俄烏「斷氣」後，全球「氣荒」將捲土重來？

作為全球最大的債券市場和全球風向標，美國國債市場正引領借貸成本重新走高，可能會對全球經濟和資產造成深遠影響。

新年伊始，美國公債殖利率飆升，因為這種所謂的超級安全資產的風險上升。美國經濟持續強勁成長打擊了投資者對聯準會降息的樂觀預期，唐納德·川普即將重返白宮，他的政策優先考慮經濟成長而不是債務和價格擔憂。

有著「全球資產定價之錨」稱號的10年期美債殖利率在四個月內飆升了一個多百分點，現在已經接近5%的關口，上一次短暫突破5%是在2023年，這也是自2008年全球金融危機以來的罕見場景。

儘管聯準會降息，10年期美債殖利率仍上升逾100個基點

30年期美國公債殖利率已經觸及這一里程碑，許多華爾街人士將5%的殖利率視為新常態。類似的殖利率飆升也在國際市場上演，投資人對英國和日本等國的債券越來越謹慎。

從歷史數據來看，10年期美債殖利率上升預示著市場和經濟的動盪，例如2008年的危機和網路泡沫破滅。儘管近年來的超低利率讓一些借款人鎖定了有利條款，幫助他們免受最近收益率飆升的影響，但如果這種趨勢持續下去，壓力可能會加劇。

「降息美夢」破碎?

聯準會與其他主要央行一道開始降息後，美國公債殖利率仍在上升——這種令人震驚的脫節在近代史上很少見。

此外，美國經濟維持穩健，12 月就業人數強勁成長就是明證，這種韌性引發了人們對通膨放緩程度的懷疑。截至去年11月，聯準會青睞的通膨指標上漲了2.4%，遠低於疫情時期7.2%的峰值，但仍頑固地高於聯準會的2%目標。週三將公佈美國12月消費者物價指數(CPI)，預計該指數將顯示潛在通膨僅略為降溫。

消費者仍保持警覺：密西根大學最新的信心指數顯示，未來5至10年的通膨預期處於2008年以來的最高水準。

幾位聯準會政策制定者最近暗示，他們支持在較長一段時間內維持利率不變。掉期交易也反映了類似的觀點，市場定價下一次25個基點降息發生在今年下半年。上週五，在強勁的就業數據出爐後，多家華爾街銀行下調了2025年降息的預測。美國銀行和德意志銀行認為聯準會今年根本不會放寬政策。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones上週五表示：“在短期內，聯準會連談論降息的空間都沒有。”

聯準會今年降息的預期破碎只會加劇美國政府公債相對於股票等風險較高資產的糟糕表現。今年初，彭博美國公債指數一直處於虧損狀態，自聯準會去年9月首次降息以來，該指數已累計下跌4.7%，而同期標普500指數上漲3.8%，美國短期國債指數上漲1.5%。除美國外，全球公債指數同期下跌了7%，自2020年底以來的跌幅已擴大至24%。

「債券義勇軍」回歸

不過，貨幣政策只是問題的一部分。隨著美國債務和赤字不斷增加，投資者越來越關注財政和預算決策，以及這些決策對市場和聯準會的影響。

值得注意的是，「債券義勇軍」——那些試圖透過出售或威脅出售債券來影響政府預算政策的投資者——再次引起華爾街的關注。

財政赤字已經非常巨大。美國國會預算辦公室去年估計，到2025年，預算缺口將超過國內生產毛額(GDP)的6%。川普對關稅、減稅和放鬆管制的偏好為更大的赤字以及通膨反彈奠定了基礎。

法國興業銀行全球策略師Albert Edwards表示，由於政客「顯然對財政緊縮毫無興趣，債券義勇軍們正在慢慢覺醒。因為美元是世界儲備貨幣，所以美國政府可以在危急時刻借款的說法肯定不會永遠站得住腳。

彭博經濟預測，到2034年，美國債務與GDP比率將達到132%，許多市場觀察家認為這是一個不可持續的水平。

預算擔憂正在全球其他地區蔓延。去年年底，法國和巴西公債遭到拋售，而就在上週，英國公債殖利率因新工黨政府的財政計畫而上漲，30年期英國公債殖利率一度飆升至1998年以來的最高水準。

5%收益率或成新常態

PGIM Fixed Income聯席首席投資長Greg Peters表示，如果10年期美國公債殖利率升至5%以上，他「完全不會感到震驚」。越來越多的人認為，收益率將重新回到更高的區間。貝萊德和T. Rowe Price最近認為，5%是一個合理的收益率目標，因為他們預期投資者會要求更高的利率來繼續購買較長期美國國債。

