在世界部分地區正受到挑戰，更大的政治影響力可能會削弱央行抑制通膨的能力，進而帶來經濟波動的風險。

川普上週表示，他將要求聯準會降低利率，並聲稱自己對利率的了解勝於負責決策的人。

雖然川普這番評論被認為更多的是誇誇其談，而不是削弱聯準會獨立性的計劃，但近年來政客們正逐步涉足中央銀行獨立性這一傳統「禁區」。

「儘管最近的研究表明，從法律上講，央行獨立性比以往任何時候都更加普遍，但毫無疑問，在全球部分地區，央行的實際獨立性正受到質疑，」拉加德在匈牙利的央行會議上表示。

近年來，大多數央行為對抗通膨而迅速提高利率，這限制了政府支出的能力，而物價的快速增長又侵蝕了實際收入。

歐洲央行管委會成員、斯洛伐克央行總裁Peter Kazimir指出，在應對通膨的問題上，央行將與政府發生更多衝突。

Kazimir表示：「財政部長和央行總裁不在同一條船上，互想推卸責任的可能性相當大，尤其是在通膨如此高企的情況下。

「在利率非常低的時候，我們曾是財政部長最好的朋友，但現在不再是了，」他補充道。

拉加德警告稱，政治幹預可能導致惡性循環，從而削弱央行的獨立性。她表示：“政治對央行決策的影響也會大大加劇宏觀經濟的波動。”

拉加德提到了匈牙利總理歐爾班的政治盟友、前財政部長Mihaly Varga，他將於3月接任匈牙利央行總裁一職。

匈牙利即將離任的央行總裁Gyorgy Matolcsy支持央行的獨立，他有時會與歐爾班發生衝突。

「有時會有鬥爭、小衝突和辯論，但你必須堅定地維護央行的獨立性，」馬托奇表示。

拉加德指出，對央行持續施加政治壓力會增加匯率波動，並推高債券殖利率和風險溢價。

她說，這種波動可能使抑制通膨變得更加困難，並引發對獨立央行履行職責能力的質疑。一系列事件的連鎖反應可能會破壞社會共識，並進一步加劇經濟波動。

來源: 新浪財經

2024年12月，美國新房銷售表現亮眼，在購屋者抓住開發商提供的各種激勵措施的推動下，新房銷售連續第二年實現成長。

根據美國政府週一發布的數據，12月單戶新房的年化銷售速度成長3.6%，達到69.8萬套，其中西部地區的銷售成長尤為明顯。彭博經濟學家預測中位數為67.5萬套，實際數據超出預期。全年累計銷量達68.3萬套，較2023年成長約2.5%。

同時，新房的中位數售價出現回升，儘管整體價格成長趨勢有所放緩。 12月中位數售價成長2.1%，達到42.7萬美元。自2019年底以來，房價已累計上漲近30%，對消費者的購買力形成一定壓力。

相較於二手房市場，新房市場的表現更為穩健，這主要得益於開發商廣泛使用的誘因。例如，開發商為買家提供抵押貸款利率「買斷」計劃，即提前支付一部分利率費用以降低買家的貸款成本。根據全國房屋建築商協會的數據，超過60%的開發商使用銷售獎勵措施，30%的開發商選擇直接降價。儘管如此，本月初抵押貸款利率仍首次自7月以來升至7%。

根據房利美的2025年展望，今年新房銷售預計將保持“穩健”，開發商將透過提供更小型、更實惠的房屋來適應市場需求。大部分新建房屋的施工將集中在南部和西部山區地區。截至2024年10月，發放的75萬張單戶住宅許可中，有五分之一集在休士頓、達拉斯、鳳凰城、亞特蘭大和北卡羅來納州夏洛特五大都會區。

與庫存恢復緩慢的二手房市場不同，開發商有充足的新房供消費者選擇。 12月市場上的新房供應達到49.4萬套，為過去17年的最高水準。

不過，開發商將在部分地區面臨來自二手房市場的日益激烈的競爭，尤其是在美國陽光地帶（Sun Belt）如德克薩斯州和佛羅裡達州。據彭博情報分析師Drew Reading稱，儘管整體二手房供應仍比新冠疫情前水準低17%，但一些地區的供應大幅增加。例如，佛羅裡達州開普科勒爾的供應量比2019年增加了近37%，德州奧斯汀成長了42%。這將有助於降低房價，為買家提供更多選擇。

12月新房銷售在西部地區成長超過20%，達到三個月新高。而作為美國最大的新屋建設地區，南部的銷售量下降了2.1%；中西部的銷售量減少了3.3%；東北部的銷售量則飆升了近42%。

新房銷售數據被認為是衡量房地產市場活動的更及時指標，因為其計算基於銷售合約的簽署，而二手房銷售數據則基於交易完成時間。然而，新房銷售數據具有波動性。政府報告顯示，12月新房銷售的變化範圍在下降16.1%至增長23.3%之間的90%置信區間內。

來源: 智通財經