德國大選看點一覽：總理之位或易主，極右勢力異軍突起

2月20日，美元指數全天單邊下行，最終失守107關口，回落至兩個月新低；離岸人民幣兌美元盤中漲超500點，突破7.24關口，創近三個月新高。

具體數據顯示，北美交易時段，在岸人民幣兌美元漲近400點報7.2386；離岸人民幣兌美元維持0.5%的漲幅，逼近去年11月29日頂部7.2298。

2025年開年至今，離岸人民幣兌美元累計上漲1027個基點，岸人民幣兌美元上漲372個基點，人民幣對美元中間價維持在7.20強方。

消息面上，根據人民銀行20日消息，2月17日-18日，中國人民銀行召開2025年宏觀審慎工作會議，要求推進人民幣跨境使用，增強跨境支付、計價、投融資等功能，進一步促進貿易投融資便利化。發展人民幣離岸市場，發揮貨幣互換及人民幣清算行作用，加速建置上海國際金融中心，鞏固提升香港國際金融中心地位。人民銀行揭露，截至2024年末，人民幣位列全球第四位支付貨幣、第三位貿易融資貨幣，人民幣國際化水準穩定提升。

環球銀行金融電信協會（Swift）最新公佈數據顯示，中國1月Swift人民幣在全球支付中佔3.79%，前值3.75%。

2月18日，人民銀行透過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平台，招標發行的2025年第二期和第三期中央銀行票據，已進入起息日。

國際市場方面，聯準會最新公佈的貨幣政策會議紀要顯示，川普的初步政策建議引發了聯準會對通膨上升的擔憂，希望在決定再次降息之前看到「通膨方面的進一步進展」。這一不確定性使得聯準會在短期內降息的可能性降低。

中金公司外匯研究首席分析師李劉陽介紹，近期金融市場風險情緒提升。國內方面，受DeepSeek等因素提振，股市表現較好，跨境資金流動形勢有所改善，對人民幣匯率也有一定的支撐作用；國外方面，美元明顯走弱，中外利差壓力邊際緩解，穩匯率政策也繼續發力，共同推動人民幣匯率小幅升值。

中銀證券全球首席經濟學家管濤分析，2025年開年以來，部分經濟數據表現較好，如1月CPI數據回升、假期文旅消費亮眼、DeepSeek「出圈」等，均在邊際上改善了市場對中國經濟前景的預期，對人民幣匯率起到了支撐作用。

中金固收報告稱，基於把握利率和匯率內外均衡的定調，短期內，央行可能會更加側重於穩匯率，尤其是在美元延續強勢、人民幣仍面臨一定壓力的背景下，對應增量政策落地可能會靠後，時點上更有可能在2025年3月或第二季度初。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，考慮到美國新政府關稅政策為全球外匯市場帶來很大的不確定性，加上我國外部經貿環境變數加大，今年金融監理部門愈加重視人民幣匯率的穩定性。當前穩定人民幣匯率，首先能穩定國內市場信心，也有助於我國有效應對貿易戰風險，並穩定外貿企業預期。在外匯市場匯率調控上，金融監理部門政策工具充足，能發揮有效引導市場預期、防範匯率超調風險的作用。

來源: 中國金融資訊網

來源：FT中文網

越南政府的「瘦身計畫」正式敲定。

根據新華社報道，越南第十五屆國會第九次特別會議2月18日通過政府機構改革相關決議，並批准任命2名副總理。根據決議，越南政府機構經過精簡後由國防部、公安部、外交部、內政部、司法部、財政部等17個部門組成。

相較改革前，越南中央政府減少了5個部會。在經濟領域最引人注目的是越南企業國家資產管理委員會（以下簡稱「越南國資委」）被直接裁撤，停止運行，同時計畫投資部被併入財政部。

上海國際問題研究院東南亞研究中心主任週士新向第一財經記者表示，越南精簡機構的目的在於提高效率和降低成本，以適應經濟發展的新需求，從中長期來看將促進國家的發展。

瘦身計劃

2月18日上午，越南國會召開全體會議，表決通過了《政府組織法》（修正案）。此前，越南政府的改革已在進行，這次得到了國會的正式確認。

越共中央總書記蘇林在參加國會討論時對政府改革做了解釋，他說：“國家機器精簡這項工作，節省開支只是其中一部分，更重要的是提升國家機器的效率、效力、效果，推進國家向上發展，這才是最期盼的。”

越南的政府機構改革將部會和政府機構的人員規模縮減約20%，越南副總理阮和平表示改革可能使10萬個公務員職位受影響。這是越南自1986年革新開幕以來對政府結構最大規模的改革。

