聯準會理事沃勒爾傾向12月再次降息，放話必將制伏通膨

赦免兒子，拜登「希望美國人民理解」

消除了亨特入獄的任何可能

兩黨互指對方將司法武器化

來源：環球時報

美東時間本週一，標普500指數、那斯達克指數持續創出新高。而包括高盛、摩根大通等華爾街投行預計，今年的最後一個月，美股預計還將繼續上漲，標普500指數預計在年底創下新高，預計再漲約3%-4%。

值得注意的是，年初至今，標普500指數已經創下1997年曆年最好的前11個月表現。如果本月標普500指數持續上漲，代表美股將連續兩年漲超20%——這一幕在過去的一個世紀裡，此前只出現過三次。

美股年底預計再創新高

摩根大通的衍生品分析師說，目前，最受歡迎的選擇權交易是押注美國標普500在本月將觸及6200 -6300點。美東時間本週一，標普500指數收報6,047點，這意味著該指數在今年底前將進一步上漲約3%-4%。

小摩全球市場情報主管安德魯泰勒（Andrew Tyler）在報告中寫道：「考慮到積極的宏觀環境、盈利增長以及美聯儲仍在支持市場，我們在戰術上仍然看漲至年底。在科技股方面，他們建議繼續投資所謂的「七巨頭」科技股、資料中心和半導體。

美股歷年來表現最好的四周

事實上，除了小摩，華爾街策略師也都普遍對今年剩餘時間的前景持樂觀態度，因為年底的這段時間往往是美股普遍走強的時期。

高盛集團交易部門估計，標普500指數將在2025年初之前接近6,300點，與摩根大通的預期一致。

高盛負責全球市場的董事總經理、策略專家魯伯納（Scott Rubner）表示，從1928年以來，每年12月的最後兩週和隔年1月的前兩週都是每年表現最好的四周，這段期間美股的平均報酬率為2.6%。

但今年和往常不同的是：標普500指數年初至今已經累計上漲26.78%，已經創下1997年以來歷年最好的前11個月表現。這意味著標普500指數預計將連續第二年實現超過20%的年漲幅——根據德意志銀行的統計，這是過去一個世紀以來的第四次。

明年1月中旬或有壓力

然而，明年1月中旬，在美股第四季財報季開啟和當選總統川普正式宣誓就職之前，美股可能會面臨一些壓力。

美股市場投資者可能會將關注焦點轉移到提高關稅等政策上，這些政策將為美國經濟前景帶來不確定性。這樣的擔憂已經推高了債券殖利率，因為市場預期川普政策將加劇通膨壓力。

但這並沒有挫傷華爾街的看漲情緒。各大銀行對2025年的預測顯示，人們普遍預期美股明年將延續上漲趨勢：高盛、摩根士丹利和美國銀行的預測在6600點左右，德意志銀行甚至喊出了華爾街主流投行的最高目標價： 7000點。

摩根大通分析師泰勒表示，如果要以史為鑑，當前美股所面臨的環境與上世紀90年代中期很相似。當時，聯準會透過調控貨幣政策實現了所謂的軟著陸，而沒有讓美國陷入衰退，同時當時也出現了最新技術突破，並引發市場的熱情追捧。

來源: 財聯社

日本央行總裁植田和男有大量數據支持其在12月升息，若加息，將標誌著日本自1989年資產泡沫見頂以來首次在一年內三次收緊政策。

這位央行總裁似乎決心在12月19日的最後時刻再做出決定。他將仔細研究即將公佈的數據，包括12月13日日本央行的短觀調查（Tankan survey），並密切關注比其自身決策早數小時出爐的美聯儲利率決定。

不過，該央行近期升息的預期仍在升溫。植田在上週六發表的一篇訪談中重申，如果經濟表現符合預期，央行將加息，他還進一步表示，加息的時機“近在眼前”，因為預測被證明是有先見之明的。通膨勢頭得以持續，企業正計劃投資，薪資也在上漲。

