美國經濟指標亮眼，市場為何嗅到危機？

上週，聯準會祭出「鷹派降息」大棒，對明年的降息前景持更加謹慎的立場，這讓華爾街感到失望。然而，對投資人而言，聯準會減少降息次數或按下「降息暫停鍵」可能還不是最壞的情況。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家托爾斯滕•斯洛克警告稱，聯準會可能不得不在2025年重返升息之路，因為美國經濟持續強勁以及當選總統川普計劃實施的政策有可能會推高通膨。

「強勁的經濟，加上(川普)可能會減稅、提高關稅和限制移民，增加了聯準會不得不在2025年升息的風險。」斯洛克在上週晚些時候的一份報告中寫道。 “我們認為，聯準會2025年升息的可能性為40%。”

上週，美國商務部將第三季GDP成長率從先前估計的2.8%上調至3.1%，這意味著美國第三季經濟成長比先前估計的還要快。

同時，對當前季度的預測也顯示，經濟沒有放緩跡象。亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow模型預計，美國第四季GDP成長率為3.2%。斯洛克指出，最新的預估遠高於美國國會預算辦公室(CBO)2%的長期經濟成長預估。

同時，美國當選總統川普在競選中提出減稅、提高關稅和打擊移民等政策，這些政策被廣泛認為將加劇通膨壓力。

由於美國通膨率仍頑固地維持在聯準會2%的目標之上，這些政策可能會減少聯準會進一步降息的空間。今年聯準會已將利率下調了100個基點，至4.25%-4.50%。

在對明年的經濟預測中，聯準會官員似乎考慮到了川普政策的影響。他們大幅上調了通膨預測，但維持經濟成長和失業率預測不變。

「對投資者來說，現在開始看起來與2022年相似——通膨過高，利率上升，股價下跌。」斯洛克表示。

2022年，標普500指數下跌19%，那斯達克指數暴跌33%，市場遭遇了2008年以來最糟糕的一年。

一些其他華爾街人士也預計，聯準會明年將採取更鷹派的政策。市場資深人士艾德亞德尼上週在報告中表示，聯準會明年只降息一次甚至不降息的可能性變高了。

素有「聯準會傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos近日也發布文章稱， 美國超低利率時代可能已經結束，若聯準會認為中性利率已上升，可能會在相當長一段時間內停止降息。

來源: 中新經緯

上週，聯準會的一套「鷹派降息」操作打得美股投資人措手不及，標普500指數上週三大跌2.95%，不少科技股巨頭遭到拋售。

然而，一位美股科技股知名「多頭」分析師卻表示，人工智慧技術的革命才剛開始，上週科技股的拋售恰恰為投資人提供了一個有吸引力的買入機會。

科技股的狂歡還遠遠沒有結束

上週三，儘管聯準會將基準利率下調了25基點，但做出這項決定的過程和相關考量卻令美股多頭們心驚。

首先是在議息會議中，FOMC成員中罕見出現反對降息聲音，擁有投票權的克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克傾向於維持利率不變。

而更雪上加霜的事，聯準會主席鮑威爾會後承認，這次降息是個「驚險決定」。鮑威爾暗示，預計聯準會明年降息幅度較小，因美國通膨水準仍居高不下。

鮑威爾的一番話令市場一片惶恐，美股也一度出現恐慌性大跌。然而，韋德布希證券全球技術研究主管丹艾夫斯（Dan Ives）在接受採訪時，仍然對美股科技股表達了巨大的信心。

他表示：

「現在還只是人工智慧狂歡的晚上10點，而這場狂歡將持續到凌晨4點…任何這些拋售，無論是美聯儲、地緣政治還是黑天鵝事件，都是買入機會。我認為，科技股牛市將持續五到六年，而現在才剛進入第三年。

儘管艾夫斯也承認，在聯準會上週的「鷹派降息」表態之後，許多「熊正在走出冬眠模式」。但艾夫斯仍然堅定地看好美股科技股巨頭，並預期所謂的「七巨頭」科技股仍將迎來強勁的一年。

