短短兩週大跌8%！黃金後市路在何方？

歷史總是重複上演。無論是2016年或2024年，在川普勝選後，市場常表現出一種下意識的「膝跳反應」：美股和美元的表現將普遍強於其他資產。

「川普2.0」之際，管理著5,650億美元資產的基金經理人像上次一樣，真刀真槍地投入「川普交易」，看好美元、美股和小型股等。

然而，Sherwood News 11月13日的文章提出觀點稱，「川普交易」更多的是指川普勝選後市場的即時反應，而非可持續的、具有長期投資價值的策略，不等於「川普投資」。但綜觀「川普1.0」（2016年至2020年）四年，美國小型股、美元等資產表現不佳，未能如預期那樣上漲。

目前，市場仍然看好「川普交易」。但至於市場的後續發展，這次會像「川普1.0」時期一樣再度逆轉嗎？

「1.0」時期，「川普交易」整體以失敗告終

2016年，美國小型股在川普意外勝選後的一個月曾領先大盤10%。

隨著時間跨度拉長，美國小型股在2016年至2020年美國大選日期間的表現明顯落後於大盤股（標普500）20%以上。儘管川普的減稅政策有利於美國國內企業，但小型股對此的反應卻較為平淡，表現甚至比不上其它發達市場的小型股。

從2016年到2020年，美元在「川普交易」的推動下也並沒有表現強勁。美元指數和包括新興市場貨幣的彭博美元指數都出現了下跌，這與市場的初步預期相反。

然後是美國股市。文章指出，美股在川普選勝後的表現的確優於MSCI全球市場指數，不過，美股這一表現在拜登曾經勝選時也出現過，在歐巴馬的兩個任期裡也是如此。

美股上漲的功臣並非“川普交易”，這更像是“科技股交易”。

相較之下，美國股市表現較強的原因更在於科技股的引領，尤其是標普500指數和納斯達克100指數的強勢成長。科技巨頭的獲利能力是美國股市長期優於全球市場的主要原因，而這種成長更多是由於科技創新和全球化佈局，而非川普的政策推動。即使川普的稅改有助於提升企業獲利，科技巨頭並非其主要受益者。

2024年“川普交易”再度上演，但這不等於“川普投資”

2024年，管理5,650億美元資產的基金經理人正在重新投入與川普相關的「交易」——也就是那些在川普2016年當選時流行的交易策略，諸如看好美國股市、美元和小盤股等。

美國銀行的全球基金經理人的一個調查反映了，美國選舉結果公佈後投資者觀點的變化。目前，受訪的基金經理人仍然青睞“川普交易”，認為美股仍是2025年市場的首選。

同時，他們認為美元是外匯市場中表現最好的貨幣。

然而，文章指出，「川普交易」應該叫做「川普反應交易」（reaction-to-Trump-winning trades），而不是「川普投資」。

儘管川普當選時市場通常會出現一系列反應，包括美元以及美股小型股的強勢表現，但這些「川普交易」並非長期的投資策略，而是更依賴川普勝選後的短期市場情緒。

現在的情況與2016年類似，但2024年的市場反應是否能夠持續？

來源: 華爾街見聞

日本央行行長植田和男將於下週一在日本中部城市名古屋發表演講並召開新聞發布會，市場對此充滿期待，希望從中獲取日本央行何時可能再次加息的線索。日本央行已表示，植田和男將於北京時間09:00-10:30在名古屋發表演講，並於12:45-13:15舉行記者會。自從川普在美國總統大選中獲勝以來，這是植田和男首次有機會直接談論貨幣政策。此前，日本第三季的GDP數據顯示消費表現出令人驚訝的彈性，但市場對於日本央行是否會在12月或明年1月升息存在分歧。

一些分析師認為，植田和男在7月意外升息後曾受到批評，因此如果日本央行希望為12月的會議升息做準備，植田和男可能會暗示強硬立場。同時，日圓兌美元匯率的下跌也增加了日本央行盡快升息的壓力，因為日圓疲軟會推高通膨，損害家庭支出。

此外，日圓兌美元匯率的下跌也增加了日本央行盡快升息的壓力。由於日圓疲軟會推高通膨，並透過增加進口成本損害家庭支出，因此一些分析師認為，日本央行可能會盡快採取行動。

此前，日圓兌美元匯率在9 月短暫反彈至141 左右後，又回落至日本央行7 月升息前的水平。目前，日圓兌美元匯率徘徊在156 左右，接近160 的水平，這一水平被視為令政策制定者感到擔憂。

