2025年，A股誰會下市？

以色列內塔尼亞胡指責巴勒斯坦組織哈馬斯違背了停火協議的部分內容，該協議原本有望暫停加薩地帶超過15個月的戰鬥，但現在卻可能使這項期待已久的協議無法完成。

在聲明中，他表示哈馬斯反對協議中賦予以色列否決部分巴勒斯坦囚犯獲釋的條款。他說，哈馬斯試圖指定哪些巴勒斯坦囚犯可以獲釋。內塔尼亞胡表示，他已指示以色列談判代表堅持早先達成的協議。

哈馬斯尚未回應內塔尼亞胡的聲明。任何協議都需要得到內塔尼亞胡的安全內閣以及其政府的批准。

內塔尼亞胡辦公室表示，哈馬斯的新要求是為了「勒索最後時刻的讓步」。內塔尼亞胡辦公室還說，在調解員確認哈馬斯已接受協議的所有條款之前，以色列內閣不會召開會議批准協議。

在當地時間凌晨3點發布的早期聲明中，以色列總理辦公室表示，哈馬斯要求指定要釋放的巴勒斯坦人質。

為期六週的停火定於週日開始，也就是川普就職前一天。根據條款，哈馬斯將在第一階段釋放約98名人質中的33人，同時以色列軍隊將從加薩走廊的人口密集區撤出，並釋放數百名巴勒斯坦人質。

以色列的安全內閣原定於週四對協議進行投票。以色列財政部長貝斯莫特里奇（Bezalel Smotrich）是內塔尼亞胡內閣中的極右翼成員，他稱該協議「對以色列國家安全構成危險」。

斯莫特里奇說，“我們留在政府的一個明確條件是，我們肯定會以強大的力量、全面的、新的格局重返戰爭，直到完全勝利”，他補充道他與內塔尼亞胡就協議進行了緊張的討論。

根據半島電視台，以色列反對派領袖拉皮德和甘茨分別在社群媒體上發文，對加薩停火協議表示歡迎，並承諾支持內塔尼亞胡政府，因為反對該協議的極右翼成員威脅要瓦解執政聯盟。拉皮德表示，協議「絕不能在第一階段就結束」。甘茨去年6月因與內塔尼亞胡的分歧退出了以色列戰爭內閣，他表示，他的政黨「如有必要，將在政治上支持這一舉動」。

停火的消息引發了加薩街頭的慶祝活動。

根據哈馬斯控制下的加薩衛生部的數據，以色列軍事行動已經導致超過46,000名巴勒斯坦人死亡。

根據卡達半島電視台16日報道，在15日以色列與哈馬斯達成加薩地帶停火協議後，以軍再次襲擊加薩地帶多地，已造成至少40名巴勒斯坦人死亡。報道稱，以軍對加薩走廊北部、中部、南部多地發動攻擊。但根據巴勒斯坦民事緊急服務部門，自周三宣布停火協議以來，以色列對加薩的空襲已造成71名巴勒斯坦人死亡，200人受傷。

以色列方面聲稱已經在加薩殺死了大約17,000名巴勒斯坦武裝分子，相當於哈馬斯戰前戰鬥人員數量35,000人的半數以上。然而，本周美國國務卿林肯表示，自衝突開始以來，哈馬斯幾乎招募了與其損失人數相等的新武裝分子，這一評論反映了美國對以色列摧毀該組織的前景表示懷疑。

來源: 金十數據

標普500指數週線圖

美國公債與BB級債券的殖利率利差

估值vs GDP

利率：一個被忽略的風險

通膨模型vs收益率偏差

通膨模型與殖利率

利率vs獲利

破產vs信用利差

利率和估值

技術面提示應採取更戰術性看跌的策略

風險管理分析

坦誠評估

來源：英為財情

黃金價格在1月16日觸及新高，但突破2,700美元後漲勢受限。聯準會暫停降息預期及美元需求回升對黃金構成壓力。美國通膨數據溫和，市場預期聯準會年內降息40個基點。技術面看，黃金若突破2,715-2,720美元區間，可望進一步上漲至2,748-2750美元，甚至挑戰2,790美元歷史高點。

