在垃圾時間裡尋找新賽道，2025年澳洲經濟展望

週五(12月20日)亞市盤中，現貨黃金交投約2,597美元/盎司。本交易日，投資人將聚焦美國PCE通膨數據，預計將引發週末市場大行情。受強勁的美國經濟數據推動，美元週四上漲，接近兩年高點。週四數據顯示，美國第三季經濟成長快於預期，初請失業金人數的下降程度也超乎預期。

美國經濟分析局週四公佈的數據顯示，美國第三季實際國內生產毛額(GDP)年化季比終值成長3.1%，先前預期為2.8%，前值為2.8%。

截至12月14日當週，美國初請失業金人數從24.2萬降至22萬，低於預期的23萬，顯示勞動市場仍然穩固。

美元指數週四收盤上漲0.16%，報108.42，盤中最高一度觸及108.48。現貨黃金價格週四收盤小幅上漲0.34%，收高2,594.34美元/盎司，自盤中高點2,626.51美元/盎司大幅回落。

北京時間週五21:30，美國經濟分析局將公佈11月個人消費支出(PCE)物價指數。

權威媒體調查顯示，美國11月PCE物價指數月率料上升0.2%，此前10月為上升0.2%;美國11月PCE物價指數年率料上升2.5%，高於上月的2.3%。

較受關注的核心指標方面，美國11月核心PCE物價指數月率料增長0.2%，此前10月為增長0.3%;美國11月核心PCE物價指數年率料增長2.9%，高於上月的2.8% 。

作為聯準會最青睞的通膨指標，核心PCE物價指數年變動對政策制定者有較大影響。

黃金價格目前維持2600美元/盎司上方，只要守住這一短期支撐，我們仍然認為金價將升至2650-2700美元/盎司。

來源: 金投網

鑑於需求前景疲軟，油價似乎將在今年底走低，但2025年可能更加悲觀。如果市場遭遇包括歐洲經濟急遽下滑在內的「完美風暴」因素，油價有可能跌破每桶50美元。

OPIS全球能源分析主管Tom Kloza說，「明年油價暴跌的風險比飆升的風險要大得多。」擬議的美國關稅「可能會在短期內推高油價，但隨著加拿大和墨西哥被迫更積極地轉移出口，公司將逐漸適應關稅影響，油價可能轉而下跌。

他補充說，稅收可能會阻礙美國和國外的GDP成長，而美國的石油出口可能會大大增加，美國和加拿大的頁岩油產量也會合理成長。

同時，歐佩克成員國的閒置產能可以被視為“最終會回彈的彈簧”，Kloza說。他指出，供應過剩“幾乎是肯定的”，儘管這將是“起伏不定的，風險最大的時期是明年9月至12月”。

Zacks投資管理公司的客戶投資組合經理Brian Mulberry表示，就價格而言，油價暴跌將意味著跌至每桶50美元以下，而其驅動因素必須是「全球需求大幅下降」。 FactSet的數據顯示，自2021年以來，近月WTI原油和布蘭特原油期貨的交易價格從未低於每桶50美元。

在12月發布的月度報告中，歐佩克下調了今明兩年的全球石油需求成長預期。在石油需求方面，中國的動態似乎最為重要，其經濟數據和刺激計畫加劇了今年油價的波動。

Mulberry說，“油價下行的完美風暴是全球經濟的突然急劇下滑。需求破壞將使油價遠低於50美元的支撐位，該水平對煉油商和勘探工作的盈利能力來說很重要。”

油價下跌風險

總體而言，「（油價的）下行風險更顯而易見，」Raymond James分析師Pavel Molchanov表示。

他說，歐佩克將取消其長期的減產“純粹是時間問題”，“儘管歐佩克一直很克制，但這種策略不可能永遠持續下去，因為最終，成員國需要考慮保護他們的市場份額。”

歐佩克及其盟友已同意將每天220萬桶的自願減產延長至2025年3月底。

Molchanov表示，取消這些減產可能會將油價推回過去兩年交易區間的低端，即WTI原油將跌至每桶60美元左右。過去兩年，近月WTI原油期貨的交易價格在近80美元的高點到約63美元的低點之間。

Molchanov指出，自2022年年中以來（俄烏衝突初期），油價還沒有達到三位數的水平，因此，除非發生其他戲劇性的地緣政治事件，「很難想像價格會回到這些水平」。

機構資產管理公司Conning的企業研究董事總經理Marcus McGregor也認為，「考慮到目前的生產水準、庫存水準和閒置產能，油價暴跌的風險比達到每桶100美元的風險更大。除非發生重大的地緣政治事件。