他也建議投資人關注其他可能從人工智慧牛市中受益的公司，包括大型軟體公司。

「等著看好戲」？

艾夫斯補充說，美國當選總統川普的新政府明年可能會支持美股科技股，因為川普可能會推出放鬆監管的政策，允許科技公司進行更多的併購。

他表示：

“我認為，隨著大型科技公司和金融公司的加入，你會看到更多科技公司的併購——等著看好戲吧！”

作為特斯拉長期的擁躉，他也表示：

「我認為最大的受益者可能是特斯拉和伊隆馬斯克，因為自動駕駛是未來，現在馬斯克和川普之間的『兄弟情』，我認為是非常重要的…這仍然是2025年我們最好的人工智慧押注之一。

今年年初至今，特斯拉的股價在2024年已經上漲累計上漲了75%以上，而艾夫斯認為，「這只是一個開始…我認為，這是馬斯克對川普的長期押注，自動駕駛是未來。

“我可以說，僅自動駕駛汽車的估值就高達1萬億美元，我認為特斯拉的估值可能會達到2萬億美元甚至更多。”

來源: 財聯社

中國從“一帶一路”到“東數西算”

企業失去自由度

企業的“真心話”和“場面話”

2025年中美科技冷戰的格局將更為複雜

來源：日經中文網

今年對於全球範圍的電池金屬產業來說，與慘淡的2023年幾乎類似，可謂是艱難且殘酷的一年。 2023年，鋰、鎳和鈷的交易價格全線崩塌，緊接著在2024年上演持續暴跌，這些聚焦於電動車的「三大電池金屬」的「電動化夢想」顯然變成了難以擺脫的「噩夢」。

由於低價侵蝕成本曲線，曾經競相建造新金屬供應的增產業務部門一直在關閉礦場並持續推遲新專案進度。

通往電動化未來的道路比預期的路徑要崎嶇得多，因為至關重要的電動車(EV)行業的需求並未達到這些電池金屬行業參與者們的預期，導致他們中的多數公司因金屬價格暴跌而持續虧損經營。

這也是一個關於大規模供應過剩的故事，太多的新產能在錯誤的時間被投入使用。

而正是“供給紀律”，或者準確地說是供給紀律的缺失，導致電池金屬行業因供應過剩而出現電池金屬頻繁暴跌。因此，對於供應端產能的極端嚴格限制紀錄，或將決定2025年價格能否回升。

電動車敘事偏離軌道

雖然電池金屬供應過剩且交易價格暴跌，但全球電動車市場份額仍在不斷擴大。

根據顧問公司Rho Motion的統計數據，11月再次創下電動車銷售規模新紀錄，銷售量達到創紀錄的180萬台。與2023年相比，前11個月的全球銷售規模成長了25%，令人印象深刻。

但這些過於正面的新聞標題，毫無疑問地掩蓋了電池金屬產業兩個重要事實。即中國仍是電動車革命的主要動力，而西方電動車市場仍在艱難積蓄發展勢頭，甚至「舉全歐洲之力」所打造的歐洲電池製造商Northvolt因無法維繫經營而宣布破產，像通用汽車和福特汽車這樣的美國造車巨頭也不得不因電動車轉型困難而大幅縮減電動車業務，聚焦於它們所擅長的燃油皮卡或SUV領域。

儘管11月份中國市場的電動車整體銷量創下月度級別的新高，但美國和加拿大的銷售規模同比僅增長了10%，而歐洲市場的電動車銷售規模實際上還出現了個多月的同比下降。

西方國家的消費者仍需要政府加大誘因才有動力從內燃機轉向電動馬達。 2023年底歐洲多國的電動車補貼突然取消後，歐洲汽車銷量向來最強勁的德國國內的電動車銷量今年同比呈現大幅下滑。

如果即將於明年1月重返白宮的唐納德·川普兌現其電動車威脅，即廢除拜登政府所主導的電動車政策，那麼美國的電動車補貼可能將在明年全面取消，截至整個北美的電動車銷量成長可能進一步下滑甚至走向負成長。

第二個現實檢驗則是，許多電動車購買者，尤其是關鍵的中國市場的電動車購買者，更傾向於選擇混合動力車或插電式混合動力車，而非純電動車。

這些混合動力車的電池尺寸大約是純電池型號的三分之一，這意味著所有金屬陰極輸入的尺寸也會相應大幅減少。

化學層面的轉變

根據國際能源總署(IEA)的統計數據，磷酸鐵鋰電池(LFP)市場份額的上昇在一定程度上抵消了鋰需求的大幅下降。去年，磷酸鐵鋰電池佔中國電動車實際銷售量的約三分之二。