基本面分析

黃金價格在周四（1月16日）歐洲時段觸及了一個月來的新高（儘管在突破2700美元大關後，黃金似乎難以進一步擴展其漲勢）。市場逐漸接受聯準會可能在本月末暫停降息週期的預期，再加上當前的風險偏好情緒，這些因素可能對黃金形成壓力。

另一方面，美國公債殖利率出現了急劇下跌，從而可能抑制美元，反過來為黃金價格提供了一些支撐。此外，川普的關稅計劃及其可能對全球經濟成長的影響仍存不確定性，這也為黃金提供了支撐，限制了其下行空間，尤其是在市場期待美國宏觀數據能為黃金價格提供新動能的情況下。

美國勞工統計局（BLS）報告稱，美國12月消費者物價指數（CPI）環比上漲0.4%，年增2.9%，高於11月的2.7%。剔除食品和能源價格的核心CPI年增3.2%，略低於11月的3.3%以及市場預期。市場對此迅速作出反應，現在預期聯準會可能在年底前實施40個基點的降息，而在12月通膨數據發布之前這一預期為31個基點。

基準10年期美國公債殖利率在觸及14個月來的高點後進一步回落，美元指數也徘徊於109附近。然而，市場似乎確信聯準會將在今年稍後暫停降息，這推動了美元的需求回升，並限制了黃金的上漲空間。里士滿聯邦儲備銀行主席湯姆·巴金（Tom Barkin）表示，新的通膨數據顯示美國通膨正逐步降至聯準會2%的目標，但他補充道，利率仍應維持限制性水準。

此外，烏克蘭對俄羅斯境內的石油設施等進行了攻擊，俄羅斯隨即反擊烏克蘭的天然氣基礎設施和能源設施。同時，卡達總理表示，以色列和哈馬斯同意停火。

市場目前關注美國經濟數據，特別是零售銷售和每周初請失業金人數的數據，這些數據可能會為黃金價格提供進一步的推動力。

技術面分析師解讀：

從技術面來看，日線圖上的指標支撐了進一步上漲的前景，目標指向2,715-2720美元區域。若黃金價格能進一步得到買盤的跟進，那麼有望向下一個關鍵阻力位2748-2750美元區域邁進，而突破這一阻力後，黃金價格可能會挑戰2024年10月的歷史最高點2790美元。

（現貨黃金日線圖，來源易匯通）

另一方面，如有大回調，可能會在2678美元附近找到支撐，並可能吸引新的買家。這有助於限制下行空間（尤其是在2664-2663美元的水平）。如果未能守住這些支撐位，黃金價格可能會加速下行，進一步跌向2,635美元，並可能觸及2,615美元。

綜上所述，黃金價格的技術面呈現向上的潛力，但需要突破當前的阻力區域。如果能夠維持在2715-2720美元上方，並突破更高的技術目標，黃金價格有可能繼續攀升。

來源: 匯通網

隨著當選總統川普準備重返白宮，美元堅挺得令人意外。本週早些時候，聯準會編制的美元名目貿易加權匯率指數略低於130。根據聯準會和FactSet的數據，這是自1973年3月以來的最高水準。

其他衡量美元強弱的指標並沒有那麼高。 FactSet數據顯示，ICE美元指數最近突破110，達到2022年11月以來的最高水準。該指數衡量美元對最大已開發市場競爭對手的價值，其中歐元兌美元的權重最大。

然而，麥格理全球市場策略師Viktor Shvets指出，就投資者而言，美元相對於其他貨幣的絕對水準並不重要，重要的是其升值速度。

「無論怎麼看，美元都達到了相當高的水平，」Shvets說。

近期美元升值的速度相當快。美元指數自選舉日以來上漲了9%，在截至去年12月的季度中上漲了7.7%，根據FactSet數據，這是自2015年第一季以來的最佳季度表現。

鑑於美元對全球經濟的重要性，如此快速的波動可能會產生深遠的影響。

根據Shvets和其他人的說法，也許影響最直接和最明顯的是美國企業的表現。在最近的一份研究報告中，高盛的一個分析師團隊根據美國上市公司海外銷售額的百分比，列出了標普500指數中最容易受到美元升值影響的行業。

