倒數1天！ BrokersView阿布達比金融展即將啟幕

國慶長假後首個交易日，A股再次掀起漲停潮，全天成交額接近3.5兆元，刷新歷史紀錄。在A股連續暴漲的過程中，美股、日股、印度股市、加密市場均遭到不同程度的吸血。為緩解資金流出壓力，部分市場相繼推出提振措施。首先是美國勞工部公佈了極度驚豔的9月非農就業數據，並大幅上修了7月和8月的就業人數，試圖打壓正在快速升溫的衰退預期。其次是日媒大肆宣傳，「股神」巴菲特擬年內第二次發行日圓債券，併計劃將籌集資金用於投資日本金融和航運股，意在向外界傳遞巴菲特對日本經濟復甦信心。唯獨加密市場處於"無乳供養「的狀態，因此過去一周，因資金持續流出，USDT的折價率從-0.56%一度下跌至-3%。

值得注意的是，儘管USDT折價率在過去一週持續擴大，但加密市場的調整卻十分溫和，比特幣累積跌幅僅2.5%。此外，在資金大幅從USDT流出期間，Binance和OKEX平台的比特幣永續合約資金費率大部分時間保持正溢價，這表明了市場最敏感的資金對這種類型的利空完全無動於衷。這也反映了從USDT流出的資金大多不屬於市場活躍的購買力。

據一些U商透露，近期資金從USDT流出的主要原因有以下兩個：一是受美元大幅貶值的影響，境外資金開始回流，部分資金透過借道USDT快速完成美元到人民幣的兌換，避開了繁瑣的結匯流程和審查。二是在A股賺錢效應持續發酵的影響下，過去透過USDT形式在加密市場理財與套利的資金逐漸轉向A股市場。然而，隨著美元兌人民幣匯率穩定以及A股陷入震盪，USDT的折價率開始收窄，資金流出的壓力減輕。只要泰達的兌付不出現問題，USDT大幅折價的狀態不會持續太久。

儘管自今年以來加密市場一直被視為美股的影子市場，但比特幣仍然是美股中表現最好的資產類別。不僅與比特幣掛鉤的ETF跑贏美股，以比特幣為底層資產的美股上市公司同樣表現優異。例如，自9月6日以來，MicroStrategy股價的累計漲幅達到68%，遠超納斯達克的8.3%和標普的7.1%。彭博產業研究數據顯示，由REX Shares和Tuttle Capital Management發行的MicroStrategy 2X槓桿ETF在上市兩週內吸引了近1.3億美元的淨流入，成為市場表現最好的新發行ETF之一。這個現象說明了比特幣依然還是美股最炙手可熱的資產。如果美股上漲的趨勢不變，持有比特幣仍能賺到美股的槓桿收益。

透過拆解美國9月超預期的非農業資料結構可以發現，新增的91.8萬政府僱員和12.1萬兼職工是就業數據超預期的主要原因，而更能反映就業情況的私營僱員卻減少了45.8萬。然而，這份飽含水分的非農業就業報告依然成功扭轉了市場對經濟的衰退預期。在非農業數據公佈後，美國公債利率期貨對本輪降息的定價從245個基點下跌至185個基點，美國十年期公債從3.80%上升至4.02%，美元隨之企穩反彈。儘管降息預期縮水，但在經濟未陷入衰退的情況下，利率下降仍能帶來信用擴張的效果。而這個窗口期又恰逢全球第二大經濟體即將推出新一輪大規模經濟刺激，因此全球M2接下來必然進入新的上行週期。根據金融機構Swan Bitcoin的研究，比特幣在任意12個月內有83%的時間與全球流動性趨勢保持一致，這一比例高於其他主要資產類別。如果歷史數據有效，比特幣將在9月降息後的12個月內開啟新一輪的上漲。

在美國非農業數據公佈後，巴菲特繼續用賣、賣、賣的方式表達了對經濟前景的擔憂。然而，在美國政府和聯準會維穩措施的協同作用下，美股在大選前大機率將繼續震盪上行。畢竟歷史上，巴菲特賣出訊號通常會落後8到13個月。因此，筆者仍認為10月和11月是市場最佳的做多窗口。

來源: 金色財經

自從聯準會上個月大幅降息50個基點以來，就業和經濟數據出乎意料地呈現上行趨勢。再加之最新發布的9月會議紀要，這些種種不僅徹底磨滅了市場對再次大幅降息的希望，也不禁令人猜測聯準會是否會接下來的會議上按下「暫停鍵」。

因此，北京時間今晚（週四）20:30公佈的CPI通膨數據也變得尤為重要，投資者們也屏息以待。這可能會成為攪動美股和降息預期的另一個重要變量，促使聯準會改變方向、暫停降息。

