美元飆升，歐元在未來幾週持續下滑，英鎊短期樂觀

來源：參考訊息

英偉達的股票最近有所下跌，而投資人對博通的興趣正在升溫。然而，為什麼英偉達在AI晶片領域仍然穩居上風？

“誰都想挑戰英偉達”

近期，多家媒體宣揚了這樣一種觀點：AI晶片之王英偉達很快將面臨更激烈的競爭，因為博通（AVGO.O）和邁威爾科技（MRVL.O）等大科技公司正在幫助其他企業開發更好的客製化AI晶片。

上週，博通的股票在一天內飆升了24%。 CEOHock Tan在公司財報電話會議上對AI晶片市場描繪了一幅極其樂觀的圖景，稱未來幾年該市場的機會將「非常巨大」。他表示，到2027財年，博通的三大主要科技客戶在AI晶片市場的機會將從2024財年的150億到200億美元，增長至600億到900億美元，並補充稱博通將獲得“合理份額」。

博通的財報發布後，英偉達（NVDA.O）的股價隨即下跌。一些投資者或許從陳的評論中推測，博通可能成為英偉達的強力競爭對手。

但客製化AI晶片對英偉達的威脅有多嚴重？答案是：並不太嚴重。

博通的實際財務表現及本季營收指引與預期大致一致。而這份展望是針對三年後的預測，並不代表公司能贏得市場的大份額。預測的時間越遠，市場的不確定性就越大。

亞馬遜雲端服務（AWS）早在2019年就推出了自己的AI晶片，而Google更早在2015年就推出了AI加速器，並發布了多代產品。然而，即使如此，英偉達依然贏得了幾乎所有的AI晶片業務。

英偉達擁有最先進、最成熟的技術棧，其硬體、軟體和網路解決方案經過十餘年的優化和修復，已臻完善。

與AI新創公司的創辦人或企業技術主管交流後，他們一致表示，選擇英偉達平台來建立業務是更安全的選擇。將AI軟體移植到其他晶片架構並非易事，過程中總會遇到問題與漏洞。相比為節省一點成本而冒風險，使用英偉達更強大的AI GPU顯然更明智。

如果企業選擇亞馬遜（AMZN.O）或Alphabet（GOOGL.O）的晶片，他們將被鎖定在單一的雲端運算供應商中，未來晶片被停產的風險也不容忽視。而英偉達在向後相容性方面表現最佳，這意味著使用英偉達的客戶，其在軟體上的大筆投資不會因更快產品的推出而浪費。

雖然沒有公司能保證永遠領先，但英偉達迄今從未失誤。去年年底以來，英偉達加快了創新步伐，從兩年一代產品的發布節奏轉變為一年一代。

本月早些時候，在接受彭博新聞採訪時，亞馬遜雲端服務CEO Matt Garman被問及英偉達是否擁有95%的AI市場份額，他笑著回答：「我覺得可能比這還高。」這距離AWS進入市場已經過了五年。

本週二，摩根士丹利的技術團隊估計，客製化AI晶片在市場中的份額將從今年的11%上升到2030年的15%，剩餘市場仍由AI GPU（英偉達的主場）主導。這表明，到本世紀末，英偉達仍將統治蓬勃發展的AI晶片市場。

投資人也應該注意這一點。儘管博通在AI晶片市場的潛力令人興奮，但英偉達的領先地位短期內難以撼動。

來源：金十數據

歐盟領導人在周四的峰會上計劃向美國總統當選人川普發出關於他們對烏克蘭持續支持的“明確信號”，並且還將討論他重返白宮所帶來的安全和經濟挑戰。根據草案結論，領導人們將在布魯塞爾會談開始時接待烏克蘭總澤連斯基，並重申他們“堅定不移的承諾”，“只要需要”就會支持烏克蘭。

草案結論指出，“俄羅斯不得佔上風”，並且強調任何有關烏克蘭的倡議都必須在基輔的參與下進行。

一位歐盟外交官員形容這份草案文本是向美國「發出明確訊號」。

領導人們也將在擔憂歐美貿易戰的情況下討論更廣泛的歐盟-美國關係。川普曾表示，由於歐盟沒有購買足夠的美國出口商品，它將「付出高昂的關稅代價」。他已經對美國最大的三個貿易夥伴——加拿大、墨西哥和中國——承諾了高關稅。歐盟明白自己不會被豁免。

