中國半導體自給率提高，或變向突破

市場推動因素解析

技術面與短期展望

機構觀點與投資建議

來源: 匯通網

就在美國大選日當天的晚上9點，美國護膚品公司Bare Botanics的創始人Jason Junod，從美國各州的計票結果中已經大致“心中有數”：前總統唐納德·特朗普即將重返白宮… …

當晚，他迅速聯繫了該公司在中國的供應商，以大約5萬美元的價格訂購了一整年的存貨——這是他眼下能有地方存放的最多庫存空間。

Junod希望能趕在明年1月的川普就職日前，將約30,000支洗澡刷和搓澡手套運送到Bare Botanics位於美國威斯康辛州麥迪遜的工廠。他擔憂的是，川普可能會認真履行他的競選承諾，在上台後對所有中國商品徵收60%的高額關稅，並對美國進口的其他所有商品徵收最高20%的關稅。

而與Junod有著類似想法的美國企業主管，還不在少數。

不少美國零售商正在重新拾起他們在川普第一任期內使用過的策略：在關稅正式落地前先囤積進口商品。

他們還在認真思考，如果關稅真的開始加徵，他們又該如何應對：是否需要提高商品售價，抑或儘早開始尋找替代的供應商？

前車之鑑

六年前的經歷，顯然至今仍令不少美國零售商和進口商記憶猶新。

根據國際貨幣基金組織的研究顯示，當川普在2018年對中國發動貿易戰時，美國企業也曾爭先恐後地在關稅實施前提前囤積進口。這在兩國的進出口貿易數據其實也得到了充分的顯現：美國對華貿易逆差－進口額超過出口額的金額，在2018年上升(主要發生在關稅落地前)，2019年則出現下降。

而上個月，中國的商品出口額數據也開始出現了明顯上升。一些經濟學家認為，這可能至少部分是由於美國大選結果不確定所導致的提前採購和發貨所驅動。

中國國家統計局發布的數據顯示，今年10月，中國貨物進出口總額為37,007億元，較去年同期成長4.6%，較上月加快3.9個百分點。其中，出口21,899億元，成長11.2%；進口1,5108億元，下降3.7%。

不少華爾街經濟學家表示，由於不少零售商提前囤貨，中國的出口成長在未來幾個月內預計仍將保持強勁。

目前，中國仍然是世界上最大的商品出口國，而美國則已跌落至了中國第三大貿易夥伴。美國公司去年購買了約4,300億美元的中國商品，其中電腦和電子產品佔了最大部分。

在廣東省一家電子產品製造商從事行銷工作的員工表示，他的公司最近也發現來自美國客戶的詢問增多，而且「明顯感到有點緊張不安。

他指出，到目前為止，潛在的關稅還沒有對銷售產生重大影響，但買家最終會消化並承擔這些關稅，有時還會提高對終端客戶的售價。 “我們將盡最大努力集中精力降低成本，幫助他們緩解形勢，度過這個嚴冬。”

搬石砸腳

事實上，儘管在川普首任期祭出貿易戰後，中國在美國進口中所佔的份額已從2017年的22%下降到2023年的約14%，但中美之間不斷上升的關稅，對於遏制美國在全球貿易中的整體貿易逆差或中國的整體貿易順差，幾乎沒有起到任何作用。

美方的關稅舉措，除了「搬石砸腳」般地加重了美國消費者的負擔，並沒有真正如川普設想般地幫助美國實現製造業大舉回流。

根據國際貨幣基金組織的研究，中美貿易持續失衡的一大原因主要還是美國消費者需求強勁。在過去幾年，美國企業增加了從越南等地的進口份額，而中國則增加了對東南亞等地區的出口。

關稅不是由出口商支付的，而是由進口產品的企業支付的。許多經濟學家表示，這些零售企業通常會透過提高售價，將大部分關稅成本轉嫁給美國消費者。

舊金山天然石材和瓷器批發商Stone Fleury的共同創辦人Leah Dark-Fleury在川普首個任期內，就曾飽受川普對華關稅之苦。她表示，二十年來，她一直從中國的同一家供應商購買天然石材，其他材料則大多從歐洲進口。當川普在第一任期內對中國天然石材徵收關稅時，Dark-Fleury仍一如既往地從中國進貨。該公司只能透過提高售價來補貼成本，但為了保持競爭力，又不敢全面漲價以彌補關稅。

本週，當Dark-Fleury與她在中國的供應商交流時，已開始詢問是否有可能按照付款計劃訂購價值約兩個集裝箱的天然石材，以盡量趕在關稅落地前交貨。這可能需要花費約10萬美元，從而維持營運幾個月到一年的時間。她表示，“我希望我能買足夠的東西，以便讓我們度過這四年。”

