騰訊第三季財報出爐，看點有哪些？

共和黨即將在參眾兩院佔據多數席位，這意味著川普可以在不向民主黨做出讓步的情況下制定稅收法案。共和黨人只會受到本黨議員和全球金融市場能夠容忍多少赤字支出的限制。

普華永道國家稅務辦公室聯席負責人、參議院共和黨領袖Mitch McConnell的前稅務政策顧問Rohit Kumar表示：“這是一個價值數萬億美元的問題。”

前共和黨參議院預算委員會助理、現任Pinpoint Policy Institute執行董事的Gordon Gray表示，由於國會現在更有可能延長2017年法案中即將到期的條款，即對企業收入減免20%，並提高遺產稅免稅額，少數人持股公司的所有者和高淨值家庭將從中受益。

許多民主黨人在競選時提出了向富人徵稅的議程，並主張透過針對這些條款來支付其他減稅費用，以及取消法律對年收入超過40萬美元的企業和個人的減稅。

共和黨在稅收政策辯論中頗具影響力的人物、保守派組織Americans for Tax Reform主席Grover Norquist表示，共和黨在大選中的成功不僅支持了2017年的減稅計劃，而且為進一步削減企業稅率和免除聯邦所得稅等想法的考慮開闢了道路。

川普在總統競選期間熱情地推動了企業稅率的降低和小費收入的減免，並承諾了無數其他的稅收減免。

共和黨人需要協商的第一件事是減稅計畫的規模，以及他們願意在多大程度上增加聯邦赤字。在截至9月30日的財政年度，聯邦赤字已達1.83兆美元。根據無黨派財政監督組織「盡責聯邦預算委員會」的估計，僅延長即將到期的減稅政策就會在未來10年增加4.6萬億美元的赤字，而川普的所有競選計畫將增加多達7.75兆美元的赤字。

傳統基金會高級研究員、川普的非正式顧問Stephen Moore表示，減稅將刺激經濟成長，共和黨人還可以取消拜登批准的支出，以幫助抵消減稅的成本。不過，他補充道，該法案可能會在一定程度增加赤字。

共和黨策略師、眾議院籌款委員會前助理Sage Eastman表示，這在共和黨內部引發了赤字鷹派和認為減稅帶來的收入損失不需要被抵消的議員之間的衝突。眾議院籌款委員會對稅收立法有管轄權。

即將擔任參議院財政委員會主席的愛達荷州共和黨參議員Mike Crapo表示，「促進成長」的稅收政策不需要為之買單。美國企業研究所高級研究員Kyle Pomerleau表示，2017年的減稅措施確實產生了一些積極的經濟影響，但遠比川普政府和一些共和黨人的預測要溫和得多。

耶魯大學預算實驗室執行董事、曾在拜登政府擔任白宮經濟學家的Martha Gimbel表示：「重要的是要觀察市場是否開始恐慌，是否正在考慮足夠的赤字支出，或者他們是否會決定仔細研究。 」

川普誓言對所有進口商品徵收10%至20%的關稅，對中國產品徵收60%的關稅，並將其作為減稅的抵銷。但議員們將不得不決定是否在稅收法案中製定這些關稅，以便正式計算收入——這對共和黨來說是一次艱難的投票，尤其是那些想要自由貿易的人。他們也可能只是假設總統徵收的關稅將繼續帶來收入，儘管川普未來可能會達成一項取消關稅的貿易協議。

普華永道高級政策顧問、眾議院籌款委員會前共和黨主席Dave Camp表示：“總有辦法讓事情順利進行。”

彼得森國際經濟研究所估計，這些關稅每年只能帶來約2,250億美元的收入。曾在拜登政府擔任財政部官員的加州大學洛杉磯分校稅法教授Kimberly Clausing表示，共和黨可能會高估關稅帶來的收入，而忽略關稅帶來的負面經濟影響。

