遭集體發難，澤連斯基會被烏克蘭國內拋棄嗎？

12月16日，德國聯邦議院（議會下院）對總理朔爾茨領導的政府進行信任投票，最終結果是朔爾茨未能獲得多數議員支持。信任投票未通過意味著什麼？朔爾茨為何發起信任投票？德國其他政黨怎麼看？

信任投票未通過意味著什麼

根據德國《基本法》，在朔爾茨沒有通過信任投票後，聯邦總統可根據總理的建議在21天內解散聯邦議院。總統解散聯邦議院後，必須在60天內舉行新一屆聯邦議院選舉，以確定新任總理人選。

在此期間，現任德國聯邦政府仍可正常運轉，且不以臨時政府身分行事。例如，政府可對外推行外交政策並締結國際條約，有權動用公共資金等。

根據朔爾茨所在的社會民主黨（社民黨）、現任執政聯盟夥伴綠黨以及最大在野黨基督教民主聯盟的協商，原定於明年9月舉行的聯邦議院選舉預計將提前至明年2月23日。

當地媒體通報說，新選舉中德國將出現4名總理候選人參選的情況。除朔爾茨外，另外3名總理候選人分別為基督教民主聯盟（基民盟）主席默茨、來自綠黨的現任副總理哈貝克和德國選擇黨主席魏德爾。

為何發起信任投票

對其領導的政府進行信任投票，是朔爾茨本人於本月11日正式向聯邦議院提出的。德國媒體分析認為，朔爾茨主張進行這項信任投票，旨在為提前舉行聯邦議院選舉鋪路。他希望再次成為社民黨總理候選人，以期在選舉中獲得連任。

朔爾茨在向聯邦議院發表的演講中表示，提前舉行選舉“是我的目標”，這是關於公民能夠重新定義德國政治路線的問題。

德國本屆執政聯盟在2021年秋天聯邦議院選舉後，由社民黨、自由民主黨（自民黨）和綠黨組成。三年來，朔爾茨政府面臨經濟持續低迷、製造業衰退、社會經濟惡化、援助烏克蘭加重財政負擔等壓力，選民極度不滿。

今年11月以來，執政聯盟內部三個黨派在財稅政策等議題上出現嚴重分歧。 11月6日，朔爾茨解除了自民黨主席克里斯蒂安·林德納的財政部長職務，隨後自民黨宣布退出執政聯盟。德國此後一直處於少數派政府執政狀態。

德國其他政黨怎麼看

基民盟主席默茨在聯邦議院的辯論中指責朔爾茨「讓德國難堪」。同時，他在發言中不僅明確拒絕與綠黨組成聯合政府，還批評了副總理哈貝克先前提出的稅收政策和財富再分配計劃。

來自綠黨的哈貝克則表示，要慎重看待新的選舉及事態發展，「未來可能出現需要相關各方妥協的執政聯盟」。

德國選擇黨主席魏德爾指出，德國正在被移民潮所“淹沒”，德國公眾因沉重的稅負和通膨“難以生存”。她認為，清理當前政府「遺留問題」的時機早已成熟，並批評朔爾茨未能更早提出信任投票。

來源: 央視網

來源：路透

來源：《財經》雜誌

在上週連續五個交易日大漲之後，美債殖利率週一（12月16日）漲跌不一，在本周中的聯準會利率決議公佈之前，市場陷入了觀望狀態。

目前業界普遍預計聯準會本週將上演一場「鷹派降息」的好戲：

在12月降息25個基點的同時，聯準會決策者可能將為2025年縮減寬鬆規模做好準備，以應對川普政府上台後通膨反彈的預期。

上述預期已經在美債市場的曲線結構中有所反映：市場參與者正在遠離期限較長的國債，而更傾向於持有曲線前端到中間部分的債券，即從兩年期到五年期的債券。

對利率高企和通膨走高的擔憂通常會促使長端國債遭到拋售，從而推高長期美債收益率，因為投資者需要溢價來補償持有長債的風險。

「鷹派降息」預期占主導

人們普遍預計，聯準會將在周二開始的為期兩天的政策會議結束時，將基準利率下調25個基點，至4.25%-4.50%的目標區間。但相較於12月本身的降息決定，聯準會明年會採取什麼行動，可能才是人們眼下更關切的話題。

對此，一些「鷹派」的展望眼下正籠罩市場。

至少有一家銀行——法國巴黎銀行認為聯準會明年全年都會保持利率穩定，並要到2026年中期才再次恢復降息。其他銀行則認為聯準會明年或將進行兩到三次25個基點的降息。但想要像9月利率點陣圖預示的那樣降息四次，希望較為渺茫。