儘管有此風險，但McGregor仍預計，到2025年，WTI原油將維持其目前預測的每桶60至90美元區間內。

油市供給

國際能源總署（IEA）在其最新的月度報告中預測，到2025年，全球石油供應量為每天1.048億桶，全球需求量為每天1.039億桶，這意味著供應過剩約為每天90桶。

Mulberry表示，IEA的預測是否成真最終將取決於全球需求。 “如果全球經濟出現實質下降，那將是對供應的最大補充。”

同時，即將上任的美國總統川普提高國內能源產量的承諾加劇了對供應過剩的擔憂，特別是考慮到目前美國每天約1360萬桶的產量創下歷史新高。

Hummingbird Capital管理合夥人Matthew Polyak表示，儘管美國石油產量已經創下歷史新高，但明年應該還會每天成長約20萬至30萬桶。然而，他說，增產300萬桶似乎「不太可能，除非有巨大的財政刺激促使企業發展」。

川普提名的財政部長貝森特（Scott Bessent）建議川普採取「3-3-3」政策：到2028年將預算赤字削減至國內生產毛額的3%，刺激GDP成長3%，每天額外生產300萬桶石油。

Molchanov認為，即將上任的政府的增產激勵與該行業的紀律「不匹配」。他指出，Raymond James監控了世界前50家石油和天然氣公司的資本支出，其中20家已經披露了2025年的資本預算，在這20家公司中，有13家削減預算，6家增加，1家持平。

「這說明了該行業嚴格紀律的持續，」Molchanov說。 “美國政府基本上無法做任何有意義的事情來提高目前的鑽井活動水平。”

複雜的前景

然而，McGregor表示，2025年油市最「有懸念的發展」將「圍繞川普提出的經濟和關稅政策，以及他管理歐洲地緣政治衝突的方法」。這些因素可能「對全球貿易、能源需求和市場情緒產生重大影響」。

他說，中國成長軌跡的任何「意外」變化都可能極大地改變石油需求，而中東、非洲或東歐的衝突升級可能會「擾亂供應鏈或產生風險溢價」。 McGregor補充說，在國內，美國促進化石燃料增產的政策可能會增加全球供應並打壓價格，而美國的製裁或貿易限制可能會收緊供應。

來源: 金十數據

國際原油市場趨勢回顧

原油期貨市場影響因素分析

原油期貨市場走勢預測

消費者支出強勁

來源：路透

2025年，一群略顯鷹派的聯準會地區聯儲主席將成為聯準會利率制定小組的投票人，這提高了明年進一步降息可能引發更多異議的可能性，就像本周克利夫蘭聯儲主席投票反對降息一樣。

聯準會主席鮑威爾當地時間週三表示，決策者將謹慎行事，進一步降低借貸成本的前提是在降低通膨方面取得更多進展。但聯邦公開市場委員會（FOMC）投票成員所構成的年度變化可能會略微增加額外降息的阻力。

道明證券（TD Securities）分析師奧斯卡-穆諾茲（Oscar Munoz）說：「這為明年出現更多反對票打開了大門，因為與即將離任的投票小組相比，即將上任的小組偏向鷹派。

在聯準會每年八次的會議上，所有12位地區聯邦儲備銀行主席都會討論和辯論貨幣政策，許多人表示，他們的票委或非票委身份對他們在政策制定桌前的影響力沒有影響。

所有7位聯準會理事和紐約聯邦儲備銀行主席都會在每次會議上對利率進行投票表決，但在其他11位地區聯邦儲備銀行主席中，只有4位會進行投票表決，每位主席都會按照固定的時間表輪值一年。本週的降息已經是千鈞一髮的決定。

聯準會19位決策者中有4位下調了降息預測，顯示他們認為最新的降息並不合適，其中一位，克利夫蘭聯邦儲備銀行主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）投了反對票。

哈馬克明年將輪調離開投票小組。芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯汀-古爾斯比（Austan Goolsbee）將接替她，古爾斯比認為明年的政策利率需要適當下降，以避免勞動力市場過度放緩，他的觀點明顯比哈馬克更加鴿派。

但另外兩位新票委——聖路易斯聯邦儲備銀行主席阿爾貝托-穆薩萊姆（Alberto Musalem）和堪薩斯城聯邦儲備銀行主席杰弗裡-施密德（Jeffrey Schmid），將使2025年的利率制定小組更加鷹派。他們將接替被視為中間派的亞特蘭大聯邦儲備銀行主席拉斐爾-博斯蒂克（Raphael Bostic）和舊金山聯邦儲備銀行主席瑪麗-戴利（Mary Daly）。博斯蒂克和戴利下次輪值票委要等到2027年了。