美元走強會導致海外收入的美元價值下降，從而增加了貨幣換算效應可能導致企業無法實現華爾街的銷售和收益目標的可能性。至少，企業不會像原本那樣超額完成目標。

這可能會對美國股市帶來潛在的嚴重後果，目前該市場的漲勢已經搖搖欲墜。根據高盛的統計，最脆弱的三個板塊是資訊科技板塊以及材料和能源股。

根據高盛對財報電話會議記錄的分析，高階主管在去年第三季並沒有真正考慮強美元的影響。但考慮到美元的上漲速度，這次影響可能會顯著得多。

「根據對財報記錄的審查，外匯並不是三季財報季的重要焦點。然而，我們預計管理層和投資者對這一問題的關注將在第四季度財報季增加，這與美元走強的歷史時期一致......事實上，美元的大部分升值發生在2024年的最後幾個月，」高盛團隊表示。

摩根士丹利的麥克威爾森（Mike Wilson）在本週稍早的報告中表示，美元升值可能會對海外收入敞口較大的公司收益造成更大的壓力，這可能會對他們的股票產生更大的影響。結果可能是本財報季標普500指數成分股公司出現「更分化的業績表現」。

另一個擔憂是，美元走強可能會對海外經濟和金融市場造成更大的阻礙。投資人已經在股市上看到了這種情況，在過去一年，以美元計算的國際股票的表現明顯落後於美國同行，尤其是當它們的回報率換算成美元後。

隨著美元走強對本國貨幣施加更大壓力，其他國家可能會開始感到更大的負擔，這可能會限制貨幣當局降低利率以提振內需的能力。

荷蘭國際集團的分析師團隊指出，巴西當局已經需要花費300億美元的外匯儲備，而他們的央行也不得不提高利率，以捍衛不斷貶值的巴西雷亞爾。 FactSet的數據顯示，在過去12個月中，美元兌雷亞爾上漲了25%以上。

新興市場經濟體並不像幾十年前那樣容易受到美元走強的影響。 Shvets說，在上世紀90年代後期，亞洲貨幣危機導致泰銖等貨幣螺旋式下跌，最終不得不依靠國際力量來防止危機蔓延。同樣，在上世紀80年代初期，美元走強引發了拉丁美洲的債務危機。

如今，新興市場國家的外匯存底要強大得多。 Shvets指出，相對於GDP而言，它們的外債水準也較低。

新興市場國家的外債佔GDP的比重

不過，他補充說，美元越強勢，全球金融體系中某個地方出現問題的可能性就越大。

「美元的主導地位如此之高，它決定了全球流動性、全球資本成本和全球需求，」Shvets說。

幸運的是，Shvets和其他人表示，美元的走強可能不會持續太久。

過去一年裡，有幾件事促成了美元的走強。首先是美國經濟相對於其他國家的相對彈性，主要是在歐洲和其他新興市場國家。瑞銀的策略師團隊表示，美國公債相對較高的殖利率和美國股市的豐厚回報也有助於吸引更多外國投資者進入美國市場。

其中最明顯的一點是，強勁的美國經濟數據幫助推高了政府公債殖利率，這反過來又支撐了美元。此外，人們預期川普政府可能會實施關稅和大規模驅逐移民出境等潛在通膨性政策，從而推動美元走強。

瑞銀團隊表示，投資人可能沒有充分認識到川普政府關稅的潛在影響。然而，彭博社和《華盛頓郵報》最近的報導表明，新政府將採取比川普在競選期間所暗示的更漸進的方式徵收額外關稅。

更激進的關稅則可能會在未來幾個月加劇美元的強勢。但無論如何，瑞銀策略師認為，2025年上半年和下半年的美元表現可能截然相反，上半年美元將全面走強，而下半年可能會走軟。

來源: 金十數據

儘管美國通膨數據疲軟，國債殖利率大幅下跌，但美元/加幣、美元/瑞郎和歐元兌美元一系列突破嘗試均告失敗，這讓交易員們不禁懷疑美元的主導地位是否已終結。

美元/加元、美元/瑞郎和欧元/美元正逐渐摆脱与美国利率及收益率利差曾经紧密的相关性，近几周这种关系已显著减弱。

這種變化在它們對12月美國疲軟通膨報告的平淡反應中表現得很明顯，儘管美國國債殖利率大幅波動，但這表明利率不再像過去那樣是主導因素。

技術面因素也可能起到了一定作用，這三組貨幣對均出現突破失敗的情況。美元/加元與美元/瑞郎都試圖向下突破上升趨勢支撐線，但未能成功，而歐元兌美元在突破楔形阻力位後出現反轉。

