美國11月零售銷售增幅大於預期，展現經濟持久力道

面對即將於明年1月正式上任美國總統的川普所發起的加徵關稅，疊加近日總理賈斯汀·特魯多所領導的加拿大政府在財政部長令人震驚的辭職後陷入政治混亂局面，加拿大元兌美元匯率自11月以來持續暴跌，持續遭遇拋售的加元匯率(兌美元)目前已貶值至2020年3月疫情時期以來的最低水準。今年迄今，加幣兌美元匯率已下跌超過7%，此外，加拿大央行連續大幅降息之後，加拿大與美國之間的利率以及國債殖利率差距也對加幣構成拋售壓力。

週二，該主權貨幣延續了最近的大幅跌勢，再下跌0.5%，兌美元已貶值至1美元可兌換高達1.43加元，這是自新冠肺炎疫情首次導致加拿大政府「全面封城」以來的最低水平。隨著美國在北方的鄰國經濟成長幾乎停滯，以及加拿大政府官員們努力製定計劃以應對當選總統唐納德·川普所發起的加徵關稅威脅，加元匯率自川普勝選以來一直在下跌，近期加拿大國內政壇混亂更是加劇加幣跌勢。

對於本已疲軟的加拿大經濟來說，川普加徵關稅無疑是“雪上加霜”，畢竟美國乃加拿大多數產品最核心出口國，加拿大經濟可謂重度依賴對外出口，尤其依賴出口至美國。從近期杜魯道政府的動態消息來看，當時杜魯道空降海湖莊園似乎未能與川普領導的新一屆美國政府班底談妥，有媒體報道稱，川普當晚甚至對特魯道表示，加拿大可成為美國第51州，杜魯道可成為州長，引發加拿大輿論嘩然。川普近期在聲明中誓言，明年1月正式上台後將對加拿大加徵關稅，而杜魯道政府近期正在醞釀一系列對於加徵關稅的反擊舉措。

當地時間週一，加拿大財政部長克里斯蒂婭·弗里蘭突然宣布辭職，令外匯市場感到無比震驚。弗里蘭在辭職聲明中表示，主要原因在於她與加拿大總理杜魯道就如何應對美國加徵關稅威脅等問題存在巨大分歧。弗里蘭曾表示，如果川普上任後對加拿大產品加徵關稅，加拿大聯邦政府以及各省將予以強有力的關稅反擊進行回應。

加拿大媒體普遍表示，弗里蘭多年來為特魯多的忠誠盟友和最強幹將，她的辭職“令人意外”，並表示她的意外辭職不僅揭示了加拿大政府內部的巨大分歧，也加劇了市場對加拿大經濟前景的擔憂情緒。

來自巴克萊銀行的外匯策略師斯凱拉•蒙哥馬利•科寧表示，最近的加拿大政壇混亂局勢“是貨幣面臨更大麻煩的徵兆”，隨著加拿大經濟表現持續遜於美國，加元面臨更大的壓力，並且現在還面臨關稅這一巨大威脅。 「我們看到加幣持續面臨拋售重壓。」科寧在訪談中表示。

週一，自2020年以來一直擔任加拿大財政部長的弗里蘭在一封信中宣布辭職，信中表達了她對加拿大總理特魯多推動短期支出以取悅加拿大選民措施的反對，例如減稅等擴大預算赤字的措施。川普在美國大選中獲勝後，弗里蘭被選中領導一個加拿大內閣小組，制定應對美國關稅政策的策略，她的突然離職無疑令加拿大選民質疑加拿大將如何應對川普政府。

川普已經威脅上任後將對加拿大徵收25%的關稅，來自德意志銀行的策略師邁克爾·普恩佩爾認為，市場本以為雙方將達成共識來解決關稅問題，但是在最近的加拿大國內政治焦慮之後，這項關稅更有可能被正式實施。

「簡單來說，除非加拿大政治領導層更加穩定，否則我們認為川普很可能將繼續在與美國最大的貿易夥伴之一的貿易問題上採取最大化的貿易關稅策略。」這位策略師在週二給客戶的報告中寫道。普恩佩爾表示，他領導的策略團隊的基線預測是加拿大將在2025年第一季提前舉行大選，最終將採取更緊縮的財政政策。

對加幣來說，政局混亂疊加川普強硬態度，拋售壓力可能只增不減，並且加拿大央行持續大幅降低借貸成本，導致市場預計加元與美元的利差將進一步擴大。週二早些時候，加拿大通膨率在三個月內第二次跌至加拿大央行目標以下，為政策制定者的大幅降息舉措提供了理由。

來自摩根士丹利投資管理部門的跨資產解決方案首席投資官吉姆•卡倫表示：「加拿大經濟目前正處於如履薄冰的狀態，而那裡的政治動盪正令經濟與貨幣匯率形勢進一步惡化。」他補充稱，除了加美的利差之外，政治情勢也在對加幣匯率帶來壓力。

