成敗皆由川普？美元指數創近兩年高點，川普2.0或成強美元最大變數

非稅收收入11月年增40%

單月賣地收入額年內最高

來源：路透

日圓受日本央行不確定性影響

美元/日圓技術方面，分析師Menghani進行了以下解讀：

美元/日圓日線圖

來源: 匯通網

聯準會政策前景的影響

地緣政治風險的支撐作用

技術面走勢

短期展望與市場動向

來源: 匯通網

由「沙姆解放組織」領導的敘利亞反對派陣營，在短短12天的時間裡就推翻了敘利亞阿薩德政府，可以說在這個地緣政治動盪的2024年尾聲，震驚了全世界。不過，這場足以在史冊上留下濃墨重彩一筆的“12日驚變”，或許還不是眼下敘利亞政壇演變的大結局。

據媒體週一引述美國高級官員表示，土耳其及其民兵盟友目前正在敘利亞邊境集結部隊，令人擔憂艾爾段政府可能正準備大規模入侵由敘利亞庫德族武裝控制的領土，這股武裝力量長期得到了美國的支持。

這些官員指出，這些集結的部隊包括民兵戰鬥人員、土耳其軍警突擊隊和大量砲兵，目前已集中在敘利亞北部與土耳其接壤的庫德人佔多數的城市科巴尼(Kobani)附近。其中一名美國官員稱，土耳其的越境行動可能已迫在眉睫。

(圖中坦克標識為土方大致集結點，南邊則是科巴尼)

據悉，土耳其軍事力量在阿薩德政權於12月初倒台後開始的這段集結，似乎與土耳其2019年入侵敘利亞東北部前的軍事行動非常相似。

另一名美國官員表示，“我們對此非常關注，並敦促土耳其保持克制。”

敘利亞國內陣營分佈

敘利亞於2011年爆發內戰，反對派陣營內部成分複雜，不同派別獲得了不同域內域外勢力的支持。

其中，敘利亞庫德族武裝長期以來一直獲得美國方面支持，目前正佔據敘利亞東北部與土耳其接壤的大塊區域，約佔敘利亞總領土的30%。

而以敘利亞「沙姆解放武裝」為首的敘反對派武裝11月27日自西北部突然發起進攻，一路南進，於本月8日宣布奪取首都大馬士革，推翻了巴沙爾·阿薩德政權。 「沙姆解放武裝」與土耳其間的關係可說頗為微妙──儘管土方將「沙姆解放組織」列為恐怖組織，但出於自身利益需求，曾默許該組織與「敘利亞國民軍」共同作戰，而「沙姆解放組織」則允許土軍在其控制區設立哨點。

而此外，土耳其在土敘邊界長期扶持與庫德族武裝作戰的邊境勢力敘利亞國民軍。

因此可以說，目前敘利亞國內最大的三股勢力，除了被土耳其視為死敵的庫德族武裝外，其他勢力背後都不同程度有著土耳其的身影。

(敘利亞局勢圖：綠色為過渡政府控制區域，黃色為庫德族武裝控制區域，淺藍色為敘利亞國民軍，較北面為土耳其領土)

敘利亞庫德族武裝官員Ilham Ahmed週一在一封寫給美國當選總統川普的信中表示，土耳其的軍事行動似乎已迫在眉睫。 Ahmed敦促川普向土耳其總統艾爾段施壓，不要讓他派兵越境。

Ahmed在信中寫道，土耳其的目標是在你上任之前對我們的土地建立事實上的控制。如果土耳其繼續入侵，後果將是災難性的。

「從邊境對面，我們已經可以看到土耳其軍隊正在集結，我們的平民生活在死亡和毀滅迫在眉睫的持續恐懼之中，」Ahmed還表示。

土耳其蠢蠢欲動

土耳其長期認定敘利亞境內庫德族武裝是土耳其反政府組織庫德工人黨的分支。土方曾多次越境打擊敘庫德族武裝，在阿薩德政府被推翻後更是如此，並已沿敘土邊界在敘利亞境內劃設「安全區」。