這是否意味著美元的主導地位將延續，還是說對於那些押注美元反轉的人而言只是暫時的挫折？

美國利率對匯市影響力減弱

美國利率和收益率利差對G10貨幣的影響力最近一直在消散甚至完全瓦解，包括像美元/瑞郎和歐元/美元這樣通常受利率市場影響較大的貨幣對。

下圖展示了這種變化，顯示了美元/加元、美元/瑞郎和歐元/美元與2025年聯準會降息預期（藍色）、美國2年期、5年期、10年期和30年期國債殖利率（分別為黃色、綠色、黑色和紅色）以及10年期公債殖利率利差（淺藍色）的20日滾動相關係數得分。

此前利率與美元/加元之間的緊密關係已瓦解。雖然美元/瑞郎和歐元兌美元與美國長期公債殖利率仍有一定相關性，但在過去一個月明顯減弱。

這種相關性的破裂或許可以解釋為何在美國通膨報告公佈後，儘管美國公債殖利率大幅波動，這些貨幣對的價格走勢卻較為平淡。利率不再像過去那樣佔據主導地位，這可能反映出即將上任的唐納德?特朗普總統重返橢圓形辦公室後可能發布的行政命令存在不確定性。

技術面因素也可能對平淡的價格走勢起到了作用，在周三的交易時段，這些貨幣對均出現突破失敗的情況。

美元/加幣空頭仍盼下行突破

（美元/加幣日圖來源：易匯通）

通膨報告公佈後，美元/加幣跌破了9月下旬以來的上升趨勢支撐線，但未能維持在下方，收盤時價格回升。不過，在亞洲早盤交易中，空頭似乎又開始關注該貨幣對，這表明可能會再次嘗試突破。

相對強弱指標（14）和指數平滑異同移動平均線（MACD）呈現下行趨勢，短期內強化了看跌傾向。在上升趨勢線下方，1.4280、1.4195（50日移動平均線）和1.4090是值得關注的價位。

如果價格從上升趨勢線強勁反彈並突破1.4467，看跌傾向將失效。

美元/瑞郎空頭暫時受挫

（美元/瑞郎日圖來源：易匯通）

美元/瑞郎的走勢與美元/加元類似，通膨報告公佈後，試圖向下突破上升趨勢支撐線，但最終失敗。包括相對強弱指標（14）和指數平滑異同移動平均線（MACD）在內的動量指標正在回落，本週早些時候出現的兩個價格反轉訊號也支持短期略微看跌的傾向。

若跌破並收於上升趨勢線下方，將鞏固持續反轉的預期。需關注的價位包括0.9020、2024年9月的上升趨勢線、50日移動平均線和0.8895。

如果趨勢支撐線有效且突破近期高點，看跌傾向將不再成立。

歐元兌美元仍被困於下降楔形

（歐元兌美元日圖來源：易匯通）

歐元兌美元也未能維持突破走勢，通膨報告公佈後，價格在1.0345上方遭遇賣盤，隨後反轉下跌。儘管如此，目前看漲傾向依然存在，動量指標暗示看跌動能可能正在消退。

若突破並收於上升趨勢線及1.0345上方，將有利於價格進一步走高，可能目標指向1.0461（50日移動平均線）、1.0544和1.0600。然而，如果價格跌破近期低點，則表示看跌傾向合理。

來源: 匯通網

知情人士透露，俄羅斯計劃在與即將上任的美國總統川普的談判中，要求烏克蘭永不加入北約，成為一個中立國家，並限制軍隊的規模。

據了解克里姆林宮立場的消息人士稱，這些目標是普丁目前的首要任務。一位熟悉莫斯科談判準備工作的消息人士表示，克里姆林宮的立場是，儘管個別北約成員國可能繼續根據雙邊安全協議向烏克蘭提供武器，但這些武器不得用於對俄作戰或收復失地。

