「全球最大ETF」寶座易主？ VOO勢不可擋

2025 年開年，全球金融市場的平靜就被日本央行打破。 1 月24 日，日本央行如市場預期般果斷出手，將利率上調至0.5%，這不僅是自去年7 月以來首次恢復升息，更是創下了2007 年2 月以來的最大加息幅度，打響了新年升息的「第一槍」。此消息一傳出，瞬間引發全球金融市場的廣泛關注與震盪，一系列連鎖反應接踵而至。

回顧日本央行的利率政策，自1990 年代末期經濟泡沫被刺穿後，政策利率長期處於極低水平，甚至從未超過0.5%。而此次升息後，最新利率水準直接逼平了2008 年10 月的水平，達到近17 年的新高。日本央行政策委員會以8 比1 的投票結果通過了此次加息，僅中村豐明一人持反對意見，他認為應在下次貨幣政策會議確認企業盈利能力上升後，再決定變更貨幣市場操作指導方針。

日本央行在聲明中解釋，從實現2% 物價穩定目標的可持續性和穩定性角度出發，調整貨幣政策的寬鬆程度是必要之舉。日本經濟正處於溫和復甦階段，儘管部分領域仍存在疲軟現象，但核心CPI 通膨率正逐步向2% 的價格穩定目標靠近。隨著企業獲利持續改善以及勞動力短缺感增強，許多企業表示今年春季勞資談判將延續去年強勁的加薪趨勢，並持續穩定提高薪資。基於此，日本央行將2024 財年核心消費物價指數（CPI）預期漲幅從2.5% 上調至2.7%，將2025 財年核心CPI 預期漲幅從1.9% 上調至2.4%，並將2026 財年核心CPI 預期漲幅從1.9% 上調至2.0%。

日本央行升息決定一經宣布，外匯市場便迅速做出反應。美元兌日圓迅速走低，盤中一度觸及1 美元兌154.843 日圓，極限靠近60 日均線。日圓的升值趨勢明顯，這與市場預期基本相符。從去年開始，日圓就呈現出持續貶值態勢，美元兌日圓曾達到1 美元兌161.956 日圓，創下1986 年12 月以來的新低，無疑給日本央行帶來了巨大的政策壓力。這次升息在一定程度上緩解了日圓的貶值壓力，也向市場傳遞出日本央行穩定匯率的決心。

自2024 年以來，日本央行已經歷了三次升息。去年3 月19 日，日本央行以7:2 的投票結果，決定結束負利率政策，將政策利率從- 0.1% 提升至0～0.1% 區間；去年7 月31 日，再度出手將政策利率從0～ 0.1% 上調至0.25%。然而，前兩次升息幅度均小於25 個基點，且低於市場預期，再加上美元的強勢表現，日圓在去年面臨的壓力始終較大。儘管日本央行多次力挺，但市場認可度不高，日圓的貶值趨勢並未完全扭轉。

此次升息對金融市場的影響遠不止於匯率波動。在國際資本流動方面，隨著日圓利率的上升，日圓資產的吸引力增強，可能吸引部分國際資本回流日本。過去，由於日本央行的超低利率，疊加歐美各國央行的高利率，國際金融市場套利盛行，全球資本流動和金融市場不確定性大增。如今，日本央行的升息措施可能會改變這一局面，使國際資本重新配置資產，進而對全球資本市場產生深遠影響。對於依賴日資流入的經濟體來說，可能將面臨資本流出壓力，進而增加金融市場的不穩定風險。

在股市方面，升息對日本股市的影響較為複雜。一方面，升息可能導致企業借貸成本上升，尤其是依賴債務融資的企業，其財務壓力將進一步加大，這可能會對企業的獲利能力和股價表現產生負面影響。另一方面，升息也在某種程度上反映了日本經濟的復甦態勢，給予市場對未來日本經濟成長的信心，從投資人情緒層面可能會對日本股市形成一定支撐。從歷史經驗來看，日本央行的升息決定公佈後，股市往往會出現波動。例如，去年7 月31 日昇息結果公佈後，東京股市早盤下跌，日經225 指數一度跌破38,000 點整數關口，隨後才逐漸回升。此次升息後，日本股市的走勢也備受關注。