土耳其庫德工人黨是庫德族遊擊隊組織，成立於1979年，其宗旨是在地處土耳其、伊拉克、伊朗和敘利亞交界處的庫德人居住區，建立起一個獨立的“庫德斯坦共和國”，其武裝人員現多聚集在伊拉克北部和敘利亞北部。土耳其將該組織視為恐怖組織。

土耳其國防部長居萊爾當地時間12月15日表示，如果敘利亞過渡政府提出請求，土耳其將準備提供支援。他強調，土耳其目前的首要任務是維護敘利亞的領土完整，消滅庫德工人黨及其附屬組織等恐怖組織，防止恐怖分子利用當前局勢製造不穩定。

居萊爾強調，庫德工人黨及其在敘利亞的分支「人民保護部隊」目前面臨嚴重經濟困境，因為其部分產油區已經被土耳其支持的武裝組織「敘利亞國民軍」及其他武裝組織控制，這意味著敘庫德武裝主要收入來源已經被切斷。

居萊爾透露，美國在敘利亞問題上有一定的態度，但現在環境​​已經發生了變化，這是每個人都必須接受的現實。居萊爾說，“無論是敘利亞人民，還是過渡政府，還是我們，都不可能允許庫德工人黨及其附屬組織單獨行動，為自己創造空間。”

來自土耳其的威脅使得庫德人領導的敘利亞民主力量(SDF)正處於脆弱境地，SDF曾與駐紮在敘利亞東北部的美軍聯手追捕ISIS殘餘勢力。而美國拜登政府目前離任期結束僅還有幾週。令SDF尤為感到焦慮的是，正是川普在第一任期內從敘利亞東北部的撤軍，導致了土耳其支持勢力在敘利亞北部的擴張。

美國國務卿布林肯上週前往土耳其，與艾爾段討論敘利亞的未來，並尋求土方保證減少針對庫德族武裝分子的行動。

但據SDF發言人稱，由美國斡旋支持的敘利亞庫德人與土耳其支持的敘利亞國民軍在科巴尼的停火談判於週一破裂，雙方未達成協議。發言人說，SDF目前在科巴尼東部和西部正看到敘利亞國民軍「大規模軍事集結」。

值得一提的是，美國當選總統川普週一舉行了勝選後的首次記者會。在記者會上，他表示，土耳其策劃了推翻敘利亞前總統阿薩德的行動，透過「控制」敘反對派，對敘利亞進行了「不友善的接管」。這是川普首次就「土耳其在衝突後的敘利亞扮演何種角色」發表評論。

來源: 財聯社

當地時間12月13日，法國總統馬克宏任命他的中間派盟友、民主運動黨主席弗朗索瓦·貝魯為新總理。 73歲的貝魯是政壇老將，50年多的政治生涯裡，曾任教育部長、司法部長，三度參選過法國總統，在2017年選擇加入馬克宏的聯盟，成為他的盟友和密友。本是法國西南部城市波城市長，現在則被馬克宏寄望帶領法國走出政治僵局。

就在不久前，在法國極左派和極右派政黨的聯手彈劾下，9月5日才就職的巴尼耶遺憾下台，最年長總理成法蘭西第五共和國史上任期最短總理。

新總理的任命公佈後，資本市場的反應較為平淡。上週五，法國CAC40指數日跌0.15%，歐元兌美元小漲0.33%。但穆迪上週六宣布下調法國主權信用評級，再讓法債承壓，週一開盤後，10年期法國國債收益率走高10個基點，一度觸及達3.059%，創下近三週新高，與10年期德國公債利差小幅走高至78基點。法國10年期公債期貨跌32個基點，至三週低點。