太平洋投資管理公司在2024年底表示，鑑於美國赤字不斷膨脹，它「不太願意」購買長期美國國債，並主張謹慎行事。

同時，長期債券殖利率的上升速度快於短期債券殖利率，這顯示人們對長期前景感到擔憂。

不過，在Bianco Research創辦人Jim Bianco看來，債券殖利率上升未必是不祥之兆。金融危機爆發前的世界就是如此。他指出，在截至2007年的10年裡，10年期公債殖利率平均約為5%。

他表示，真正的異常情況是2008年後的時期，當時利率被固定在零，通膨持續處於低位，各國央行為應對危機而購買大量債券。這讓新一代投資者接受了2%的債券殖利率和零實際利率是「正常」的。

債券殖利率回到金融危機前的水平

Bianco表示，新冠疫情和隨後的大規模政府刺激措施重置了全球經濟，「坦白說，改變了我們一生的命運」。

有些人指出，殖利率走高背後有結構性原因，這標誌著一種範式轉變，而不是回歸正常。

摩根大通策略師在本月的報告中列出10年期美國公債殖利率未來將達到4.5%或更高的理由，包括去全球化、人口老化、政治動盪以及需要投入資金應對氣候變遷等。對於美國銀行來說，美國國債已經進入了最新的“債券大熊市”，這是240年來的第三次熊市，此前長達數十年的牛市於2020年結束，當時利率在疫情封鎖開始期間觸及歷史最低點。

Bianco表示：“這個週期已經結束了。”

來源: 智通財經

資料來源：中國宏觀經濟論壇(CMF)

週一（1月13日），原油價格飆升，WTI原油期貨盤中觸及78.58美元。這波漲勢標誌著看漲勢頭持續。

市場近期的強勢與地緣政治動盪直接相關，美國的製裁打擊了俄羅斯的石油出口，並增加了全球供應鏈的風險。

制裁之鎚：改變俄羅斯石油出口的遊戲規則

美國財政部的最新制裁將183艘俄羅斯油輪列入限制名單，並打擊了俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom Neft）和蘇爾古特石油天然氣公司（Surgutneftegaz）等主要生產商。隨著烏克蘭戰爭的持續，這些措施旨在擠壓莫斯科的收入，但漣漪效應正在俄羅斯以外的地方受到影響。

主要買家印度等國曾經是俄羅斯原油折價的最大受益者，現在卻面臨嚴峻的挑戰。分析師認為，這些國家將需要轉向從中東、非洲和美洲進口價格更高的石油。運輸成本上升和供應緊張可能會使價格在未來幾個月內保持一個底部。

物流瓶頸加劇了緊縮壓力

這些制裁的後勤影響已經引起了恐慌。高盛（Goldman Sachs）的數據顯示，許多被列入黑名單的油輪對每天運輸170萬桶俄羅斯原油至關重要，約佔俄羅斯總出口量的25%。

這種中斷導致石油市場陷入更深程度的現貨溢價，即近期合約交易價格較後幾個月溢價，顯示供應緊張。布蘭特原油價格4個月來首次穩定在每桶80美元上方，西德州中質原油（WTI）價格也飆升至6個月高點。

接下來是什麼？看漲押注佔據中心位置

制裁給了俄羅斯有限的選擇。儘管莫斯科可能會購買未經批准的船隻或提供大幅的價格折扣，但這並不能完全抵消這一打擊。目前，市場關注的焦點是供應短缺，交易員押注油價會上漲。

高盛（Goldman Sachs）已經上調了布蘭特原油價格70- 85美元的預測，而航運運力緊張和貿易路線變化表明，WTI原油價格將持續走強。交易員應做好準備，布蘭特原油在未來幾週將挑戰85美元，而輕質原油的目標是80美元。

展望：多頭在掌控之中

由於制裁導致供應緊張，替代品稀缺，原油的看漲勢頭似乎不可阻擋——至少目前是如此。交易員最好密切注意油輪供應情況以及主要進口商的任何意外舉動。石油市場處於緊張狀態，下一輪上漲可能會比預期更早。

技術分析：看漲

(WTI原油日圖來源：易匯通)

WTI原油價格收在78.00 美元關卡上方，等待進一步上漲突破78.80美元，並向80.00美元攀升，這是下一個主要目標。

看漲趨勢將持續有效且強勁。若跌破76.90美元，價格將面臨下行壓力，主要目標指向75.65美元。

今日預計交易區間在支撐位76.70美元和阻力位80.00美元之間。

來源: 匯通網

“川普已認識到現實”

