中國央行重申“適度寬鬆”，匯率、利率均衡目標下步伐或變奏

來源：中國黃金網

註：這是2021年6月21日在法國巴黎附近的布爾歇機場拍攝的試飛中的德國沃洛科普特公司出產的「空中計程車」。

資金危機與認證瓶頸

政策缺失與市場瓶頸

全球競爭與中國機遇

來源：環球雜誌

美元/加幣(USD/CAD) ：脆破平台底線，關稅邏輯鬆動

美元/日圓(USD/JPY) ：年內跌勢上軌頑固，下檔在「猶豫中」展開

黃金/美元(XAU/USD) ：破高之旅未停歇，階段調整「狼來了」？

美油(CRUDE) ：日K收出低位鎚頭，借力70.25「破底翻」？

標準普爾500指數(US500) ：六千支撐畫下底線，再度逼近紀錄新高

一、國際原油市場趨勢回顧

本周原油期貨市場回顧

本周原油現貨市場回顧

二、原油期貨市場影響因素分析

供需因素

三、原油期貨市場走勢行情

下週市場展望

黃金和白銀正以疫情爆發以來從未有過的速度持續湧入美國金庫。

最新數據顯示，週三又有60萬盎司的黃金被運到了Comex的金庫——主要是Brinks金庫。

目前Comex的黃金庫存總量已超過了3700萬金衡制盎司——相當於1152噸，比整個瑞士還多，這也是2020年新冠疫情導致黃金市場出現重大錯位以來的新峰值，同時，沒有任何跡象表明這波美國“虹吸”全球黃金的趨勢已經結束…

事實上，過去幾週有關美國「虹吸」全球黃金的報道，在市場上已經有很多。例如，這幾乎引發了多年來最大規模的跨大西洋實體金條流動——大銀行的交易員們正競相從倫敦中世紀街道下的金庫和瑞士黃金精煉廠提取黃金，將它們運往大西洋彼岸。

這甚至導致英國央行的金庫提取出現了長達數週的排隊現象，負責監管倫敦黃金市場的官員接到了來自許多銀行家和貿易商的焦急電話，要求簡化流程。

不過，迄今業界似乎幾乎沒有完全能把整件事闡述明白的報道：那就是為啥美國這邊，突然會需要那麼多黃金…

對於這波「倫金美運」背後的原因，最常見的市場解釋，自然是追逐套利差價。美國總統川普的關稅威脅，令整個貴金屬市場陷入混亂。由於擔心川普將對黃金徵收關稅，過去幾個月紐約期金價格出現飆升，大幅拉大了與倫敦現貨金之間的價格差距，這為能夠「飛越大西洋」運送黃金的交易商提供了一個利潤豐厚的套利機會。

這理由確實是最為浮於表面、也最容易捕捉的答案。但在這波浪潮中，還有一個關鍵的中間角色可能很容易被人們忽視——那些持有大量期貨頭寸，同時負責幫助清算黃金交易的銀行。

為什麼這麼說，因為你只要看看庫存數據的變化就可以知道：Comex黃金庫存的增長，幾乎主要就來自三大機構的金庫——摩根大通、Brinks和匯豐，三者的庫存規模總和目前已超過了3000萬盎司。

對沖卻遭遇了“軋空”

而這背後其實正透露出一個關鍵的細節：別看紐約黃金庫存出現大幅攀升，但至少在美國，能夠用於黃金期貨交割的黃金依然可能正嚴重不足。而摩根大通和匯豐這幾個跨大西洋市場黃金交易中的最大參與者，其實是對此最為緊張的。同時，一旦它們能保證擁有足夠的黃金交割，利潤往往也是最豐厚的。

這與長年來倫敦和紐約這兩大黃金交易市場的格局有關：英國幾個世紀以來一直是實物(現貨)黃金的首選購買地，而眾多投資者、機構、礦商和珠寶商也會在紐約商品交易所(COMEX)進行黃金期貨合約交易。

這令小摩、匯豐扮演了一個很有趣的角色：他們在倫敦持有金條，其金庫也幫助客戶提供黃金存放倉儲服務，平時也會將金條借出以賺取回報；而與此同時，這些銀行也在大西洋彼岸持有大量黃金對沖頭寸——透過在紐約出售黃金期貨合約來對沖金價下跌的風險。