對於日本國內的房地產市場和消費市場，升息也將產生不同程度的影響。升息可能導致浮動型房屋貸款利率和企業借貸利率上漲，對於房貸餘額水平較高的年輕人群而言，生活壓力會增大，他們可能需要從其他消費中縮減開支來應對房貸的增加。在高物價導致個人消費低迷的背景下，提高利率雖然可能會拉升日元，降低進口物價水平，但從短期看，可能進一步打擊民眾的消費意願，影響個人消費水平。

中國金融網首席金融觀察員大河認為，從宏觀經濟層面來看，日本央行的升息措施顯示日本經濟正擺脫長期的通貨緊縮困境，逐漸進入良性循環階段。但同時，升息也意味著貨幣政策的收緊，這對經濟成長可能會產生一定的抑製作用。日本央行需要在穩定物價和促進經濟成長之間找到平衡，以確保經濟的永續發展。

野村東方國際證券分析師侯蘇寒認為，基於最新政策決議，日本央行預計將在2025 年3 月和10 月以及2026 年3 月繼續升息，政策利率將在2026 年達到1.00%。這項預期也反映出市場對於日本央行未來貨幣政策走向的判斷。如果日本央行按照這一節奏繼續升息，無疑將對全球金融市場產生更深遠的影響。

日本央行打響的新年加息“第一槍”，如同在平靜的湖面投入一顆巨石，激起了層層漣漪。它不僅改變了日圓的匯率走勢，也對國際資本流動、股市、房地產市場、消費市場以及宏觀經濟等多個領域產生了廣泛而深刻的影響。未來，日本央行將如何根據經濟情勢和市場變化調整貨幣政策，以及這些政策調整將為全球金融市場帶來怎樣的後續效應，都值得我們持續關注和深入研究。

來源: 中國金融網

儘管國際貨幣基金組織（IMF）最近上調了對英國2025年經濟成長的預測，但近期發布的多項經濟數據表明，英國經濟仍受困於滯漲陰影中，市場情緒難以樂觀。

首先，英國面臨的物價上漲壓力仍未緩解。根據英國國家統計局1月15日的數據，去年12月英國消費者物價指數（CPI）從11月的2.6%略微降至2.5%，核心物價指數從3.5%降至3.2%，服務物價指數從5%降至4.4%。

然而，這並未減輕市場的擔憂。英國商會研究主管Stuart Morrison指出，儘管物價上漲趨勢有所減緩，但這並不足以徹底改變現狀。隨著預算案出台，英國經濟的潛在價格壓力變得更加明顯。特別是勞動成本顯著增加，尤其在酒店業尤為突出。根據英國商會最新調查，多數公司預計在未來三個月內將提高產品價格。

標準普爾全球市場研究首席經濟學家Chris Williamson表示，1月英國的物價壓力持續上升，企業投入成本成長超過其他已開發國家。 “英國通膨壓力再度抬頭，滯脹環境正在形成，給英格蘭銀行帶來了日益增大的政策挑戰。”

除人力成本外，企業營運成本的上升也在推高物價。英國零售商協會執行長Helen Dickinson提到，由於雇主國民保險費率及最低工資上漲等因素，2025年零售業將面臨額外70億英鎊的成本成長，可能導致食品價格下半年平均上漲4.2% ，非食品價格逐步回升至通膨水準。

此外，由於成本壓力，英國經濟成長乏力，表現為勞動市場放緩、失業率上升和企業家信心下降。根據英國國家統計局的數據，2024年9月至11月期間，英國失業率升至4.4%，高於去年同期，並創下自去年5月以來的新高。同時，員工空缺崗位數量持續減少，顯示就業市場疲軟。

消費情緒低迷進一步反映了經濟陰霾。英國零售商協會調查顯示，消費者對未來三個月的整體經濟預期降至新低，個人財務狀況與零售支出預期都下滑。 Dickinson女士認為，消費者的悲觀情緒反映出他們對未來經濟前景的擔憂，以及對當前財務狀態的不滿。

為因應上述挑戰，英國政府正致力於加大基礎建設和吸引外資。例如，支持希思羅機場第三跑道擴建等項目，旨在促進貿易並吸引更多國際投資。英國商會總幹事Shevaun Haviland強調，擴大機場容量對於推動經濟成長至關重要，特別是在許多企業面臨成本上升的情況下。