「特普會」提上日程，瑞士、塞爾維亞願提供平台

來源：澎湃新聞

1月13日，外圍市場劇烈波動。

最新行情數據顯示，比特幣突然大跌，半天內一度跌去4,500美元/枚。受到價格劇烈波動影響，過去24小時內，加密貨幣市場有近17萬人爆倉。

美元指數持續拉升，截至發稿，突破110。近日，高盛集團上調了對美元的預測，認為在美國經濟強勁且關稅預計推升通膨的背景下，聯準會放鬆貨幣政策的步伐可能放緩。

此外，特斯拉盤前大跌，歐洲最大的退休基金Stichting Pensioenfonds ABP（簡稱「ABP」）透露，已在去年第三季出售了其所持有的特斯拉全部5.71億歐元（約5.85億美元）股份。

比特幣突然跳水

CoinGlass行情數據顯示，最近24小時內，比特幣突然大跌，半天一度跌去4,500美元/枚。截至發稿，比特幣報91500美元/枚。

除了比特幣，加密貨幣市場其他貨幣​​也大幅下挫。以太幣跌超4%，狗狗幣跌近5%。

過去24小時內，加密貨幣市場有近17萬人爆倉，爆倉總金額4億美元。

整個2024年，比特幣的漲幅超過120%。尤其是去年11月以後，川普勝選的消息刺激比特幣快速走高，去年12月初突破10萬美元/枚關卡。不過，去年12月中下旬以來，受投資者獲利回吐，以及預期聯準會降息步伐將減慢的影響，比特幣價格從歷史高位震盪迴吐，在9萬美元/枚上方震盪調整，直至今年1月6日再次突破10萬美元/枚關口。

對於比特幣先前的狂熱表現，華爾街頂級技術策略師Katie Stockton日前曾發出警告稱，比特幣的上漲勢頭已減弱，可能會出現持續數週的拋售，並最終在84,500美元/枚左右找到支撐。她還補充說，如果比特幣價格繼續下跌，下一個支撐位可能在73,800美元/枚左右。

不過，儘管短期內可能出現疲軟，但Katie Stockton仍看好比特幣的長期前景，並指出短期調整將為加倉提供好機會。

整體來看，機構對比特幣的長期表現仍偏向樂觀。

美元指數突破110

美元指數持續拉升，截至發稿，突破110。

在上週五美國公佈了異常強勁的非農就業報告後，高盛集團上調了對美元的預測，認為在美國經濟強勁且關稅預計推升通膨的背景下，聯準會放鬆貨幣政策的步伐可能放緩。

高盛策略師Kamakshya Trivedi等人在報告中寫道：「我們預計，隨著新關稅的實施和美國經濟的持續強勁表現，美元將在未來一年上漲約5%。」即便在這次上調之後， 「我們仍認為美元有進一步走強的風險」。

這是高盛在大約兩個月內第二次上調對美元的預測。由於美國經濟持續強勁成長，以及美國候任總統川普計畫徵收關稅可能加劇通膨，市場對於聯準會將繼續降息的信心近期已經越來越弱。

特斯拉盤前大跌

特斯拉盤前股價出現大幅波動，股價一度跌超3%。

消息面上，據券商中國，歐洲最大的退休基金ABP透露，已在去年第三季出售了其所持有的特斯拉全部5.71億歐元（約5.85億美元）股份，部分原因是對馬斯克的薪酬方案存在分歧。

ABP的發言人1月12日表示，對馬斯克的薪資待遇「我們有意見」。該基金在決定出售其投資時還考慮了成本、回報和負責任投資的要求。

去年6月，ABP曾投票反對馬斯克薪酬方案，稱其「有爭議且過高」。不過，當時，馬斯克的薪酬方案還是獲得了特斯拉的股東投票通過。

對於此次清倉特斯拉的股票，ABP表示，儘管特斯拉股價自去年9月底以來已經上漲了不少，但對此並不感到後悔。 ABP稱，「我們是長期投資者」。 ABP也表示，這次股票出售與馬斯克在美國政治中的角色無關。

上個月，馬斯克創紀錄的特斯拉薪資方案再次被德拉瓦州法官駁回。當地時間2024年12月2日，美國特拉華州地方法院法官凱瑟琳·聖約翰·麥考密克決定堅持其2024年1月的裁定，認為特斯拉董事會在2018年批准馬斯克的薪酬計劃時過於受馬斯克的影響，再次駁回了此薪酬計畫。據悉，該薪酬計畫最初估值為26億美元，法官取消時已升至560億美元（約4,081億元）。

來源: 新浪財經

來源：路透