消息人士還透露，俄羅斯的條件還包括至少維持對其所控制的烏克蘭近20%領土的事實控制，包括克里米亞半島，同時對某些領土交換持開放態度。

普丁表示，任何和平協議都應基於所謂的伊斯坦堡協議。根據2022年春季的最新草案，協議將禁止烏克蘭境內的外國軍隊、聯合演習及其加入任何外部軍事聯盟。根據美國媒體去年的通報，協議還規定外國武器不得進入烏克蘭，包括飛彈。

雙方在某些關鍵點上仍有分歧，包括對基輔武裝部隊的限制。據報道，俄羅斯堅持將烏克蘭武裝部隊限制在8.5萬人和342輛坦克，並將烏克蘭飛彈射程限制在40公里（約25英里）內，而烏克蘭希望擁有25萬軍隊和800輛坦克，以及280公里的導彈射程。

兩國還未能就烏克蘭可獲得的安全保障達成一致，而這很可能是未來任何談判的關鍵要素。烏克蘭總統澤倫斯基在去年11月似乎對停火的立場有所軟化，稱基輔應該依靠外交手段收回被莫斯科奪取的土地。

這些強硬的談判條件肯定令烏克蘭領導人難以接受。同時，普丁的立場也與川普迅速結束衝突的願望相左，可能是為了給莫斯科在談判中爭取迴旋餘地。

根據克里姆林宮合作的政治分析家 Pavel Danilin表示，俄羅斯的最低要求是烏克蘭中立、禁止進一步在後蘇聯國家擴展北約，以及嚴格限制烏克蘭軍隊規模。

知情人士表示，目前烏克蘭和俄羅斯在卡達就保護核設施不受攻擊的規則進行有限談判。而烏克蘭官員則指出，基輔與莫斯科之間的唯一談判目前僅限於囚犯交換和遣返被驅逐的兒童。

上週，川普表示，他與普丁的會談正在安排中。然而，克里姆林宮發言人德米特里·佩斯科夫（Dmitry Peskov）本週一稱，目前尚未進行實質的談判準備，也沒有啟動結束戰鬥的談判。

「領土問題並不是衝突的主要問題，」R.Politik諮詢公司創始人、卡內基俄羅斯歐亞中心高級研究員塔蒂亞娜·斯塔諾瓦婭（Tatiana Stanovaya）表示。 「衝突有一個更廣泛的背景，顯然西方仍未完全理解，」她指向莫斯科在烏克蘭申請加入北約問題上的堅定立場，並稱這是不可動搖的，同時也提到了裁軍問題。

雖然即將上任的美國領導人及其高級助手對為烏克蘭提供綁定式安全保障（特別是透過北約成員資格）的熱情不高，但川普陣營中的一些人支持在基輔採取外交手段的情況下提供支持，使其能有底氣地進行談判。自2022年2月衝突爆發以來，烏克蘭已從美國和歐洲獲得了數百億美元的軍事援助。

烏克蘭最擔憂的是，停止戰鬥可能會讓俄羅斯重新集結並再次發動攻擊。這就是基輔認為西方武器和足夠軍隊至關重要的原因。

「烏克蘭應是中立的、無害的，且絕不能成為北約或美國的前哨，」俄羅斯民族主義商人及克里姆林宮盟友康斯坦丁·馬洛費耶夫（Konstantin Malofeev）在上月接受采訪時表示，“烏克蘭應只擁有一支足夠保護邊界和履行警察職能，但不足以與俄羅斯交戰的小型軍隊。”

馬洛費耶夫及莫斯科的兩位消息人士表示，這種中立地位應寫入烏克蘭憲法。

大約一年前，據兩名接近克里姆林宮的消息人士稱，普丁透過間接管道向美國高級官員傳遞訊息，表示他可能會考慮放棄對烏克蘭中立地位的堅持，甚至放棄反對最終加入北約的立場。然而，當時的消息卻遭到美國的懷疑。

自那時起，隨著俄羅斯在烏克蘭東部戰線的推進，其軍事形勢有所改善。一位知情人士表示，這增強了普丁採取更強硬立場的信心。

然而，烏克蘭仍控制著俄羅斯庫爾斯克地區的部分領土，這是基輔可能保留的談判籌碼。

來源: 金十數據