LFP類型的電池比富含鎳的電動車電池便宜得多，來自中國的電動車電池製造商已經提高了它們的性能，以至於寧德時代最新推出的神行PLUS電池型號的單次充電行駛里程超過1000公里。

然而，對於鎳、鈷和錳市場來說，它們卻是個壞消息。

根據知名顧問公司Adamas Intelligence的統計數據，10月新售電動車上所使用的鋰總含量接近4.8萬噸，較去年同期大幅成長28%。

然而，該顧問公司的統計數據顯示，鎳、錳和鈷的部署規模分別僅成長了10%、4%和2%，這不僅反映了向混合動力車的轉變，也反映了電池化學成分組合的全面變化。

「供給洪水」難以消退

電動車產業的需求低於預期，尤其是中國以外地區的需求，恰逢電動車電池類型的金屬供應激增。

澳洲礦業巨頭必和必拓(BHP.US)旗下的Nickel West本應是這家全球最頂級礦商展示綠色金屬供應業務的樞紐。然而，由於印尼產能嚴重過剩導致電池金屬的交易價格低迷，該廠於10月被迫關閉。

有統計機構表示，中國鎳生產商已經實現了技術上的飛躍，能夠將印尼相對低等級的礦石加工成高純度的I類金屬。據麥格理銀行稱，今年中國-印尼的總計產量預計將增加30%。

不過，對於跌跌不休的電池金屬價格來說，至少印尼政府當局已經顯示出供應紀律的積極跡象，限制了採礦配額，並暫停批准新的礦業加工廠。

但統計數據顯示，中國的那些全球最大規模鈷生產商似乎對於價格暴跌視而不見，今年1月至9月的產量遠高於去年同期。

中國的整體鈷市場的供應過剩規模如此之大，以至於中國的庫存管理者們能夠大量購買而不會對全球供需市場價格產生明顯的負面或者正面影響，這也是為什麼供應大幅過剩的情況下鈷價並未呈現斷崖式的暴跌軌跡，而是漸進式下跌輪廓。

中國的鋰生產商也正在抵制減產。許多生產或供應商是垂直整合的結構，這意味著一些來自地下的損失可以透過礦業加工鏈下游的收益來抵消一部分。

根據顧問公司Benchmark Mineral Intelligence統計數據，即使考慮到西方營運商中的許多慘烈的價格損失，預計到2025年，鋰供應仍將連續三年大幅超過需求。

經過整合後的華爾街大行分析師預測數據顯示，如果供應過剩規模將從去年的接近10%縮減至需求的僅不到1%，這可能將會限制電池金屬價格的進一步下跌。

相較之下，鎳和鈷市場的供應過剩可能將會成為結構性問題，直到這兩大電池金屬的產量與需求更加緊密地進行匹配。

中美貿易緊張局勢難以緩解

鑑於上述這種類似的負面供需動態，不難理解為何華爾街分析師普遍認為未來幾個月三大電池金屬的生產者價格將進一步大幅下跌。

中國供應商在所有這三個市場上都佔據主導地位，並且沒有放棄其自身電動化夢想的顯著跡象。然而，有分析師表示，電動車金屬供應過剩以及交易價格持續暴跌，不過是中國與美國貿易關係日益緊張的其中一個面向。

喬·拜登和即將上台的唐納德·特朗普可能在電動車問題上存在巨大分歧，但在建設美國本土的電動洗車電池金屬產能以及放鬆中國企業對於全球供應鏈的控制方面，美國國會的兩黨層級卻有著顯著的共識。

「川普2.0時代」即將開啟，屆時川普領導下的新一屆美國政府很可能將加大拜登政府對聯邦支出以及針對中國金屬供應加徵關稅的力度，屆時電池金屬價格走向將變得撲朔迷離。

美國的激進貿易政策將為已複雜化的電池金屬市場動態再添變數。事實上，在一些華爾街分析師看來，如果美國政府的關稅壁壘建得足夠高，全球電池金屬市場就非常有可能開始分化成中國和美國主導的單獨定價領域。

來源: 智通財經