由於政治風險不斷加劇，加元隱含波動率週二飆升至一年多以來的最高水準。

來自傑富瑞的外匯全球主管布拉德•貝希特爾表示，在「假日流動性」的推動下，加元在未來幾週甚至可能加速貶值至1加元兌1.4668美元。上次看到這一水準是在2020年3月19日。

今年迄今，加幣兌美元匯率已下跌超過7%，預計將迎來自2018年以來匯率表現最糟糕的一年。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新統計數據，在截至12月10日的一周內，槓桿型對沖基金以及資管機構大幅增加了對加幣的看跌押注。

法國興業銀行的外匯策略主管基特·朱克斯在周二的一份報告中寫道，加元「正在遭受千刀萬剮般的貶值趨勢」。 “加拿大央行已經取消了利率支持，關稅不確定性加重，政府正在掙扎著保持團結。”

來源: 智通財經

風暴和罷工後工業產出月率未出現反彈

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通膨率頑強地高於目標水平，經濟成長率約3%，勞動市場維持強勁。綜合來看，這似乎是聯準會升息或至少維持利率不變的完美理由。然而，當聯準會公開市場委員會於週三宣布其政策決定時，情況可能並非如此。

相反，期貨市場交易員幾乎可以肯定地認為，FOMC將宣布降息25個基點，這將使其目標區間降至4.25%至4.5%。

即使市場高度預期，這項決定也可能受到異常嚴格的審查。外媒發現，雖然93%的受訪者表示他們預期會降息，只有63%的人認為降息是正確的做法。

前堪薩斯城聯邦儲備銀行總裁喬治週二在接受采訪時說：「我傾向於『不要降息』。讓我們拭目以待數據如何。25個基點通常不會影響我們的現狀，但我確實認為現在是時候向市場和公眾拭目以待發出信號，表明他們並沒有忽視通貨膨脹問題。

通膨確實仍然是決策者面臨的棘手問題。雖然年通膨率已從2022年中的40年高峰大幅回落，在2024年的大部分時間裡，通膨率一直徘徊在2.5%至3%之間。聯準會將通膨目標定為2%。

預計商務部將於週五公佈，聯準會首選的通膨指標－個人消費支出物價指數在11月上升至2.5%，剔除食品和能源的核心指數為2.9%。

在這種環境下，要證明降息的合理性，需要主席鮑威爾和委員會進行一些巧妙的溝通。喬治表示：「他們非常清楚自己的目標是什麼，隨著通膨數據的公佈，我們看到通膨率並沒有像之前那樣繼續下降。因此，我認為我們有理由保持謹慎，並認真考慮需要多大的政策寬鬆力度才能讓經濟重回正軌。

支持降息的聯準會官員表示，在當前環境下，政策不必如此嚴格，他們不想冒險損害勞動市場。

「鷹派降息」的可能性

如果聯準會堅持降息，那麼自9月以來，聯邦基金利率將下調整整一個百分點。

雖然這是短期內相當大的寬鬆幅度，聯準會官員擁有一些工具，讓市場知道未來降息不會那麼容易。

其中一個工具是點陣圖矩陣，其中包含各成員對未來幾年利率的預期。該矩陣將在周三與《經濟預測摘要》的其餘部分一起更新，其中包括對通貨膨脹、失業和國內生產總值的非正式展望。

另一個工具是使用會後聲明中的指導方針來表明委員會對政策走向的看法。最後，鮑威爾可以利用記者會提供進一步的線索。

市場最密切關注的將是鮑威爾與媒體的對話，其次是點陣圖。鮑威爾最近表示，在他所描述的「強勁」經濟中，聯準會「可以更加謹慎地」考慮放鬆政策的速度。

紐約梅隆銀行首席經濟學家、前聯準會貨幣事務司司長萊因哈特表示：「我們將看到他們傾向於採取行動，開始上調通膨預期。點狀圖將稍微向上移動，最終將出現鷹派的削減。

其他即將採取的行動

大多數華爾街預測家認為，聯準會官員將提高對2025年通膨的預期，並降低對降息的預期。

點陣圖在9月更新時，官員表示明年將降息4季點。根據芝商所集團的FedWatch指標，市場已經降低了他們對寬鬆政策的預期，預計在本週降息後，2025年將降息兩次。

聯準會也有可能跳過1月的會議。華爾街預計會後聲明不會有太大變化。

官員們也可能提高對「中性」利率的預期，即既不刺激也不抑制經濟成長的利率。多年來，這一水平一直保持在2.5%左右——2%的通膨率加上0.5%的「自然」利率水平——但最近幾個月一直在緩慢上升，在本週的更新中可能會超過3%。

最後，鑑於聯邦基金利率已接近目標區間的下限，委員會可能會將其隔夜回購操作利率上調0.05個百分點。 「ON RPP」利率是基金利率的最低水平，目前為4.55%，而實際基金利率為4.58%。 11月聯邦公開市場委員會會議紀錄顯示，官員們正在考慮對利率進行「技術性調整」。

來源: 智通財經

資料來源：金融時報（中國）

不得不下的賭注

不只是為經濟買單

誰有可能接朔爾茨的班

來源：新京報評論