然而，這些措施短期內能否有效提振英國經濟，仍需進一步觀察。

來源: 中國金融資訊網

無論是美股還是全球投資者，在川普上台的第一周，似乎都顯得頗為興奮…

標普500指數本週上漲了1.7%，不僅收穫了2025年的首個單日收盤歷史高點紀錄，該指數的走勢也有望迎來自1985年·雷根宣誓就職以來，歷屆總統任期內開盤五筆交易日表現最好的一次(尚有待下週一印證)。科技股佔比較高的那斯達克指數本周也上漲了1.7%，藍籌股指數道瓊工業指數更是上漲了2.2%。

這種熱情甚至蔓延至了全球市場上，從亞洲到歐洲再到拉美，各國基準股指普遍上漲。追蹤全球一籃股票的先鋒全球股票ETF已連續九天上漲。道瓊斯市場數據顯示，這是該ETF自2008年開始交易以來最長的連續上漲。英國和德國的基準指數本週都接近了歷史最高點，日經225指數走高3.9%，墨西哥也大漲了5%左右。

事實上，對不少華爾街交易員而言，這個川普2.0任期的開局，簡直是個意外之喜。

很有趣的是，去年美國大選階段炒得如火如荼的一系列「川普交易」——例如重倉做多美元、輕配國際股票、押注美債收益率走高，在川普正式上台後的一週裡其實都表現平平，反倒是在大選前後一直承壓的非美貨幣和新興資產，在川普任期開端迎來了大漲。

不少業內人士表示，川普在就任總統後的第一周裡確實在忙不迭地兌現他的許多競選承諾：簽署了一項又一項行政命令、舉行臨時記者會、在鏡頭前炫耀實力、在美國各地穿梭，但真正引起市場意外反應的，卻似乎是他沒有做的一件事：沒有立即對美國的貿易夥伴祭出關稅。

許多投資人表示，他們樂觀地認為川普新政府將放鬆監管，為交易創造更友善的環境，推動過去兩年來已經高漲的金融市場。 同時在上台後的首周，川普雖然還是對多國發出了關稅威脅，但並沒有馬上付諸於行動——更多似乎將之作為了談判籌碼，這也令人們長舒了一口氣。

「大選之後，偏好美國資產很快就成為了市場的一致立場，但在川普上任後第一周未做新的正式關稅聲明，我們看到市場對於國際股市和非美貨幣的情緒改善，」 EP Wealth Advisors投資董事總經理Adam Phillips表示，“美國優先交易在這一周稍作休息。”

動物精神激發

一些美股投資人表示，股市的好日子應該會持續下去。 普信全球多資產主管Sébastien Page表示，“我對經濟持樂觀態度。我們認為基本面良好。”

許多美國散戶也表示，他們對股市的信心也越來越足。美國個人投資者協會的數據顯示，表示對股市持樂觀態度的個人投資者比例，從前一周的25%大幅上升至了43%。

在川普宣誓就職後不久，全球科技界幾位最傑出的人物到站到了他的身邊，宣布將在美國投資5000億美元建設人工智慧基礎設施，即所謂的「星際之門」計畫​​。這項舉措進一步助推了過去兩年投資者最喜歡的主題AI，並帶動甲骨文、英偉達和Arm的股價大幅上漲——甲骨文股價本週上漲了14%，英偉達上漲了3.6%，Arm上漲了8.9 %。

許多基金經理人原本就對2025年美國經濟前景充滿信心：美國國內勞動市場一直表現活躍，最新就業報告顯示，去年年底失業率為4.1%，仍接近歷史低點；通膨率也整體穩定下降。

瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管Jason Draho在最近的報告中告訴客戶，他預計美國經濟將繼續保持「咆哮的20年代」勢頭。 Draho寫道，“美國經濟正處於中期蓬勃發展的階段，而且這種勢頭很可能至少持續一年。”

在外匯市場上，隨著川普弱化有關關稅的措辭，美元兌主要貨幣在本週則出現了明顯走低。從一項歷史統計來看，彭博美元指數創出了2023年11月以來最大周跌幅，這也是至少上世紀70年代以來新總統任期初期美元的最差表現。

