美指短期下跌，空頭搖搖欲墜

澳洲央行正進行一場獨特的貨幣實驗：在多數已開發國家央行進入寬鬆週期之際，仍維持4.35%的高利率不變，這一水準已持續至2023年底，並預計至少延續至2月。儘管GDP連續七季下滑，核心通膨仍高於目標，但該央行堅持不降息。此舉加劇了央行與政府之間的緊張關係，後者正透過補貼和減稅對抗通膨。貨幣市場預測，央行或在四月大選前不放鬆政策。澳洲央行的實驗成效尚待觀察，其做法是否值得效法亦存疑，尤其是考慮到大選在即和川普政策變化的不確定性。紐西蘭央行則面臨過度緊縮的質疑，正密切關注澳洲的貨幣政策實驗。

據了解，澳洲央行在2022-23年的緊縮週期中基本上與全球同步，但優先考慮保持就業成長，未像其他國家一樣大幅推高利率。然而，其他國家的通膨已回落到目標區間，澳洲卻並非如此。這意味著，如果聯準會在12月下旬連續第三次降息，那麼除疫情外，其利率區間底部將在六年來首次低於澳洲的現金利率。

圖1

疲軟的GDP數據促使高盛集團的經濟學家預測，今年最後一次利率決定將「轉向鴿派」。但經濟學家和貨幣市場人士都預測，聖誕節前不會降息。

這一策略的限制開始顯現。週三公佈的數據顯示，以人均計算，澳洲國內生產毛額連續第七個季度下降，這是自1991年以來(不包括疫情)最嚴重的一次下降，但核心通膨率仍頑固地高於央行2 %-3%的目標。

長期堅持高利率加劇了由行長米歇爾·布洛克擔任主席的通膨目標委員會與尋求第二任期的政府之間的緊張關係。政府正試圖透過補貼和減稅來抵消物價上漲的影響。

貨幣市場顯示，澳洲央行不太可能在四月之前放鬆政策，因為四月份正值聯邦大選之前，而在澳大利亞，負債累累的借款人往往將生活成本壓力歸咎於政府，而不是央行。

“現在說澳洲央行的試驗是否成功還為時過早，”財富管理公司JBWere的首席投資官Sally Auld表示，“我可能對這件事持懷疑態度，但我仍然非常關注。”

布洛克上個月表示：「澳洲的利率沒有達到許多其他國家那樣嚴格的水平，與此相符的是，這裡的通膨率相對於目標水平一直比大多數經濟體高一些，勞動力市場也更加緊張。這意味著，即使採用類似的政策制定方法，調整國內貨幣政策制定的時間也可能與其他央行不同。

圖2

當澳洲央行於2022年5月開始升息時，失業率為3.9%;現在為4.1%。曾在澳洲央行擔任高級經濟學家的約翰霍金斯表示，有工作的勞動年齡人口比例處於歷史最高水平，高於經合組織的平均水平。

堪培拉大學高級講師Hawkins表示：“國際貨幣基金組織稱澳大利亞央行的做法'恰當'，因此這並不是最熱情的措辭。我認為他們應該得到更多的讚揚。”

然而，澳洲央行的做法是否值得效仿目前還不得而知，尤其是考慮到五月即將舉行的激烈選舉意味著可能會增加財政支出。

加拿大皇家銀行首席經濟學家Su-Lin Ong表示：「我們認為，擴張性財政環境將越來越多地緩和包括澳洲央行在內的寬鬆週期，因為財政環境和債務上昇在2025年將成為投資者關注的焦點。

此外，美國當選總統川普上任後政策變化對澳洲的影響也存在不確定性。澳洲央行在11月的會議上討論了各種情景和對澳洲的影響，並得出結論認為，影響最終可能相當溫和。成員指出，無論選舉結果如何，美國財政赤字預計都會很大，這使得主權債務市場隨著時間的推移對不利衝擊更加敏感。

同時，紐西蘭儲備銀行正面臨質疑，稱其將利率上調至5.5%(這是自2008-09年全球金融危機以來的最高水準)是否過度緊縮。該國預計將在不到兩年的時間內第二次陷入衰退。

紐西蘭央行首席經濟學家Paul Conway於11月28日在議會特別委員會聽證會上表示：「我認為，我們可以從塔斯曼海對岸兩種不同的貨幣政策方法中學到很多東西。我們會將我們的做法與澳大利亞的做法進行比較，這對我們當中的宏觀研究人員來說是一項很棒的自然實驗，因此我們將密切關注這一點。

來源: 智通財經

進口下降

來源：路透

加密貨幣多頭期間持續的Meme幣交易狂潮讓交易者經歷了令人眼花繚亂的高點和低點，但從「淘金熱」中受益的似乎是加密基礎設施提供商。

Meme的流行使得基於Solana的去中心化應用程式(DApp)從鏈上活動中獲得了創紀錄的收入，自動做市商Raydium在本月初的24小時費用中創下了創紀錄的1100萬美元。