其中越南國資委的裁員最引發關注。越南國資委本是越南政府中最年輕的部級機構，2018年作為上一輪政府體系改革的成果而誕生，掌控著越南19家超大型國企。如今解散後，旗下國企將多數交由越南財政部管轄。

越南政府機構改革不止於中央層面，根據越南政府的指示，胡志明市和河內市可以設立不超過15個政府部門，其餘越南省市只能設置14個部門，各省市的具體精簡方案基本與中央精簡方式相對應。

越南政府機構改革是蘇林去年7月上任後，提出「越南崛起新時代」宏偉願景的關鍵改革之一，目標是在2045年成為高收入國家。這次會議也通過了越南2025年國內生產毛額（GDP）需要達到8%以上的成長目標。

瘦身影響

1月15日零點過後，越南之聲電視台（VOV TV）正式停播，電視螢幕上顯示出「感謝大家收看」的文字，作為政府機構改革的一部分，越南至少關停國營電視台的16個頻道。

至此，越南最大電視台越南電視台（VTV）成為唯一有全國頻道的電視台，除越南之聲電視台外，國營的越南多媒體通訊公司（VTC）旗下的13個頻道和人民電視台（Nhan Dan TV）等全國性電視台被裁撤，與此同時還有大量報紙和雜誌停刊。

越南政府表示，這些改革的目的是減少繁文縟節和削減開支，不過也有民眾擔心獲取資訊的管道減少。

目前，越南大約70%的國家預算用於支付公務員薪水和常規國家開支。蘇林在去年10月說：“如果我們只用這些錢養活自己，就沒辦法發展關鍵基礎設施。”

值得注意的是，在越南通過《政府組織法》（修正案）後，國會在19日批准投資興建老街—河內—海防鐵路計畫。中國河口至越南老街隔河相望，這條鐵路將與中國鐵路網連接，進一步促進兩國互聯互通和貿易往來。

新加坡尤索夫伊薩東南亞研究院研究員潘春勇表示，重組越南政府體系潛在收益大，不僅能減少龐大的薪資支出，還能將資源重新投入到國家發展關鍵領域之中，「這個決策有望提高政府效率，減少腐敗現象。這些變革將增強越南的競爭力，在吸引外資方面更具優勢」。

不過，大規模公務員的失業被認為在短期內可能會擾亂越南的經濟，推高失業率，讓家庭消費承壓，加劇就業市場的壓力。越南內政部說，需要約130兆越南盾（約370億元）的遣散費，來幫助公務員面對失業困境。

越南經濟學家阮智孝(Nguyen Tri Hieu)也補充道，公務員裁撤在實施之初可能造成國家運作的負荷，因為剩餘在崗的公務員需要承擔更多工作，他們可能會缺乏相應的知識和經驗。

來源: 第一財經

根據Bybit分析師的觀點，作為全球外匯市場的主要策略之一，日圓套息交易可能面臨挑戰，因為日本經濟狀況和日本央行（BoJ）政策的轉變可能影響其有效性。分析師建議交易者考慮分散貨幣敞口，採用動態風險管理方法來應對不斷變化的環境。

歷史上，日圓套息交易得益於日本的超寬鬆貨幣政策，低利率使日圓（JPY）成為具有吸引力的融資貨幣。

然而，日本通膨和薪資成長的上升，加上市場對日本央行可能調整政策的猜測，正促使投資人重新評估日圓的角色。如果日本央行為因應持續通膨而收緊政策，可能會引發全球外匯市場動態的轉變。

套息交易的成功具有週期性，深受全球貨幣政策和風險情緒的影響。例如，2008年金融危機就顯示了與套息交易相關的風險，當時風險偏好突然崩潰導致日圓大幅升值。

目前的宏觀經濟因素，包括日本的後疫情復甦，正在重塑套息交易格局，通膨持續超過日本央行2%的目標。

根據Bybit分析師在報告中指出，隨著日圓作為融資貨幣的傳統角色受到審視，其他高收益貨幣正成為潛在的替代方案。

墨西哥比索（MXN）、南非蘭特（ZAR）和土耳其里拉（TRY）等貨幣由於具有有利的利率差異而提供了誘人的機會。但這些替代選擇也帶來了自身的風險，如對外部經濟週期和政治穩定性的敏感度。