一些新興市場貨幣兌美元的漲幅最大——哥倫比亞披索、匈牙利福林和波蘭茲羅提漲幅都超過3%。這些押注背後的邏輯是：白宮的貿易威脅至少從目前來看主要只是一項談判工具，目的是迫使各國讓步。

In Touch Capital駐倫敦策略師Bernd Berg表示，“隨著關稅擔憂緩解和波動性減弱，套利需求重新出現。高收益的拉丁美洲貨幣在去年遭受拋售後獲利最多。”

同時，美國國債在過去一周成為了全球金融市場上一個罕見的安靜角落。在最近幾週因擔心新政府的議程將擴大政府舉債並推高通膨而遭遇重創後，美債價格本週的變動微乎其微。 10年期美債殖利率與一週前相比幾乎持平，變動幅度為去年9月以來的最小。

後市仍需小心

當然，眼下依然需要提醒投資人的是，在川普執政下，一切市場運行軌跡都仍可能因為他發布的某條推文而發生天翻地覆的「巨變」。

川普新政府的一系列議程——例如減稅、大規模放鬆監管、治理移民等，依然正為痴迷於通膨走向的市場帶來不確定性。而議程中所蘊含的許多彼此矛盾的目標，也難免為投資人帶來困惑。例如，大規模驅逐無證移民本身便會與在不引發通膨的情況下促進經濟成長的目標相衝突。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示，想要明確鎖定川普的所有政策目標仍然很困難。 「又要降通膨又要徵關稅—— 兩者如何並存？再加上川普還想要美元貶值，這三者兼得就更顯困難，市場正在觀望究竟哪一項最為重要。”

一些投資人已表示，他們近來對利率走勢越來越感到擔憂。許多投資者已經降低了聯準會今年降息的預期，目前正在考慮關稅和美國高預算赤字將如何影響聯準會的走勢。聯準會將於下週召開今年的首場議息會議。

Baker Boyer首席投資長John Cunnison表示，過去一年他的投資組合中累積了現金，目前正在考慮將現金投資於何處，尤其是債券市場。目前股市對他來說有點貴了。 他不確定最近幾週導致10年期美債殖利率大幅上漲的債券拋售是否會持續下去。

“這是我們經歷過的最艱難的討論之一，”Cunnison稱，“我們是否會看到利率以比一些人意識到的更快的速度上升？”

事實上，如果以川普的第一個任期作為指引，人們就不該過度解讀他上任初期的種種政策和市場表現。 2017年，美債最初下跌、美股表現落後於海外市場，但到他的任期末尾，情況出現了逆轉。

人們甚至無法排除川普是否在下週就可能引發一場市場大跌——屆時將有更多行政命令頒布，同時市場也將因為聯準會議息會議和大型科技股財報季而變得更加忙碌。

一些華爾街人士表示，如果要對川普重返白宮後最初幾個交易日的走勢做一個總結的話，那麼暫時只能這麼說：投資者似乎相信川普這位「減稅總司令」將是美國企業的密友，而對海外公司來說，川普也許沒有他們想像的那麼可怕。

瑞銀全球財富管理公司美國股票主管David Lefkowitz指出，川普去年贏得大選，很大程度是因為美國人對拜登政府上台後不久出現的通膨飆升感到焦慮。這可能正使得川普對徵收關稅持謹慎態度，因為「進一步刺激物價上漲的政策在政治上不會受歡迎」。

來源: 財聯社

來源：中國金融網

美國總統與聯準會之間的硝煙或已點燃。

上任不到一周，美國總統川普終於開始對聯準會“指手畫腳”，呼籲盡快降息。

對於即將迎來新年首次會議的聯邦公開市場委員會（FOMC）而言，現在的經濟環境並不支持進一步寬鬆，而影​​響未來貨幣政策走向的正是這位美國總統的政策不確定性。隨著本月稍早聯準會負責監管的副主席巴爾宣布辭職，川普與聯準會之間的硝煙已經點燃。