澤連斯基週三與北約秘書長呂特（Mark Rutte）及其他歐洲領導人舉行會談，旨在獲得立即幫助以加強基輔軍事力量，並討論長期安全保證。

澤倫斯基告訴記者，週三在布魯塞爾的會談以及隔天與歐盟27位國家領導人的討論是「談論烏克蘭當下與未來安全保障的一個非常好的機會」。

雖然歐洲領導人堅稱他們專注於烏克蘭的迫切需求，但一些官員已經開始討論如何在戰爭結束後確保該國的安全，包括部署歐洲軍隊的可能性。

澤連斯基隨後在X上發文說，他與呂特進行了“重要且非常實質性的會議”，重點是“加強烏克蘭的防空能力，確保我們共同努力實現和平的可靠性”。

呂特表示，會談將集中在確保烏克蘭在決定進入和平談判時處於“最佳位置”，透過提供更多防空系統和其他武器來增強基輔對抗俄羅斯的能力。

早些時候，澤倫斯基會見了法國總統馬克宏，後者推動了向烏克蘭派遣歐洲部隊的討論。

「我們分享了一個共同願景：可靠的保證對於真正能夠實現的和平至關重要。」澤倫斯基在X上發文說。 “我們繼續致力於總統馬克宏提出的關於駐紮在烏克蘭的部隊能為和平的道路帶來穩定的倡議。”

當被問及如果澤連斯基要求派遣英國部隊到烏克蘭，英國將如何回應時，英國外交大臣大衛·拉米（David Lammy）表示，他沒有看到普丁準備談判的跡象。

他說：「討論是關於裝備烏克蘭以迎接未來的日子。這就是為什麼我們在這一非常嚴峻的時刻會面，以確保烏克蘭度過冬天，並進入2025年。我知道有很多猜測，但事實是，在此時此刻普丁在歐洲土地上造成如此混亂的情況下，你無法與他談判。

來源：金十數據

聯準會利率決議上演「鷹派降息」劇本，如期宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，但暗示後續降息節奏將明顯放緩。從會議聲明和鮑威爾講話來看，聯準會認為經濟強勁且通膨進展緩慢，進一步降息需要更加謹慎，整體基調「偏鷹」。

會議過後，除了美元外，美股、美債、黃金、比特幣都出現暴跌，美股「恐慌指數」VIX在昨夜一天內就暴漲了74%，創下了四個月來的最高位28.32。市場降息預期大幅下調，根據芝商所（CME）聯準會觀察工具，目前市場對2025年降息幅度預期從先前降息2次可能性約為90%降至可能性不足40%，降息1次的可能性上調至61%，時點可能在5-7月。

本輪全球市場出現「拋售」後，對各類資產後續走勢會產生哪些影響？

美股：估值擴張空間有限，獲利影響後續走勢

對於美股後續走勢，中金海外策略首席分析師劉剛表示，美股尤其是科技股此前屢創新高，因此市場計入的預期都較為「亢奮」。這次降息預期大幅回落導致資產回調，消化了過度亢奮的預期才有利於更永續的上漲。

整體看，劉剛表示，不論是縱向對比歷史，還是橫向對比其他資產，美股估值偏高都是毋庸置疑的，甚至顯得「極端」。短期內，估值的擴張空間有限，獲利是市場空間的主導。基準情形下，測算美股2025年獲利成長10%，對應標普500指數點位6300~6400。

劉剛稱，節奏上，1月20日川普正式就職的時間是關鍵時點，就任日出台各項政策將影響美股走勢，美股四季度業績開啟，1月29日美聯儲議息會議釋放的信號也值得關注。

黃金：美國潛在的再通膨壓力仍將利好黃金長期走勢

對於大宗商品後續走勢，分析師普遍認為，黃金短期價格存在回檔風險，但全球地緣不穩定預期和美國潛在的再通膨壓力仍將利好黃金長期走勢。

中信證券分析師賈天楚、崔嶸和李翀表示，2025年黃金表現宏觀面應重點關注財政和通膨的表現，交易面應關注央行購金和地緣衝突。

賈天楚、崔嶸和李翀解釋稱，全年來看，黃金行情尚未結束，料將呈現高位震蕩的行情，全年中樞或仍位於2800美元/盎司左右。 2025年二季度，受限於美元偏誤因素影響黃金價格或壓力，下半年應聚焦美國通膨與成長節奏錯配問題對黃金價格的驅動。中長期看，黃金中長期仍存在較大的配置機會。

瑞銀分析師也在近期發布的報告中表示，儘管金價已從高點回落，但央行需求強勁、投資者興趣上升以及中期美元走軟等因素，應有助於金價在2025年創下歷史新高，預計到明年年底金價將達到2900美元/盎司。

美元：短期偏強，長期面臨回檔壓力

由於聯準會顯著下調明年降息預期並上調對通膨的預期，18日美元兌一籃子貨幣全面走強，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天上漲1.0%，在匯市尾市收於108.024。

分析師普遍認為，聯準會的強硬「鷹派」表態或推動年末美元指數持續走強，隨著1月20日川普正式就職的時間越來越臨近，美元料將很難大幅走弱。根據全球美元流動性指標測算，今年底美元大機率繼續在102~106區間震盪。