Allspring Global Investments固定收益首席投資策略師George Bory表示，鷹派降息既符合近來數據的預期，也將貼合新政府可能做出的政策調整。 “聯準會正試圖讓市場為降息步伐的放緩做好準備，並增加可選擇性，以便能夠跟踪數據，並為應對政策變化做好準備。”

前克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁梅斯特近期也表示，美聯儲此前對明年四次降息的預測“必須重新考慮”，其預測2025年的降息步伐將會“放緩”，“兩到三次降息對我來說似乎合適。

CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall則指出，「聯準會週三降息的可能性幾乎達到100%，唯一懸而未決的問題是，投資人會聽到什麼樣的發言、什麼樣的指引。我預計這很可能是一次鷹派降息——這意味著他們會降息，但美聯儲將談論他們如何仍然依賴數據，因此明年的降息次數可能比人們想像的要少。

除了明年整體降息次數可能較9月點陣圖減少外，一些業內人士預計聯準會決議另一個「鷹派」的地方，可能會預示1月便有可能暫停降息。

高盛在上週日發布的研報中就認為，聯準會可能會在本週的會議上暗示未來將放慢降息的步伐，並在明年1月「跳過」降息。高盛在報告中指出，政策聲明和記者會的關鍵問題是，會更強調放緩降息的步伐，還是依然根據每次會議的數據做出決定。他們預計，聯準會將同時傳達這兩種訊息，並在聲明中增加對放緩寬鬆步伐的暗示。

高盛的觀點與市場的預期相對一致。根據芝商所的聯準會觀察工具顯示，聯準會在1月進一步降息至4.00%-4.25%的機率只有14.7%。 「新聯準會通訊社」Nick Timiraos週一也表示，本週聯準會的選擇之一是降息四分之一個百分點，然後利用新的經濟預測強烈暗示央行準備放慢降息步伐。

Chilton Trust固定收益首席投資長Tim Horan也表示，「我絕對贊同聯準會1月按兵不動的想法，先看看財政政策如何再製定政策。當然3月和上半年仍可能降息。如果12月點陣圖均值預測是明年降息三次，那麼可能會是3月和6月，另外一次降息可能是9月，也可能要等到12月；這種恢復中立的政策微調可以採取多種形式，取決於風險上升情況和財政政策的不確定性。 」

美債市場已有判斷？

事實上，美債市場近來的一系列轉變，已經對聯準會接下來的寬鬆政策調整有所預期。

在過去一年的時間裡，美債投資人一直在延長久期，或購買期限更長的資產，因為他們持續為聯準會的寬鬆政策和可能出現的經濟衰退做足準備。隨著利率下降，收益率較高的債券往往更具吸引力，導致其價格上漲。

然而最近，一些投資者已減少了久期，轉而關注短期國債，或保持中立。

摩根大通全球利率策略主管Jay Barry表示，“目前沒有人真正希望大幅延長久期。這將是一個較淺的寬鬆週期。”

美國10年期公債殖利率上週跳漲了多達24個基點，創下年內最大單週漲幅。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，在本週的聯準會會議之前，資產管理公司削減了國債期貨等期限較長資產的淨多頭頭寸，而槓桿基金則增加了此類期限的淨空頭部位。

Allspring的Bory表示，投資者整體上遠離殖利率曲線的長端，因為這依賴美國國債供應和較長期通膨預期。

市場參與者預計，隨著美國當選總統川普的上台，以及其計劃削減稅收並對一系列進口產品徵收關稅，美國通膨將再次加速。這些措施可能會擴大財政赤字，對殖利率曲線的長端帶來壓力，並推高長債殖利率。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示：“關稅是潛在的通膨風險，因為它會導致進口價格上漲。它們可能最終成為一次性的價格衝擊，也可能成為持續的通膨源。”

法巴銀行預計，到明年年底，美國CPI年漲幅將達到2.9%，2026年將達到3.9%，部分原因是關稅的徵收。隨著通膨上升，該行預計聯準會將在2025年維持利率不變。

法國巴黎銀行首席美國經濟學家James Egelhof表示，鑑於經濟的韌性，以及人們對貨幣政策可能已經接近中性的擔憂日益增加，聯準會已經表現出「不願放鬆政策」的態度。聯準會將無法簡單地看清關稅所引發的通膨暫時回升現象。

來源: 財聯社

註：終級投資國是對投資擁有最終控制權的國家，沒有中間國家。

來源：萍聚德國