CME聯準會觀察工具顯示，市場目前預期聯準會在11月會議上大概率（82.9%）會再次降息25個基點，按下「暫停鍵」的機率為17.1%。

Palmer Square Capital Management董事總經理Jeremy Goff表示，“週四的CPI將是一個重要數據。如果CPI過熱，或者比預期更熱，美聯儲就需要做一些工作，以確保我們以正確的方式著陸。”

羅素投資（Russell Investments）的投資策略師BeiChen Lin最新評論稱，通膨數據的意外上行可能會重新引發有關聯準會暫停降息週期的討論，儘管11月降息25個基點的可能性仍很大。

美銀以Ohsung Kwon為首的分析師認為，上週異常火爆的就業報告給今晚即將發布的CPI數據帶來了更大的壓力。若數據意外大幅上升，現在更有可能引發一波市場波動。

「定於週四公佈的CPI數據不再是『無關緊要的事件』。繼上週五井噴的就業報告之後，我們認為本週CPI的重要性已經上升。一個相當大的意外可能會給寬鬆週期帶來不確定性，並給市場帶來更多波動。

瑞銀經濟學家Brian Rose則表示：“9月份的CPI將是一個關鍵數據。如果價格上漲速度快於預期，再加上勞動力數據走強，美聯儲在11月會議上按兵不動的可能性將增加。”

牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席美國經濟學家Ryan Sweet也改變了立場。他表示，會議紀錄增加了2025年降息幅度可能低於他預期的風險。他本來預計，聯準會在今年最後兩次會議上分別降息25個基點，然後明年還會有4次25基點的降息。

但在聯準會發布9月「分歧版」會議紀錄後，Sweet在一份最新報告中表示，到2025年，「聯準會可能會暫停（動作）更長時間，以評估在本輪正常化週期中提前降息的影響。

分析師如何看美國通膨？

整體而言，分析師普遍認為，能源價格9月持續下挫將推動整體通膨延續放緩趨勢。

摩根士丹利分析師預計9月整體CPI季增速將降至0.09%。但從核心CPI數據來看，商品和服務通膨的走勢則呈現喜憂參半的情況，預計美國9月核心CPI環比增速將為0.26%，略高於市場普遍預測的0.20%。

大摩認為，因二手車和機票價格上漲，商品通膨預計將有所上升，但服務通膨預計將持續放緩，主要受益於房屋通膨回落。

不過，未來的數據可能會受到油價的影響：由於中東衝突加劇以及兩場巨大颶風襲擊美國東南部，10月油價攀升。

“我們有很多不可預測的事情正在發生，”Goff說：“這種餘震往往會隨著時間的推移影響到經濟數據。”

數據是關鍵

總的來說，儘管近來有多位聯準會官員發聲支持進一步降息，但他們仍然強調這取決於數據。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長博斯蒂克（Raphael Bostic）週二表示，他仍然「高度關注」通膨，包括將通膨率降至央行2%的目標，同時盡可能減少對勞動力市場的損害。

波士頓聯邦儲備銀行行長柯林斯（Susan Collins）表示，黏性通膨仍是經濟面臨的風險，但經濟下滑的可能性也同樣存在。聯準會理事 Adriana Kugler表示，她支持聯準會進一步降息，但通膨和就業是推動降息步伐的關鍵因素。

達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根週三表示，進一步放鬆金融環境可能刺激支出並推動需求超過供給，這一風險表明聯準會不緊急將聯邦基金目標利率降至「正常」或「中性」水平。

洛根表示，聯準會「應該在監控金融狀況、消費、工資和物價走勢的同時逐步推動降息」。難以確定中性利率是洛根主張逐步降息的另一個原因。中性利率是指既不刺激也不阻礙經濟成長的利率水準。

Virtus Investment Partners首席經濟學家Seamus Smyth表示：「我認為現在談論聯準會暫停升息還為時過早，除非有一些關於通膨的壞消息。我們還沒到那一步。」雖然他認為可以排除降息50個基點的可能性，但他仍預期11月和12月會議會分別降息25個基點。

來源: 財聯社

10月9日，央行公告中國人民銀行、財政部成立聯合工作小組，並於近日召開工作小組首次正式會議。本次會議確立了聯合工作小組運作機制，主要內容聚焦於債券市場平穩運作和央行公開市場操作國債買賣。我們認為聯合工作小組的建立可視為貨幣政策和財政政策協同機制的建立，兩者的協同性將在未來明顯提升，宏觀政策一致性將帶來政策效果的共振。

為什麼貨幣和財政的一致性這次不一樣？這次是系統性的前睛性因應。我們在近期報告《跳出牛熊思維，擁抱底層邏輯》指出，政策密集出台加上政治局會議表態給市場傳遞了以下兩方面的訊號：