但從中長期來看，包括摩根士丹利和摩根大通在內的分析師均預期，美元或將在2025年年中見頂，並在2025年步入下跌區間。

摩根士丹利分析師認為市場可能高估了美國經濟的復甦潛力，並低估了全球貨幣政策的變化。儘管目前美國經濟數據強勁，就業、製造業和消費支出都顯示出正面訊號，但市場仍可能對此反應過度。隨著通貨膨脹的上升，消費者支出可能受到擠壓，這將影響整體經濟成長。因此，即使美國經濟表現良好，也不能忽視實際經濟發展的不確定性和風險。

瑞銀財富管理投資認為，雖然近期較為有利的美國宏觀經濟數據為美元帶來了利好，但從長期來看，貿易關稅或移民減少可能拖累美國經濟成長，並再次提高市場對聯準會降息的預期。鑑於美元估值已非常高，中期美元將面臨下行壓力。

整體來看，國盛證券首席經濟學家熊園表示，考慮到2025年聯準會完全不降息的可能性很低，目前市場的降息預期已經接近觸底。若後續經濟和通膨數據的表現並未明顯超預期，則存在上調的可能性，因此本輪資產價格調整的時間和幅度可能有限。

來源: 新華財經

來源：環球時報

在聯準會實施降息的背景下，12月19日，日本央行將政策利率維持在0.25%不變，連續第三次暫停升息。如市場普遍預期，日本央行以8票贊成、1票反對的結果決定了短期政策利率不變。

日本央行方面表示，日本經濟溫和復甦，但仍存在一些問題，如私人消費溫和成長。在直至2026財年的三年預測期的後半段，通膨水準可能與日本央行的物價目標基本一致，日本經濟和物價前景的不確定性仍然很高。

日本央行行長植田和男在記者會中表示，利率不變的決定主要是基於對薪資趨勢、海外經濟的不確定性和下一屆美國政府政策的評估，但這並不意味著需要所有數據來做出政策改變。日本經濟正在適度復甦，儘管出現了一些疲軟跡象。若要實現經濟和物價前景，將持續調整寬鬆程度。他表示，貨幣政策取決於經濟和通膨。如果經濟預期實現，將會升息。他說，近期經濟數據與展望大致相符，將在檢視數據後決定調整時機，需要關注春季薪資談判的情況。

利率決議公佈後，日圓對美元匯率一路下跌，跌破156的關鍵水準。截至發稿，日圓兌美元匯率為1美元兌156.02日圓，較上日下跌0.77%。日經225指數開盤即下跌，截至收盤，日經225指數收跌0.69%，報38813.58點。

「日本央行或認為延後升息沒有負面印象，在假期前避免升息也是考慮到7月的市場波動。」安聯投資全球首席投資長兼多資產策略師Gregor MA Hirt表示。今年7月，日本央行進行了年內第二次升息，引發了8月初股市崩盤，一度創下自1987年以來的最大單日跌幅。

西南財經大學全球金融戰略實驗室主任、首席研究員方明向21世紀經濟報道記者表示，日本央行放緩升息，可以從兩方面來看：一是已開發國家都在降息，外部經濟環境具有不確定性；二是日本國內經濟和物價具有不確定性，經濟和物價水準沒有想像中那麼強勁。此外，日本經濟和金融市場也可能受到外部股市泡沫破裂和自身股市下跌的影響。

日本央行的「鷹派」委員田村直樹主張升息25個基點至0.5%，理由是通膨風險正在加劇。內務省最新數據顯示，10月，整體消費者物價指數（CPI）較上月上漲2.3%，較上月放緩0.2個百分點；剔除新鮮食品後的指數年增2.3%，比9月放緩0.1個百分點；但是，剔除新鮮食品和能源價格後的核心CPI則上漲2.3%，比9月加快0.2個百分點。

展望未來，彭博高級經濟學家木村太郎（Taro Kimura）預測日本央行將在1月24日的會議上採取行動。他認為主要有兩方面原因，一是日本首相石破茂領導的執政聯盟在眾議院選舉中慘敗，政治力量被削弱，而且石破茂政府在推動國會通過一項經濟刺激計劃，在此情況下，若12月升息日本國內將面臨提⾼借貸成本的風險，等到明年1月再行動，就可以降低這種⻛險；二是，當前的經濟環境似乎有利於日本央行實現政策正常化。薪資和物價數據表明，2%的通膨目標越來越有把握實現。因此木村太郎預計，日本央行將在2025年升息三次，每次25個基點，到7月會將⽬標利率提高至1.0%。

今年以來，日本央行已升息兩次，分別在3月和7月。 3月，日本央行將政策利率從-0.1%上調至0%，從而終結了實施長達十年之久的負利率政策。 7月，日本央行再度升息，將政策利率提高至0.25%。

來源: 21經濟網