接棒就任的貝魯也置身於極左和極右翼的“砲火之下”，外界已經做好迎接又一個“短命”總理的準備，但貝魯能逆境求生、扭轉局勢嗎？不過無庸置疑的是，川普2.0回歸在即，法德接連陷入政治動盪，將會讓歐盟的經濟復甦之路更為坎坷。

從「鄉下人」到總理

現年73歲的貝魯常以「鄉下人」自居。和馬克宏的精英出身不同，貝魯出生於南法城市博代爾的小鄉村，父親是農民，死於拖拉機事故。小時候，他患有口吃，醫生曾預言他永遠無法登上舞台、當老師或成為政治家，但他後來表示，他很自豪自己做過這三件事。

貝魯是中間派民主運動黨的黨魁，起初他會批評前銀行家馬克宏代表金錢利益，但在2017年的總統大選裡，他說“要推動法國政治的比例代表制”，於是帶領民主運動黨加入馬克宏的中間派聯盟，聯盟關係延續至今。

不過，馬克宏選擇貝魯擔任總理，不僅基於兩人的盟友關係。有觀點認為，馬克宏一來看中貝魯的歲數夠年長，不用擔心他有2027年競選總統的野心，遮蓋馬克宏的光芒，二來貝魯擔任過戴高樂主義者希拉克手下的部長，也是從中右翼轉向中間派的，還在2022年總統競選中支持過勒龐，這讓他有可能“左右逢源”，爭取左翼社會黨和極右翼國民聯盟的支持。

但是，貝魯也知道前路很艱難。在上週五的權力交接儀式上，貝魯引用前總統密特朗勝選時的講話說道，“他收到選舉結果時說的第一句話就是，麻煩終於來了。”

上任第一關：2025預算案

貝魯坐上總理之位後要過的第一關就是2025年財政預算案，而這正是絆倒前任巴尼耶的大石。

今年法國財政赤字預計將達GDP的6.1%，而且就在貝魯被任命的次日，評級機構穆迪在周六將法國主權信用評級下調至Aa3，評級展望為「穩定」。穆迪在聲明中表示，法國的政治分裂將大幅削弱該國公共財政，在可預見的未來，法國縮小巨額財政赤字的措施範圍和力度將受到限制。

貝魯也持縮減赤字的主張。之前三度競選總統時，他就一直抨擊法國財政揮霍無度，呼籲整頓法國財政。 「債務是一個道德問題，因為把債務放在我們孩子的肩上……是不可接受的。」他在就職演說時表示。

現在，貝魯的首要任務是透過一項特別立法，延長2024年財政預算，來避免政府在明年1月1日開始陷入停擺。而真正的預算案「硬仗」在明年1月，貝魯需要調整2025年預算案並得到議會多數的支持，但減支這一刺痛的選項，要得到左翼和右翼的支持，看起來依然困難似登天。

左翼的社會黨領袖富爾在一封給貝魯的公開信中寫道，“我們的態度將取決於你為改變政府方向而做出的妥協承諾”，他們的優先事項是養老金、稅收公平和綠色政策。

極右派雖然願意暫時給予貝魯信任，但領袖勒龐在社群媒體中發出警告，不排除再一次支持不信任案動議，「任何政治人物如果只是延續兩次被投票箱否決的馬克宏主義，那結果只能是僵局和失敗。

布魯塞爾自由大學競爭政策研究中心博士研究員Charlex Malvaux告訴21世紀經濟報道記者，馬克宏仍堅持他先前的策略，從所在聯盟內部選擇總理候選人。然而，缺乏多數票可能會迫使貝魯繼續依賴行政權力（例如第49.3條），強行通過預算案。

現在法國政壇極左、中間派和極右三大黨派分立，恰好構成相互制衡的困局，讓政府想在議會通過任何議案都舉步維艱。布魯塞爾自由大學競爭政策研究中心博士研究員Atanas Djondjourov向21世紀經濟報道記者表示，法國現在正處於非常微妙的預算僵局，議會中的政治混亂在短期內不太可能消退。