川普呼籲降息

美國總統川普23日在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會上發表演說時稱，將要求沙烏地阿拉伯和石油輸出國組織的其他成員國降低油價，並表示他認為這將導緻聯準會降息， “隨著油價下跌，我將要求立即降低利率。​​同樣，世界各地的利率都應該下降。”

當天晚些時候，意猶未盡的川普在白宮再次強調，他希望看到利率“大幅下降”，並補充說將發表強有力的聲明，並希望聯準會聽取他的意見。

此外，川普也表示，他將在適當的時候與聯準會主席鮑威爾討論降息問題。 「我認為我比他們更了解利率，我相信他們的指引，如果我不同意，我會讓他們知道的。」在此之前，川普陣營曾建議，可以在2026年任期結束前宣布鮑威爾的繼任者，從而任命一位“影子主席”，在鮑威爾擔任主席期間就利率提供前瞻性指引。

值得一提的是，川普對聯準會的不滿由來已久，貫穿他的第一個總統任期和2024年競選期間。隨著大選結果出爐，外界對聯準會獨立性擔憂上升。

本月早些時候，監管副主席巴爾決定將在2月28日提前辭去該職務，或在繼任者確認後更早卸任。由於巴爾強硬監管的立場與川普的政策相去甚遠，外界曾猜測川普可能會在上任後試圖解除巴爾的職務。金融監管機構Better Markets的執行長凱樂赫（Dennis Kelleher）表示，此舉開創了一個明確的先例，即總統實際上可以無視監管副主席的任期限制。

鮑威爾上個月在記者會上表示，他並不擔心央行可能會失去獨立性。他認為川普不能解僱他，因為法律不允許。鮑威爾強調了聯準會獨立性的重要性，並表示短期內總統選舉的結果不會對聯準會的政策決定產生直接影響。聯準會的決策將繼續專注於通膨、就業等宏觀經濟問題，而不受政治因素的影響。

也許是為了平息爭議，川普提名的財政部長貝森特上週表示，他支持聯準會獨立設定利率。貝森特強調，川普公開他對聯準會政策的看法，但這與國會議員表達對貨幣政策的看法沒有什麼不同。

聯準會如何應對

在去年12月的會議上，聯準會在連續三次累計降息100個基點後釋放了轉向信號，與會官員對通貨膨脹和當選總統川普的政策可能產生的影響表示擔憂。考慮到不確定性，未來FOMC在降息方面的行動可能會更加緩慢。

川普上任首周便大刀闊斧推進自己的政策主張，他考慮在2月1日對來自加拿大和墨西哥的進口商品徵收25%的關稅。聯準會目前需要評估的是想知道任何新的進口關稅可能有多大，以及它們是否會引發目標國家和產業的反應，從而產生更持久的通膨壓力。

同時，驅逐無證移民的行政命令已經簽署，這可能會削弱不斷增長的勞動力供應，造成潛在的工資和價格壓力。美國勞工部數據顯示，上月非農就業人數增加了25.6萬人，遠優於市場預期的16萬人，失業率下滑0.1個百分點至4.1%。

資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）先前在接受第一財經記者採訪時表示，勞動市場處於一種觀望狀態——大多數公司都在猶豫是否要僱用員工，但很少有公司裁員。企業正在等待美國政府經濟政策如何發展，然後再決定下一步。

聯邦基金利率期貨顯示，聯準會將在1月暫停降息，首次下調利率的時間窗口在6月或7月。目前華爾街對今年的政策路徑分歧明顯，高盛預測聯準會將降息兩次，野村認為將降息一次，而美銀證券則認為去年9月開始的新一輪寬鬆週期已經結束。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）向第一財經記者表示，最大的未知數仍然是即將上任的政府貿易和移民政策。對於以數據為基礎的聯準會而言，現在並沒有降息的緊迫感，肯定會在1月的會議上保持觀望。結合近期消費、特別是零售額強於預期的成長，顯示經濟在進入新的一年時勢頭強勁，但需要克服今年關稅上調和驅逐移民的潛在阻力。

紐約梅隆首席經濟學家萊因哈特（Vincent Reinhart）表示，聯準會的指引是基於數據預測的，而如今很大情況下與政治經濟學相關，「對於一個獨立的機構來說，這很難做到。

來源: 新浪財經