位於北卡羅來納州夏洛特市的Fine Fit Sisters老闆Toni Norton，通常也會從中國採購身體護理油，這種油在夏季很受當地顧客歡迎。她通常要到新年才會進貨，但她如今正試圖在年底前就訂購約20000瓶。

Norton表示，如果對中國產品加徵的關稅真的達到60%，她可能不得不停止銷售這些護理油，而將更多精力放在健身教練服務上。她說，她認為自己沒有太多空間提高護理油的價格，她主要在TikTok上做廣告，每瓶售價只有約13美元——因為顧客喜歡便宜的東西。

Joe Jurken是位於密爾瓦基的ABC集團的創始人兼董事總經理，該公司幫助美國企業管理在亞洲的供應鏈。他預計，儘管他的客戶已經加強了從越南、印度和柬埔寨等國的採購，但中國仍在一定程度上主導製造業。

他表示，中國已經開發了日益完善的基礎設施、通訊和交易管道，使西方公司更容易開展業務，而其他國家的這些體系仍在開發中。此外，其他國家的製造商也很難複製他所依賴的中國供應商所提供的低成本和高品質。

Jurken指出，中國永遠無法被取代，其他市場只能是備選。

來源: 財聯社

近期，投資人重新押注日圓貶值將促使日本央行採取更鷹派的貨幣政策，透過做空債券、增持銀行股等方式，為日本央行在12月18日至19日的下次會議上可能採取的升息行動提前佈局。

市場對日本央行關注的升溫與三個多月前的升息引發日圓大幅波動，及全球市場的連鎖反應不無關係。當時，日本在全球降息浪潮中反其道而行，導致以日圓融資的利差交易迅速平倉。

隨著近來美元對日圓匯率重新逼近1：154，接近幹預預期水平，投資人這次更加謹慎，他們加碼佈局利率敏感性較強的銀行股。同時，對沖基金也押注債券殖利率上升，隔夜指數掉期（OIS）市場預期日本央行12月升息25個基點的機率已升至54%。

荷蘭國際集團韓國與日本高級經濟學家姜（Min Joo Kang）對記者表示，穩定的通膨壓力和經濟復甦為日本央行的政策正常化奠定了基礎。她表示：“日本通膨率預計將持續高於2%，直至2025年年中，同時服務業的價格上漲勢頭也將延續，這反映了企業能夠更有效地將成本壓力轉嫁給消費者。”

外資青睞銀行與中型股

摩根大通駐東京的日本現貨股票銷售聯席主管小川慎二（Shinji Ogawa）表示：「市場對日本央行的敏感度顯著提高。這種影響體現在多種資產類別上，包括OIS和金融股，後者目前是價格波動較大的領域之一。

在美國大選結束後的兩週內，東京銀行類股（TOPIX銀行類）累計上漲約13%，顯著跑贏大盤。同時，工業、機械等周期性板塊表現同樣亮眼。

富達國際（Fidelity International）旗下管理1.02億美元全球多元資產基金的經理喬治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）表示：「我們的投資重點始終是日本的中型股和銀行股。前者可從工資增長中受益，後者則直接受益於利率上升。

他進一步表示，隨著全球經濟成長加快，日圓疲軟將轉化為企業獲利能力的增強，外資對日本大型股的投資興趣也不斷上升。

匯率壓力

日圓匯率在日本經濟與市場中舉足輕重，其波動不僅影響企業進口成本，也對貨幣政策形成限制。

日本央行總裁植田和男在周一的政策演說中僅簡單提及日圓。然而，市場認為，隨著交易員繼續加碼日圓空頭押注，匯率貶值壓力將促使日本央行儘早採取行動。

花旗銀行駐新加坡的亞太區貨幣交易主管 Nathan Swami）表示：“鑑於日圓的近期表現，日本央行可能需要重新考慮是否在下次會議上採取更鷹派的立場。”

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，匯市投機者近期持續增加日圓空頭部位。不過，利率市場上的押注仍顯保守。目前，兩年期美債與兩年期日本國債之間超過375個基點的利差，仍是導致日圓疲軟的重要基本面因素。

法國巴黎銀行財富管理部門的亞洲投資服務主管薩奇德夫（Shafali Sachdev）稱：“基於收益率差和利差交易，許多客戶仍然在結構性做多美元。”