展望2025年，日圓套息交易的前景取決於多個因素，包括日本央行貨幣政策的方向和全球經濟狀況。主要央行之間的政策分歧可能導致日圓作為融資貨幣的吸引力下降。

瑞士法郎（CHF）和歐元（EUR）正成為潛在的融資貨幣，這取決於全球利率走勢和各央行立場。

來源: 英為財情

近日，美國總統川普簽署備忘錄，要求相關部門確定與每個國外貿易夥伴的“對等關稅”，川普表示，“為了公平起見，我決定徵收'對等關稅'，這意味著無論其他國家向美國徵收多少關稅，我們也將向他們徵收相同的關稅，不多不少”。

該備忘錄說，美國的政策是要“減少龐大且持續的商品貿易逆差”，並解決與外國貿易夥伴之間“其他不公平和不平衡的貿易問題”。備忘錄並未就「對等關稅」徵收時間進行具體說明。

歐盟、德國等美國盟友對此表示反對，認為上述關稅措施將破壞多邊貿易體制，阻礙世界經濟發展，美國及其貿易夥伴都將因此遭受巨大損失。

歐盟委員會稱將採取措施保護歐盟經濟利益，但具體措施在川普政府的關稅政策更加明朗之前不會明確。歐委會首席發言人葆拉·皮尼奧表示，提高關稅以匹配其他國家的關稅政策不合理，歐委會將採取措施維護歐盟經濟利益，保護歐洲企業、工人和消費者不受不合理關稅侵害。歐委會主席馮德萊恩先前已表達了對美國加徵鋼鐵和鋁進口關稅的遺憾，並承諾採取反制措施。她強調歐盟將對任何不公平或任意對歐盟商品徵收關稅的貿易夥伴作出「堅決且迅速」的回應。馮德萊恩表示，27個歐盟成員國將團結一致，共同回應美政府的關稅威脅，這不僅是為了保護歐盟的經濟利益，也是為了在國際貿易談判中展現一致立場。

上週，歐盟27個成員國負責貿易事務的部長召開視訊會議，討論因應美國關稅的措施。他們普遍認為，談判是最佳選擇，可透過談判在美國關稅措施正式實施前達成「停戰」協議。歐盟表示已準備好與美政府討論可能的妥協方案，包括進口更多美國液化天然氣、降低美國汽車進口關稅或增加國防開支以進口更多美國軍火產品等。歐洲議會貿易委員會主席貝恩德·朗格表示：「我們可以在成本增加和關稅升級之前嘗試達成協議。」他表示歐盟願意將其對美國汽車的進口關稅從當前的10%，降至與美國持平的2.5%，從而避免貿易摩擦升級。

歐盟方面也尋求與美國對話，希望藉此主動緩和緊張局勢、避免與美國爆發全面貿易戰。據悉，馮德萊恩辦公室主任塞伯特近日曾前往華盛頓，與川普政府核心圈就關稅問題舉行「秘密會談」。對此葆拉·皮尼奧表示，相關會面是“與美國新政府持續接觸的一部分”，參加會面的美方官員包括美國國家安全委員會及美國國家經濟委員會的成員。此外，歐盟委員會負責貿易和經濟安全等事務的委員馬羅什·謝夫喬維奇也於2月17日前往華盛頓與美方展開會談，以應對一觸即發的美歐貿易戰。他先前在慕尼黑安全會議上指出，歐盟願意就貿易逆差、汽車、大豆、液化天然氣等一切可在談判桌上解決的問題與美方展開討論，並將繼續致力於建設性對話，隨時準備進行談判，努力找到解決方案。

歐盟也透過強化與其他經濟體的合作來化解來自美國的單邊壓力。去年12月，儘管遭到部分成員國反對，歐盟仍與南方共同市場達成自貿協定，以期對沖美國貿易政策的不確定性，實現貿易關係多元化。本月，加拿大總理杜魯道造訪布魯塞爾，歐加雙方同意加強貿易和投資往來。

另外，歐盟對談判留有後手，一旦談判無果，歐盟仍可能透過加徵報復性關稅、動用反脅迫工具，以及加強對美科技巨頭的監管等措施進行反制。貝恩德·朗格表示，歐盟可以與美國就「對等關稅」政策進行談判，但不會放棄其在稅收和數位平台等領域的監管權力。德國總理朔爾茨先前表示，如果美國實施新的關稅政策，歐盟將在一小時內採取反擊措施。他提到歐盟已經準備了一份“殘酷清單”，對美國可能徵收關稅的產品清單進行反制。朔爾茨表示，歐盟是一個強大的經濟區，有能力用關稅政策回應美國的關稅政策。朔爾茨也提到，歐盟仍在等待美國關於新關稅的正式通知，但任何不合理關稅政策都將受到反制。