本輪政策調整是中央層級的統一部署，這意味著未來政策不再是頭痛醫頭，腳痛醫腳的因應政策；

未來政策應對不再是擠牙膏式帶後應對，而是強而有力的前暗性應對。中國人民銀行、財政部建立聯合工作小組進一步印證了我們對政策的判斷。未來貨幣政策將與財政政策在節奏、方向和強度上更為一致。

為什麼當下要強調貨幣和財政政策的一致性？表層邏輯有三點：

短期面臨的就業壓力和低通膨風險單靠貨幣政策無法解決；

現階段貨幣政策的首要目標是促進經濟成長，與財政政策同向；

聯準會進入降息週期，匯率壓力價段性解除，貨幣與財政可以同時進入寬鬆。底層邏輯則是，當下中國經濟成長模式從傳統的土地財政轉向新質生產力，單純依賴貨幣政策無法完成。

貨幣政策如何和財政政策協同？第一、年內仍可能降準25-50BP，降準的時機可能選在增量財政政策推出時，熨平資金的過度波動。第二、央行公開市場操作公債買賣助力增加財政工具的順利投放。第三、年內仍有可能降息10-20BP，帶動公債殖利率進一步下行。

對貨幣政策、央行資產負債表和投資的影響：

有助於貨幣政策中間目標轉向物價型調控。物價型調控需要將市場基準利率較好的固定在政策利率上，現階段DR007基本上承擔市場基準利率的角色，公開市場操作增加國債買賣、並與國債發行節奏更好的匹配，有助於平滑DR007的波動。參考國際經驗，中國如果使用類似SOFR的市場基準利率進行利率傳導，將對國債的規模和流動性產生較大影響。

國債殖利率曲線將成為重要的貨幣政策操作工具之一。實現殖利率曲線正常的向上形態，需要公開市場買賣國債與國債發行節奏更為順口的配合。

基礎貨幣的投放方式轉變，央行擴表速度維持穩健。中國貨幣政策仍具有正常操作空間，央行公開市場買賣國債是豐富政策工具箱，可作為其他投放基礎貨幣方式的有效補充。過去廣義貨幣成長速度主要依賴提高貨幣乘數，商業銀行擴表。未來貨幣乘數可能下行，基礎貨幣增速加快來支持合理的廣義貨幣增速。這意味著中央銀行擴表速度較之前可能加快，但仍保持穩健。

在截至10月5日的一周內，外國投資者增加了日本股票的購買。日本財務省的數據顯示，外國投資者在當週淨買進價值9193億日圓(約61.6億美元)的日本股票，為4月13日以來最大的單週淨買進規模。

數據顯示，日圓兌美元匯率在截至10月5日的一週內下跌約4.4%，為2009年12月以來的最大單週跌幅。日本新任首相石破茂在上週發表了「日本經濟尚未準備好接受日本央行的再次升息」的言論。這緩解了市場對日本央行升息的擔憂，並導致日圓迅速下挫。而由於日圓走弱，投資人對日本出口商的投資興趣也增加。

繼上半年淨買入約6兆日圓後，今年下半年迄今，外國投資者已拋售了約5.42兆日圓的日本股票。外國投資者還在上週淨賣出約6,044億日圓的衍生性合約，為連續第三週淨賣出。

在日本債券市場，外國投資者淨買入價值1.38兆日圓的長期債券，這是自9月14日以來最大的單週淨買進規模。外國投資者也買進了約503億日圓的短期債券。

日本投資者則買進了6967億日圓的外國債券，此前一周淨賣出558億日圓。同時，日本投資者買進了2,578億日圓的外國股票，為四周以來最大的單週淨買進規模。

來源: 智通財經

房地產作為一種資產類別，已成為財富增長的源泉，新加坡和香港等亞洲一線城市的許多老年人由於房地產價格上漲而財富飆升。雖然這些世代中的一些人可能現金匱乏，但他們往往擁有大量資產，主要是房地產。

例如，在香港，擁有房產的父母很可能已經是百萬富翁，即使只是一間小小的單人公寓。然而，對於包括千禧世代和Z 世代在內的年輕一代來說，超高的房價不僅僅是一個挑戰，更是沉重的經濟負擔。這些業主中的許多人背負著高利率的長期抵押貸款，因此難以攀升社會階梯。換句話說，快速的城市化意味著年輕人不太可能像他們的父母一樣透過房地產累積同等程度的財富。

儘管透過房地產累積財富對年輕人來說可能不再現實，但許多人仍認為這是他們唯一的選擇，因為沒有太多明顯的替代方案。隨著亞洲各城市的房地產市場持續膨脹，有些人根本無法跟上。很快，他們就會發現自己陷入了財務下滑的漩渦。