Kumar指出，共和黨人表示，他們希望在川普第二任期的頭100天內制定一項稅收法案，儘管談判細節可能需要更長的時間。

民主黨策略師、參與立法政策鬥爭的資深人士Scott Mulhauser表示，共和黨在眾議院的微弱優勢讓一小部分共和黨議員有能力要求具體的稅收減免，而民主黨的策略將是把重點放在搖擺選區的弱勢共和黨議員身上，推動他們支持或反對個別條款。

懷疑論者表示，他們懷疑川普在競選期間提出的所有減稅措施——由於制定整個清單的成本和難度，這些減稅措施的數量越來越多，甚至他的一些顧問也不清楚他最致力於哪些提案。

川普承諾，他將恢復州和地方稅收減免(SALT)的全部價值，這是包括紐約、新澤西和加州在內的高稅收州的一項受歡迎的減免。川普簽署的稅法規定，不論婚姻狀況如何，扣除額不得超過1萬美元。

雖然對SALT進行一些調整是可能的，例如提高上限或將已婚夫婦共同申報的扣減額加倍，但完全取消這一限制是不可能的，因為這會導致稅收損失：根據盡責聯邦預算委員會的數據，這將導致10年內損失1.2兆美元。

來源: 智通財經

註：9月15日，在阿根廷布宜諾斯艾利斯，阿總統米萊（前）向國會提交2025年預算案時發表演說。

當地時間週四（11月14日），波士頓聯邦儲備銀行主席柯林斯（Collins）表示，聯準會最終可能需要放緩降息步伐，現在就判斷12月是否應該降息還為時過早。

聯準會在最近兩次會議均進行了降息，先是在9月降息50個基點，當時有跡象表明美國勞動力市場可能正在走弱，隨後又在上週的利率會議上降息25個基點，聯邦基金利率目標區間下調至4.5%-4.75%。

聯準會下次會議定於12月17日至18日舉行，在這次會議之前，決策者將檢視11月的通膨和就業數據。

柯林斯週四接受媒體採訪時稱，12月繼續降息「肯定在考慮範圍之內，但不是板上釘釘的事」。 「從現在到12月，我們會看到更多的數據，我們必須繼續權衡什麼是合理的做法，」她說。

週三公佈的數據顯示，美國10月CPI年增2.6%，較上季上升0.2%；10月核心CPI（剔除能源和食品等波動較大因素）較去年同期上升3.3%，較上季上升0.3%。

聯準會主席週四對此表示，10月CPI數據略高於預期。鮑威爾說，由於美國經濟強勁，聯準會不需要「急於」降低利率，政策將逐步調整至中性水平，但政策路徑並非預設的。

市場將鮑威爾的演講解讀為鷹派訊號，交易員略微削減了對12月降息的押注。

柯林斯和鮑威爾都認為，近期通膨的頑固性更多是過去幾年通膨大幅上漲的滯後效應或「補漲」現象，而非經濟中出現了導致通膨回升的新動力，例如，汽車保險費用上升反映了先前汽車價格上漲的趨勢，而這種趨勢已經有所緩解。

在聯邦公開市場委員會（FOMC）中，柯林斯的立場偏向中間派，與鮑威爾類似，她將於明年獲得貨幣政策的投票權。

柯林斯表示，目前的貨幣政策仍具有限制性，繼續將利率下調至中性水準是適當的。中性利率，是指既不刺激經濟，也不抑制經濟的利率水準。

「在沒有證據表明新的價格壓力出現的情況下，我不認為有理由維持限制性政策，而且舊的價格壓力可能會以不均衡和漸進的方式消退，」柯林斯說。

來源: 新浪財經

歐盟委員會15日發布2024年秋季經濟展望報告說，在經歷長時間停滯後，歐盟經濟正恢復溫和成長，同時通膨持續放緩。然而，地緣政治因素和結構性挑戰令經濟前景不確定性和下行風險增加。

報告預測，2024年歐盟國內生產毛額（GDP）將成長0.9%，歐元區成長0.8%。 2025年歐盟經濟將成長1.5%，歐元區成長1.3%，整體而言較今年5月報告有所下調。同時，報告預測2024年歐元區通膨率將從2023年的5.4%降至2.4%，2025年降至2.1%；2024年歐盟通膨率將從2023年的6.4%降至2.6%，2025年降至2.4%。