根據Blockworks的數據，Solana的鏈上活動在過去幾週呈現爆炸性成長，去中心化交易所(DEX)的日交易量從約16億美元飆升至100億美元的高峰。

註：Solana上的DEX交易量，資料來源：Blockworks

加密貨幣牛市（包括本次牛市）經常被拿來與加州淘金熱相比較，加州淘金熱發生在1848年至1855年間，當時在一個建築工地發現了黃金，礦工紛紛湧向該地區，引發了大規模移民。

到了1853年，大約有25萬金礦礦工搬到該地區，黃金開採量迅速上升。儘管如此，人們普遍認為，大部分財富並沒有流向礦工，而是流向為他們提供商品和服務的企業家。

換句話說，那些出售鎬和鏟子的人賺了真正的錢，而不是那些用它們來尋找黃金的人。

在加密貨幣領域，出售鎬和鏟子的是基礎設施提供商，包括交易平台、區塊鏈網路、錢包提供商、支付系統和其他去中心化應用程式。

加密貨幣交易所Bitget執行長Gracy Chen在接受採訪時表示，「鎬和鏟子」的類比在加密貨幣市場背景下仍然具有相關性，「因為它代表了加密貨幣和更廣泛的生態系統發揮作用所需的基本基礎設施。

將該行業與加州淘金熱進行比較時，Chen指出2017-18年的首次代幣發行(ICO)熱潮以各種投資者蒙受損失而告終，而「ICO創始人卻獲得了巨額利潤，通常包括購買蘭博基尼和豪華別墅等奢侈品」。

幣安發言人指出，“鎬和鏟子”的類比“不完全適合加密貨幣市場的多維性質”，但同意它“描述了提供基本基礎設施和服務的實體”，包括“穩定幣發行者、區塊鏈網、礦業公司和ETF[交易所交易基金]提供者等其他的。

受益於加密貨幣淘金熱

在上圖中，很明顯，Solana上的去中心化交易所正在受益，因為由於memecoin交易狂潮，交易量（以及由此產生的費用）飆升。

dYdX基金會策略副總裁David Gogel表示，從歷史上看，交易所“一直是牛市的最大受益者，因為交易量激增推動了巨額費用收入。”

Gogel補充說，雖然他認為這一趨勢仍在持續，但在當前的市場週期中，像Phantom這樣的新型「複雜的非託管錢包」正在「透過其行動應用程式捕獲重要的活動」。他們透過提供與正在進行交易狂潮的生態系統的無縫整合來做到這一點。

第一個將以太坊和Solana結合在一起的第2層網路Eclipse的執行長Vijay Chetty表示，像Circle和Tether這樣的加密貨幣閘道和資產發行商受益於穩定幣供應的成長，並充當用戶的入口。

Chetty表示，Pump.fun等Token和memecoin啟動板也表現良好。他補充說，促進交換活動的Jupiter等聚合器、Solana MEV（最大可提取價值）和Jito等流動質押平台也產生了「大量費用」。

事實上，Dune Analytics數據顯示，用於代幣發行的平台Pump.fun的每日交易量在過去幾週內呈現爆炸性成長。該平台變得如此受歡迎，以至於在因其託管的露骨內容而遭到強烈反對後，不得不停用其直播功能。

註：Pump.fun每日交易和總交易，資料來源：Dune Analytics

加密貨幣交易所CEX.IO的首席分析師Illia Otychenko指出，基礎設施提供商——包括預言機和軟體開發工具包提供商——也“處於蓬勃發展的有利地位”，但他補充說，每個市場週期都會引進一種新型黃金。

Otychenko表示，2021年，去中心化金融鎖定總價值的約71%集中在去中心化交易所和借貸平台，而在當前週期中，這種情況已經發生轉變，「流動性質押和再質押正在成為主要受益者」。

然而，幣安發言人指出，由於“加密貨幣市場的獨特動態”，加密貨幣用戶也可能從這股狂熱中受益。他們補充說：

「在淘金熱中，礦工們在可預測性和策略遠見有限的情況下追逐黃金。在加密貨幣市場中，參與者——包括交易者、投機者和投資者——可以使用複雜的工具、數據和策略，從而做出更明智、更經過深思熟慮的決策。

因此，他們表示，雖然基礎設施提供者在生態系統的成長中仍然至關重要，但“加密貨幣市場的贏家可能包括交易者、投機者和風險資本家。”

Bitget的Chen也表達了同樣的觀點，他表示：“任何善於利用先進技術的人都可以從數位資產中獲利，而不僅僅是這些技術的開發人員或提供者。”