面對這種困境，一些專家提倡比特幣等另類投資。比特幣被視為一種“虛擬房地產”，為年輕投資者提供了獨特的機會：比特幣的上限供應量為2,100 萬個單位，比大多數房地產選擇都稀有。其流動性極強的市場允許投資者隨時交易BTC，而不受與房產所有權和高額首付相關的障礙。這使得比特幣成為一種有吸引力的投資選擇。

在每一代人中，財富經常會轉變和重新分配，而比特幣可能在這一轉變中發揮關鍵作用。數據顯示，年輕人在技術精湛的推動下，通常對加密貨幣投資更為開放。這種世代轉變表明，比特幣對於財富從老一代轉移到年輕一代的過程可能至關重要。

比特幣代表年輕一代財富累積的新領域。年輕投資者或許可以考慮將資金配置到比特幣上，而不是追逐日益昂貴的房地產。

然而，至關重要的是，要以長期的心態對待這項投資——也就是說，要有意願持有比特幣，就像持有住宅物業一樣——而不是進行投機交易。這種負責任和審慎的做法是在日益嚴峻的金融環境中累積持久財富的關鍵。

來源: 金色財經

昨日，政府律師向法院表示，正在研究拆分谷歌作為對Alphabet(GOOGL.O)網路搜尋壟斷的可能補救措施之一。不過，拆分僅被輕描淡寫地提及，大部分10頁的文件討論的是政府可能在11月20日向哥倫比亞特區聯邦法院法官Amit Mehta提出的最終補救方案，主要是對谷歌商業行為的限制。 Mehta法官在8月裁定Google透過向手機製造商和網路瀏覽器開發者支付費用以設定Google為預設搜尋引擎，構成了搜尋壟斷。他將於明年8月就補救措施做出裁決。

儘管新聞頭條警告谷歌面臨結構性威脅，文件中對傳統反壟斷行動的提及僅限於短暫討論將谷歌搜索業務與Chrome瀏覽器、Android操作系統或Play應用商店分離，具體細節仍不清楚。

「目前只是猜測階段，」范德堡大學法學院反壟斷教授Rebecca Haw Allensworth表示。 “這份文件是為了讓政府在最終要求什麼方面有更多的自由裁量權。”

Alphabet的股價並沒有像面對標準石油或ATT(TN)的拆分，股價僅小幅下跌1.5%，收在161.86美元。

韋德布希分析師Dan Ives寫道：“我們認為，由此案引發的結構性變化對谷歌來說是不太可能的結果，預計任何實質性影響都將集中在搜索分發業務上。”

目前有一派反壟斷學者認為，法院應考慮拆分像Alphabet這樣的科技巨頭。波士頓大學法學教授Rory Van Loo就是其中一位。他指出，石油和電信業在拆分壟斷後依然繁榮，股東們的回報也不低。

「被告總是警告拆分會帶來災難性後果，」Van Loo說。 “但如果案件的事實證明合理，法官不應猶豫下令拆分。”

拜登政府的反壟斷領導階層持相似觀點。週二，司法部和各州總檢察長提交的「補救框架」提到，谷歌內部的搜尋索引、分發網路、用戶資料、人工智慧和廣告商網路相互交織，形成了反競爭的「護城河」。

他們認為，對谷歌平台的補救措施必須「跨越護城河」。這引用了舊金山聯邦法院法官週一的裁決。他命令谷歌在三年內對Epic Games等行動應用程式開發者開放其Android應用程式商店。谷歌正在上訴。

毫不意外的是，谷歌表示政府的補救措施將帶來災難。谷歌監管事務副總裁Lee-Anne Mulholland表示，分拆Chrome或Android將使它們「崩潰」。她還稱，智慧型手機之所以更便宜，是因為Google免費提供Chrome和Android。其他司法部的提議——例如強迫谷歌與競爭對手共享用戶搜尋資料——則會威脅用戶隱私。

然而，是否應該拆分谷歌與Mehta法官是否會在此壟斷案中這麼做，是兩回事。

「這位法官不會這樣做，」范德堡大學的Haw Allensworth預測。她指出，司法部在弗吉尼亞州亞歷山大市的聯邦法院提起的另一起案件中，已指控谷歌透過其廣告技術產品捆綁壟斷線上廣告市場。

兩位地區法官無法協調其補救措施，因此他們不太可能發布相互衝突的拆分命令。

「如果你打算拆分谷歌，真的會拆分兩次嗎？」Haw Allensworth問道。 “我們不應該從整體上考慮公司嗎？”

來源: 金十數據