三菱日聯摩根士丹利證券首席債券策略師Naomi Muguruma表示，只要薪資和服務價格繼續以目前的速度成長，日本央行就可能調整貨幣支持的程度。同時，日圓疲軟也帶來了新的通膨風險，進一步加大了12月升息的可能性。

值得一提的是，根據週三公佈的數據顯示，由於日圓貶值導致部分商品進口成本上升，10月份批發通膨以一年多來最快的速度攀升，進一步加大了升息的可能性。

為了因應通膨壓力和日圓貶值的影響，日本央行在3月結束了負利率政策，並在7月將短期政策利率上調至0.25%。然而，儘管有這些措施，市場對於日本央行是否會再次升息仍存在不確定性。

10月3日至11日進行的路透社調查顯示，絕大多數經濟學家預測日本央行今年將不會再升息，儘管近90%的經濟學家預計日本央行將在明年3月底前升息。

來源: 智通財經

俄羅斯政商屆反應冷淡

“這次與2016年不同”

來源：第一財經

週五(11月15日)儘管週四從兩個月低點反彈，但金價在週五的歐洲早盤中再次承壓，交易價格徘徊在2570美元附近。美元的持續走強以及市場對聯準會降息步伐放緩的預期，對黃金構成壓力。

消息面分析：美元走強與政策預期壓制金價

近期黃金市場的弱勢主要源自於美元的強勢和對聯準會政策的不確定性。聯準會主席鮑威爾週四指出，美國經濟表現“出色”，這為後續緩慢的降息提供了空間。而里士滿聯儲主席巴爾金進一步強調，聯準會在抑制通膨方面雖已取得進展，但仍需繼續努力。

更具體的數據也支持了美元走強的邏輯：

10月PPI數據高於預期：美國生產者物價指數（PPI）較去年同期成長2.4%，高於市場預期的2.3%，也顯著高於9月修訂後的1.9%。這項結果加劇了市場對高通膨持續的擔憂，進而強化了美元作為價值儲存手段的吸引力。

初請失業金數據優於預期：截至11月9日的一周，美國初請失業金人數為21.7萬，低於預期的22.3萬。這項數據顯示美國勞動市場依然強勁，為聯準會的謹慎降息策略提供支持。

在此背景下，市場對12月聯準會降息的預期降溫。根據知名機構數據顯示，市場認為12月降息25個基點的機率從上週的75%降至59.1%。這項變更增加了黃金作為無息資產的持有成本，從而壓制了金價。

基本面分析：地緣政治局勢或短期支撐

儘管美元走強給金價帶來壓力，但黃金作為避險資產的需求並未消退。尤其是中東局勢和烏克蘭衝突的持續升級，為金價提供了一定的底部支撐。隨著這些不確定性增加，黃金可能繼續作為資金避風港受到市場青睞。

投資者需要關注的事件包括：

美國10月零售銷售數據：若數據表現強勁，可能進一步支持美元並打壓黃金價格。

聯準會官員的演講：波士頓聯邦儲備銀行主席科林斯與紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯今日晚間的演講可能透露更多貨幣政策線索。

技術面分析：短線弱勢未改

從技術指標來看，金價在100日指數移動平均線（EMA）附近掙扎，目前的相對強弱指數（RSI）為33.6，低於中性水準50，顯示市場情緒偏向看空。

下行支撐位：若金價跌破100日EMA支撐位，可能進一步探至2,485美元（9月8日低點）。若該水準失守，下一目標將是2,353美元（7月25日低點），甚至心理關口2,300美元。

上行阻力位：短期內，金價的關鍵阻力在2,665美元（支撐轉阻力位）。若能有效突破，將可望測試2,750美元（11月6日高點）。

市場前瞻：短期仍看基本面與地緣因素博弈

黃金市場短期內可能繼續受美元強勢和地緣風險博弈的影響。若聯準會官員釋放進一步鷹派訊號，或今晚的零售銷售數據表現優異，金價可能維持承壓態勢。然而，中東局勢的突發變化可能隨時為金價注入避險需求。

建議投資人密切關注美國經濟數據與全球地緣風險動態，黃金的波動性可能進一步加劇。金價下行空間雖未封閉，但市場潛在的避險需求將為其提供重要支撐。

來源: 匯通網

來源：國際商報

圖：10年期美債殖利率

圖：年比CPI(深藍)和失業率（淺藍）

來源: 匯通網