先前，法國不斷膨脹的債務和赤字，大幅推高法國國債的風險溢價和發債成本，在XTB研究主管Kathleen Brooks看來，貝魯的任命不太可能對法國債券產生重大影響。不過，法國CAC40指數的表現落後德國三十年，現在法國仍深陷政治動盪，即使有了新總理，縮小差距還是一項艱鉅的任務。

法德雙雙陷入政治困局

近期政壇遭遇危機的不只法國，歐洲「經濟火車頭」德國也正處於執政聯盟破裂、政府停擺狀態。

11月7日，就在全球緊盯明年白宮花落誰家之時，德國總理朔爾茨宣布解除財政部長林德納職務，林德納遂率自由民主黨退出本屆聯合政府。這意味著朔爾茨領導的「交通燈」執政聯盟一夜崩裂。

12月16日，應德國總理朔爾茨12月11日正式向德國聯邦議院提出的要求，德國聯邦議院將舉行對朔爾茨政府的信任投票。

上海外國語大學上海全球治理與區域國別研究院副教授胡春春向21世紀經濟報道記者解釋，此次信任投票基本上等於按程序宣告本屆聯邦議院的使命結束、進入下一屆競選週期，因為朔爾茨的執政聯盟已經淪為少數派政府，政府倒台可以說毫無懸念。

而從民調數據看，朔爾茨領導的社民黨也被基民盟遠遠甩在身後。民調機構INSA在12月9日發布的最新數據顯示，基民盟和基社盟組成的聯盟黨以31.5%的支持率居首，社民黨支持率為17.0%排第三，還不及年輕的極右翼選擇黨（19.5%）。

胡春春表示，明年2月德國大選可能重現梅克爾時期的大聯盟政府，也就是聯盟黨加上社民黨的組合，屆時朔爾茨也將交棒給基民盟黨首、聯盟黨議會黨團主席默茨出任總理。

展望默茨的施政風格，他在2022年當選基民盟黨首時，就有媒體形容這是“與默克爾時代決裂”，因為默克爾持自由中間派立場，默茨則是不折不扣的保守派，要求在移民問題、俄烏衝突上採取強硬做法。胡春春表示，默茨實際上會開出怎樣的「藥方」現在還不好預測，但在經濟層面可能會給德國政府的債務限制鬆動，從而採取更積極的財政政策提振經濟，對增長疲軟的德國來說會是一大利好。

內憂外患夾擊，歐盟經濟難上加難？

「德國政府垮台造成的不確定性是『我們的毒藥』。」博斯斯圖加特工廠的工會主席Axel Petruzzelli直言，公司正在等待德國出台清晰的工業政策，特別是對電動車行業的立場，但也只能等到明年2月的選舉後才會有結果。

政治不確定性會阻礙投資和生產，在此之外，法德內部政局不穩，也將導致歐盟權力的真空。

「法德作為歐盟最重要的兩個國家，德國是經濟火車頭，法國是政治和外交的旗幟。雖然政府倒台不影響日常運作，但客觀上會削弱兩國對外的權威性和影響力，天平也就倒向歐盟委員會那一邊，造成馮德萊恩的強勢。

歐亞集團歐洲常務董事Mujtaba Rahman提及，早前歐央行前行長德拉吉在報告中呼籲整合金融市場、發起聯合借貸以支持公共投資、制定統一的產業政策等，來幫助歐盟走出經濟泥潭，但Rahman指出「沒有法德的聯合，歐盟什麼事都做不了」。

而且，歐盟眼下還面臨最大的變數──川普政府回歸。美國是歐盟最大的出口市場，川普潛在的關稅大棒已經觸發高盛等機構下調2025年歐元區經濟成長的預期。

在Charlex Malvaux看來，歐洲經常難以迅速有效地適應全球事件，包括新冠疫情、俄烏衝突、川普1.0、中東問題等等。因此，德國和法國目前的動盪，加上川普政府的回歸和生活成本的上升，可能標誌著歐洲困難時期的開始。