儘管如此，8月日圓短期升值導致市場劇烈波動的場景仍讓投資人心有餘悸。 7月31日，日本央行宣布升息15個基點，與縮表並行，鷹派傾向明顯。受此影響，日圓自3月以來首次逼近149關口；8月5日，日圓對美元匯率連續突破1美元對145日圓、1美元對144日圓多道關口，觸發日經225指數當天暴跌12.4%，創下自1987年以來的最大單日跌幅。

分析師表示，影響日本央行12月決策的主導因素可能是外匯市場的動向，「即使日本央行在12月選擇繼續暫停升息，仍預期日本央行將每季升息25個基點，直到利率達到1.0 %”。

來源：第一財經

昨日發生了什麼事？

今日關注行情

Finlogix情緒指標：強烈看空

Finlogix情緒指標：中性震盪

Finlogix情緒指標：中性震盪

技術面：關注下午的英國通膨報告。隨著川普交易的降溫，美元回落，英鎊表現不能說最出色，但還是屬於穩定上漲。目前已經抵達關鍵底部頸線1.27大關。日內可以考慮逢低佈局，也可以等待數據發布後突破跟漲。

歐元兌日圓正受到越來越多的關注，因為這兩個地區之間的貨幣政策分歧似乎將為該貨幣對提供機會。在歐元區經濟步履維艱之際，歐洲央行預計將持續降息，下個月或再降息25個基點。同時，市場預期日本央行將繼續推動其貨幣政策正常化，下個月升息的可能性約為50%。

相對較高的利率通常會提振相應貨幣，因為它們會吸引尋求更高回報的資金。因此，上述政策分歧讓交易員押注日圓兌歐元相對走強。據悉，荷蘭合作銀行、野村證券和瑞穗證券的策略師預計，到明年年底，歐元兌日圓將跌至1歐元兌140-150日圓的低點。該匯率自2023年6月以來一直處於該區間之外，目前徘徊在1歐元兌164日圓左右。

聯準會未來降息步伐的不確定性、以及川普當選美國總統後可能實施的政策為美元的表現帶來了不確定因素。在這種情況下，一些策略師對歐元兌日圓的走勢有了更清晰的認識。

野村證券外匯策略師Moteki Jin表示：「日本央行可能會在明年上半年多次升息。因此，如果發生這種情況，利差將繼續朝著日圓兌歐元走強的方向發展。」瑞穗證券預測，日圓兌歐元匯率到2025年底將升至1歐元兌140日圓，這將是自2023年3月以來的最高水準。

荷蘭合作銀行也認為日圓兌歐元可能走強，但預測更為謹慎。荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley在一份報告中表示：「我們預期歐洲央行的鴿派立場將削弱歐元在明年的韌性，我們認為，歐元兌日圓匯率在12個月後有回落至1歐元兌150日圓的空間。

來源: 智通財經

瑞銀集團預計，到明年年底，金價將升至每盎司2,900美元。高盛集團也預測，隨著各國央行增持黃金，金價將進一步上漲。瑞銀分析師表示，到2026年底，金價將進一步上漲至每盎司2,950美元。高盛本週預測，到明年年底，金價將攀升至每盎司3,000美元。

包括Levi Spry和Lachlan Shaw在內的瑞銀分析師在一份報告中表示，由於美元走強以及對美國更多財政刺激可能導致利率上升的擔憂，在貴金屬開始再次攀升之前，可能會有一段時間的盤整。

分析師表示：「美國的『紅色掃蕩』、強勁的多元化買入興趣以及全球不確定性上升，將繼續支撐金價。」他們表示，在宏觀經濟高度波動和地緣政治風險持續存在的背景下，持續的戰略黃金配置和官方部門的購買應該會推動金價上漲。

黃金一直是2024年表現最強勁的大宗商品之一，連續創下紀錄，但在美國總統大選後因美元飆升而出現回落。今年以來的上漲受到了央行積累資金、聯準會轉向貨幣寬鬆政策以及歐洲和中東地緣政治緊張局勢的支撐。

截至發稿，現貨金價在每盎司2,630美元附近交易，今年以來已上漲28%。

高盛本週預測，到明年年底，金價將攀升至每盎司3,000美元。這種看漲觀點取決於央行的需求增加，以及隨著聯準會升息而流入交易所交易基金(ETF)的資金。

瑞銀也暗示，貨幣當局將加強買入力度。 「傾向於購買實體金條的官方部門可能會繼續增加儲備，出於多元化目的，同時也面臨地緣政治緊張局勢和製裁風險，」該機構表示。 “許多央行的黃金儲備佔總資產的比例仍然很小。”

來源: 智通財經