報告指出，歐盟經濟面臨的困境在於生活成本居高不下，頻繁遭受極端衝擊後不確定性增加，同時在高利率背景下家庭儲蓄佔收入的比例越來越大。另外，2024年上半年投資表現令人失望。

報告同時警告，歐盟經濟前景的不確定性和下行風險增加：俄烏衝突和中東局勢加劇地緣政治和能源安全風險；部分貿易夥伴採取更多保護主義措施，可能擾亂全球貿易；歐洲內部政策不確定性和結構性挑戰可能導致競爭力進一步喪失；自然災害的頻率和範圍不斷增加，也對經濟造成嚴重影響。

歐盟委員會負責經濟事務的委員真蒂洛尼當天表示，歐洲經濟正在緩慢復甦。隨著通膨持續緩解，私人消費和投資成長回升，未來兩年經濟成長將逐步加快。然而，結構性挑戰和地緣政治不確定性給成長前景帶來壓力。成員國將在降低債務水準和支持成長的道路上艱難前進。透過投資和結構改革增強競爭力，對於提升潛在成長和應對不斷上升的地緣政治風險至關重要。

來源: 中國經濟網

有著「恐怖數據」稱號的美國零售銷售額顯示出美國消費者支出仍然韌性十足，9月零售數據被意外上修，加之10月份美國零售銷售額持續環比超預期增長，主要得益於汽車銷售額，而其他類別的銷售額也顯示出隨著美國消費者進入假日季，消費勢頭有所加速。 10月美國零售銷售額顯示出支撐美國經濟的核心－美國消費者支出表現仍然強勁，但也顯示出通膨呈現抬頭之勢，促使在零售數據公佈後，利率市場對於聯準會12月以及2025年的降息預期大幅降溫。

美國商務部週五公佈的最新數據顯示，未經通膨調整的零售銷售額在9月份向上修正至環比增長0.8%後，10月數據環比增長0.4%，兩者均超出經濟學家們普遍預期。若剔除汽車銷售額，零售銷售額則微增0.1%。

有經濟學家表示，未經通膨調整的零售銷售額持續超預期增長，很大程度上顯示出「黏性通膨」促使消費者們需要用更多的錢買相同的東西，既反映出韌性十足的消費者支出支撐下美國經濟「軟著陸」愈發明朗，也某程度上反映出「再通膨」苗頭，畢竟未剔除通膨帶來的影響。

在美債市場，交易員們已開始定價“再通膨”預期，他們預計隨著通膨黏性持續以及川普上台後的一系列政策——包括減稅、驅逐移民以及加關稅等“MAGA政策” ，可能將推動「再通膨」成為現實，10年期美債殖利率甚至有可能逼近5%，進而影響股票等風險資產動盪。

據了解，零售報告中的13個類別中有8個類別出現了成長，其中以電子產品和家電商店的零售銷售額成長最為顯著。汽車銷售額則出現了三個月來的最大增幅。電子商務領域的銷售額成長速度較為適中，這可能反映了亞馬遜Prime會員日期間的折扣活動，以及沃爾瑪和塔吉特等零售巨頭們的類似規模促銷活動。

好消息是美國經濟韌性十足，壞消息是「再通膨」似乎越來越近

超預期上調後的9月零售銷售額數據表明，即使通膨抬頭，美國消費者在年末幾個月的消費表現頗具韌性，這可能預示著今年美國假日購物季的消費者表現將非常穩健。

然而，令人不安的消息在於，通膨率，尤其是不包括能源與食品價格的核心通膨依然居高不下，一些大型零售商已經開始考慮更大幅度漲價，因為他們預計，在當選總統唐納德·在川普的領導下，進口商品關稅將會上調，這也將導致市面上銷售的商品數量驟減，因此價格可望繼續上行。