年度薪資談判也有了一個相當樂觀的開端，這表明經濟正朝著工資-物價良性循環的方向邁進，因此12月份的政策會議將是一次非常重要的會議。

上個月接受調查的大多數經濟學家都預計日本央行將在明年1月份之前升息，而植田上週末的採訪可能使其中一些觀點有所提前，因為兩年期日本公債殖利率週一升至2008年以來的最高點。

Okasan Securities首席經濟學家、前日本央行官員Ko Nakayama說：「下一次升息很可能是在12月。日本央行已經表示，如果經濟符合官方預測，它就會升息。當年的第三次升息發生在聖誕節，四天後（12月29日）日經225指數達到最高點38957.44。那是1980年代最後一個交易日，也是日本泡沫經濟時代盛極而衰的轉捩點。這些措施的累積效應使官方銀行利率從年初的2.5%上升到4.25%，再加上銀行對泡沫的警告，對經濟造成了沉重的壓力，也刺破了投資者過度膨脹的信心，日本股市從此開始了漫長的調整期。

直到今年2月，也就是35年後，日本股市才再次重上高峰。

2024年，植田面臨截然不同的經濟格局。日本不再處於任何成為世界最大經濟體的潛在競爭中。相反，它是一個老化的經濟體，試圖重建通貨膨脹、經濟活力和成長的循環。在經過多年的政策實驗後，植田希望央行回歸透過利率進行政策控制的正統方法。

在2023年4月上任後的第一個完整年度裡，植田就已使2024年成為具有里程碑意義的一年，他在3月份結束了日本央行的大規模貨幣寬鬆計劃，並在17年來首次升息。

下一次升息將使日本央行的政策利率從0.25%上升至0.5%，這將是自2008年以來的最高水準。雖然與全球主要同業的借貸成本相比，這一水平仍然很低，但作為世界上最後一個負利率採用者，日本央行多年來一直維持在-0.1%的水平上，因此這一舉措仍代表著重大變化。

雖然植田出乎意料地迅速走向正常化的過程比預期的順利，但也有過減速帶。日本央行7月的第二次升息引發了8月初的市場崩潰，其中日經指數創下了有史以來最大的單日跌幅，但市場最終還是穩定了下來。

植田發誓要在日本央行採取下一步行動之前進行謹慎的溝通。這位日本央行行長還沒有採取聯準會主席鮑威爾所喜歡的那種溝通方式，鮑威爾曾以「時機已到」來預告即將採取的利率舉措。

植田選擇使用「臨近」一詞，是為了暗示行動即將開始，而不是把自己框在一個精確的月份。

在上週六發表的媒體採訪中，這位行長指出，他正在密切關注工資談判以及美國經濟可能出現的任何風險，因為美國當局正試圖在政治過渡時期實現經濟軟著陸。今年春季實現的強勁薪資成長是該行決定在3月份開始縮減刺激計畫的推動力。

在本月的決策日，美國和日本的利率差距可能會隨著雙方的行動而縮小。截至本週一，交易員認為聯準會降息的機率約為67%，日本央行升息的機率約為61%，比一個月前翻了一番。

「如果聯準會有動作，而日本央行沒有，這可能會讓人看到日本央行的謹慎態度，並削弱日元，」Nakayama說。 「這也可能造成混亂，破壞金融市場的穩定。」

一些經濟學家表示，政治因素可能會將日本央行的升息決定推遲到明年1月份。暫停升息的原因之一是首相石破茂在執政聯盟失去多數席位後處境艱難，10月份的選舉遭到了2009年以來最嚴重的挫敗。

石破茂必須尋求反對黨的合作，以幫助透過14兆日圓（約930億美元）的額外預算，為經濟刺激計畫提供資金。政府也需要他們的支持來編制常規預算和進行法律修訂。

法國巴黎銀行經濟學家Ryutaro Kono和Hiroshi Shiraishi週一在一份報告中寫道：「石破茂的執政聯盟在議會中沒有獲得多數席位，他的處境十分艱難。如果其政府不能進行適當的溝通，同時還要兼顧其他任務，日本央行可能會決定等待。 Naomi Muguruma認為，如果植田認為12月升息的可能性不大，他可能不會接受採訪要求。日本央行行長每年只接受兩次重要的媒體採訪，因此上週末報道的時機可能與此有關。