只要大西洋兩岸的金價相近(倫敦金=紐約金)，這種交易似乎幾乎沒有風險。不過在去年年底，當紐約商品交易所的金價飆升至遠高於倫敦金價的水平時，這些銀行在紐約出售的合約便突然出現了虧損。

同時，在以往，黃金期貨合約很少真的會實物交割。大多數交易員會在交割實體金條之前，平掉那些用於鎖定未來黃金價格的衍生性合約，或進行展期操作。但隨著黃金價格的持續上漲，吸引了更多投資者想要持有實體黃金，可以用於期貨結算的實體黃金一下子變得極為短缺——正如同一些市場人士形容的，當每個人都想同時獲得標的物時，就會造成火車失事。

可以說，本來只是進行對沖的小摩等銀行，一時間幾乎成了多頭頭寸的唯一對手方，你甚至可以說它們一定程度上遭遇了「軋空」。

在此背景下，銀行雖然可以透過在紐約購買期貨來平倉，但此舉意味著將這些損失兌現，這會要求銀行為大宗商品交易部門撥備更多資本，也將會在數年內削弱這些部門的獲利能力。

對此，退休黃金交易主管Robert Gottlieb表示，另一個選擇是，將他們在倫敦持有的實體黃金空運到紐約，然後將其交付給期貨合約的所有者…

根據紐約商品交易所的文件，光是摩根大通就已表示計劃本月將交付40億美元的黃金。

當然，人們目前無法得知的是，其中有多少貨物是為了減少空頭損失，又有多少其實是為了套利賺錢。因為無論如何，小摩的黃金空倉幾乎不可能真的有40億美元那麼多，過程中其多半還是賺的。

坊間傳言

最後，有鑑於貴金屬市場的不透明性，真正從倫敦金庫流出的黃金數量，很可能比官方數據顯示的還要多，而同樣，流入美國的黃金也不太可能完全進入Comex的金庫，這其實也帶來了此番美國“虹吸”全球黃金下的“第三層”迷霧：是否還有更了不得的事情？

這其實也是目前一些略帶「陰謀論」的猜測滋生的溫床。我們日內早間曾報道過，在華爾街，眼下有一種猜測聲正愈嘹亮：川普政府是否正打算重估其黃金儲備的價值？

重估黃金儲備價值所能帶來的一個好處是：美國財政部可以將其持有的黃金重新掛鉤在一個較高的水平上。美國政府只要改改過去幾十年來不變的計價規則，將黃金儲備的官方價格從1973年設定的42美元/盎司調整至當前市場價格，就能實現約7500億美元的財政部資產端增幅，從而減少發行國債的必要。

因此如果川普政府真想這麼做，那麼金價的現階段上漲可能是其所樂見的。重新估價背後的運作方式大體是，美國將透過最大的黃金清算銀行在價格變動前進口黃金並抬高價格(就如同眼下這樣)。然後，美國便將可以宣布以新價格標註其黃金儲備的價值。

此外，正如宏觀策略師Simon White本週撰文提到的另一個容易令人心生遐想的點：目前一個坊間流傳已久的傳言是，當川普打算重估儲備黃金價值並現場「查帳」之時，美國事實上可能已經並沒有傳說中的那麼多黃金，因為上一次的金庫審計已經要追溯到1974年。

當然，這種說法雖然看似迎合了美國虹吸全球黃金的現象，但實在太過“腦洞大開”，也沒有切實可靠的證據，暫時也還只能“供君一笑”。

來源: 財聯社

「沒有，我們沒有提前收到通話的消息。」這是德國外長貝爾伯克就美國總統川普與俄羅斯總統普丁4年多後再度公開通話的最新反應。

根據央視新聞報道，美國東部時間2月12日，美國總統川普先後與俄羅斯總統普丁、烏克蘭總統澤倫斯基通電話。雙方希望結束俄烏衝突並互訪。通話後，川普表示，烏克蘭加入北約不切實際。

同時，據央視新聞報道，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫表示，普丁和川普已指示工作團隊開始為雙方會晤進行籌備，雙方會晤的時間和地點將在未來工作取得進展後公佈。佩斯科夫也表示，普丁和川普在會談中並未提及製裁的相關問題，普丁邀請川普訪問俄羅斯並不意味著川普會參加俄羅斯勝利日的活動。