數據顯示，所謂的控制對照組銷售額——計入政府對國內生產毛額(GDP)中美國商品支出的計算項目——在10月份意外下降了0.1%，這是自2023年初以來最大增幅之後的顯著下降數字。此指標不包括食品服務、汽車經銷商、建材店、加油站。

然而，在過去的三個月裡，對照組的零售銷售額按照年化來計算，則意外同比增長增長了4.6%，這表明在第三季度強勁增長的基礎上，美國經濟在年底開局良好，但是核心通膨可能呈現持續抬頭的不利趨勢，對於聯準會降息預期可能持續造成打壓。

結合本週稍早發布的上行趨勢通膨數據，這些數據可能會讓聯準會官員在進一步降息方面保持謹慎。聯準會主席鮑威爾在周四的活動上表示，美國經濟近期的表現“非常好”，使得政策制定者有可能以更加謹慎的步伐降息。

數據公佈後，10年期美國公債殖利率大幅上升，而美股三大股指期貨則持續走弱。

有經濟學家表示，雖然零售數據強勁，但是零售商們的前景仍然充滿挑戰，因為消費者在經歷了多年的高價之後，物價上漲仍在繼續，只是幅度沒有2022年那麼劇烈;而且迄今為止的預測表明，與去年相比，中低收入的消費者群體將在今年的假期購物季可能有所收斂。此外，今年感恩節和聖誕節之間購物天數減少的日曆效應預計將對銷售額產生負面影響。

經濟學家將密切關注「黑色星期五」和「網路星期一」的銷售額，以了解消費者對美國假期購物狂歡的興趣。下週沃爾瑪和塔吉特的財報也將有助於指導市場對於美國消費以及通膨的前景判斷。

在10月零售銷售額公佈前，美國10月整體CPI環比0.24%(預期0.20%)，核心CPI則錄得0.28%(預期0.30%)，基本符合預期;10月總整體CPI環比則連續四個月維持在0.2%水平，核心CPI亦連續三個月維持在0.3%水準。從結構上看，住房通膨的再次反彈以及其他核心服務項目的相對穩定，都意味著通膨的抬升動能還在延續，這些都是「再通膨」的顯著跡象，通膨上行風險遠大於向下風險。更重要的是，川普的「MAGA政策預期」將進一步催化通膨上行預期。

聯準會降息預期大幅降溫，有交易員甚至押注12月暫停降息

聯準會理事阿德里安娜·庫格勒表示，政策制定者必須同時關注央行的通膨和就業目標，並指出勞動市場正在降溫，實現聯準會2% 通膨目標的進展放緩。庫格勒在周四表示：“通貨緊縮和勞動力市場降溫的趨勢持續但有所放緩，這意味著我們需要繼續關注我們任務的兩個方面。”

自2023年以來立場呈鷹派的明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利，近日在接受採訪時曾警告稱，如果通膨在12月之前出現意外上升，這可能會讓聯準會暫停降息。

2025年FOMC票委、聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆在近日則表示：「最近資訊表明，通膨可能在下行軌道停滯，甚至走高的風險已經上升。數據顯示經濟'比以前更強勁，甚至可能比以前強勁得多'，而且幾項核心通膨指標'略有上升'。

聯準會鮑威爾週四則表示，美國經濟的強勁成長使決策者可以在決定降息的幅度和速度上從容不迫。鮑威爾在達拉斯向商業領袖發表演講時說：「經濟並沒有發出任何需要我們急於降息的信號。當前經濟的強勁表現使我們可以更加謹慎地進行決策。」「通膨水平離我們的2%長期目標更接近了，但還沒有到達。他也提到，實現這一目標的過程可能會「偶爾遇到一些波折」。

本周公布的CPI、PPI數據均顯示出美國通膨黏性十足且呈現升溫態勢，促使利率期貨交易員們在本週對於聯準會12月以及明年的降息步伐預期大幅降溫。 「CME聯準會觀察工具」顯示，在呈現上行的CPI、PPI以及強勁的零售銷售額數據公佈後，12月聯準會暫停降息的機率從不到30%升至接近40%，並且押註明年聯準會可能僅降息兩次，而非本週通膨和零售數據出爐前所顯示的降息4次。