目前的加密貨幣牛市是否可持續？

目前的加密市場提振可能有利於交易者和基礎設施提供商，但觀察者不確定多頭市場會持續多久。

CEX.IO的Otychenko表示，在交易量激增後，這種激增“似乎不可持續”，但他補充說，這“可能會為Solana費用建立一個新的基準”。他指出，2024年3月，Solana的每日費用從20萬至40萬美元飆升至200萬至300萬美元，然後穩定在100萬至200萬美元範圍內。

幣安發言人表示，雖然這種狂熱表明用戶參與度和活動增加，但其「可持續性仍然不確定」。費用飆升「通常是間歇性的，與更廣泛的市場週期和特定事件密切相關」。

長期前景將取決於「市場敘述和使用者行為如何演變」。他們補充說：

“為了保持這樣的費用水平以及潛在的需求，Solana可能需要通過多樣化用例並在更廣泛的加密貨幣子行業培養一致的用戶參與來減少對集中DApp活動的依賴。”

他們的結論是，這可能包括擴展到遊戲、去中心化金融和「其他可能促進長期效用和參與的高成長領域」。隨著市場的適應，商業模式也可能發生變化，如果費用飆升至令人望而卻步的水平，則可能會實施動態費用結構。

Bitget的Chen表示，我們正在看到“對現有區塊鏈基礎設施的壓力測試”，並補充說，解決高額交易費用和提高吞吐量“再次變得緊迫”。

來源: 金色財經

美國住房金融機構房地美(Freddie Mac)當地時間5日公佈數據顯示，美國30年期固定抵押貸款平均利率降至6.69%，是自10月24日以來的最低值。

數據顯示，美國30年期固定抵押貸款平均利率當天降至6.69%，已連續兩週下降，一週前該數據為6.81%，一年前該數據為7.03%。

自聯準會9月18日宣布降息以來，美國30年期固定抵押貸款平均利率在9月下旬曾降至兩年來最低值6.08%，之後則呈上升趨勢，最近兩週再次出現下降。

根據美國抵押貸款銀行協會(Mortgage Bankers Association)數據顯示，房屋貸款申請數量上週較上季成長2.8%，數據已連續四週上漲。

美國全國房地產經紀商協會(National Association of Realtors)近日公佈數據顯示，今年10月美國成屋銷售量按年率計算增至396萬套，年增2.9%，為2021年7月以來首次出現上漲。

分析師認為，房貸利率的下降和庫存的增加帶動了成屋銷售，使潛在購房者相比之前有了更多選擇，但不斷上漲的房價仍將「勸退」部分潛在購屋者。

今年9月以來，聯準會已經連續兩次降息。經濟學家預計，聯準會在12月例會可能繼續降息。儘管如此，專家認為，美國30年期固定抵押貸款利率明年仍將維持在6.5%左右。

來源: 中國經濟網

當地時間週四（12月5日），總部位於維也納的石油輸出國組織（歐佩克）在官網宣布，該組織及其盟友再次延長了現有的自願減產措施。

具體來看，沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼將把2023年11月啟動的每日220萬桶自願減產措施延長三個月，至2025年3月底。

這也是八個歐佩克+成員國第三次延後逐步解除自願減產措施的時間點。新聞稿稱，明年4月開始，這每日220萬桶自願減產的部分將逐步取消，直到2026年9月底全部取消。

來源：歐佩克官網

這意味著，八個成員國不僅延後了啟動「增產」的時間表，增產的步伐也比先前計畫的要慢。與先前一樣，歐佩克聲明提到，根據屆時的市場情況，計劃中的增產可能會被暫停或撤銷。

另外，八國也決定將2023年4月宣布的每日165萬桶的額外自願減產延長至2026年12月底。除此之外，阿聯酋預定每天增產30萬桶的計畫也被延後到了明年4月才開始逐步實施。

媒體分析稱，歐佩克+此舉是為了爭取一些時間來評估美國當選總統川普重返白宮的影響。川普曾表示，他將會在12個月內將美國的能源價格減半。另外，美國對成員國伊朗的潛在行動也需要觀察。

Onyx Commodities Ltd.石油研究和分析主管Harry Tchilingurian表示，“歐佩克為自己爭取了一些時間，但如果需求前景進一步惡化，那麼減產帶來的支撐將逐漸減弱，油價可能會跌至60美元左右。”

布蘭特原油價格月線圖

截至發稿，布蘭特原油價格報每桶72.54美元，自7月初來累跌約18%。上月，歐佩克在月度石油市場報告中下調了對2024年和2025年全球石油需求預期，這是歐佩克連續第四次下調今明兩年的需求預期。

根據國際能源總署（IEA）的說法，即便歐佩克維持現有的產油政策，全球油市仍會在2025年面臨過剩。花旗和摩根大通也曾預測，即使歐佩克持續限制產量，明年油價也將持續滑向60美元。

來源: 財聯社

褐皮書釋放偏積極訊號

鮑威爾強調「謹慎」行事

12月降息與否迷霧重重

文章來源：21世紀經濟報道