Muguruma在一份說明中寫道：「如果日本央行考慮的是明年1月份升息，那麼現在就沒有必要進行訪談並表明加息。日本央行正在為在12月會議上再升息奠定基礎。

今天早盤，離岸人民幣兌美元跌破7.31，最低觸及7.3148元，創去年11月來新低，日內跌約280點。同時，美元指數持續飆升，非美貨幣連續兩天殺跌。那麼，究竟是何緣故引發了外匯市場的震動，又會帶來多大的影響呢？

分析家認為，主要有三大原因：

一是昨天歐元匯率重挫，歐元兌美元一度跌超1%。法國總理巴尼耶強行通過法國預算案，政府面臨垮台風險。

二是美銀策略師表示，投資人低估了川普擔任總統期間的貿易戰風險，預估明年上半年新興市場貨幣將下跌5%，主權債務將遭到拋售。

三是近日川普在其自創的社群媒體「真相社交」（Truth Social）發出威脅，要求金磚國家放棄創造新貨幣或支持美元替代品的任何計劃，否則要對任何挑戰美元在全球經濟中主導地位的國家徵收100%的關稅。

匯市大震

此市場匯市的禍端在於歐洲。昨晚，歐元兌美元匯率大跌超1%，日內最低跌至1.0462，現報1.0465。美元指數因此飆漲近0.6%。亞太市場早盤，美元指數仍維持強勢，而非美貨幣則持續走弱，歐元兌美元仍下跌0.1%。

歐洲法國總理巴尼耶強行通過法國預算案，政府面臨垮台風險。巴尼耶表示，「我已決定運用特別憲法權力，推行社會保障法案，無需經過投票表決。」以瑪麗娜·勒龐為代表人物的法國極右翼國民聯盟將支持推翻政府的動議，因總理巴尼耶未能滿足其對明年預算案的所有要求。國民聯盟的議會黨團在社群平台上寫道，政府應該解散。這是歐元走弱的主要原因。

隨著美元的大漲，原本因為升息預期而大漲的日圓也開始走弱。人民幣也是跟隨走低。今天早盤，離岸人民幣兌美元跌破7.31，最低觸及7.3148元，創去年11月來新低，日內跌約280點。

聯準會將成決定因子

來源：券商中國

日圓套利交易－今年大受歡迎的投資策略，正在重新流行起來。

根據彭博社對日本金融期貨協會、東京金融交易所和美國商品期貨交易委員會數據的分析，日本散戶投資者以及國外的槓桿基金和資產管理公司估計已將日圓的看跌押注從10月份的97.4億美元增加到11月份的135億美元。

投機者開始重建日圓空倉

由於利率差距較大、美國政府借貸增加、貨幣市場波動較小，預計明年這些押注還會增加。在這些條件下，在日本借貸，然後將資金投入全球高收益市場的做法更具吸引力。

加拿大皇家銀行駐新加坡的亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示：「其他貨幣相對於日圓的絕對利率差非常大，這意味著它將始終被視為一種融資貨幣。它不被用作套利交易的融資貨幣的主要原因是波動性。

瑞穗證券公司和盛寶市場（Saxo Markets）的策略師表示，套利交易可能會回到今年早些時候的水平，在日本央行7月份加息之後，投資者曾突然退出了這一交易。需要注意的一點是，川普重新掌權可能會使貨幣市場陷入動盪。

廣泛採用這種投資策略有可能影響全球市場。今年夏季的日圓套利交易平倉在短短三週內就從全球股市中抹去了約6.4兆美元，日經225指數也遭遇了自1987年以來的最大跌幅。上週日圓的突然飆升凸顯了那些重新買入套利交易的投資者所面臨的持續風險。