來自摩根大通資產管理部門的全球首席策略師David Kelly本週稍早警告稱，如果川普贏得美國大選，聯準會甚至有可能最早在12月暫停其降息寬鬆週期。在川普宣布贏得總統大選後，來自野村的經濟學家團隊現在預計聯準會在2025年只會降息一次，他們此前預計聯準會2025年會降息四次。

來源: 智通財經

隨著人工智慧（AI）技術與產業的快速發展，國際學界開始越來越深入地討論這個新興前沿科技領域對國際政治經濟領域的潛在影響。近期一種觀點認為，AI可能終結後發國家的追趕優勢，固化「強者恆強」的國際政治經濟格局。這種觀點的依據是，傳統上，後發國家往往可以透過學習經驗、減少試誤成本、以較低成本引入先進技術等方式實現後發超。但在AI領域，這種「後發效應」不靈了。

究其原因，主要在於以下方面。一是人工智慧引入成本高。開發先進AI系統所需的固定成本高，取得大量資料的難度大，高效能的運算能力昂貴，只有具備充足資源的國家和企業才能在此領域立足。

二是人工智慧生態有利於規模經濟。先發國家或企業能夠利用其數據和技術累積形成規模經濟，增加新進入者的進入障礙。同時，使用者和企業的網路效應使AI系統得以不斷優化，進一步鞏固先發者的市場優勢。

三是人工智慧應用需要有效的政策環境。大多數AI技術都具有風險與機會並存的兩面性特徵，放任人工智慧野蠻生長將為社會帶來巨大衝擊。因此，有效的治理和政策環境是AI得以大規模應用的前提條件。在這方面，先行先試、擁有更多技術菁英的領先國家往往具有優勢。

四是人工智慧安全屬性和國家戰略利益屬性更強，技術擴散和流通受到更強制約。人工智慧越來越被視為國家安全的重要組成部分。美國等一些國家已將AI技術應用於軍事防禦、網路安全和情報收集等方面，並將AI技術領先視為維護國家安全的關鍵環節。個別先發國家為了保障國家安全，傾向對AI技術和研發資源採取嚴格出口管制，後發國家難以透過較低成本取得技術。

以上因素對人工智慧領域的國際競爭模式帶來許多影響。一方面，以美國為代表的先發國家對AI技術的保護主義色彩增強，愈發不願看到這項技術快速擴散、惠及他國。另一方面，後發國家對於在AI時代被邊緣化以及科技鴻溝擴大有著更大危機感。

不過，至少有三個方面的因素也在限制人工智慧造成「強者恆強」的馬太效應，並可能推動更多國家在AI領域走向一個相對均衡的狀態。

其一，人工智慧技術生態的開放網路特徵導致技術擴散。雖然個別先發國家試圖保護其AI技術領先和核心算力演算法，但該領域的技術生態目前仍與其他數位技術類似，即以開源技術為主。另外，領先企業普遍希望維持研發平台的開放性，以吸引更多創新人才和資源，也讓科技跨國傳播和擴散。後發國家同樣有機會利用科技生態的開放性迅速縮小差距。

其二，先發國家面臨更大政策不確定性。雖然先發國家能率先掌握AI治理的經驗和路徑，但其治理模式容易因政治因素或政黨輪替而發生巨大搖擺。例如外界普遍預期，美國政府換屆可能帶來演算法治理、AI應用等方面政策的方向性改變，這將讓不少創新企業面臨全新的市場競爭環境與政策風險。

其三，人工智慧與社會發展的一些根本矛盾短期內難以調和解決。人工智慧不僅是一項賦能技術，也可能成為一種威脅人類就業、生計和認知的顛覆性技術。目前，針對人工智慧的治理技術、監管方式遠遠落後於技術發展，這意味著AI技術發展與社會需求之間的差距可能越來越大，矛盾愈發難以調和。這給AI技術發展設定了一個潛在的「天花板」。相對而言，後發國家可能更晚面臨這種「天花板」或反沖效應。

來源: 環球網