被譽為「歐洲經濟火車頭」的德國經濟已經連續兩年衰退。今年1月，德國政府將2025年經濟成長預期從1.1%下調至0.3%。美國的關稅措施可能導致德國出口下降，進一步衝擊德國經濟。目前德國政府對川普政府的新關稅政策表現出高度警覺。德國央行行長、歐洲央行管理委員會成員約阿希姆·納格爾2月17日在法蘭克福參加財經活動時表示，美國關稅政策將給德國經濟成長帶來「重大風險」。德國是出口導向國家，美國政策轉變將令德國經濟遭受巨大損失。納格爾引述德國央行預測指出，若德國陷入對美貿易戰，將導致德國2027年經濟產出成長比預期低1.5個百分點。納格爾說，在此情境下，「通貨膨脹率也可能被推高，儘管程度尚不確定」。

德國總理候選人、基民盟主席默茨表示，對於美國新關稅不應反徵報復性關稅，而應積極尋求與美國就自貿協定展開新的談判，避免關稅風險螺旋式上升。德國財政部長庫基斯表示，關稅應被視為談判的開始，而不是結束，顯示德國在策略上保持彈性。據悉，未來德國將尋求最大程度保護自身經濟利益，並將與歐盟及成員國協調統一行動。

美國的保護主義措施可能明顯抑制其自身經濟。專家表示，保護主義措施帶來的全球市場需求疲軟、原物料和半成品價格增高，將抵銷關稅為美國產品帶來的競爭優勢，此外，關稅措施可能使美國通膨率進一步走高。納格爾表示，保護主義將對所有相關國家造成損害，「推行保護主義沒有贏家」。

來源: 央視網

週四（2月20日），澳洲勞動市場又發布了一份令人矚目的就業報告，就業人數和勞動參與率都創下新高。澳元兌美元艱難維持上漲，隨著亞洲市場風險偏好下降，澳元兌美元可能出現逆轉。 2月的上漲行情目前正面臨威脅，技術指標顯示可能出現回檔。

又一份亮眼的澳洲就業報告

1月份，澳洲勞動市場持續表現強勁，勞動參與率和就業人口占總人口的比例均攀升至創紀錄高位，因為有更多澳洲人進入勞動市場。儘管勞動參與率大幅上升，但失業率僅小幅上升至4.1%，反映出招募狀況良好，尤其是全職職位，又增加了54,100個。整體就業人數創下新紀錄，增加了44,000人，是經濟學家預期的兩倍多。

這份報告的一個關鍵亮點是工作時長大幅增加，年增5.9%，這得益於五年來1月最小幅度的下降。這顯示企業不僅在招募新員工，也更充分地利用現有勞動力。勞動力未充分利用率（一個更廣泛衡量勞動市場閒置程度的指標，包括失業和就業不足的工人）維持在10%左右，這是十多年來持續的最低水準。

雖然失業率略有上升，但勞動力未充分利用率的持續下降和工作時長的強勁增長表明，勞動力市場的閒置產能繼續減少，這讓人懷疑近期工資壓力的緩解是否會持續下去。

除了勞動參與率上升之外，澳洲統計局指出，失業率上升的部分原因是「1月有比平常更多有工作的人在等待開始工作或重返工作崗位」。這表明未來幾個月就業成長可能仍將保持穩健。

澳洲央行4月降息可能性不大

利率互換市場仍預計，澳洲央行今年進一步降息的次數不到兩次，直到8月才會完全消化第二次降息的預期。在4月初的下一次會議上，澳洲央行降息25個基點的隱含機率僅17%。

澳元兌美元：十字星猶豫不決是轉捩點嗎？

（澳幣兌美元日圖來源：易匯通）

隨著亞洲市場風險偏好惡化，澳元兌美元可能出現逆轉。過去一個月，澳幣與恆生指數期貨的相關性為0.81，這一關係遠比澳元與利差或主要大宗商品市場的關係緊密得多。

本週早些時候出現了一系列十字星K線後，澳元/美元已經突破了自本月初以來一直處於的上升楔形形態，增加了看跌回調的風險。目前，澳幣兌美元繼續堅守0.6337的水平支撐位。

如果該水平被突破，交易員可以考慮在其下方做空，並在上方設置較近的止損位以防範走勢逆轉。潛在的下行目標包括0.6300、50日移動平均線以及0.6238。

儘管指數平滑異同移動平均線（MACD）繼續呈上升趨勢，但看漲的動能訊號可能很快就會被相對強弱指數（RSI，14）所抵消，相對強弱指數（RSI，14）似乎即將打破其已確立的上升趨勢。

來源: 匯通網