利率是這類交易的驅動力。十國集團和新興市場的十種高收益貨幣平均殖利率超過6%。相較之下，日本央行的基準利率僅為0.25%，日圓的殖利率幾乎為零。

日圓的收益率遠遠落後於其他貨幣

儘管日本央行正在逐步提高利率，但與美國等主要經濟體的殖利率差距仍然很大。聯準會在11月再次降息25個基點，降至4.5%-4.75%之間。澳洲與紐西蘭銀行集團駐雪梨的外匯分析師Felix Ryan認為，即使日本將利率調高至1%左右，套利交易的邏輯依然合理。

該策略一直非常有利可圖。自2021年底以來，以10種主要貨幣和新興市場貨幣為目標的日元套利交易回報率達到45%，相比之下，考慮到紅利再投資的標普500指數回報率也僅為32%。

這吸引了越來越多的套利投資者，日圓空頭部位在7月底（即大舉平倉之前）達到了216億美元。

盛寶市場首席投資策略師Charu Chanana表示：「日本央行的升息不太可能足以縮小日本與美國之間的收益率差距。由於美國債務和財政狀況顯然是即將上任的川普政府的首要關注領域，日圓套利交易可能仍有保持吸引力的空間。

近幾個月來，美元和美債殖利率飆升，因為人們猜測川普的關稅和減稅政策將提振經濟和通膨，並有可能放緩聯準會的降息步伐。

在川普提名斯科特-貝森特（Scott Bessent）擔任財政部長後，這種市場擔憂有所緩解。不過，東京瑞穗證券公司日本部首席策略師Shoki Omori認為，川普將最終決定美國的財政政策。

「歸根結底，一切都與川普有關，」Omori說，他認為套利交易最快可能在明年1月捲土重來。 “人們忘記了川普對貝森特的權力風險。如果貝森特想繼續留任，我不認為他會在預算問題上如此死板。”

川普領導下的貿易戰威脅也有可能拖累全球資產，尤其是在上週誓言對中國、加拿大和墨西哥徵收額外關稅之後。

雖然墨西哥比索長期以來一直是日圓套利交易的首選貨幣，因為該國的利率高達兩位數，但川普的言論有可能造成足夠的波動，從而使這種交易失去吸引力。

這一點很重要，因為以日圓融資的套利交易受益於匯市波動性較低。摩根大通一項衡量外匯波動的指標已從疫情後的高點回落，儘管川普新政府的不確定性上升，烏克蘭衝突升級。

全球外匯市場的波動性維持低位

不過，有些人認為，利率差距的縮小將使明年套利交易的勢頭保持低迷，尤其是在日本央行行長植田和男為12月升息敞開大門之後。日本官員也對日圓持謹慎態度，財務大臣上個月表示，自9月下旬以來，日圓出現了急劇的單向波動。

由於大量資本外流等結構性問題持續對日圓造成壓力，今年日圓在十國集團同類貨幣中表現最差。儘管幾個月前在利差交易平倉的背景下，日圓兌美元匯率曾升至140水平，但現在已經回到了150附近。

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley表示：「日本財務省已經透過口頭幹預與投機者重新接觸，而日本央行行長植田的言論也讓市場對日本央行12月升息的擔憂持續升溫。雖然套利交易獲得了進一步的支持，但「這應確保套利交易在明年春季缺乏明顯的信心和動力」。

在12月日本央行和聯準會會議之前，投資人可能會對套利交易有進一步的了解。植田的鴿派基調或聯準會主席鮑威爾的鷹派基調，以及關鍵數據點的任何暗示，都可能吸引套利交易者重返市場。

Omori說：“日本央行的升息速度會很慢，如果鮑威爾也不打算迅速降息，那麼利差對套利交易來說就會很有吸引力。”

日本財務省並沒有那麼激進，如果他們「保持沉默，投資人就會覺得沒有理由不進行這類交易」。

來源: 金十數據

全球穀物、油籽及食用油出口市場招標、採購概況：

小麥：低位盤整的機會與壓力

大豆：出口需求強勁，供應壓力猶存

豆粕：壓榨支持與低迷需求的博弈

豆油：需求平穩，基差持穩

玉米：低潮中尋求反彈契機

未來趨勢展望

來源: 匯通網