「所以，問題依然在於歐洲面對這些挑戰，能否變得更加積極主動，最終變得更加強大。」Charlex Malvaux說。

資料來源：21世紀經濟報道

儘管川普口頭上強調希望弱美元來扶持國內工業，但華爾街普遍認為，美元在近期大幅上漲後還將繼續走強，甚至可能與歐元達到平價水準。

許多基金經理人並不看好川普透過壓低美元匯率來扶持國內產業的可能性，無論他口頭上如何強調這一點。

華爾街普遍認為，美元在近期大幅上漲後還會持續走強，甚至可能與歐元達到平價水準。

英國《金融時報》的調查顯示，包括高盛、摩根士丹利和瑞銀在內的一半以上銀行都預測，美元將在明年繼續保持上漲勢頭。德銀更是大膽預測，歐元兌美元匯率將在2025年跌至平價。該匯率在十月初還在1.11美元左右，而現在已經跌破1.05美元。

自十月初以來，美元已經大幅飆升了6.1%，創下了自2022 年聯準會開始升息以來的最佳季度表現。最近幾週，美元的漲勢出現停滯跡象，美元指數目前交易價為106.9，低於上個月末觸及的108以上。

分析師：川普」口嫌體正「，不會讓美元貶值

許多基金經理人並不看好川普透過壓低美元匯率來扶持國內產業的可能性，無論他口頭上如何強調這一點。

富蘭克林鄧普頓固定收益首席投資長Sonal Desai表示：「川普領導下貨幣走軟的想法有點像天上掉餡餅，有很多相互矛盾的因素。到目前為止，他談到的大多數政策似乎肯定是焦點，實際上都會對美元有利，而不是不利。

川普一直以來認為，美元的強勢可能對美國經濟造成過度壓力。在7月接受彭博商業周刊採訪時，他指出美元走強，「我們面臨嚴重的貨幣問題」。

他進一步解釋說，這種強勢美元對那些試圖向國外銷售拖拉機和其他產品的美國公司來說，這是一個巨大的負擔。

然而，市場普遍預計，其促進成長和擬議的減稅計劃，將加劇國內通膨。這可能導緻聯準會在更長時間內保持較高的利率，這反過來，又可能吸引更多外國資本進入美元資產。

巴克萊預計，到明年年底，美元兌歐元將小幅走強至1.04 美元。該行全球研究主席Ajay Rajadhyaksha 表示：“川普的政策絕對對美元有利。”

“投資者做多美元，並為美元升值做好準備”

美元潛在升值的可能性為即將上任的政府帶來了一個難題。

分析指出，任何可能的解決方案，例如控制政府預算赤字、或向其貿易夥伴施壓等，都將極具挑戰性，而且還可能損害美元作為全球儲備貨幣的地位。

聯博（AllianceBernstein）的首席經濟學家Eric Winograd表示，川普必然會重視「美元作為世界主要貨幣的重要性，他肯定不樂見其他國家商討使用美元以外的貨幣進行交易」。

“（投資者）做多美元，並為美元升值做好準備，是他們對新政府發出的最明確的信號。”

還有一些觀點認為，美國可以效仿1985雷根政府時期的“廣場協定”，有秩序地對美元匯率貶值。然而，美國外交關係委員會的研究員指出，廣場協議的成功部分是因為當時美國的利率正在下降，而當前的宏觀經濟背景和利差並不利於美元貶值。此外，其他國家的支持也不確定。

Desai表示，雖然川普可能會依賴那些管理匯率的國家，但他無法控制美元。

“他可能會試圖壓制美元，”Winograd表示：“但最終，基本面往往會獲勝。”

來源: 華爾街見聞