另外，波士頓聯邦儲備銀行主席蘇珊-柯林斯（Susan Collins）將接替里士滿聯儲主席托馬斯-巴爾金（Thomas Barkin），成為2025年聯準會輪值票委。

道明證券的穆諾茲等分析師猜測，穆薩萊姆是提交預測表明反對本週降息的四位決策者之一，他與哈馬克以及另一位無投票權的地區聯儲主席，甚至可能是施密德，都是反對者。穆薩萊姆和施密德都表示對進一步降息有些猶豫，穆薩萊姆在本月稍早說，可能到了暫停寬鬆週期的時候了。

第四位可能是聯準會理事米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman），她對9月降息50個基點持反對意見，但在為期兩天的會議期間，她可能轉而支持本週的降息。

聯準會在未來五年內都不會透露哪些決策者做出了哪些預測，雖然決策者本身可以自由發表意見，但他們往往拒絕這樣做。週三公佈決議之後，聯準會的規定禁止他們在周五之前發言。穆薩萊姆和施密德的發言人沒有回應置評請求。

週三公佈的最新季度預測顯示，大多數聯準會決策者認為明年將有兩次降息，這一觀點與下個月維持利率穩定一致，而且可能會維持更長時間，因為決策者在等待通膨進一步下降，並評估新政策的影響，例如當選總統川普威脅要在明年1月20日上任後徵收關稅。

隨著時間的推移，聯準會政策制定者可能會發現他們再次出現分歧，特別是如果勞動市場降溫速度超過通膨速度的話。

如果聯準會的投票者中出現更多鷹派人士，可能會提高異議的風險，儘管這可能不會改變政策結果。

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾-費羅利（Michael Feroli）說：“最終鮑威爾很可能會對政策走向擁有第一和最後的發言權。”

來源: 金十數據

週四，美國國防部承認，其在敘利亞駐紮的美軍數量增加了一倍多，且增派的軍隊已經在敘利亞駐紮了數月甚至一年多。

多年來，美國一直聲稱在敘利亞駐紮了900名士兵，以協助打擊恐怖組織伊斯蘭國（ISIS）。但在12月8日敘利亞阿薩德政權被推翻，五角大廈被問及美國在敘軍事實力後，美國軍方更換了這一說法，稱目前共有2000名駐敘美軍。

五角大廈新聞秘書Pat Ryder表示，增派部隊在敘利亞駐紮了至少幾個月，他剛剛得知這一新情況，但增派的部隊與阿薩德的下台無關。

Ryder也稱，這次增派是保密任務，應是出於外交和作戰安全性考慮，增兵的主要力量是美國陸軍常規部隊和特種部隊。國防部長奧斯汀了解這項變化，但尚未與負責美國中央司令部的Michael Erik Ku​​rilla將軍談論此事。

Ryder也沒有回應拜登總統是否清楚此事。

美國的新格局？

美國在2014年開始向敘利亞派遣軍隊，明確目標是擊敗伊斯蘭國。但後者在2017年盤踞一方，美軍因此一直留在敘利亞領土之上。

隨後，美國與當地庫德人主導的敘利亞民主力量組織結盟，該組織控制著敘利亞東部的大部分地區。但該組織又被美國的北約盟友土耳其視為恐怖組織，因其與另一個恐怖組織庫德族武裝組織聯繫密切。

而12月8日衝進大馬士革的敘利亞反對派為土耳其支持的解放組織（HTS），其與敘利亞民主力量組織之間越發對峙的局面引發了人們關於敘利亞新內戰的擔憂，同時也導致了外界對美軍未來在敘利亞角色的質疑。

Ryder堅稱，駐敘美軍的目標仍是打擊伊斯蘭國。而美國政府先前也強調，正在與掌權的解放組織建立聯繫，儘管該組織仍在美國的恐怖組織名單上。

另一方面，自敘利亞政變開始，以色列就一直在侵占敘利亞邊境戈蘭高地的領土，並多輪轟炸了敘利亞的軍事資產，造成了極大的損失。雖然此舉在國際上引發了廣泛的批評，但作為盟友的美國一直試圖對此行動糊塗處理。

美軍在此敏感之際被爆出在敘力量遠超其此前聲明，無疑會讓地區局勢變得更加模糊動盪。

但美國候任總統川普先前指出，敘利亞的變化與美國無關，美國不應摻和進這一亂局。而在第一任期時，川普曾試圖推動美軍自敘利亞撤出，這讓外界對明年美國在中東的政策更添一層不確定性。

來源: 財聯社