同時，歐洲外交官正在集體消化美俄領導人在先前通話中就俄烏衝突釋放出的最新訊號。

在美俄烏提前「通氣」的背景下，於當地時間14~16日召開的慕尼黑安全會議（下稱「慕安會」）上，歐洲如何應對俄烏衝突的最新變化，為外界關注。

歐洲股市先漲為敬

美俄領導人通話後，歐股在13日創下歷史新高。其中，歐洲斯托克600指數上漲1%，今年第一季的累計漲幅已達9%。斯托克中型股指數上漲1.1%，觸及2022年1月以來最高。德國DAX指數上漲2%，法國CAC指數上漲1.5%，義大利富時MIB指數上漲1%。此外，俄羅斯MOEX指數也漲逾5%。

同時，烏克蘭企業在倫敦和華沙證券交易所的股票大幅上漲。在倫敦證券交易所，農業控股公司MHP的股票自開盤以來上漲了13.29%，礦業公司Ferrexpo上漲了18.06%。華沙證券交易所的烏克蘭公司股票也大幅上漲。例如，烏克蘭乳製品公司Milkiland的股票上漲了12.11%，因衝突停產的煤炭公司Coal Energy上漲了6.79%；烏克蘭最大的製糖企業Astarta上漲了5.36%；位於衝突前線附近的農業控股公司Agroton和IMK5 Agrogro 上漲了4.56%和3.72%；

對於衝突緩和後的歐洲經濟情景，高盛最新給了兩種研判：有限達成停火協議或全面達成和平協議。在前一種情境下，高盛認為，俄烏衝突可能透過一種有限的停火協議來緩解，解決進程較為緩慢，屆時歐洲GDP增幅將非常有限，僅在當前基礎上提振0.2%；而在後一種情境下，若雙方達成的協議涵蓋所有有爭議的領域，且協議具有法律效力，那麼屆時對歐洲經濟將在當前基礎上提振0.5~5~5~5~5~。

俄烏衝突解決繞過歐洲？

與資本市場對美俄領導人通話的熱情反應相比，歐洲政界對於這通「沒有事先得到通知」的通話更多的是震驚。

根據央視新聞報道，在俄美領導人通話的當天，美國國防部長赫格塞思在比利時布魯塞爾說，恢復烏克蘭2014年之前的邊界是「不現實」的，美國不認為應該透過烏克蘭加入北約來保障烏未來安全。

上述消息發布後，歐盟委員會主席馮德萊恩沒有立即發表評論。歐盟外交與安全政策高級代表卡拉斯在社群平台上發文稱，「在任何談判中歐洲都必須扮演核心角色」。

德國政府網站顯示，德國、法國、波蘭、義大利、西班牙、英國、歐盟對外行動署和歐盟委員會12日發表聯合聲明稱：“我們期待與我們的美國盟友共同討論未來解決烏克蘭危機的路徑。任何談判烏克蘭和歐洲都必須參與其中。”

中國社會科學院俄羅斯東歐中亞所研究員張弘在接受第一財經採訪時表示，此次慕安會上，一定會涉及未來的烏克蘭安全問題、歐洲的安全問題，而不是所謂的和談問題，「透過俄美領導人的最新通話，其實涉及和談的兩大基本問題，即烏克蘭的領土問題，以及烏克蘭與北約的關係，美俄都已達成了共識。」

張弘表示，儘管美俄就上述核心問題上達成共識了，但未來不給烏克蘭安全保障，不僅烏克蘭方面不會答應，歐洲也不會答應，畢竟俄烏衝突延宕至今已從俄烏兩國的對立演變為多方地緣派系的衝突，涉及歐盟、北約如何解決烏克蘭多個利益方，因此川普與奧澤連俄斯基等利益方還沒有溝通的話題。

反觀當前美歐在俄烏衝突前景中的分歧，張弘表示，這顯示了川普領導的新一屆美國政府急於從歐洲的危機中抽身，轉變戰略重心。

根據新華社報道，美國總統川普13日說，美國、俄羅斯和烏克蘭三國高級官員將出席14日在德國舉行的慕尼黑安全會議。他表示，烏克蘭將是旨在結束俄烏衝突談判的參與者之一，俄烏衝突「必須結束」。

在慕安會正式召開前，《2025年慕尼黑安全報告》正式發布，聚焦「多極化」的國際安全格局。報告強調，當今國際秩序正趨於多極化，這種多極化現像不僅存在於國家間，也存在於各國內部。報告重點分析了這種多極化趨勢對世界和平與繁榮以及應對全球挑戰帶來的風險。

來源: 第一財經